Доллар оставил шрамы

Раны залечены, шрамы остались. Рынки восстановились после Черного понедельника, однако поменялось главное – психология. Инвесторы уже не беспокоятся по поводу того, что сила экономики США удержит ФРС от снижения ставки по федеральным фондам. Пришло время для страха, что серьезное ухудшение макростатистики станет основанием для агрессивного ослабления денежно-кредитной политики. Плохие новости уже не воспринимаются как хорошие для S&P 500, а EURUSD застыла в узком диапазоне, ожидая подсказок от инфляции.

Согласно опросу Bank of America 45 управляющих активами с фиксированным доходом, доля респондентов, намеревающихся избавиться от доллара США, увеличилась с 8% в июле до 23% в августе. Гринбэк по-прежнему лидирует в гонке валют G10, однако многим кажется, что его ралли провалится в течение оставшейся части года на фоне агрессивной монетарной экспансии ФРС. Несмотря на то, что пыль после Черного понедельника улеглась, деривативы по-прежнему рассчитывают на снижение ставки по федеральным фондам на 100 б.п в 2024. Шансы резки на 50 б.п в сентябре упали до 46,5%.

На пике Черного понедельника они превышали 80%, что было обусловлено страхами по поводу рецессии в экономике США. Действительно, кривая доходности вышла из состояния инверсии, что в прошлые годы служило предзнаменованием предстоящего спада.

На самом деле на основании одного-единственного отчета о рынке труда делать долгоиграющие выводы не стоило. И резкое снижение заявок на пособие по безработице вернуло инвесторов к реальности. Ни о какой рецессии речи не идет, а ФРС сомневается, стоит ли ослаблять денежно-кредитную политику? Мишель Боуман все еще обеспокоена рисками возращения высоких цен, несмотря на то, что признала прогресс в области дезинфляции. Ее коллега из ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз считает, что ставки будут снижены в том случае, если инфляция продолжит замедляться.

Рынки ожидают данных по CPI, чтобы прояснить ситуацию. Ожидается, что потребительские цены замедлятся с 3% до 2,9%, базовая инфляция – с 3,3% до 3,2% в годовом исчислении. В месячном оба индикатора вырастут на 0,2%.

Подобная статистика поддержит мнение, что ставка по федеральным фондам до конца года упадет на 100 б.п до 4,5% и окажет давление на доллар США. Вместе с тем, по мнению Citigroup, неприятный сюрприз в виде ускорения роста CPI обернется резким пересмотров шансов ослабления денежно-кредитной политики. Это станет основанием для атак «медведей» по основной валютной паре.

Пока же EURUSD стоит на паузе, и без выхода за пределы диапазона консолидации 1,089-1,094 вряд ли сможет определиться с направлением дальнейшего движения. Остаемся вне рынка или продолжаем отдавать предпочтение внутридневной торговле.