Доходности ОФЗ достигли нового максимума. Пора покупать?

22 сентября 2024, 17:34
|
warwisdom

В пятницу цены на новые выпуски долгосрочных ОФЗ опустились до исторических минимумов, доходности выросли до максимумов, превысив 16,4% годовых.

Рынок закладывает в цены сценарий повышения ставки в октябре до 20%?

Похоже, участники рынка не только согласны с этим, но и теряют надежду на смягчение в обозримом будущем.

Реальная доходность инфляционного выпуска 52002 в пятницу достигла 11% годовых. Такая оценка соответствует сценарию сохранения инфляции на текущем уровне 9% вплоть до 2028 года при ставке ЦБ = 20%.

Ещё одно объяснение столь высокой реальной доходности ОФЗ-линкера — чтобы привести инфляцию к таргету (и тогда регулятор явно должен снизить реальную ставку существенно ниже 11%), сначала он повысит выше 11%, т. е. в следующем году ставка может превысить 20%.

В оба сценария верится с трудом. Скорее всего, в условиях капитуляции на рынке просто отсутствуют покупатели, а цены ОФЗ перестают быть хорошими прогнозистами.

Что делать инвесторам?
Ситуация крайнего пессимизма может оказаться хорошим моментом для покупки. Как недавно обсуждали на вебинаре, мы считаем переход к смягчению монетарной политики произойдет в первом полугодии 2025 года по 3 причинам:

⚡️Во всем мире исторически период ультра-жесткой монетарной политики обычно длится не более года, максимум 1,5 года;

⚡️ФРС и большинство центробанков крупных стран приступили к снижению ставок. 🕊️ снова вытесняют из моды 🦅

⚡️в реальном выражении ключевая ставка достигла 10%. В современной истории это соответствует пиковому уровню жесткости монетарной политики.

Долгосрочные ОФЗ потенциально могут принести максимальный доход, если потребительский спрос начнёт замедляться, о чем сейчас говорят многие аналитики.

С другой стороны, падение цен на нефть, девальвация рубля или рост расходов бюджета могут спровоцировать новый виток инфляции.
Снижение реальной ставки может происходить при сохранении номинальной при ускорении инфляции. В этих условиях инфляционные ОФЗ — более надежная инвестиция.

https://t.me/warwisdom

Данная публикация является личным мнением автора. Мнение владельца сайта может не совпадать с мнением автора.

спецраздел:
облигации

обсудить на форуме:
ОФЗ облигации

Ключевые слова:
облигации,
ОФЗ

7.9К | ★2

16 комментариев

если собирать порфель облигаций с расчетом на их работу 3-5 лет, какое соотношение фикс/линкеры/валютные с вашей точки зрения оптимально сейчас? Или нафиг облигации, го в депозиты?

bobr

22 сентября 2024, 17:42
Ответить

Как сообщают, Центробанк предупредил (https://newizv.ru/news/2024-09-20/tsentrobank-predupredil-chto-dengi-fnb-konchatsya-v-2025-godu-chto-budet-delat-minfin-433314), что существует высокая вероятность исчерпания ФНБ в 2025 году в связи с тем, что цены на нефть «на всем горизонте» существенно ниже базовых значений, заложенных при формировании бюджета. Что неизбежно ставит вопрос — откуда брать деньги на финансирование дефицита.

В сущности, есть два пути из имеющихся. Хотя фактически это один путь — брать в долг. Внешние рынки закрыты, поэтому там нет смысла даже искать. Остаются внутренние источники. Первый вариант — начать печатать необеспеченные ничем деньги и запустить инфляцию. Фактически это тот же долг, просто его не нужно отдавать. Социальные издержки, понятно, велики, но главное здесь — экономика. Войти в инфляционный сценарий просто, выйти из него — не очень.

Второй вариант — взять в долг у населения. Источник известен — накопления и сбережения. Тоже заманчиво, так как по факту любой долг такого рода по факту всегда оказывался банальным изъятием. К примеру, всем известные, но уже забытые вклады в сберкассах. Этими вкладами фактически поддержали разваливающуюся экономику Союза перед его крахом, а последующая спираль инфляции обесценила их настолько, что фактически произошло то самое изъятие.

В общем, как вариант — почему бы и нет. Выпустят главнокомандующего, он попросит отнестись с пониманием, сообщит, что кругом враги и надо еще немного потерпеть. По телевизору зайдутся в истошном крике все пропагандисты. Ну, и милостиво разрешат снимать со вкладов на похороны — тысяч двадцать, на рождение — тысяч десять и еще по двум-трем поводам. Что мы — не люди, что ли?

Остальное — изымут в пользу дыры в бюджете и забудут. Забудут, что нужно отдавать, так как отдавать будет просто нечем.

Других вариантов на самом деле нет. Можно, конечно, национализировать частные предприятия и забирать их прибыль — но тут вопрос щекотливый, так как забирать будут у своих, а свои — это серьезно, это вам не бабушки. Хотя кого-то пощипать, конечно, пощипают, не без этого. Но по сравнению со вкладами и накоплениями это слезы, а потому варианта только два — инфляция или гоп-стоп.

Учитывая генезис российской знати и ее происхождение из бандитских подворотен, второй вариант выглядит достаточно вероятным. Несмиян

честный спекулянт

22 сентября 2024, 17:44
Ответить

честный спекулянт, это самый грамотный анализ, который я читал, только грустный.

Андрей Ржевский

22 сентября 2024, 19:27
Ответить

Есть ещё вариант — тратить меньше денег. Посмотрите сколько бюджет собирает налогов

И. М.

22 сентября 2024, 17:53
Ответить

Девал напрашивается на процентов 10 хотя бы, не будут же они кубышку дербанить до конца

Василий Петров

22 сентября 2024, 17:59
Ответить

ну хорошо заберут бабло у населения из банков. а дальше? все люди бабки в банк не понесут, карты выбросить и уйдут в нал и в бакс. охеренный сценарий, если только там дебилы, но там не дебилы.

kuzbass_oleg

22 сентября 2024, 18:12
Ответить

kuzbass_oleg, зачем забирать? Просто сконвертируют в военные облигации, с возможностью частичного снятия, не больше 50 тыс в месяц, а проценты на нужды Сво. Имхо неправильно, что есть люди, которые на фронте страну защищают, а есть гражданские со своими акциями, депозитами, инвест. хатами и т.п. Тоже должны поддерживать

Василий Петров

22 сентября 2024, 19:09
Ответить

Василий Петров,
Вообще-то давно всё «поддержано».
Триллионами спи-женою за надцать лет, сотнями млрд вчерапросратыми. Ну и за три года уже уполовиненым в карманах плебса.
Формально, тыл фронту вообще ничего не должен от слова совсем.
Всё вышеозвученное — это три десятка бюджетов минобороны, минимум. За всю новейшую историю этой страны