Доллар обжегся дважды

Кто предупрежден, тот вооружен. История с Washington Post 6 января задала тон всему году. Путь EURUSD к паритету будет ухабистым. Новые слухи, что команда избранного президента готовит план о поэтапном введении тарифов на 2-5% в месяц, вновь до глубины души потрясли доллар США, заставив спекулянтов избавляться от рекордных с 2019 нетто-лонгов.

Если в 2022 — в начале 2024 балом на Forex правила инфляция, то на исходе прошлого года инвесторы переключили фокус внимания на слабость рынка труда. Последующие данные, подтверждающие его силу, вновь подсадили хедж-фонды и управляющих активами на любимого конька. Спекулянты пытаются предугадать траекторию движения потребительских цен, и политика Дональда Трампа является ключевым звеном.

По мнению его экономической команды, постепенные тарифы не так разгонят инфляцию, как если бы США обложили 60%-ми пошлинами на импорт Китай и 10-20%-ми остальные страны. Если CPI и PCE ускоряться не станут, ФРС сможет возобновить цикл монетарной экспансии, что ослабит доллар США. Именно поэтому EURUSD так бурно отреагировала на инсайды Washington Post и Bloomberg. По мнению Commonwealth Bank of Australia, если Дональд Трамп не опровергнет информацию в соцсетях, как в случае с событиями недельной давности, доллар США рискует и дальше ослабнуть.

Несмотря на это, идея продолжения нисходящего тренда по EURUSD живее всех живых на Уолл-Стрит. Goldman Sachs прогнозирует укрепление гринбэка на 5% в 2025 благодаря американской исключительности и замедлению роста ВВП за пределами США из-за тарифов. Он видит евро по $0,97 через 6 месяцев. Deutsche Bank ожидает колебаний основной валютной пары в диапазоне 0,95-1,05 в текущем году.

К паритету можно идти по-разному. Путем безудержного падения, как было в четвертом квартале, или с глубокими откатами. Причиной которых станет попытка администрации Дональда Трампа сделать невозможное: установить тарифы в требуемом им объеме и одновременно замедлить инфляцию.

Не факт, что поэтапное введение пошлин поможет решить проблему. По мнению Citi, такой подход будет провоцировать шок предложения за шоком, приведет к многочисленным сбоям в цепочках поставок и окажется более про-инфляционным, чем моментальное повышение тарифов до 10-60%. В последнем случае взлет CPI и PCE окажется быстрым, но через год эффект полностью исчезнет.

Я продолжаю придерживаться мнения, что взлеты EURUSD в 2025 неизбежны, но инфляцию в США не удастся притормозить и цикл монетарной экспансии ФРС может быть закончен ранее, чем предполагается. Если так, откаты евро следует использовать для продаж в направлении $1,012 и $1.