Завьялов Илья Николаевич про денежный бизнес.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

“Банкомат был единственной полезной инновацией в банковской сфере за последние 20 лет”. — Пол Волкер

Сколько наличных у вас в кошельке? Если вы хоть в чем-то похожи на меня, вы могли бы носить с собой пару купюр. Конечно, они не могут сделать ничего такого, чего не могут карты или банковские переводы, но в них есть что-то осязаемое, и… Никогда не знаешь наверняка. Если вы много путешествуете, у вас также может где-нибудь храниться запас иностранных банкнот, которые пригодятся для оплаты такси по прибытии в пункт назначения при условии, что они все еще являются законным платежным средством (недавно я нашел несколько настоящих французских франков в старом бумажнике).

Но за пределами сужающегося диапазона вариантов использования большинство из нас не используют наличные деньги так часто, как раньше. В Великобритании, где я живу, операции с наличнымисоставляют около 15% платежей, по сравнению с более чем половиной десять лет назад. В США на наличные приходится 18% платежей, что почти на треть меньше, чем в 2016 году. А в Швеции, которая значительно продвинулась в процессе цифровизации платежей, наличные практически исчезли. В недавнем опросе, проведенном Sveriges Riksbank, только 8% респондентов заявили, что они заплатили наличными за свою последнюю покупку в магазине, по сравнению с почти 40% в 2010 году.

Тем не менее, несмотря на более низкое использование наличных денег в коммерческой деятельности, запасы валюты в обращении в большинстве стран остаются высокими. Например, стоимость банкнот долларов США, находящихся в обращении, в настоящее время составляет 2,3 трлн долларов, что значительно больше по сравнению с 1,5 трлн долларов в конце 2016 года. То же самое происходит и в Великобритании, где стоимость банкнот, находящихся в обращении, за тот же период выросла на 28%. В своей речи в 2009 году Эндрю Бейли, ныне управляющий Банком Англии, назвал это парадоксом банкнот.

Одно из объяснений парадокса заключается в том, что спрос на наличные деньги исходит не только от людей, желающих их потратить, но и от людей, желающих их сберечь. По оценкам Европейского центрального банка, в то время как около 20% банкнот евро используются в транзакционных целях, от 30% до 50% хранятся в качестве средства сбережения внутри еврозоны, а остальные хранятся за границей. В Германии в 2018 году у физических лиц было в среднем 1364 евро наличными – больше среди пожилых людей – по разным причинам, начиная от сомнений в безопасности и надежности технических систем и заканчивая налогообложением.

Во времена чрезвычайной ситуации такой спрос на наличные деньги возрастает. Это произошло во время пандемии, даже когда использование наличных сократилось; и это произошло после СВО. В Швеции – любопытно, что это одна из немногих стран, не затронутых парадоксом банкнот, – количество снятий средств в банкоматах увеличилось на 28% за неделю, последовавшую за атакой.

Все это означает, что, хотя наличные деньги, возможно, вымирают, управление ими по-прежнему поддерживает крупную отрасль. Компании существуют для того, чтобы производить наличные деньги, транспортировать их и распределять. На этой неделе компания NCR, занимающаяся банковскими технологиями, опубликовала финансовую информацию о своем отдельном банкоматном бизнесе в преддверии предстоящего выделения; компания является вторым по величине поставщиком банкоматов в мире. На той же неделе De La Rue PLC пролила свет на бизнес, связанный с банкнотами, отчитавшись о доходах за последний финансовый год.

Проблема, с которой сталкиваются эти компании и другие представители индустрии наличных денег, заключается в том, что сбережения не создаются с такой же скоростью, как расходы, и поэтому бизнес замедлился. Более высокие процентные ставки также создают альтернативные издержки для накопления наличных денег, которые еще могут разрушить парадокс банкнот. Кроме того, направление движения ясно. По оценкам британской промышленной группы UK Finance, доля платежей наличными снизится с 15% до 6% к 2031 году; в США, согласно отчету Nilson, использование наличных снизится с 18% до 8-9% к 2025 году.

Но всегда интересно наблюдать, как компании справляются со спадом, поэтому давайте взглянем на цепочку, которая сложилась в рамках индустрии наличных денег.

Печатание денег

Наличные деньги начинают свой жизненный цикл на печатных станках. De La Rue основанная в 1821 году, компания начала выпускать банкноты в 1860 году и к 2010-м годам выпускала их для 150 центральных банков по всему миру. Большинство стран сохранили за собой основную ответственность за печать своих собственных банкнот, но передали бы ее на аутсорсинг De La Rue в случае, если бы им потребовались дополнительные мощности (например, во время чрезвычайной ситуации).

По оценкам De La Rue, в середине 2010-х годов по всему миру ежегодно выпускалось около 162 миллиардов новых банкнот, из которых 87% изготавливались дома, 11% — коммерческими типографиями, такими как De La Rue, и 2% были переданы на аутсорсинг для управления колебаниями спроса (известными как “перерасход”). в промышленности). Прогнозировался базовый рост на уровне 3-4% в год.

Но спрос никогда не был стабильным, и De La Rue изо всех сил пыталась приспособить свои печатные мощности к нему. Когда в 2020 году спрос резко возрос, компания не смогла извлечь выгоду из ценообразования и впоследствии не заключила дополнительных контрактов. Инфляция издержек оказала дополнительное давление на бизнес. Последовала череда предупреждений о прибылях, в ходе которых аудиторы подняли вопрос о “существенной неопределенности” в отношении статуса компании как функционирующего предприятия. Последнее предупреждение о прибылях, опубликованное в апреле, сопровождалось признанием того, что спрос на банкноты был на самом низком уровне более чем за 20 лет, поскольку центральные банки работали с запасами, накопленными во время пандемии.

Доходы на этой неделе вытаскивают De La Rue из пропасти. Были внесены изменения в условия кредитования, что положило конец размышлениям аудиторов по поводу того, что компания является функционирующим предприятием. А поскольку процент выигрышей по новым контрактам превышает 70%, портфель заказов De La Rue пополняется. “Значительная часть запланированного нами объема печати банкнот на 24 финансовый год уже находится в рамках подтвержденных заказов”, — сказал генеральный директор.

Но это не совсем печатание денег, бизнес по печатанию денег. В прошлом году De La Rue получила операционную прибыль всего в размере 14 миллионов фунтов стерлингов при выручке в 255 миллионов фунтов стерлингов. Это меньше с 42 миллионов фунтов стерлингов при выручке в 399 миллионов фунтов стерлингов в 2019 году. Одной из причин является объем избыточных мощностей, существующих в частном секторе. Это специализированный бизнес – не каждый может открыться в качестве производителя банкнот, – он все еще довольно фрагментирован. Другая причина заключается в том, что De La Rue, возможно, поглощает свой собственный рынок за счет внедрения полимерных банкнот. Эти новые банкноты, выпускаемые в Великобритании с 2016 года, более долговечны, чем бумажные, и служат как минимум в 2,5 раза дольше. Банкноты, возможно, скоро выйдут из обращения, но последнее выжившее поколение будет находиться в обращении еще долгое время.