💵 Займер. Обзор результатов за 1 квартал 2025. Дивидендов будет меньше

Завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов за 1 квартал 2025 года, крупнейшей в России технологической микрофинансовой организации Займер, которая также на этой неделе порадовала инвесторов двумя рекомендациями по дивидендам. Пройдемся обо всём по порядку:

— Чистый процентный доход: 3 млрд руб (+19% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 237 млн руб (против -69 млн руб. в 1К2024)
— Чистая прибыль: 915,7 млн руб (+99,5% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📈 Можно сказать, что 1К2025 получился для Займера весьма успешным. Чистые процентные доходы выросли на 19% г/г — до 3 млрд руб. за счёт роста общего числа выдач, а также сокращения процентных расходов. В свою очередь комиссионные доходы вышли в плюсовую зону и составили 237 млн руб, что также конвертировалось в отличный результат по чистой прибыли, которая удвоилась и составила 915,7 млн руб.

— процентные расходы снизились на 65,8% г/г — до 9,9 млн руб.
— общеадминистративные расходы увеличились на 7,2% г/г — до 1,9 млрд руб. за счёт снижения расходов на IT (отложенная покупка ПО)
— рентабельность капитала (ROE) составила 27%

❗️ Относительно 4К2024 оценочные резервы под кредитные убытки выросли на 77% — до 1,9 млрд руб, что обусловлено высоким уровнем ключевой ставки, а также давлением ЦБ в вопросе регулирования МФО:

*1 июля 2025 года ожидается новое регуляторное нововведение: снижение предельного начисления процентов по займам со 130 до 100% годовых.

–––––––––––––––––––––––––––

Дивиденды

Повторюсь, на этой неделе СД Займера сделал две рекомендации по дивидендам:

1. За 4К2024 в размере 9,13 руб. на акцию (913 млн руб / 75% от ЧП), что предполагает 6% дивдоходности.
2. За 1К2025 в размере 4,58 руб. на акцию (459 млн руб / 50% от ЧП), что предполагает 3% дивдоходности.

— С учетом выплаты за 4К2024, совокупный дивиденд за весь 2024 год составит 36,24 рублей на акцию (22,4% дивдоходности).

Примечательно, что в 1К2025 Займер направил на дивиденды 50% от ЧП (ранее выплачивал 100% и 75%). Отныне остальная часть прибыли будет направляться на рост бизнеса.

–––––––––––––––––––––––––––

Итого:

Несмотря на вызовы в виде ужесточения МФО со стороны ЦБ, а также высокой ключевой ставки, Займер демонстрирует устойчивое финансовое положение и продолжает оставаться ТОП-дивидендной фишкой рынка. Кроме того, эффективная работа менеджмента также играет немаловажную роль: сделки M&A, развитие новых направлений и принятие рациональных решений, в будущем положительно скажутся на стоимости акций.

Одно из подобных решений мы уже видим: снижение коэффициента дивидендных выплат до 50% от ЧП, при направлении остальной части прибыли на развитие бизнеса. При этом менеджмент также не исключает возможности проведения сделок M&A в среднесрочной перспективе.

На мой взгляд, дисконт в акциях Займера продолжает сохранятся, а переоценка во многом зависит от будущих результатов. Прямо сейчас компания успешно справляется с вызовами, но ключевой вопрос, как это будет происходить на длительной дистанции. Также будет интересно посмотреть на то, как рынок будет реагировать на существенное снижение дивидендов по итогам 2025 года.

Мнение по акциям: держать

#Займер #ZAYM