Доллар уничтожил противников

На рынке паника. И она глобальная. Сильный отчет о занятости в США еще больше повысил доходность казначейских облигаций, что гулом прошлось по мировому рынку долга. Проблема в том, что если ФРС может себе позволить удерживать ставки на высоком уровне из-за сильной экономики, то другие центробанки – нет. Регуляторы, во главе с ЕЦБ вынуждены их снижать, что направляет EURUSD к паритету.

В декабре занятость в США подскочила на 256 тыс, а безработица упала до 4,1%. Показатели оказались лучше прогнозов экспертов Bloomberg, а первый из них в 2024 вырос на 2,2 млн, вдвое превысив ожидания специалистов в начале прошлого года. Если еще осенью возникало ощущение, что американский рынок труда охлаждается, то сейчас инвесторы рассуждают, не нагревается ли он?

Неудивительно, что меняются взгляды чиновников FOMC. Люди, которые в сентябре 2024 подняли ставку по федеральным фондам сразу на 50 б.п, сейчас рассуждают о паузе. Срочный рынок не ожидает продолжения цикла монетарной экспансии до сентября 2025 и выдает лишь 20%-ю вероятность второго шага ФРС до конца года. Ранее деривативы делали ставки на июнь и оценивали шансы снижения стоимости заимствований до 4,5% в 60%.

Bank of America и вовсе утверждает, что Федрезерв закончил ослаблять денежно-кредитную политику, и если инфляция в США продолжит разгоняться, можно будет рассуждать о ее ужесточении. Эксперты Bloomberg прогнозирует, что в декабре темпы роста потребительских цен увеличатся с 2,7% до 2,8%, базовая инфляция останется на отметке 3,3%.

Сильная экономика вкупе с тарифами и фискальными стимулами от Дональда Трампа будет генерировать более высокую инфляцию, что приводит к росту доходности облигаций во главе с трежерис. В результате увеличивается стоимость обслуживания долгов, ставки по которым в Британии подскочили до максимальных уровней за 27 лет, а во Франции превысили более рискованные греческие. Неудивительно, что фунт и евро летят в тартарары.

Спасти ситуацию в Европе может только ослабление денежно-кредитной политики, и по словам главного экономиста ЕЦБ Филипа Лейна, оно продолжится. В обратном случае достигнуть цели в 2% по инфляции будет сложно. Авторитетный чиновник явно напуган перспективой возвращения валютного блока в дефляцию.

Дивергенция в монетарной политике, когда один центробанк делает паузу или даже переходит к повышению ставок, а второй их снижает – ключ к нисходящему тренду по EURUSD. Monex считает, что сильный отчет об американской занятости за декабрь приведет основную пару к паритету быстрее, чем можно было ожидать. Трейдерам остается держаться за ранее сформированные с таргетами на 1,012 и 1 шорты.