Доллару удалось отыграться

Не хороните раньше времени. Рост американской занятости на 142 тыс в августе, казалось бы, вбил гвоздь в крышку гроба доллара США. Тем более, что данные за июнь-июнь были пересмотрены в худшую сторону на 86 тыс, а средний за три месяца показатель рухнул до 116 тыс. Шансы на снижение ставки по федеральным фондам на полбала в сентябре подскочили до 50%, а EURUSD рванула к 1,115. Однако потом что-то пошло не так.

Рынки реагируют на заголовки. На самом деле дьявол кроется в деталях. Снижение безработицы с 4,3% до 4,2% и ускорение средних зарплат с 0,3% до 0,4% м/м свидетельствуют, что рынок труда продолжает смягчаться, но не ухудшаться. Это крайне важно для предстоящего решения ФРС. Именно так подвел черту статистике по августовской занятости член FOMC Кристофер Уоллер, и EURUSD отреагировала на его слова американскими горками. Шансы на снижение ставки на 50 б.п в сентябре упали до 31%.

Инвесторы, похоже, поверили, что ФРС начнет цикл монетарной экспансии неторопливо, что вызывает сомнения в ожидаемых деривативами масштабах ослабления денежно-кредитной политики. Они прогнозируют падение стоимости заимствований на 225 б.п через 12 месяцев. На мой взгляд, это выглядит чересчур агрессивно.

Рынки можно понять. ФРС явно запоздала с циклом монетарной рестрикции в 2022, позволив инфляции разогнаться. Если она и сейчас будет тормозить, велики шансы, что экономика скатится в рецессию. Инвесторы действуют на опережение, тем более что их поддерживают «голуби» FOMC. По словам президента ФРБ Чикаго Остана Гулсби, центробанку не нужно ждать, пока рынок труда ухудшится. Для достижения мягкой посадки требуется быть на один шаг впереди.

Перемещение фокуса внимания Федрезерва с инфляции на занятость позволяет рассчитывать на снижение чувствительности инвесторов к релизу данных по американским CPI. Прогнозируется, что потребительские цены замедлятся с 2,9% до 2,6%. Базовая инфляция застынет на отметке 3,2%. Куда большее значение для EURUSD могут иметь результаты президентских дебатов и итоги заседания ЕЦБ.

Деривативы уверены в снижении ставки по депозитам с 3,75% до 3,5%, однако разделены относительно следующего шага Европейского центробанка в октябре. Сигналы об этом от Кристин Лагард, ее «голубиная» риторика рискуют утопить евро.

Как и возвращение Дональда Трампа в игру. Отставание республиканца в рейтингах от Камалы Харрис уводит в тень положительную для доллара США Трамп-торговлю. Если 45-му президенту удастся сократить гандикап, гринбэк укрепится.

Неспособность «быков» по EURUSD удержать котировки выше 1,11 говорит об их слабости. Поэтому падение пары ниже поддержки на 1,1065 позволит нарастить ранее сформированные шорты.