Совкомбанк. «Советский» или «современный»?

Совкомбанк показал уверенный рост чистой прибыли год к году с 94 млрд руб. до 75 млрд руб. … Да, все верно – в 2023 году чистая прибыль была 94 млрд руб., а в 2024 году – 75 млрд руб. Рост же получается, если убрать разовые крупные доходы из прибыли 2023 г. Тогда рассчитываемая банком «регулярная прибыль» увеличилась с 64 до 76 млрд руб. Это рост

Чистый процентный доход вырос почти в 2 раза. Вместе с ним выросли, конечно же, и расходы. Но, на мой взгляд, это очень хороший результат для столь сложного в экономическом плане года. Даже несмотря на сокращение чистой процентной маржи банка (с 6,5% до 5,4%)

Стоит отметить, что доходы Совкомбанка неплохо диверсифицированы. Четыре основных направления (небанковская деятельность – это в основном страхование и лизинг)


Совкомбанк – это ставка на снижение ключевой ставки ЦБ. В этом случае вернется чистая процентная маржа, продолжится рост кредитования + банк может получить серьезный доход от переоценки своего портфеля ценных бумаг

На конец 2024 г. он держал 542 млрд руб. в торговых ценных бумагах. В банковских терминах это звучит красиво «финансовые инструменты, переоцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток», но мы-то с вами знаем, что это просто бумаги, которыми банк лудоманит на Мосбирже. Причем лудоманит в обе стороны – так, в 2024 г. он потерял на переоценке этого портфеля 36 млрд руб. Однако, на мой взгляд, в этом кроется и возможность. Снижение ставки ЦБ может привести к серьезной положительной переоценке бумаг

Риск для него – продолжение удержания ставки ЦБ на уровне 21% длительное время. Как долго ее не будут снижать? Я не знаю. Полагаю, что даже сам ЦБ сейчас не знает. Но ведь когда-то это произойдет. Или нет

Надо помнить, что Совкомбанк – это не дивидендная история, это компания роста. Если менеджменту на протяжении ближайших 5 лет удастся поддерживать средний ROE банка на уровне 30%+ и направлять на дивиденды 25% чистой прибыли, то инвесторы получат очень хорошую доходность

      1. Цена к 2030 г. может превысить 55 руб. (при оценке P / Bv = 1,0х)
      2. По дороге будет выплачено 8-10 руб. дивидендов
      3. В совокупности это даст 27-28% среднегодовой сложной доходности
      4. Для простоты: вложенная сейчас 1 000 руб. превратится в почти 4 000 рублей за 5,5 лет
      5. Или не превратится, т.к. очень много «если» + 5 лет – это большой срок, многое может измениться по пути

Покупать акции или нет, решать только вам