Доллар возвращается. Всему свое время

Если козыри перестают работать, приходится отступать. EURUSD на протяжении большей части августа росла благодаря страхам инвесторов по поводу замедления экономики США и вере, что ЕЦБ будет крайне неохотно ослаблять денежно-кредитную политику. В итоге основная валютная пара претендует на лучшую месячную динамику с декабря, когда ФРС совершила «голубиный» разворот. Однако как бы в сентябре не случилось то, что произошло в январе – гринбэк восстал из пепла.

Не так страшен черт, как его малюют. Вторая оценка ВВП США за апрель-июнь показала более быстрое расширение, на 3%, чем первая. Потребительские расходы увеличились не на 2,3%, а на 2,9%. О какой рецессии идет речь? На фоне такой сильной экономики рыночные ожидания монетарной экспансии ФРС на 100 б.п в 2024 выглядят явно завышенными. Как бы инфляция не начала рисовать новый пик, а Федрезерву не пришлось бы после снижения ставок их повышать.

Напротив, первое падение немецкой инфляции ниже таргета в 2% с 2021 вкупе со слабостью экономик Германии и еврозоны создают идеальные условия для продолжения цикла монетарной экспансии ЕЦБ в сентябре. Тем более, что главный экономист Филип Лейн утверждает, что в 2025-2026 темпы роста зарплат существенно замедлятся, а испанский CPI рухнул до минимальной отметки за год.

Одним из драйвером ралли EURUSD в августе стало отступление Трамп-торговли после того как стало понятно, что Камале Харрис удалось выйти из тени Джо Байдена. Впервые с апреля прошлого года в опросах Wall Street Journal рейтинг демократического кандидата выше, чем у республиканского.

Однако нужно понимать, что всему свое время. Трамп-торговля стартовала слишком рано из-за явного преимущества республиканца над немощным Байденом. По мнению Citigroup, сентябрь – этот тот период, когда фактор президентских выборов в США становится торгуемым. Как бы не проходила предвыборная гонка, рост неопределенности будет поддерживать американский доллар как валюту-убежище.

Преимущество Камалы Харрис над Дональдом Трампом едва заметно. В 2016 республиканец также проигрывал Хиллари Клинтон в опросах, однако по факту одержал победу. Его про-инфляционная и протекционистская политика создает идеальные условия для укрепления гринбэка. Ее реализация ускорит инфляцию в США и притормозит глобальный экономический рост.

На мой взгляд, доказательства замедления американской экономики и резкого охлаждения рынка труда являются неубедительными, а ожидания снижения ставки ФРС – завышенными. Вкупе с активизацией торговли президентскими выборами в США это создает необходимые условия для продолжения пике EURUSD в направлении 1,1 и 1,0945. Сформированные от 1,118 шорты следует держать и периодически наращивать на откатах.