Пьянов выполнил обещание

В прошлом месяце у всех владельцев субордов была легкая паника насчет достаточности капитала Н1.1 у ВТБ, она снизилась на 1 сентября с максимумов года в 6,62% до минимума в 5,31%, приблизившись к 5,125% где наступает приостановка обязательств по субордам.

Но Пьянов вышел в эфир РБК в начале октября и пообещал что достаточность больше падать не будет, тк она снижалась из за перевода на банк активов из купленных ВТБ банков, которое опережало перевод капитала. Но по группе достаточность 6,5%, то есть деньги есть, им надо просто перевести деньги на банк ВТБ в группе и оформить нужные бумаги.

Что по факту?

За сентябрь достаточность отскочила. Результат на 1 октября — 5,39% 👍

Что будет дальше?

Если предположить что ВТБ продолжит стягивать кэш на банк с других структур группы, доведя достаточность на основном активе до средней по группе 6,5%, то банк спокойно доживает до февраля когда он после аудита фин реза 2024 сможет закинуть сколько надо из него в базовый капитал. Прибыль ВТБ за 2024 будет порядка 500 млрд, это грубо 45% от текущего базового капитала. То есть если «забросить» всю прибыль в добавок к 6,5%, то достаточность вырастет до совершенно рекордных 8,6%. Это всего на 1,8% меньше супер надежного банка всех времен — Сбера! 😂

ВТБ настолько прибылен последнее время. Конечно они так делать не будут, но с учетом того что ЦБ РФ вводит с июля 2025 контрциклическую надбавку в 0,25% к достаточности, я думаю ВТБ занесет в базовый капитал больше прибыли чем обычно.

Полагаю достаточность заведут в диапазон 7-8%. Увидим в отчете на 1 марта 2025

То есть мой прогноз что достаточность базового капитала просто превысит цифры перед СВО, когда Н1.1. был 6,89%. Восстановление базового капитала будет ± закончено

И далее в 2025 банк обещает выдать ± 500 млрд прибыли. Но владельцам субордов достаточно чтоб они просто не получили убыток в 200-300 млрд и не пробили назад норматив 5,125% как в 2022. Но для этого надо чтобы они ошиблись в прогнозе… и при прогнозе в +500 прибыли млрд сделать в 2025 убыток в -300 млрд, это была бы ошибка почти в триллион, много даже для ВТБ 😂😂 и даже в условиях риска рецессии

Вряд ли есть такой риск.

В общем, инвесторам в суборды ВТБ ЗО-Т1 $RU000A1082Q4 и акции $VTBR можно немного выдохнуть в части риска достаточности. ВТБ продолжит платить по субордам, я считаю

Но валютные бумаги и в тч суборд все еще под давлением, полагаю многие смотрят на рост доходностей в гос еврооблигациях на Мосбирже, которые валятся скорее всего из за их непонятного статуса, тк замещению 05.12.24 подлежат только бумаги купленные до определенной даты. Что будет с бумагами купленными на бирже сейчас — не ясно… И видимо многие хотят теперь выйти из этих бумаг. Глядя на распродажу в госах, льют и все длинные корпораты.

Орловский считает, что это все еще давит недостаток валюты в стране и вдобавок к этому ЦБ который решил устраниться из свопов повысив ставку и сократив объем. Он ждет что в течение 2-3 недель возможно дадут цены еще лучше.

Продолжаю держать суборд ВТБ ЗО-Т1. Риски по рублю и нефти остаются высокими. Расчет потенциала девальвации рубля дает мне оценку справедливого курса в 110 рублей и выше.

Да, вошел рано, пока в минусе, но купон 16% в долларах 💸🤑 этот минус постепенно закрывает 💪 16% в долларах в год это по прежнему больше, чем дает ленивому инвестору лучший рынок на планете S&P 500… just sayin

Вечно падающий рубль тоже поможет. В октябре он не растет даже на больших продажах экспортеров под квартальные налоги в конце октября… В сентябре тоже не рос. Думаю 100 увидим уже до конца года