Опционная стратегия, на которой трудно потерять

Я уже больше 10 лет торгую на бирже, в том числе 8 лет опционами. За это время я перепробовал все виды трейдинга от скальпинга до дивидендного инвестирования, все виды опционных стратегий от голой покупки до продажи волатильности. В итоге для большей части своего портфеля я выбрал стратегию продажи покрытых опционов.

В чем суть стратегии? Как ее применять?

Шаг 1

Выбор и покупка качественного актива.

Ваша задача выбрать высококачественный актив, который вы хотите купить прямо сейчас. Вас устраивает текущая цена и фундаментальные показатели.

Например, вы покупаете ETF на биткоин — IBIT, по цене 65 ($6500).

Шаг 2

Выбор и продажа опциона.

В зависимости от вашей вовлеченности в рынок вы можете выбрать колл-опционы со сроком экспирации от недели до года. Цена страйк опциона обычно выбирается чуть выше текущей цены актива. А если вы сильно верите в рост актива, то значительно выше текущей цены. Но лучше не заниматься прогнозами, а всегда выбирать центральный страйк, то есть наиболее близкий к текущей цене.

Например, вы продаете колл-опцион со страйком 65 и датой экспирации 18/06/26 по цене 13 ($1300).

Шаг 3

Ожидание экспирации

На этом этапе вам нужно просто ничего не делать. Если цена актива на момент экспирации будет выше цены страйка, то вы заработаете всю премию опциона, проданный опцион превратится в продажу актива и ваша позиция полностью закроется.

Например, если цена IBIT 18/06/26 будет выше 65, то проданный колл-опцион превратится в продажу IBIT по цене 65, ваша покупка IBIT закроется, и вы получите $1300 прибыли на свой счёт.

Если цена актива на момент экспирации будет ниже цены страйка, то опцион обнулится и вы получите всю премию опциона на свой счет. После этого повторяете Шаг 2.

Например, если цена IBIT 18/06/26 будет ниже 65, то опцион обнулится и вы получите всю премию опциона ($1300) на свой счет. При этом по IBIT вы получите бумажный убыток, который со временем сможете компенсировать продажей новых опционов или возвратом цены к точке входа.

Плюсы и минусы стратегии продажи покрытых опционов:

Минус у этой стратегии только один: на долгосроке вы точно не будете зарабатывать больше 30% годовых в долларах. А если прям совсем стабильно и c минимальными рисками, то не больше 20% годовых.

Например, если вы купите IBIT по цене 65 ($6500) и продадите опцион за 13 ($1300), то ваша доходность составит:

(Максимальная прибыль) / (Максимальный риск) = 13 / (65 — 13) = 25% или 28% годовых

Можно конечно увеличить плановую доходность в 2 раза, например продавая 2 опциона на 1 купленный базовый актив, или продавать опционы не раз в год, а каждый месяц в течение года. Но эти способы увеличивают риски, требует регулярной вовлеченности в рынок и умения управлять такими рискованными позициями.

Теперь о плюсах, почему на покрытых продажах трудно потерять:

1. Большая вероятность заработка

В стратегии продажи покрытых опционов премия проданного опциона всегда склоняет вероятность в вашу сторону.

Например, чтобы позиция по IBIT принесла убыток, нужно чтобы цена IBIT 18/06/26 была ниже текущей цены (65) на стоимость проданного опциона (13), то есть ниже 52. Как оценить вероятность такого события? Смотрим дельту пут-опциона со страйком 52 и той же даты экспирации — 0.21. То есть теоретическая вероятность, что это случится равна 21%. На практике конечно всё может быть как угодно. Но теоретически эта позиция с вероятностью 79% принесет вам прибыль.

2. Время работает на вас

В отличии от стратегий, где вы платите за время, например: покупка акций с плечом, лонг фьючерса с контанго, покупка опционов. Здесь за время платят вам. Каждый день в позиции приближает вас к распаду опциона, а значит к получению премии опциона на свой счёт.

Например, чтобы получить всю премию опциона с датой экспирации 18/06/26 нужно подождать 328 дней. Впрочем при желании позицию можно закрыть в любой момент, но тогда часть премии еще останется и вы недополучите прибыль.

3. Небольшие и редкие временные затраты на управление позицией

Вы можете продавать недельные, месячные, квартальные, годовые опционы на ваш выбор. И соответственно открывать свой брокерский терминал раз в неделю, месяц, квартал или год. Всё остальное время вы можете посвятить, например, работе или бизнесу, капитал будет расти без вашего внимания.

Например, позицию по IBIT можно открыть и забыть про нее до 18/06/26.

4. Стабильный прогнозируемый заранее определенный доход

В зависимости от выбранного опциона вы точно знаете ваш доход и когда вы его получите. То есть вы можете регулировать поступления наличности в точности до конкретной суммы и даты. Это удобно для формирования пассивного дохода или пенсии.

Например, продав опцион за $1300 вы точно знаете, что после его экспирации 18/06/26, куда бы не пошёл рынок, у вас на счете будет как минимум $1300 свободного кэша.

5. Гибкость и безопасность

Когда вы торгуете маржинальные позиции, то вы должны всё время быть в рынке. Не дай бог с вами что-то случится, попадете в аварию, заболеете. Ваш счёт может быть уничтожен из-за вашего отсутствия.

В случае продажи покрытых опционов в худшем случае вы получите заранее выбранный актив в свой портфель. Затем вы сможете управлять этим активом, делать ребалансировку, например открыть новую позицию по продаже покрытых опционов по еще более выгодной цене. Поэтому продажа покрытых опционов это одна из самых безопасных стратегий и она даже разрешена на американских пенсионных счетах.

6. Постоянно растущие индексы акций.

Статистически известно, что индексы акций в среднем на долгосроке растут на 10-15% в год. В стратегии продажи покрытых опционов вы можете купить отдельные акции или индекс. И этим активам нужно будет показывать доходность ниже средней, чтобы вы потеряли деньги.

7. Инфляция

Деньги постоянно обесцениваются, поэтому активы, а тем более качественные, долгосрочно дорожают. То есть инфляция всегда в вашу сторону.

8. Рост, дивиденды и байбек

Для покупки можно выбрать акции прибыльного/растущего бизнеса. Бизнес растёт/платит дивиденды/делает обратный выкуп. То есть профит от акционерной политики в вашу сторону.

9. Контанго

На российском и криптовалютном рынке опционы на фьючерсы. Продавая такие опционы, идет заработок еще и на контанго — 20% и 8% годовых в среднем сейчас соответственно.

10. Покупка выросшего и упавшего рынка

Часто когда рынок уже сильно вырос, то пропадает желание покупать активы по таким ценам. Стратегия покрытой продажи опционов позволяет зайти в рынок в любом его состоянии. Потому что у нас всегда будет запас прочности, защита от негативного движения цены в размере премии проданного опциона.

А если продавать покрытые опционы в моменты сильного падения, когда на рынке растет волатильность, то опционы будут стоить еще дороже, а значит потенциальная прибыль будет еще выше. Например, во время пандемии в 2020 году я продавал покрытые опционы, которые давали 80% годовых. Соответственно за один год можно выполнить норму трех лет.

Все эти плюсы работают на вас. Высококачественному активу нужно прям очень жестко падать более 20% в год и потом еще никогда не возвращаться обратно, чтобы вы смогли потерять деньги на покрытой продаже. Как часто такое случается? Довольно редко.

А если вы еще всё делаете аккуратно, то есть используете диверсификацию по активам с низкой корреляцией, постепенный вход частями, ребалансировку портфеля и довнесение дохода от работы/бизнеса, то долгосрочно потерять деньги на этой стратегии очень трудно, практически невозможно. Время и вероятности работают на вас, капитал неизбежно растет.

В чём же подвох? Если всё так хорошо, то почему все так не делают?

Ну во-первых, многие так делают. Например в США, продажа покрытых опционов очень развитая индустрия. Тот же Баффетт да и другие пенсионеры этим занимаются.

Во-вторых, Опционы? Что это? Большинство вообще не знает как ими торговать.

Наконец, это скучно. Многие приходят в трейдинг за эмоциями и огромными прибылями. Здесь я вам на входе сразу говорю — огромных прибылей не будет! Открывать счет нужно будет раз в квартал и делать однообразные действия. Это скучно, никакой мечты о быстром богатстве, стабильная инвестиционная работа над вашим капиталом.

Мой опыт

Лично я для баланса разделил свой портфель на инвестиционную часть, где торгую низкорисковые покрытые продажи на высококачественные активы, и спекулятивную, где нацеливаюсь на высокую доходность с высокими рисками.

Иногда, когда спекуляция идет не так как надо, то использую покрытую продажу, чтобы в итоге за счёт времени вывести-таки позицию в плюс. Также спекулятивная часть является резервом для инвестиционной, например в случае глубокого кризиса. При этом деньги этого резерва не простаивают, а также дают доход за счет активной торговли.

Но чем больше я старею торгую, тем всё больше капитала и времени я выделяю под покрытые продажи. Небольшие затраты времени, низкие риски, повышенная вероятность прибыли, отсутствие стресса и суеты — всё это склоняет меня к этой стратегии.

Александр Гвардиев