70% годовых за 108 дней на синтетической облигации X5

Я не большой знаток в построении синтетики, но полагаю, что в полностью синтетической облигации на начальном этапе продажа фьючерса на 100% покрывается покупкой акции.

В этом случае ваша начальная сумма денег разделяется на две равные части, 50% на покупку и 50% продажу. Финансовый результат от сделки сформируется как разница от результата на стороне покупки и результата на стороне продажи в момент выхода из сделки (встречное закрытие позиций).

Если дивиденда до экспирации (20.06.2025) не будет, то доходность общая  такой синтетики составит 7% годовых, а не 14% при закрытии сделки в дату экспирации.

Если смоделировать выплату дивиденда в размере 551 руб. в период до даты экспирации фьючерса, то доходность варьируется от порядка 30% годовых в случае реализации такого события в дату, близкую к дате экспирации, и до порядка 3000% годовых, если уже завтра совет директоров компании объявит о выплате дивидендов с отсечкой до даты экспирации (с учетом режима торгов Т+).

Все расчеты примерные, без учета изменения временнОй стоимости денег в период до экспирации фьючерса.

Я давно не залезал во фьючи, здесь только интересом к Х5 присутствую. Вот заглянул в торговую систему своего ВТБ-брокера, там ГО по этому фьючу вчера было 2370 при спот-цене бумаги 3234 и цене фьюча 3384. Вроде как выходит, что здесь ГО составляет 70% от цены фьюча.

Есть еще тема с платным переносом позиции при недостатке ГО, но я в ней вообще не разбираюсь.

Я так понимаю, для исключения риска изменения цены по факторам, не связанным с идеей дивиденда до экспирации, нужно купить N акций Х5 и продать N (столько же) количество фьючей. Если исходить из условия, что начальное ГО составляет 70% от цены фьюча, а потом не уменьшается даже в случае роста вариационной маржи, то тогда доходность конкретно такой синтетики выходит к дате экспирации где-то под 40% годовых.

Если дивиденда не будет до даты экспирации, то где-то 9% годовых  у меня выходит.

Конечно, если условия по ГО другие, плюс есть возможность выгодно использовать эффект переноса позиции, то может быть и выше доходность.

Но думаю, риск того, что цена спота пойдет вверх в ожидании дивидендов, довольно высок. Тогда с шортом по фьючу придется попотеть.