Евро подписал капитуляцию

Торговая сделка США и ЕС – это не победа для евро. Худшее с мая падение EURUSD это доказывает. Еврозона сталкивается с двойным ударом, от тарифов и сильной валюты. Это создаст серьезные проблемы ориентированному на экспорт региону. ВВП валютного блока рискует недосчитаться 0,4 п.п, но это не самая большая проблема. По мнению Deutsche Bank, необходимость вложений $600 млрд в экономику Соединенных Штатов перенаправит инвестиции из Старого в Новый Свет.

Наряду с потерей доверия к гринбэку из-за политики Дональда Трампа, ключевым драйвером ралли EURUSD в 2025 являлся перелив капитала из США в Европу. Лозунг «продай американское» и переход Германии от фискальной сдержанности к расточительности позволил EuroStoxx 600 впервые за долгие годы опередить S&P 500. Торговое соглашение Вашингтона и Брюсселя все меняет.

По оценкам Capital Economics, средний тариф на европейский экспорт в США вырастет с 1,2% до 17%. При этом ЕЦБ рассчитывал на благоприятный сценарий, когда пошлины на импорт останутся на уровне 10%. А получил хуже. Это означает, что цикл ослабления денежно-кредитной политики рискует возобновиться.

По мнению экс-главы Европейского центробанка Марио Драги, Европе необходимо увеличить инвестиции на $900 млрд, чтобы конкурировать с США. Вместо этого она $600 млрд вложит в американскую экономику. Процесс превосходства фондовых индексов Старого Света над аналогами из Нового обернется вспять. Разворот потоков капитала рискует сломать восходящий тренд по EURUSD.

По мнению Wall Fargo, падение основной валютной пары – это осознание того, что тарифы замедлят глобальный экономический рост. Я уже поднимал эту тему в своих предыдущих материалах. Евро – это валюта оптимистов, она росла в январе-июле из-за ускорения мирового ВВП на фоне фронтальной загрузки американского импорта. В августе-декабре все перевернется с ног на голову.

Как же быть с желанием Белого дома ослабить доллар США? Пока ФРС сопротивляется снижению ставок, а вероятность увольнения Джерома Пауэлла падает, доверие к американской валюте будет на высоком уровне.

Таким образом, эйфория по поводу удивительной на первый взгляд устойчивости европейской и мировой экономик к тарифам Белого дома подходит к концу. Смена направления движения потоков капитала рискует обернуться глубокой коррекцией EURUSD. При этом чем дольше ФРС будет удерживать ставки и чем сильнее рынок труда, тем глубже окажется откат.

В таких условиях сформированные на росте к 1,18 и на пробое 1,173 шорты по EURUSD оказались удачным решением. Их следует удерживать и корректировать с учетом результата заседания FOMC и релиза данных по занятости.