Доллар ищет виноватых

Рынки слышат только то, что хотят услышать. Слова чиновников Белого дома для них важнее, чем цифры. Дональд Трамп обвинил в первом с 2022 проседании ВВП США на 0,3% в первом квартале Джо Байдена, а Стивен Миран заявил, что американская экономика на самом деле лучше, чем выглядит. Дескать, рост частных инвестиций не происходит в то время, когда компании думают о рецессии. В результате продолжение ралли S&P 500 позволило «медведям» по EURUSD организовать контратаку.

Обвинять нового президента в слабом старте экономики было бы, наверное, неправильно. Однако радикальные изменения Дональда Трампа приводят к колоссальным искажениям. Фронтальная загрузка американского импорта в преддверии вступления в силу тарифов привела к его росту на 41%, самому быстрому с 2020. Чистый экспорт вычел из ВВП 4,8 п.п, антирекорд с начала ведения учета в 1947.

Рынки восприняли эти цифры как временное явление, ведь негатив от импорта будет отменен по мере того, как компании сократят запасы. Однако тарифы увеличат затраты. Не будем забывать и про вторую волну. 90-дневная отсрочка Белого дома дает возможность нерезидентам продолжать фронтальную загрузку американского импорта. Не думаю, что во втором квартале ВВП будет лучше. Техническая рецессия вполне вероятна. И это плохая новость для доллара США.

В апреле индекс USD продемонстрировал худшую динамику с 2022, а котировки EURUSD подскочили на 5%. И это закономерно. Если экономика США сократилась на 0,3%, то ее европейский аналог вырос на 1,4% в годовом исчислении. Еврозона впервые за почти три года обошла Штаты.

Что хорошо для Старого Света, для Нового – смерть. На помощь валютному блоку пришла та самая загрузка американского импорта. Не думаю, что в апреле-июне ситуация изменится, ведь 90-дневная отсрочка Белого дома в тарифах дает возможность европейским компания продолжить начатое. Тем более, что внутренний спрос в США из-за неопределенности, протекционизма и антииммиграционной политики продолжит замедляться.

Впрочем, Commerzbank считает, что чем хуже будут выходить данные по Штатам, тем больше шансов, что Дональд Трамп изменит большую часть своей торговой политики. Пока это предположение работает, однако не думаю, что республиканец откажется от задуманного.

Укрепление доллара США в конце апреля может быть связано с корректировкой портфелей управляющими активами. Они продавали гринбэк во время перелива капитала из Штатов в Европу, на исходе месяца им потребовалось его купить.

На таком фоне глубокий откат EURUSD выглядит маловероятным. Поэтому отбой от поддержек на 1,1285, 1,124 и 1,117, либо возвращение к 1,136 следует использовать для формирования лонгов.