Доллар становится изгоем

Пауза – это частичная отсрочка, но не конец тарифного хаоса. Инвесторы быстро отошли от эйфории в связи с объявлением Белым домом временной приостановки пошлин на импорт. Их средняя величина снизилась незначительно – с 27% до 24%, а сообщение о 145%-й сборах с Китая и угрозы Дональда Трампа в сторону Мексики вернули на рынки страх. S&P 500 упал, что вкупе с обвалом доходности трежерис потянуло на дно доллар США.

Пике индекса USD к полугодовым минимумам – результат комбинации потери доверия к американским активам, опасений по поводу рецессии и надежд, что ФРС бросится спасать экономику США при помощи агрессивного снижения ставок и QE.

В последние годы Штаты могли похвастаться быстрым ростом ВВП, успехами в области технологий искусственного интеллекта и впечатляющим ралли фондовых индексов. Все это породило тему американской исключительности, утрата которой больно ударила по «медведям» по EURUSD. Из-за политики Белого дома США воспринимаются как менее предсказуемые и более изолированные. Для нерезидентов это делает их менее безопасными.

До апреля утрата американской исключительности отражалась в падении S&P 500, однако по мере приближения экватора весны бегство капитала начало проявляться и на долговом рынке США. Трежерис, которые сплотились во время мирового экономического кризиса 2008 и снижения кредитного рейтинга Штатов в 2011, сейчас торгуются скорее как рискованный, а не безопасный актив. Их доходность резко повышается из-за опасений, что Китай, а затем и Япония могут начать сбрасывать бумаги с рук.

ФРС будет вынуждена спасать ситуацию, запустив QE, а возможно и снизив ставки. Тем более, что первое с мая 2020 сокращение индекса потребительских цен в месячном исчислении позволяет центробанку возобновить цикл монетарной экспансии. В годовом исчислении CPI вырос на 2,4%, а базовая инфляция – до 2,8%, минимальной отметки за четыре года.

В таком хаосе лучше всего себя чувствуют валюты-убежища в лице иены и франка, а также евро. Восходящий тренд по EURUSD начался с Фридриха Мерца и фискальных стимулов Германии, а сейчас продолжается благодаря переливу капитала из Северной Америки в Европу. Ралли EuroStoxx 600 с последующим падением S&P 500 позволило региональной валюте взять штурмом сопротивление на $1,105 и устремиться к ранее обозначенному таргету на $1,15.

Сформированные от 1,09 длинные позиции по EURUSD стали отличным решением. Отбоя от 1,105 не было, поэтому лучшим ответом стало их наращивание от этого уровня. Откат евро на фоне падения европейских фондовых индексов на исходе недели – прекрасная возможность еще больше увеличить лонги.