Как отличить надежную облигацию от потенциальной ловушки

В постах рассказываю, что облигации торгуются не по купону и не по стоимости, а по их совокупности, которые вместе называются доходность. И на практике высокая доходность часто сигнализирует о высоких рисках, а задача инвестора — вовремя их распознать.

Ниже расписал признаки того, как понять, что высокая доходность- это действительно шанс заработать, а не ловушка, которая съест часть вашего капитала.

1. Ликвидность
Даже самая надежная облигация может стать проблемой, если она неликвидна. Например, если вам надо продать бумагу на несколько сотен тысяч рублей, а у неё суммарный объём за сутки всего 50, то ваша заявка очень сильно толкнёт цену не в вашу пользу.

Моя излюбленная история с бумагами компании Виталайн. Заявкой на 100 тысяч рублей я подвинул цену бумаги на 5% и вся доходность, которую ждал месяцами испарилась за секунду.
Крайне часто проблема ликвидности встречается в замещающих облигациях. У них не редки случаи, когда за сутки проходит сделок всего на пару десятков штук. В таком случае даже самая большая доходность не будет зафиксирована из-за того, что вы просто не сможете её продать.

Так у меня было с замещающими облигациями МКБ. В моменте они показывали +14% и эта доходность была получено за месяц с небольшим, но продать по той цене я не мог. Цена бумаги была что-то около 95%, а ближайшая заявка на покупку стояла около 88%. Очень долго не хотел отдавать эту прибыль просто так, но за неделю каждодневных выставлений лимитных заявок уже перестал надеяться и продал примерно по 90%. И это было всего 2 бумаги. Если бы я закупился бумаг на 20, то при срочной продаже вся эта космическая прибыль превратилась бы в катастрофическую потерю.

2. Потенциальные проблемы у компании
Часто можно увидеть бумаги с огромными доходностями, которые рынок не хочет покупать. Например, М.Видео, Сегежа, Самолёт и т.д.
У компании случаются проблемы: нарушение ковенант, стремительное увеличение долга без перспектив хоть на какое-то улучшение, общий кризис в отрасли и у компании в частности.
Всё это не говорит о том, что компания банкрот, но даёт инвесторам весомые причины думать о том, что компания таковым станет.
В такие моменты рынок крайне скептически относится к возможности компании пройти оферту/погашение.
И тогда мы встречаем такие ситуации, когда, например, средняя доходность в рейтинге 20%, а конкретная бумага даёт 45%.
Это с немалой вероятность, действительно, уникальная ситуация, которая даст заработать крайне много денег, НО и риск у такой сделки соответствующий. Это надо учитывать.

3. Действительно банкроты
Если в предыдущем пункте я показывал ситуации, когда риск оправдался, то сейчас речь пойдёт про действительно ловушки.
В случае с М.Видео, Сегежей или Самолётом всё было всегда на грани, но ни разу прям катастрофы не случалось и все события, хоть и с огромной натяжкой, были в рамках нормы, а есть ряд бумаг, когда всё говорило о том, что компания в предбанкротном состоянии и что ждать чего-то хорошего от неё нет смысла.
Так, у нас есть пример компании Гарант-Инвест, которая раз за разом допускала события, которые говорили об ухудшении положения дел, в отчётностях всё было максимально плохо и не прослеживалось ни единого намёка на просветление, а у самой компании не было за спиной материнской компании, которая бы, в случае беды, спасла её.
Бумаги давали просто фантастические доходности вплоть до 100% годовых, но риск не оправдался и компания допустила дефолт и теперь владельцы бумаг вынуждены ждать 2030 года, чтобы хоть что-то, ВОЗМОЖНО, вернуть.

Или же всякие Ника, Завод КЭС, Кузина и т.д.
У них шли технические дефолты один за другим. На что надеялись люди, думающие, что компания не в состоянии вовремя найти деньги на купоны погасит выпуск целиком. Мне не понять.

В каждом из этих пунктов надо учитывать множество параметров начиная с ликвидности и понимания того какой объём рынок сможет переварить в случае необходимости продажи и заканчивая глубоким анализом эмитента на предмет уровня его кредитоспособности.

Если пост понравился, то ставьте лайк и подписывайтесь на меня!

Также подписывайтесь на мой телеграм канал: t.me/filippovich_money