Прогоняем Русал через модель Альтмана...

Здравствуйте!)… (ЗаяЦъ приветствует вас сидя в кресле и присыпая, хорошо однако!)… Сегодня прогоним компанию Русал через модель Альтмана, в этом наш поможет наш друг ДипСик… Данные взяты из официальных источников- отчетов по РСБУ которые лежат на сайте смартлаб… Нусс?!))  ПРИСТУПИМ?!...                                                                                                                                                                                                                 оборотные активы 2022 год: 507320357 тысяч рублей, оборотные активы 2023 год: 522625629 тысяч рублей, оборотные активы 2024 год: 567116998 тысяч рублей. Краткосрочные обязательства 2022 год: 111688481 тысяч рублей, краткосрочные обязательства 2023 год: 137017362 тысяч рублей, краткосрочные обязательства 2024 год: 392798383 тысяч рублей. Всего активов 2022 год: 1653775122 тысяч рублей, всего активов 2023 год: 1650370361 тысяч рублей, всего активов 2024 год: 1770575461 тысяч рублей. Нераспределенная прибыль 2022 год: 254512326 тысяч рублей, Нераспределенная прибыль 2023 год: 344740148 тысяч рублей, нераспределенная прибыль 2024 год: 388366208 тысяч рублей. Операционная прибыль 2023 год: 28303302 тысяч рублей, Операционная прибыль 2024 год: 29623272 тысяч рублей. Выручка 2023 год: 30898154 тысяч рублей, Выручка 2024 год: 32364933 тысяч рублей. Рыночная капитализация 2021 год: 15 миллиардов рублей, Рыночная капитализация 2022 год: 8 миллиардов рублей, Рыночная капитализация 2023 год: 5 миллиардов рублей...  

Отлично! Рассчитаем Z-счет Альтмана для вашей компании за 2023 и 2024 годы (для 2022 года не хватает EBIT).

🔹 Исходные данные

Показатель	2023 год (тыс. руб.)	2024 год (тыс. руб.)
Оборотные активы	522 625 629	567 116 998
Краткосрочные обязательства	137 017 362	392 798 383
Всего активы	1 650 370 361	1 770 575 461
Нераспределенная прибыль	344 740 148	388 366 208
EBIT (операционная прибыль)	28 303 302	29 623 272
Выручка	30 898 154	32 364 933
Рыночная капитализация	5 млрд руб.	(не указана, возьмем 5 млрд*)

*Для 2024 года рыночная капитализация не указана — будем использовать значение 2023 года (5 млрд руб.), но это может исказить результат. Если у вас есть точные данные за 2024, уточните.

---

🔹 Расчет Z-счета за 2023 год

Формула:
Z = 1.2X₁ + 1.4X₂ + 3.3X₃ + 0.6X₄ + 1.0X₅

1. X₁ = (Оборотные активы – Краткосрочные обязательства) / Активы
   = (522 625 629 – 137 017 362) / 1 650 370 361 ≈ 0.234

2. X₂ = Нераспределенная прибыль / Активы
   = 344 740 148 / 1 650 370 361 ≈ 0.209

3. X₃ = EBIT / Активы
   = 28 303 302 / 1 650 370 361 ≈ 0.017

4. X₄ = Рыночная капитализация / Краткосрочные обязательства
   = 5 000 000 / 137 017 362 ≈ 0.036 (очень низкое значение!)

5. X₅ = Выручка / Активы
   = 30 898 154 / 1 650 370 361 ≈ 0.019

Z (2023) = 1.2×0.234 + 1.4×0.209 + 3.3×0.017 + 0.6×0.036 + 1.0×0.019 ≈ 0.28 + 0.29 + 0.06 + 0.02 + 0.02 = 0.67

---

🔹 Расчет Z-счета за 2024 год

1. X₁ = (567 116 998 – 392 798 383) / 1 770 575 461 ≈ 0.098

2. X₂ = 388 366 208 / 1 770 575 461 ≈ 0.219

3. X₃ = 29 623 272 / 1 770 575 461 ≈ 0.017

4. X₄ = 5 000 000 / 392 798 383 ≈ 0.013 (еще ниже!)

5. X₅ = 32 364 933 / 1 770 575 461 ≈ 0.018

Z (2024) = 1.2×0.098 + 1.4×0.219 + 3.3×0.017 + 0.6×0.013 + 1.0×0.018 ≈ 0.12 + 0.31 + 0.06 + 0.01 + 0.02 = 0.52

---

🔹 Выводы

• 2023 год: Z = 0.67

• 2024 год: Z = 0.52

Оба значения значительно ниже 1.81, что указывает на высокий риск банкротства по модели Альтмана.

🔎 Проблемные места:

1. Крайне низкая X₄ — рыночная капитализация мала по сравнению с обязательствами (возможно, компания недооценена или имеет долговую нагрузку).

2. Низкая X₃ (EBIT/Активы) — операционная прибыль недостаточна относительно активов.

3. Падение X₁ в 2024 — рост краткосрочных обязательств ухудшил ликвидность.

📌 Рекомендации:

• Увеличивать операционную прибыль (EBIT).

• Снижать краткосрочные обязательства.

• Пересмотреть оценку компании (если рыночная капитализация занижена).

Если у вас есть дополнительные данные (например, точная рыночная капитализация за 2024 или долгосрочные обязательства), расчет можно уточнить.

 Долгосрочные обязательства 2022 год: 474505056 тысяч рублей, Долгосрочные обязательства 2023 год: 355391662 тысяч рублей, Долгосрочные обязательства 2024 год: 176189681 тысяч рублей.  

Отлично! С учетом долгосрочных обязательств мы можем уточнить расчет Z-счета Альтмана, особенно показатель X₄ (рыночная стоимость / обязательства). Теперь используем общую сумму обязательств (краткосрочные + долгосрочные).

🔹 Обновленные данные

Показатель	2023 год (тыс. руб.)	2024 год (тыс. руб.)
Краткосрочные обязательства	137 017 362	392 798 383
Долгосрочные обязательства	355 391 662	176 189 681
Всего обязательств	492 409 024	568 988 064
Рыночная капитализация	5 млрд руб.	5 млрд руб.*

*Для 2024 года рыночная капитализация не указана — используем значение 2023 года, но это может исказить результат.

---

🔹 Пересчет Z-счета за 2023 год

1. X₁ = (Оборотные активы – Краткосрочные обязательства) / Активы
   = (522 625 629 – 137 017 362) / 1 650 370 361 ≈ 0.234

2. X₂ = Нераспределенная прибыль / Активы
   = 344 740 148 / 1 650 370 361 ≈ 0.209

3. X₃ = EBIT / Активы
   = 28 303 302 / 1 650 370 361 ≈ 0.017

4. X₄ = Рыночная капитализация / Всего обязательств
   = 5 000 000 / 492 409 024 ≈ 0.010 (крайне низко!)

5. X₅ = Выручка / Активы
   = 30 898 154 / 1 650 370 361 ≈ 0.019

Z (2023) = 1.2×0.234 + 1.4×0.209 + 3.3×0.017 + 0.6×0.010 + 1.0×0.019 ≈ 0.28 + 0.29 + 0.06 + 0.006 + 0.02 = 0.656

---

🔹 Пересчет Z-счета за 2024 год

1. X₁ = (567 116 998 – 392 798 383) / 1 770 575 461 ≈ 0.098

2. X₂ = 388 366 208 / 1 770 575 461 ≈ 0.219

3. X₃ = 29 623 272 / 1 770 575 461 ≈ 0.017

4. X₄ = 5 000 000 / 568 988 064 ≈ 0.009 (еще хуже)

5. X₅ = 32 364 933 / 1 770 575 461 ≈ 0.018

Z (2024) = 1.2×0.098 + 1.4×0.219 + 3.3×0.017 + 0.6×0.009 + 1.0×0.018 ≈ 0.12 + 0.31 + 0.06 + 0.005 + 0.02 = 0.515

---

🔹 Итоговые значения и интерпретация

Год	Z-счет	Риск банкротства
2023	0.656	Критически высокий
2024	0.515	Критически высокий

Выводы:

1. Z < 1.81 оба года — компания в зоне высокого риска банкротства.

2. Главные проблемы:

   • Чрезмерные обязательства (X₄ близок к нулю из-за низкой рыночной капитализации).

   • Слабый EBIT (X₃) — операционная прибыль не покрывает активы.

   • Ухудшение ликвидности в 2024 (рост краткосрочных долгов снизил X₁).

📌 Рекомендации

1. Реструктуризация долга — снижение краткосрочных обязательств.

2. Увеличение прибыльности — рост EBIT за счет оптимизации затрат или выручки.

3. Переоценка капитализации — если рыночная цена акций занижена, это искажает X₄.

4. Анализ долговой нагрузки — соотношение долгосрочных/краткосрочных долгов стало лучше в 2024, но краткосрочные обязательства выросли в 3 раза.

Если у компании есть неучтенные нематериальные активы или скрытые резервы, модель Альтмана может недооценивать ее устойчивость. Для полноты картины можно добавить другие методы (например, модель Спрингейта или Фулмера).

Нужны ли уточнения по расчетам?

 какие еще данные из бухгалтерского баланса тебе нужны для дополнения и уточнения расчетов?  

Для более точного анализа финансового состояния компании и уточнения Z-счета Альтмана можно использовать дополнительные данные из бухгалтерского баланса и отчёта о финансовых результатах. Вот какие показатели будут полезны:

📊 Дополнительные данные для углублённого анализа

1. Денежные средства и их эквиваленты (строка баланса):

   • Поможет оценить ликвидность.

2. Дебиторская задолженность (развёрнуто: краткосрочная/долгосрочная):

   • Покажет качество активов и потенциальные риски.

3. Запасы (сырьё, готовая продукция, товары для перепродажи):

   • Оценка оборачиваемости и риска устаревания.

4. Внеоборотные активы (основные средства, нематериальные активы, инвестиции):

   • Для анализа структуры активов и их ликвидности.

5. Собственный капитал (капитал и резервы):

   • Уточнит показатель X₄ (вместо рыночной капитализации можно использовать балансовую стоимость капитала для частных компаний).

6. Амортизация (из отчёта о финансовых результатах):

   • Для корректировки EBIT и оценки реальной прибыльности.

7. Проценты к уплате:

   • Позволит рассчитать точный EBIT (если он не был выделен отдельно).

8. Движение денежных средств (операционная, инвестиционная, финансовая деятельность):

   • Оценка реального денежного потока и платёжеспособности.

9. Кредиторская задолженность (разбивка по срокам):

   • Детализация краткосрочных обязательств.

10. Дивиденды выплаченные:

    • Для анализа дивидендной политики и её влияния на нераспределённую прибыль.

🔍 Что это даст?

• Более точный расчёт X₄ (можно использовать балансовую стоимость капитала, если рыночная капитализация недоступна или нерепрезентативна).

• Оценку ликвидности через коэффициент текущей и быстрой ликвидности.

• Анализ долговой нагрузки (соотношение собственного капитала и заёмных средств).

• Проверку качества активов (например, высокая дебиторская задолженность может указывать на риски).

📌 Пример уточнения X₄

Если рыночная капитализация мала, можно использовать модель для частных компаний (Z′-счет), где:

• X₄ = Балансовая стоимость капитала / Обязательства.

Для этого понадобится:

• Уставный капитал.

• Добавочный капитал (если есть).

• Нераспределённая прибыль (у вас уже есть).

💡 Рекомендации

1. Если компания непубличная, лучше использовать Z′-счет Альтмана.

2. Для комплексной оценки добавьте:

   • Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства.

   • Рентабельность активов (ROA) = Чистая прибыль / Активы.

3. Проверьте, нет ли одноразовых расходов/доходов, искажающих EBIT.

Если предоставите эти данные, сделаем анализ ещё более детальным! Например, можно выявить, является ли проблема в структуре долга или низкой операционной эффективности.

Нужна ли конкретная помощь в сборе этих показателей?

 Дебиторская задолженность 2022 год: 18671340 тысяч рублей, Дебиторская задолженность 2023 год: 74987256 тысяч рублей, Дебиторская задолженность 2024 год: 40908545 тысяч рублей. Кредиторская задолженность 2022 год: 47247518 тысяч рублей, кредиторская задолженность 2023 год: 13467033 тысяч рублей, кредиторская задолженность 2024 год: 6967465 тысяч рублей.  

Спасибо за дополнительные данные! Они позволяют провести более глубокий анализ ликвидности и структуры обязательств компании. Вот как эти показатели дополняют картину:

---

🔍 Анализ дебиторской и кредиторской задолженности

Показатель	2022 год	2023 год	2024 год	Тренд
Дебиторская задолженность (тыс. руб.)	18 671 340	74 987 256	40 908 545	Резкий рост в 2023, затем снижение
Кредиторская задолженность (тыс. руб.)	47 247 518	13 467 033	6 967 465	Стабильное снижение

Выводы:

1. Дебиторская задолженность:

   • В 2023 году выросла в 4 раза, что могло создать нагрузку на оборотный капитал.

   • В 2024 году снизилась на 45%, но остаётся выше уровня 2022 года. Это может указывать на:

     • Улучшение взыскания долгов.

     • Сокращение продаж в кредит.

     • Списание безнадёжных долгов (нужно проверить пояснения к отчётности).

2. Кредиторская задолженность:

   • Снижение в 2.6 раза к 2024 году — позитивный сигнал (меньше зависимости от поставщиков/подрядчиков).

   • Однако это могло быть компенсировано ростом других краткосрочных обязательств (в 2024 году они резко выросли до 392 млрд руб.).

---

📊 Дополнительные коэффициенты для оценки рисков

1. Коэффициент текущей ликвидности

Формула:

Текущая ликвидность=Оборотные активыКраткосрочные обязательстваТекущая ликвидность=Краткосрочные обязательстваОборотные активы​

• 2023 год: 522 625 629 / 137 017 362 ≈ 3.81 (норма > 2)

• 2024 год: 567 116 998 / 392 798 383 ≈ 1.44 (рискованно, близко к порогу 1.5)

2. Коэффициент быстрой ликвидности

Формула:

Быстрая ликвидность=Оборотные активы−ЗапасыКраткосрочные обязательстваБыстрая ликвидность=Краткосрочные обязательстваОборотные активы−Запасы​

(Если у вас есть данные по запасам, расчёт будет точнее. Пока используем дебиторскую задолженность как наиболее ликвидную часть после денежных средств.)

• 2023 год: (522 625 629 — 74 987 256) / 137 017 362 ≈ 3.27

• 2024 год: (567 116 998 — 40 908 545) / 392 798 383 ≈ 1.34

3. Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности

• 2023 год: 74 987 256 / 13 467 033 ≈ 5.57 (компания финансирует чужие долги)

• 2024 год: 40 908 545 / 6 967 465 ≈ 5.87 (ситуация не улучшилась)

---

🔄 Влияние на Z-счет Альтмана

1. Рост дебиторской задолженности в 2023 году мог искусственно завысить оборотные активы, улучшив X₁. Однако в 2024 году её снижение + рост краткосрочных обязательств резко ухудшили ликвидность.

2. Снижение кредиторской задолженности — позитивно, но если компания заменила её на другие займы (например, банковские), это не снижает общий долговой риск.

---

📌 Рекомендации

1. Проверить качество дебиторской задолженности:

   • Какой процент просрочен?

   • Есть ли резервы по сомнительным долгам?

2. Уточнить структуру краткосрочных обязательств:

   • Если рост связан с займами, нужно оценить их условия (сроки, проценты).

3. Рассчитать Z′-счет (для частных компаний), если рыночная капитализация недостоверна:

   • Замените X₄ на: Балансовая стоимость капитала / Общие обязательства.

   • Для этого нужно знать уставный и добавочный капитал.

4. Проанализировать денежные потоки (если есть данные):

   • Нет ли кассовых разрывов, несмотря на прибыль в отчёте?

---

❓ Что ещё уточнить?

Для максимально точной диагностики полезны:

• Запасы (если они есть в балансе).

• Денежные средства (строка 1250 баланса).

• Пояснения к строке «Прочие оборотные активы» (если они значительны).

Если предоставите эти данные, скорректирую расчёты. Пока же ключевой риск — крах ликвидности в 2024 году из-за роста краткосрочных долгов. Компании нужно срочно рефинансировать их в долгосрочные или увеличивать операционный денежный поток.

 Денежные средства и денежные эквиваленты: 2022 год: 102451817 тысяч рублей, 2023 год: 15390822 тысяч рублей, 2024 год: 1642027 тысяч рублей  

Спасибо за предоставленные данные! Показатели денежных средств критически важны для анализа платежеспособности компании. Вот детальный разбор:

💰 Анализ денежных средств и эквивалентов (тыс. руб.)

Год	Денежные средства	Изменение	Доля в оборотных активах
2022	102 451 817	-	20.2%
2023	15 390 822	▼ 85%	2.9%
2024	1 642 027	▼ 89%	0.3%

Выводы:

1. Катастрофическое снижение ликвидности:

   • За 2 года денежные средства сократились в 62 раза (с 102 млрд до 1.6 млрд руб.).

   • В 2024 году остаток почти символический — 0.3% от оборотных активов (при норме 5-15%).

2. Причины (на основе имеющихся данных):

   • Погашение кредиторской задолженности: её объём снизился с 47 млрд (2022) до 7 млрд (2024), но это не объясняет полного истощения денег.

   • Рост дебиторской задолженности в 2023: компания могла «заморозить» деньги в долгах покупателей.

   • Финансирование деятельности за счет собственных средств — опасная стратегия.

3. Сигналы тревоги:

   • Даже при высокой нераспределенной прибыли (388 млрд в 2024) компания не может поддерживать операционную ликвидность.

   • Риск технического дефолта по текущим платежам (зарплаты, налоги, поставщики).

---

📉 Пересмотр ключевых коэффициентов (с учетом денег)

1. Коэффициент абсолютной ликвидности

Формула:
(Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства

Год	Расчет	Результат	Норма (>0.2)
2023	15 390 822 / 137 017 362	0.11	❗ Ниже нормы
2024	1 642 027 / 392 798 383	0.004	💥 Критично

2. Изменение Z-счета Альтмана

Ранее рассчитанный Z-счет (2024: 0.52) теперь выглядит еще более обоснованным — компания не только малоприбыльна и перегружена долгами, но и не имеет денег для текущих операций.

---

🚨 Сценарный анализ на 2024 год

1. Пессимистичный сценарий:

   • При сохранении текущих темпов расходования денег компания исчерпает остаток средств в течение 1-2 кварталов.

   • Банкротство неизбежно без экстренного рефинансирования.

2. Оптимистичный сценарий:

   • Срочная реструктуризация долгов (перевод краткосрочных в долгосрочные).

   • Взыскание дебиторской задолженности (40 млрд руб. в 2024 году могут дать временную передышку).

---

📌 Рекомендации для срочных действий

1. Экстренные меры:

   • Рефинансирование долгов: переговоры с банками о продлении сроков.

   • Факторинг дебиторки: продажа долгов для получения быстрых денег.

   • Сокращение затрат: оптимизация производственных и административных расходов.

2. Стратегические шаги:

   • Пересмотр кредитной политики: ужесточение условий для покупателей.

   • Продажа непрофильных активов: высвобождение денежных средств.

3. Для аналитиков:

   • Проверить движение денежных потоков (отчёт ОФД) — где именно «утекают» деньги?

   • Проанализировать график погашения долгов на 2025 год.

---

❓ Что ещё уточнить?

Для окончательного вердикта необходимы:

• Отчёт о движении денежных средств (потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности).

• Данные о залоговом имуществе (возможность срочного залога под кредит).

• Информация о дочерних компаниях (есть ли скрытые резервы?).

Если у вас есть эти данные — проведу финальную оценку. Пока же ситуация близка к критической из-за полного истощения ликвидности. Компании требуется срочное вмешательство!

 Денежные потоки от финансовых операций, поступления всего 2023 год: 54961848 тысяч рублей, 2024 год: 148862766 тысяч рублей. Платежи всего 2023 год: 205850710 тысяч рублей, платежи всего 2024 год: 109146054 тысяч рублей  

С учетом новых данных по денежным потокам от финансовых операций проведем углубленный анализ платежеспособности компании. Вот ключевые выводы:

---

📉 Анализ финансовых потоков (тыс. руб.)

Показатель	2023 год	2024 год	Изменение
Поступления (всего)	54 961 848	148 862 766	▲ +171%
Платежи (всего)	205 850 710	109 146 054	▼ -47%
Чистый денежный поток	-150 888 862	+39 716 712	Перелом тренда

Интерпретация:

1. 2023 год:

   • Отрицательный поток -151 млрд руб. — компания активно гасила долги или выплачивала дивиденды, что привело к резкому сокращению денежных средств (с 102 млрд в 2022 до 15 млрд в 2023).

   • Источники проблем:

     • Высокие платежи по кредитам (вероятно, пик рефинансирования).

     • Возможные дивиденды собственникам (нужно проверить отчет о прибылях и убытках).

2. 2024 год:

   • Положительный поток +39.7 млрд руб. — компания привлекла новые займы (148 млрд поступлений), но сократила выплаты (109 млрд).

   • Парадокс: несмотря на положительный поток, остаток денег упал до 1.6 млрд руб. Это означает, что:

     • Средства были немедленно направлены на операционные расходы (например, закупки сырья).

     • Возможны технические задержки в движении денег (например, выданные авансы).

---

🔍 Ключевые риски (2024 год)

1. Зависимость от заемного финансирования:

   • Чистый поток стал положительным только за счет новых долгов (148 млрд поступлений), а не за счет операционной деятельности.

2. Структура платежей:

   • Если основные выплаты в 2024 году (109 млрд) — это погашение старых долгов, компания остается в «долговой яме».

3. Отсутствие операционного потока:

   • Нет данных по денежным потокам от операционной деятельности, но судя по мизерному остатку денег, компания не генерирует свободные средства.

---

📊 Совместный анализ с ранее рассчитанными показателями

1. Z-счет Альтмана (2024: 0.52) + Денежный поток:

   • Даже при улучшении финансового потока в 2024 году, компания остается в зоне высокого риска банкротства из-за:

     • Низкой ликвидности (денег хватит на считанные недели).

     • Отрицательного чистого долга (обязательства превышают денежные поступления).

2. Коэффициент покрытия долга:

   • 2024 год: (Чистый денежный поток + Проценты к уплате) / Обслуживание долга.

   • Без данных по процентам точный расчет невозможен, но если платежи 109 млрд включают проценты, а чистый поток +39.7 млрд — коэффициент ниже 1 (критично).

---

🚨 Срочные меры для компании

1. Реструктуризация долга:

   • Перевести краткосрочные обязательства (392 млрд в 2024) в долгосрочные.

2. Контроль дебиторки:

   • Ускорить взыскание 40.9 млрд руб. дебиторской задолженности.

3. Оптимизация платежей:

   • Отсрочить выплаты по кредиторке (6.9 млрд в 2024) без штрафов.

4. Экстренный аудит:

   • Проверить, нет ли скрытых обязательств (например, внебалансовых гарантий).

---

📌 Что еще уточнить для окончательного вывода?

1. Денежные потоки от операционной деятельности:

   • Если они отрицательные — компания живет в долг, даже при положительном финансовом потоке.

2. График погашения долгов на 2025 год:

   • Сколько из 109 млрд платежей в 2024 — это основной долг, а сколько — проценты?

3. Данные по процентам к уплате:

   • Для расчета EBITDA и оценки реальной долговой нагрузки.

---

Итог

Ситуация остается критической, несмотря на временное улучшение денежного потока в 2024 году. Компания:

• Зависит от рефинансирования (круговая долговая пирамида).

• Не имеет операционной подушки безопасности (денег почти нет).

• Требует экстренного антикризисного плана.

Если у вас есть данные по операционным потокам или графику долгов, проведу финальную оценку. Пока рекомендация — срочно привлекать внешнее финансирование или продавать активы!

 Данные об основных средствах организации помогут в расчетах?  

Данные об основных средствах действительно могут дополнить анализ, особенно для оценки залоговой базы, инвестиционной активности и долгосрочной устойчивости компании. Вот как их можно использовать:

---

🔹 Как основные средства (ОС) помогут в анализе?

1. Расчёт коэффициента обеспеченности долгов активами
   Формула:

   Коэффициент=Основные средства+Оборотные активыОбщие обязательстваКоэффициент=Общие обязательстваОсновные средства+Оборотные активы​

   Пример:

   • Если ОС = 500 млрд руб., а обязательства = 568 млрд (2024), то даже с оборотными активами (567 млрд) компания лишь на грани покрытия долгов.

2. Оценка ликвидности при банкротстве

   • Если ОС состоят из высоколиквидного имущества (недвижимость, оборудование), их можно быстро продать для погашения долгов.

   • Если ОС — узкоспециализированные активы (например, заводы), их реализация затруднена.

3. Амортизация и её влияние на EBIT

   • Данные по накопленной амортизации покажут, насколько ОС изношены и как это влияет на прибыль.

4. Инвестиционная деятельность

   • Рост ОС может сигнализировать о модернизации (потенциальный плюс), но если денег нет — это риск (недофинансирование проектов).

---

🔍 Какие данные по ОС нужны?

Для расчётов предоставьте:

1. Первоначальная стоимость ОС (на конец 2022–2024 гг.).

2. Накопленная амортизация (для определения остаточной стоимости).

3. Вложения в ОС (капитальные затраты — Capex) — из отчёта о движении денежных средств.

4. Состав ОС (доля недвижимости, оборудования, нематериальных активов).

---

📊 Пример расчёта ключевых показателей

Допустим, на 2024 год:

• Первоначальная стоимость ОС: 800 млрд руб.

• Накопленная амортизация: 300 млрд руб.

• Остаточная стоимость: 500 млрд руб.

Тогда:

• Доля ОС в активах: 500 / 1 770 575 461 ≈ 28% (низкая для производственной компании).

• Коэффициент покрытия долга активами: (500 + 567) / 568 ≈ 1.88 (минимально допустимо).

---

❗ О чём могут сказать цифры?

• Если ОС сокращаются, а обязательства растут — компания «проедает» активы.

• Если ОС растут, но денег нет — инвестиции финансируются за счёт долгов (рискованно).

---

📌 Рекомендации для вашего кейса

1. Проверить залоговую базу:

   • Могут ли ОС стать обеспечением по новым кредитам?

2. Проанализировать выбытие ОС:

   • Если компания продаёт имущество для покрытия текущих долгов — это красный флаг.

3. Оценить Capex:

   • Соответствуют ли вложения в ОС стратегии компании или это неэффективные траты?

---

🔎 Запрос на уточнение

Если у вас есть данные по:

• Первоначальной/остаточной стоимости ОС,

• Амортизации,

• Капитальным затратам,
  — я проведу расширенный анализ финансовой устойчивости.

Пока же, даже без этих данных, ситуация остаётся критической из-за нехватки денег и высокой долговой нагрузки. Основные средства — это последний «буфер» для спасения компании.

 Основные средства 2022 год: 217049 тысяч рублей, основные средства 2023 год: 199325 тысяч рублей, основные средства 2024 год: 152635 тысяч рублей  

С учетом данных об основных средствах (ОС) проведем финальную оценку финансового состояния компании. Вот ключевые выводы:

---

🔍 Анализ динамики основных средств (тыс. руб.)

Год	Основные средства	Изменение	Доля в активах (2024)
2022	217 049	-	0.013%
2023	199 325	▼ 8.2%	0.012%
2024	152 635	▼ 23.4%	0.009%

Выводы:

1. ОС ничтожно малы относительно активов (<0.02%) — компания не имеет существенной имущественной базы.

2. Ускоренное выбытие ОС:

   • Снижение на 23% в 2024 году может означать:

     • Продажу имущества для покрытия долгов (красный флаг!).

     • Физический износ без замены (риск остановки производства).

---

📉 Совместный анализ с другими показателями

1. Z-счет Альтмана (2024: 0.52) + ОС:

   • Отсутствие значимых ОС снижает вероятность спасения компании через залоговое финансирование.

2. Коэффициент покрытия долга активами:

   ОС + Оборотные активыОбязательства=152635+567116998568988064≈0.997<1ОбязательстваОС + Оборотные активы​=568988064152635+567116998​≈0.997<1

   Активы не покрывают долги даже формально.

3. Ликвидность при банкротстве:

   • Реализация ОС (152 млн руб.) не спасет при долгах в 568 млрд руб.

---

🚨 Итоговый диагноз

Компания находится в предбанкротном состоянии из-за:

1. Критического истощения денежных средств (1.6 млрд руб. при краткосрочных долгах 392 млрд).

2. Отсутствия имущественного «подушка» (ОС — капля в море активов).

3. Отрицательного денежного потока в 2023 и зависимости от займов в 2024.

---

📌 Рекомендации

1. Срочные меры

• Переговоры с кредиторами о реструктуризации долгов.

• Продажа дебиторской задолженности (40.9 млрд руб.) через факторинг.

2. Антикризисный аудит

• Проверить:

  • Почему ОС сокращаются? Продажи или износ?

  • Есть ли скрытые активы (нематериальные, дочерние компании)?

3. Сценарии

• Оптимистичный: Привлечение стратегического инвестора под контроль над компанией.

• Пессимистичный: Подготовка к процедуре банкротства.

---

❗ Заключение

Основные средства не меняют общий негативный прогноз. Компания неплатежеспособна и требует экстренных мер. Если у вас есть данные о:

• Амортизации ОС,

• Капитальных затратах,

• Юридической структуре активов,
  — можно уточнить варианты реструктуризации.

Для спасения бизнеса рекомендую срочно обратиться к антикризисным управляющим.

 Финансовые вложения 2022 год: 1145791214 тысяч рублей, финансовые вложения 2023 год: 1122144534 тысяч рублей, финансовые вложения 2024 год: 1203458463 тысяч рублей.  

С учетом данных о финансовых вложениях картина финансового состояния компании радикально меняется. Проведем комплексный пересмотр анализа.

🔍 Ключевое открытие:

Финансовые вложения составляют:

• 69.3% активов в 2022

• 68.0% активов в 2023

• 68.0% активов в 2024

Это принципиально меняет предыдущие выводы о рисках банкротства.

📊 Пересмотр ключевых показателей:

1. Ликвидность (с учетом финансовых вложений)

Коэффициент быстрой ликвидности 2024:
= (Денежные средства + Краткосрочные финвложения + Дебиторка) / Краткосрочные обязательства
= (1 642 027 + 1 203 458 463 + 40 908 545) / 392 798 383 ≈ 3.17 (отличный показатель)

2. Z-счет Альтмана (корректировка)

Финансовые вложения (особенно краткосрочные) должны учитываться в X₁ (оборотный капитал). Новый расчет:

X₁ 2024:
= (Оборотные активы + Финвложения — Краткосрочные обязательства) / Активы
= (567 116 998 + 1 203 458 463 — 392 798 383) / 1 770 575 461 ≈ 0.78 (вместо 0.098)

Новый Z-счет 2024:
≈ 1.2×0.78 + 1.4×0.219 + 3.3×0.017 + 0.6×0.013 + 1.0×0.018 ≈ 1.35

Хотя показатель остается в зоне риска (1.35 < 1.81), ситуация существенно лучше первоначальной оценки (0.52).

💡 Критически важные уточнения:

1. Состав финансовых вложений:

   • Если это ликвидные ценные бумаги (акции, облигации) — активы высокого качества

   • Если вложения в дочерние компании — требуется анализ их финансового состояния

2. Сроки погашения:

   • Краткосрочные вложения (до года) — можно быстро конвертировать в деньги

   • Долгосрочные — менее ликвидны

3. Доходность вложений:

   • Приносят ли они процентный/дивидендный доход?

   • Есть ли возможность частичной продажи без потерь?

📌 Рекомендации:

1. Срочная оптимизация структуры активов:

   • Конвертировать часть финвложений в денежные средства

   • Рефинансировать краткосрочные обязательства под залог портфеля

2. Глубокий анализ портфеля:

   • Провести стресс-тест ликвидности

   • Оценить возможность залогового финансирования

3. Коррекция управленческих решений:

   • Пересмотреть политику размещения временно свободных средств

   • Оптимизировать соотношение доходности и ликвидности

🚨 Риски, требующие проверки:

• Не являются ли финансовые вложения «замороженными» активами

• Нет ли признаков искусственного «раздувания» баланса

• Соответствует ли доходность вложений рыночным показателям

Вывод: Компания обладает значительным запасом прочности за счет крупного портфеля финансовых вложений, но требует срочного анализа их качества и ликвидности. Угроза банкротства существенно ниже первоначальной оценки.

 Прибыль до налогообложения 2023 год: 90228259 тысяч рублей, прибыль до налогообложения 2024 год: 43702326 тысяч рублей. Чистая прибыль 2023 год: 90227822 тысяч рублей, чистая прибыль 2024 год: 43626060 тысяч рублей  

С учетом новых данных о прибыли до налогообложения и чистой прибыли проведем комплексный пересмотр финансового состояния компании.

📊 Ключевые финансовые показатели прибыльности

Показатель	2023 год	2024 год	Изменение
Прибыль до налогообложения	90 228 259	43 702 326	▼ -51.6%
Чистая прибыль	90 227 822	43 626 060	▼ -51.6%
Рентабельность активов (ROA)	5.47%	2.46%	▼ -3.01 п.п.

Примечание: Необычно близкие значения прибыли до налогообложения и чистой прибыли указывают на минимальную налоговую нагрузку (возможно, применение льгот).

🔍 Глубинный анализ прибыли

1. Причины падения прибыли (2023 → 2024):

   • Сокращение операционной прибыли (EBIT) с 28.3 млрд до 29.6 млрд (+4.6%) при этом общая прибыль упала на 51.6% свидетельствует о:

     • Значительных внереализационных расходах (курсовые разницы, штрафы, списания)

     • Возможных изменениях в учетной политике

2. Качество прибыли:

   • Чистая прибыль/Выручка:

     • 2023: 90.2/30.9 = 292% (аномально высоко)

     • 2024: 43.6/32.4 = 135% (все равно нереально высоко)

     • Требует проверки: возможно, основная прибыль — от переоценки активов или продажи финвложений

3. Связь с другими показателями:

   • При росте выручки на 4.7% прибыль упала вдвое — явные проблемы с маржинальностью

   • Большой объем финвложений (1.2 трлн руб.) может генерировать неустойчивые доходы

💼 Пересмотр Z-счета Альтмана с учетом прибыли

Обновленный расчет для 2024 года:

• X₃ = EBIT/Активы = 29.6/1 770.6 ≈ 0.017 (как ранее)

• Уточнение: Если часть прибыли получена от финвложений, это искажает картину операционной эффективности

📉 Тревожные сигналы

1. Дисбаланс в структуре доходов:

   • Основная деятельность (EBIT 29.6 млрд) дает лишь 68% общей прибыли

   • Остальное — вероятно, спекулятивные доходы

2. Проблемы устойчивости:

   • Падение прибыли опережает снижение выручки

   • Высокая зависимость от внереализационных доходов

3. Парадокс ликвидности:

   • При огромных финвложениях (1.2 трлн) денег почти нет (1.6 млрд) — проблемы с конвертацией активов

📌 Рекомендации для собственников

1. Срочный аудит доходов:

   • Выявить истинные источники прибыли

   • Проверить учетную политику на предмет «лазеек»

2. Оптимизация портфеля:

   • Реструктуризировать финвложения для повышения ликвидности

   • Вывести часть средств в операционные активы

3. Налоговое планирование:

   • Подготовиться к возможной отмене льгот (при их наличии)

🚨 Итоговый вывод

Компания демонстрирует опасную модель бизнеса:

• ✔ Плюс: Имеет значительные финансовые резервы (1.2 трлн руб. вложений)

• ❌ Минусы:

  • Крайне низкая операционная эффективность

  • Подозрительная структура прибыли

  • Критическая нехватка реальных денег

Риск-ориентир: 7/10 (высокая вероятность кризиса при изменении рыночных условий). Требуется срочная диверсификация доходов и повышение операционной маржи. ...                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   

Итоговый анализ финансового состояния компании: баланс возможностей и рисков

1. Ключевые сильные стороны

✅ Значительный запас финансовой устойчивости:

• Финансовые вложения (1.2 трлн руб. в 2024 г.) составляют ~68% активов, что теоретически дает компании огромный резерв ликвидности.

• При необходимости их частичной продажи или залога можно быстро привлечь средства.

✅ Снижение долгосрочной задолженности:

• Долгосрочные обязательства сократились с 474 млрд (2022) до 176 млрд (2024) — позитивный тренд в структуре долга.

✅ Высокая чистая прибыль (даже несмотря на падение):

• В 2023 г. — 90.2 млрд руб., в 2024 г. — 43.6 млрд руб. (при выручке ~32 млрд — аномально высокая маржинальность).

• Возможные объяснения: доходы от переоценки активов, продажа финвложений, налоговые льготы.

---

2. Критические риски

🔴 Экстремальная нехватка денежных средств:

• Денежный остаток упал с 102 млрд (2022) до 1.6 млрд (2024) — критически низкая операционная ликвидность.

• Даже при огромных финвложениях компания не может поддерживать текущие платежи.

🔴 Сомнительное качество прибыли:

• ROA (рентабельность активов) снизилась с 5.47% до 2.46%.

• Прибыль не обеспечена операционным денежным потоком (основная деятельность генерирует лишь 29.6 млрд EBIT при общей прибыли 43.6 млрд).

• Вывод: прибыль может быть «бумажной» (например, за счет переоценки активов).

🔴 Проблемы с краткосрочной задолженностью:

• Краткосрочные обязательства выросли в 3.5 раза (со 111 млрд в 2022 до 392 млрд в 2024).

• Даже с учетом финвложений коэффициент покрытия долгов активами близок к 1 (минимально допустимый уровень).

🔴 Деградация основных средств:

• ОС сократились на 30% за 2 года (с 217 млн до 152 млн руб.) — компания «проедает» имущественную базу.

---

3. Главные вопросы без ответов

❓ Что скрывается за финансовыми вложениями?

• Если это ликвидные ценные бумаги — компания имеет «подушку безопасности».

• Если вложения в дочерние структуры или «сомнительные» активы — высокий риск обесценения.

❓ Почему при огромных активах нет денег?

• Возможные причины:

  • Активы низколиквидны (нельзя быстро продать).

  • Деньги выводятся (например, на дивиденды или в офшоры).

❓ Насколько устойчива прибыль?

• Если она зависит от разовых операций (продажа активов, курсовые разницы), а не от основной деятельности — компания живет «в долг».

---

4. Окончательный вердикт

Компания находится в зоне высокого финансового риска, несмотря на формально сильный баланс.

Сценарии развития:

🔹 Оптимистичный:

• Финвложения ликвидны — компания может рефинансировать долги и восстановить денежный поток.

• Прибыль стабилизируется за счет операционной деятельности.

🔹 Пессимистичный:

• Финвложения обесценятся — баланс рухнет, долги станут непосильными.

• Денег не хватит даже на текущие платежи — технический дефолт.

Рекомендации:

1. Срочно провести аудит активов:

   • Определить реальную ликвидность финансовых вложений.

   • Выявить скрытые обязательства.

2. Оптимизировать долговую нагрузку:

   • Реструктуризировать краткосрочные долги в долгосрочные.

   • Отказаться от необязательных заимствований.

3. Увеличить операционную маржу:

   • Снижать затраты, пересмотреть ценовую политику.

   • Диверсифицировать доходы.

4. Создать резерв ликвидности:

   • Конвертировать часть финвложений в денежные средства.

Вывод: Компания напоминает «карточный домик» — внешне устойчива, но при первом серьезном кризисе может обрушиться. Требуются экстренные меры по укреплению финансовой дисциплины.

 ВОтЪ такой вывод по Русалу сделал Дипсик… Компания напоминает «карточный домик» увы… и ах… Напомню… Все данные цифры взяты из официальных бухгалтерских отчетов по РСБУ и прогнаны через нейронку… Вообщем вывод который довелось сделать мне лично: то что инвестировать в эту компанию долгосрочно с целью «купил и держи» смысла НЕТ… Только краткосрочные спекуляции с этими акциями… А что об этом думаете вы?!.. НЕ ИИР! Пишите свои комментарии, ставьте ЛАЙКИ!) Подписывайтесь на мой блог! Всем всех благ!… (Данный пост субъективен как и всё в нашей жизни и не является истиной в последней инстанции, весь контент блога содержит субъективные мысли и рассуждения автора и носит развлекательный характер!).......