Что это за коррекция, и какими бумагами её правильно есть. Астра, ЕЭЛТ, Роснефть.

Помимо распространённого желания подождать некоего дна, рассчитанного тем или иным образом, существует и другая полярность — брать всё привычное, что плохо лежит. Однако, это опрометчиво.

🔪 У каждой существенной коррекции рынков есть набор сочетающихся причин. Сегодня это новые налоги, стоимость денег и ожидание её роста, инфляция, непонятная некоторым геополитическая обстановка, упорно гуляющие — но внятно не подтверждённые — слухи о выходе нерезидентов из активов до 13 августа, даты окончания операций с НКЦ, попавшим в SDN. Иногда доходим и до волн маржинколлов.

👻 Рост налога на прибыль на 5% — неприятен для всех примерно одинаково. Здесь выделяется хоть как-то Роснефть, освобождённая от роста ставки для Восток Ойла некогда в светлом будущем. И, разумеется, IT с его 5%, которые могут подрасти до 7%. Частично сельхозники, медики и образование.

💰 Стоимость денег и её рост — а вот здесь следует быть аккуратным. В чём мина внутри Европлана, о котором подробно писал недавно вместе с эксклюзивом об изъятиях техники и продолжаю держать 8,4%? Не только в макроэкономике и слухах о торможении бизнеса вместе с ожидаемым ростом изъятий. А ещё и в хорошей волне рефинансов облигаций, нарастающей с августа с крещендо в IV квартале. Мне в принципе видится наиболее вероятным сценарием, что отчёт за II квартал окажется лучше ожиданий рынка, а вот в течение III квартала подъедет и спад процентной маржи, и рост изъятий, всем этим в течение следующей половины года покупателей позитива (не-негатива) II квартала и насадят на невидимую руку рынка. Похожий сценарий может быть во многих бумагах, где с радостными визгами не читающих отчётность дальше PnL бумаги откупят под лозунги о не-влиянии ставки на бизнес. Но это не точно.

🩸 Выход нерезов и маржинколлы — события, которые не имеют отношения к стоимости бизнеса и дают скидки просто так. Если с Колями всё понятно — приложенный скрин статистики поиска в Яндексе не даст соврать — то гипотетические нерезиденты будут давить на бумаги ровным слоем какое-то время, помогая нам нарастить количество активов. А ещё это хорошо тем, что некоторые бумаги рынок льёт прицепом и «просто так».

🚀 Инфляция и рост издержек — это не только рост выручки, но и рост расходов. К примеру, на фонд оплаты труда, который может у IT легко сжирать рост прибыли. Как это влёгкую происходит уже сейчас у Сбера и маскируется низкими резервами. Банковский сектор через обслуживание роста денежной массы со временем скомпенсирует рост издержек, но не всегда сразу.

🔫Геополитическая обстановка — это, к примеру, повышенный шанс возгорания между Израилем и Ливаном/Хезболлой, и о повышенности (но не гарантированности) этого шанса мне известно больше, чем рынку. Поэтому Роснефть.

✔️ Итого — нас интересуют компании с ожидаемым ростом выше, чем рост издержек, хорошей долговой позицией, пользующиеся конъюнктурой рынка и особенностями налогообложения, при этом желательно просевшие хотя бы на уровне с остальными. Совсем хорошо, если негатив для бумаги — вероятно — оценён рынком слишком сильно.

⏭ Поэтому — Астра. Бумага всё ещё дорога, но имеет шикарные гайденсы, а сочетание лаконичности, информативности и вкуса в IR-разделе вызывает искреннее восхищение. Риски конкуренции и снижения рентабельности, безусловно, есть — посмотрим, как они будут отыгрываться расширением экосистемности продуктов и экспансией. Что интересно, хоть я и начал набирать ещё в четверг, но сегодня со схожими мыслями меня опередил один мой коллега по буквенным испражнениям, инвестор из кибербезопасности и инфраструктурного ПО, для которого рынок — уже основной, а не дополнительный источник заработка. Видать, хорошая корова, надо брать.

⏭ А рядышком Европейская Электротехника уже по 15,3 рубчика грустит. Направления новые открываются, рынки осваиваются, люди делают бизнес — а отсутствие хайпа сложило бумагу уже почти в два раза. Чистый долг отрицательный. Красивое. Возьмём, пожалуй.

Активы в моменте — 106% средств. Поглядим, что будет дальше.

Всех обнял.