Копипаст | Отчет МЭА по рынку нефти. Март 2025 г.

Основные моменты

• Рост мирового спроса на нефть должен ускориться до чуть более 1 мб/д в этом году с 830 кб/д в 2024 году, достигнув 103,9 мб/д. На Азию приходится почти 60% прироста, во главе с Китаем, где нефтехимическое сырье обеспечит весь рост. На фоне необычайно неопределенного макроэкономического климата последние данные по поставкам оказались ниже ожиданий, что привело к немного более низким оценкам роста в 4К24 и 1К25 на уровне 1,2 мб/д в годовом исчислении.
• Мировые поставки нефти выросли на 240 кб/д в феврале до 103,3 мб/д во главе с ОПЕК+. Казахстан качал на рекордно высоком уровне, поскольку Тенгиз наращивал добычу, в то время как Иран и Венесуэла увеличили потоки в преддверии более жестких санкций. Добыча стран, не входящих в ОПЕК+, должна вырасти на 1,5 мб/д в 2025 году во главе с Америкой. После снижения добычи на 770 кб/д в прошлом году добыча ОПЕК+ может остаться стабильной в 2025 году, если добровольные сокращения сохранятся после апреля.
• Глобальные объемы перекачки сырой нефти упали на 570 кб/д м/м до 82,8 мб/д в феврале, продолжив снижение с пятилетнего максимума декабря в 84,3 мб/д из-за плановых и внеплановых отключений. Прогнозируется, что средняя пропускная способность составит 83,3 мб/д в 2025 году, что на 570 кб/д больше, чем в предыдущем году, поскольку снижение активности в странах ОЭСР частично компенсирует годовой рост на 930 кб/д в странах, не входящих в ОЭСР. Маржа переработки восстановилась в феврале, поскольку падение цен на сырую нефть повысило прибыльность во всех регионах.
• Глобальные наблюдаемые запасы нефти упали на 40,5 мб в январе, из которых 26,1 мб были продуктами. Запасы сырой нефти стран, не входящих в ОЭСР, упали на 45,3 мб, в основном за счет Китая, импорт которого сократился. Общие запасы ОЭСР выросли на 11,2 мб, чему способствовало увеличение запасов сырой нефти в промышленности на 25 мб. Нефть на воде упала на 6,7 мб. Однако предварительные данные за февраль показывают, что общие мировые запасы нефти восстановились, чему способствовал рост нефти на воде.
• Цены на нефть снизились примерно на $7/баррель в феврале и начале марта, поскольку макроэкономические настроения ухудшились на фоне эскалации торговой напряженности, что омрачило перспективы роста спроса на нефть. Планы ОПЕК+ начать отмену добровольных сокращений добычи в апреле усилили ожидания комфортных остатков сырой нефти в 2025 году. На момент написания статьи фьючерсы на нефть марки Brent торговались вблизи трехлетних минимумов около $70/баррель.

Зыбучие пески

Цены на сырую нефть Benchmark упали в феврале и начале марта, поскольку опасения относительно перспектив экономики и роста мирового спроса на нефть росли на фоне обострения торговой напряженности, а ОПЕК+ объявила, что начнет сворачивать сокращение добычи в апреле. На этом фоне начались обсуждения о возможности первоначального прекращения огня и возможного мирного соглашения на Украине. Фьючерсы на нефть марки Brent на ICE упали на $11/баррель за последние восемь недель, торгуясь вблизи трехлетних минимумов около $70/баррель на момент написания статьи.

Макроэкономические условия, лежащие в основе наших прогнозов спроса на нефть, ухудшились за последний месяц из-за обострения торговой напряженности между Соединенными Штатами и рядом других стран. Новые пошлины США в сочетании с ужесточением ответных мер склонили макроэкономические риски в сторону снижения. Последние данные по спросу на нефть оказались неутешительными, а оценки роста на 4К24 и 1К25 были незначительно понижены до примерно 1,2 мб/д, причем данные как по развитым, так и по развивающимся рынкам оказались ниже прогнозов. Тем не менее, ожидается, что рост мирового спроса на нефть в этом году в среднем составит чуть более 1 мб/д по сравнению с 830 кб/д в 2024 году, что отчасти будет обусловлено снижением цен на нефть. На азиатские страны придется почти 60% прироста, во главе с Китаем, где нефтехимическое сырье обеспечит весь рост, поскольку спрос на очищенное топливо достигнет плато.

Хотя фактический рост поставок в результате постепенного сворачивания сокращений добычи ОПЕК+ в апреле может оказаться меньше номинального увеличения на 138 кб/д, мировые поставки нефти уже растут. В феврале они подскочили на 240 кб/д, поскольку Tengizchevroil нарастил свой давно откладываемый проект расширения Тенгиза, подтолкнув добычу в Казахстане к историческим максимумам. В других местах Иран и Венесуэла увеличили потоки перед ужесточением санкций. Ожидается, что поставки из Венесуэлы сократятся с апреля, когда истечет срок действия генеральной лицензии Chevron на работу в стране. В то же время рост от восьми стран-членов ОПЕК+, присоединившихся к добровольным сокращениям, согласованным в ноябре 2023 года, может составить менее 50 кб/д, поскольку только Саудовская Аравия и, в гораздо меньшей степени, Алжир имеют возможность увеличить добычу до новых целевых показателей. По оценкам МЭА, остальные страны-члены, подписавшие соглашение, в феврале совокупно перепроизводили на 1,2 мб/д.

В настоящее время Соединенные Штаты добывают на рекордно высоком уровне и, по прогнозам, станут крупнейшим источником роста поставок в 2025 году, за ними следуют Канада, Бразилия и Гайана. Предлагаемые США пошлины на Канаду и Мексику, которые должны вступить в силу 1 апреля, могут повлиять на потоки и цены из двух стран, на долю которых в прошлом году пришлось около 70% импорта сырой нефти в США. Между тем, последний раунд санкций против России и Ирана пока не привел к существенному нарушению отгрузок, хотя некоторые покупатели сократили закупки.

Риски для перспектив рынка остаются распространенными, а неопределенности предостаточно. Наши текущие балансы предполагают, что мировое предложение нефти может превысить спрос примерно на 600 кб/д в этом году. Если ОПЕК+ продлит отмену сокращений добычи после апреля, не сдерживая поставки со стороны членов, которые в настоящее время перепроизводят по сравнению со своими целевыми показателями, на рынок может быть добавлено еще 400 кб/д. Равным образом, объем и масштаб тарифов остаются неясными, и с учетом продолжающихся торговых переговоров еще слишком рано оценивать влияние на перспективы рынка.

Добыча сырой нефти ОПЕК+ 1
миллион баррелей в день

1. Включает дополнительные добровольные ограничения и пересмотренные дополнительные компенсационные объемы сокращения. 2. Уровни мощности могут быть достигнуты в течение 90 дней и поддерживаться в течение длительного периода. 3. Исключает закрытие иранской и российской сырой нефти. 4. Иран, Ливия, Венесуэла освобождены от сокращений. 5. Мексика исключена из соблюдения ОПЕК+. 6. Бахрейн, Бруней, Малайзия, Судан и Южный Судан.