Доллар теряет импульс

Трамп-торговля теряет импульс, что вкупе с ростом геополитических рисков в Восточной Европе позволяет EURUSD поднять голову. Распродажи основной валютной пары после президентских выборов в США шли слишком быстро. На финише осени инвесторы становятся более осторожными. В результате восходящий тренд по доллару США вступает в неспокойные воды.

Отличительной чертой Трамп-торговли является ралли фондовых индексов и доходности казначейских облигаций. Однако нанесение Украиной ударов американским оружием по территории России и изменение Москвой ядерной доктрины заставило инвесторов искать убежища. На рынке с растянутыми оценками это спровоцировало падение ставок по долгам и отступление «медведей» по EURUSD. Если эскалации конфликта в виде ядерного удара не будет, в скором времени все вернется на круги своя.

Несмотря на то, что ФРС, по словам Джерома Пауэлла, не собирается менять свои планы из-за победы республиканцев на выборах, события 8-летней давности показывают, что это не так. В конце 2016, в преддверии инаугурации Дональда Трампа на пост президента США центробанк начал прогнозировать фискальный импульс, что подтолкнуло его к началу цикла монетарной рестрикции.

История повторяется. Неудивительно, что шансы на снижение ставки по федеральным фондам в декабре продолжают падать. Они достигли отметки 59,1%, хотя после релиза данных по американским потребительским ценам превышали 80%.

Риски ослабления денежно-кредитной политики ЕЦБ на исходе года, напротив, растут. Деривативы выдают 77%-ю вероятность резки ставки по депозитам на 25 б.п на декабрьской встрече Управляющего совета и 23%-й шанс широкого шага в 50 б.п. По словам главы Банка Италии Фабио Панетты, Европейский регулятор должен ускорить монетарную экспансию. Когда инфляция близка к цели, а внутренний спрос стагнирует, сдерживающая денежно-кредитная политика больше не нужна.

Потеря импульса Трамп-торговлей может быть связана с тем фактом, что в преддверии введения новых тарифов на импорт, американские компании будут активно покупать китайские товары. Это уже происходит. В октябре поставки из Поднебесной в США подскочили на 13%. Также было и в 2018, когда дефицит внешней торговли Штатов резко вырос вместо того, чтобы уменьшиться, как того хотел Дональд Трамп. По факту его политика протекционизма так и не достигла цели.

На мой взгляд, без ядерного удара фундамент не изменишь. Американская исключительность и разные скорости монетарной экспансии ФРС и ЕЦБ продолжат вести EURUSD на юг. Геополитика – не долгоиграющий фактор, а прекрасный повод для отката, который следует использовать для продаж евро в направлении $1,035.