Навес в HEAD ограничит рост котировок на дивидендах

Вчера СД Хэдхантера рекомендовало спецдивиденд в размере 907 рублей на акцию, что соответствует доходности в 22% к вчерашней цене закрытия. До этого компания говорила что заплатит в районе 700. Мы в Совкомбанке в рамках нашего отчета ждали выше 700, ждали 766 руб, но компния оказалась щедрее. 

Несмотря на объявленный байбэк на 10 млрд руб. компания его так и не запустила, так как словесные интервенции по поводу байбэка и большого спецдивиденда помогли удержать котировку на старте торгов от сильного падения из-за реализации «навеса». Поэтому сейчас компания решила направить эти деньги на дивиденд. Также часть депозитов компании валютные, поэтому в связи с ослаблением курса рубля в последние месяцы, Хэдхантер может рассчитывать на большие поступления при окончании сроков депозитов.

Видимо основным акционерам — Кисмету, Эльбрусу и гражданам Левану Назарову и Одиссею Гаврилову хочется получить как можно больше денег сейчас, когда их «стоимость» так высока (из-за жесткой ЦБ). Полученные деньги основные акционеры смогут направить на дальнейшии инвестиции. Как раз активы все сейчас дешевые из-за высокой ставки дисконтирования, да и кредиты не взять, а тут такой «cash pile».

________________________________

НО СТОИТ ПОМНИТЬ О ТОМ ЧТО НАВЕС все еще есть. ITI Capital и Атон заводили своих клиентов в бумагу в Евроклире по 4100-4300 всё лето. С лета рыночная конъюнктура существенно ухудшилась из-за ужесточения ДКП. К тому же бумаги Хэдхантера на старте торгов не падали так сильно как бумаги Яндекса, что говорит о том, что другие «Евроклирщики» (котоыре покупали бумагу еще ранее вообще по цене 2000 руб за акцию) фиксировали свою прибыль довольно аккуратно и еще не успели выйти полностью. 

Таким образом я считаю, что бумага может сходить сегодня на 4500-4600, а затем начнется резкая фиксация и возможно котировка закончит день на уровне 4300 или менее.

________________________________

В целом на хэдхантер смотрю ПОЗИТИВНО

Средние темпы роста Хэдхантер в 2024-2028 гг. составят примерно 26%, против медианы в 27% по высокотехнологичным и IT-компаниям. При самой лучшей среди высокотехнологичных и IT-компаний рентабельностью по EBITDA: 56% в 2024 году против медианы в 30% (для IT-компаний сравнение проводилось по EBITDAC). Также стоит отметить, что компании для масштабирования не требуется существенных капитальных вложений, как и предполагает бизнес-модель онлайн-классифайда. Это позволяет Хэдхантер демонстрировать самый высокий уровень рентабельности по FCF– 75% в 2024 году против медианы в 7,5%. Ну и самое главное!!! В дальнейшем (уже со следующего года) компания продолжит демонстрировать высокую дивидендную доходность (более 10%, за 2025 год может составить 11.5%). Подробнее смотрите в нашем отчете.

Отчет доступен в моем ТГ-канале (https://t.me/RichingnFinessing)

***Данный пост транслирует мое личное мнение, исходя из профессионального опыта. Не является инвестиционной рекомендацией и трансляцией официальной позиции моего работодателя***