X5 Retail Group - тревожные сигналы или временные трудности?

Изучили актуальный отчет $X5
и есть чем поделиться. А также возможным будущим акций. Выручка +20,7%, LFL-рост +4,6% (трафик) и +9,6% (чек) — вроде бы всё хорошо. Но рынок нервничает. Почему?

Что пошло не так?

Расходы растут быстрее выручки

— Зарплаты +36,7% (102,3 млрд ₽)
— Коммерческие затраты +28% (205,3 млрд ₽)
— Процентные расходы с 20 до 28 млрд ₽

EBITDA-маржа упала до 4,8% (минимум с 2011 года)

«Чижик» растёт (выручка x2, 90 млрд ₽), но пока не спасает

Почему акции не рухнули?

Менеджмент держит прогноз на 2025 год:
Рост выручки ~20%
EBITDA-маржа >6%
Чистый долг 1,2–1,4x (сейчас с депозитами ~0,32x)

Инвесторы верят, но терпение не бесконечно.

Что делать?

Если верите в восстановление маржи → можно докупать на текущих уровнях.
Если сомневаетесь → ждите 2 квартал 2025:
— Улучшение динамики? → отскок возможен.
— Ещё один слабый квартал? → давление усилится.

X5 все еще крупнейший ритейлер, но риски по марже есть. Потенциал отскока есть, но нужны подтверждения.

А как вам отчет X5? Ждете восстановления или уходите в защитные активы?