Отчётность Freedom Holding Corporation за 1 квартал 2025 финансового года: целевая цена всё ближе

Вышла финансовая отчётность Freedom Holding Corporation за 1 квартал 2025 фингода, включающий период с 1 апреля по 30 июня 2024 года. Результаты оказались достаточно сильными.

Можно отметить рост консолидированной выручки компании за 1 квартал на 43% в годовом выражении до $450,7 млн. Основная часть выручки компания генерируется от операций в Казахстане и других странах Центральной Азии. На процентные и комиссионные доходы пришлось почти 76% совокупной выручки. В том числе, половина совокупной выручки Freedom Holding была обеспечена выручкой дочернего банка Freedom Bank Kazakhstan.

Самые высокие темпы роста среди статей выручки компании в 1 квартале по-прежнему приходятся на страховой андеррайтинг. Так, доходы по этой статье в годовом выражении увеличились на 188% и составили $129,4 млн в связи с расширением компанией этого бизнеса и увеличения количества действующих договоров. В общей структуре выручки доля дохода от страховых услуг составила в 1 квартале 29%.

Комиссионные и процентные доходы компании показывают стабильный рост (комиссионные доходы) и стабильно высокий рост (процентные доходы). Так, комиссионные доходы в годовом выражении увеличились на 17% до $115,5 млн, что составило 26% общей выручки Freedom Holding. Процентный доход в 1 квартале вырос на 51% год-к-году до $226 млн. Рост данного показателя связан с расширением портфеля ценных бумаг у Freedom Bank Kazakhstan и увеличением объёма выданных банком кредитов.

В 1 квартале 2025 года Freedom Holding получил положительную прибыль от операций с производными финансовыми инструментами в размере $12,5 млн, хотя в аналогичном квартале прошлого фингода у компании по этой статье был убыток, но в отчётном квартале чистая прибыль была получена в связи с положительной переоценкой валютных свопов, находящихся на балансе Freedom Bank Kazakhstan.

Одновременно компания получила в 1 квартале 2025 года небольшой убыток в размере -$52 млн по сравнению с прибылью в аналогичном квартале прошлого фингода из-за снижения стоимости позиций по ценным бумагам (преимущественно, по суверенным облигациям Казахстана, рыночные цены которых снизились в отчётном периоде). Тем не менее, такие отрицательные показатели по отдельным видам операций могут быть легко устранимы в течение нескольких месяцев.

Чистая прибыль Freedom Holding от продолжающихся операций в 1 квартале 2025 года составила $34,7 млн, сократившись на 54% в годовом выражении. Показатель чистой прибыли на акцию составил в 1 квартале $0,58, исходя из базового количества акций, или $0,57, исходя из разводнённого количества акций. Снижение чистой прибыли связано с опережающими темпами роста затрат компании в отчётном квартале в годовом выражении на 77%, при том, что совокупная выручка выросла только на 43% год-к-году.

Рост общих затрат был связан с ростом таких статей, как комиссионные расходы, страховые возмещения за вычетом перестрахования, расходы на компенсацию акций (то есть на вознаграждение сотрудников акциями компании). Все эти статьи выросли в разы год-к-году, что было связано преимущественно с расширением бизнеса компании и развития новых направлений. Активы Freedom Holding в 1 квартале 2025 года выросли до $8,5 млрд при том, что обязательства составляли $7,3 млрд.

Показатель рентабельности по чистой прибыли Freedom Holding по итогам 1 квартала 2025 года  составил 7,6% по сравнению с 21% в аналогичном квартале 2024 фингода, но это было связано с сокращением чистой прибыли в годовом выражении при одновременном достаточно сильном росте выручки. Отметим, что для финансового сектора США такие значения показателя являются достаточно нормальными.

В 1 квартале 2025 года ситуация на финансовых рынках Казахстана и Центральной Азии была стабильной, и у компании были благоприятные возможности для увеличения клиентской базы. По состоянию на 30 июня 2024 года количество брокерских клиентских счетов Freedom Holding составляло 532 тыс.

С апреля по июнь 2024 года акции Freedom Holding, несмотря на нестабильность мировых фондовых рынков, выросли на 8%, а с начала 2024 года по сегодняшний день выросли на 10%.

Рыночная цена акций Freedom Holding постепенно приближается к цели в $93 за акцию, при достижении рыночной ценой этого уровня пересмотрю значение целевой цены.

Точками будущего роста операционных и финансовых результатов Freedom Holding являются:

• оказание услуг на финансовых рынках быстроразвивающихся стран
• диверсификация видов оказываемых услуг и доходов
• акцент на развитие финансовых технологий и инновационных продуктов
• высокое качество управления холдинговой структурой компании и её финансами.

Цель по акциям компании оцениваю, как сказано выше, в $93. Потенциал роста бумаг от текущей цены, таким образом, составляет 7%.