Потенциал роста и риски акций МКПАО «МД Медикал Групп»

💲➕ Финансовые показатели и потенциал роста

МКПАО «МД Медикал Групп» (MDMG) демонстрирует устойчивый финансовый рост и реализует проекты расширения сети клиник, что создает основу для оценки потенциала ее акций. За период с 2016 по 2024 год выручка компании выросла с 12,2 млрд руб. до 33,1 млрд руб., обеспечивая среднегодовой темп роста (CAGR) 13,3%.

*Примечание: CAGR (Compound Annual Growth Rate) — среднегодовой темп роста, который предполагает, что рост происходил равномерно каждый год.

CAGR = (Vкон / Vнач)^1/n-1

Показатель EBITDA увеличился с 3,7 млрд руб. до 11,0 млрд руб., с ежегодным приростом 14,7%, что указывает на повышение операционной эффективности. Чистая прибыль за тот же период выросла с 2,3 млрд руб. до 10,2 млрд руб., демонстрируя способность компании эффективно управлять затратами и наращивать доходы.

Рентабельность собственного капитала (ROE) в 2024 году достигла 33,1%, что выше среднего значения за период (21,3%), подчеркивая высокую доходность для акционеров. Рентабельность активов (ROA) составила 26,1%, подтверждая эффективное использование ресурсов компании. Свободный денежный поток (FCF) увеличился с 3,7 млрд руб. в 2016 году до 8,8 млрд руб. в 2024 году, что обеспечивает финансовую гибкость для инвестиций в новые проекты без значительного роста долговой нагрузки.

Компания реализует инвестиционные проекты, включая строительство госпиталей Лапино-3 (площадь 4 700 м², капитальные затраты 2,8 млрд руб., открытие в 2027 году) и Лапино-Кот в Домодедово (15 600 м², капитальные затраты 6 млрд руб., открытие в 2027 году), а также новые клиники в Москве, Новороссийске, Самаре, Сургуте и Уфе (Даты открытия 2кв2025 — 4кв2025).

Эти инициативы расширяют географический охват и диверсифицируют доходы, снижая зависимость от отдельных регионов. Низкий уровень долговой нагрузки (ND/EBITDA -0,43 и Debt Ratio 0,21 при среднем значении 0,3) подтверждает финансовую устойчивость и способность компании управлять капитальными затратами.

Текущие мультипликаторы TTM указывают на возможную недооценку акций. Коэффициент P/E составляет 7,33, что ниже исторического среднего 10,6, сигнализируя о привлекательной стоимости с точки зрения прибыли. P/B на уровне 2,42 близок к среднему значению 2,1, отражая справедливую оценку капитала, а P/S 2,25 указывает на умеренную стоимость относительно выручки.

Эти показатели, в сочетании с ростом FCF и планами запуска новых объектов в 2025 – 2027 годах, создают предпосылки для роста стоимости акций в среднесрочной перспективе. Развитие инновационных направлений, например, таких как телемедицина и сеть эмбриоскопов для ЭКО, дополнительно укрепляет конкурентные преимущества компании.

Для примера устойчивости компании и грамотного использования своих ресурсов, возьмём 2 ярких исторических промежутка времени.

↗️ Показатели в период пандемии (история 2020 года)

➕ Чистая прибыль выросла на 56% до 4,3 млрд. руб. по сравнению с годом ранее 2,78 млрд. руб. (пресс-релиз 2020 года, стр. 3)

➕ FCF вырос на 174% до 2,6 млрд. рублей по сравнению с годом ранее 953 млн. рублей (скриншот средне исторических данных)

➕ ROE вырос до 21,7% (2019 — 15,6%)

➕ Чистый долг уменьшился на -17% до 2,94 млрд. рублей по сравнению с годом ранее 3,53 млрд. рублей.

В этот период компания завершило строительство и закупку оборудования для госпиталя «Лапино-2», обустройство инфраструктуры и покупку земельных участков для расширения территории, а также строительство и закупку оборудования для «Лапино-4».

Итог: Компания показала устойчивый рост, не смотря на период Ковида.

*Примечание: В пресс-релизе за 2020 год пандемия на прямую не упоминается и является предположением автора на основании упомянутых данных (стр. 1,2):

— Комментарий ген. дир. Марка Курцера о адаптации к радикально изменившейся конъюнктуре.

— Открытие многопрофильного медицинского центра «Лапино-4» площадью 4 200 кв. м. для лечения инфекционных больных, прежде всего, с новой коронавирусной инфекцией.

📉 Реализация рисков на примере 2022 года

К 2022 году P/E снизился до 6,98 (скриншот средне исторических данных), что связано с внешними и внутренними факторами. Снижение чистой прибыли на 23,2% до 4,72 млрд руб. по сравнению с 2021 годом (пресс-релиз 2022 года, стр. 2).

➖ Внешние экономические факторы (санкции и геополитическая неопределенность в 2022 году)

• Макроэкономическая нестабильность: Пресс-релиз за 2022 (стр.7) упоминает ухудшение макроэкономических условий, что привело к обесценению активов — гудвилла в Новокузнецке на 201 млн руб. и основных средств в Уфе на 1 млрд. руб., а также пересмотру планов по строительству клиники в Санкт-Петербурге (обесценение строительной документации на 85 млн руб.). Общая сумма обесценения составила 1,29 млрд. руб.

• Колебания валютных курсов: В 2022 году убыток от курсовой разницы составил 105 млн руб. из-за укрепления рубля на 5,3% (пресс-релиз 2022 года, стр 2, 4).

➖ Внутренние трудности в управлении

• Рост расходов на персонал: В 2022 году расходы на персонал выросли на 6,4% до 10,13 млрд. руб., а их доля в выручке увеличилась на 2,4 п.п. до 40,2%. Это было связано с вводом в эксплуатацию новых объектов («MD Group Лахта» и «MD Тюмень-2»), которые еще не вышли на проектную мощность, что дополнительно снизило прибыль (пресс-релиз 2022 года, стр. 3).

В итоге: наиболее существенное влияние на снижение чистой прибыли в 2022 году оказало обесценение активов на 1,29 млрд. руб. Также рост расходов на персонал на 606 млн руб., рост функциональных расходов на 71 млн руб. и увеличение убытка от курсовой разницы на 97 млн руб. (пресс-релиз 2022 года, стр. 2, 3).

Тем не менее компания справилась со сложностями и к 2023 году ситуация стабилизировалась: чистая прибыль выросла на 65,8% до 7,8 млрд. руб… Был получен статус первичного листинга на Московской бирже (пресс-релиз 2023 года), что, вероятно, способствовало росту доверия инвесторов.

✅ Заключение

Акции МКПАО «МД Медикал Групп» обладают потенциалом роста благодаря устойчивым финансовым показателям, расширению сети клиник и относительно низкой текущей оценке по мультипликаторам.

Рост выручки, прибыли и рентабельности, а также планы по запуску новых объектов общей площадью до 15 600 м² с инвестициями до 6 млрд руб. к 2025–2027 годам формируют основу для увеличения стоимости акций. Инновации в телемедицине и специализированных услугах, таких как ЭКО, усиливают долгосрочные перспективы.

Инвестору следует учитывать риски, связанные с реализацией проектов, а также внешние факторы: регуляторные изменения, конкуренцию и макроэкономическую нестабильность.

Предполагается отслеживать прогресс строительства, сроки открытия объектов и финансовые отчеты, уделяя внимание устойчивости FCF и долговой нагрузке. Акции могут быть хорошим выбором для разнообразного портфеля, если вы инвестируете на средний срок и следите за основными показателями.

Источники: (ресурс Мать и Дитя)

• Презентация. Финансовые результаты за 2024 год

• Консолидированная фин. отчётность за 2024 год

• Пресс-релиз. Финансовые результаты за 2024 год 

• Презентация. Финансовые результаты за 2023 год 

• Презентация. Финансовые результаты за 2022 год 

• Презентация. Финансовые результаты за 2021 год 

• Презентация. Финансовые результаты за 2020 год 

• Презентация. Финансовые результаты за 2019 год 

• Презентация. Финансовые результаты за 2018 год 

• Презентация. Финансовые результаты за 2017 год 

• Презентация. Финансовые результаты за 2016 год 

⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией, не являюсь профессиональным участником рынка. Обзор сделан с целью самообучения. В случае обнаружения ошибок или недочётов, прошу оповестить.