Как посчитать справедливую цену акций? Обучение

❔ Михаил, а можно пост на тему «Как посчитать справ цену акции — самая короткая рекомендация» — как ты ее считаешь.

🤝Существует два основных способа фундаментальной оценки акций — через сравнение с аналогами и через дисконтирование будущих денежных потоков. И коротких путей тут нет.

1️⃣ С первым все относительно просто. Компания должна стоить столько же, сколько стоит подобная ей на бирже. Требуется найти уже торгующиеся аналоги на бирже и вычислить их среднюю по мультипликаторам, характерным для отрасли. Самое популярное — Р/Е, Р/В, P/S, EV/Ebitda. Как правило, полных аналогов не будет, а на нашем рынке в сотню ликвидных эмитентов может возникнуть проблема. Тот же Диасофт не аналог Позитиву, хоть и относится к сектору IT. Рост выручки в два раза ниже, а значит и по мультипликаторам должен быть значительный дисконт.

Да и сами мультипликаторы должны быть посчитаны по одним правилам. Ту же Ебитда могут считать исходя из МСФО 16 или 17 — зависит будет ли показатель учитывать аренду или нет. И для секторов ритейла ебитды по разным стандартам могут кратно отличаться. Мультипликаторы должны быть привязаны к одному времени — все за последний год или форвардные. Дальше потребуется всего лишь сравнить мультипликаторы компании со средними по аналогам и процент отклонения будет показывать и апсайд/даунсайд по цене.

Однако и после этого стоит подумать, за счет чего получилась такая оценка — может существует премия/дисконт по рентабельности, корпоративному управлению, ожиданиям по росту выручки, M&A, выкупы и прочие корпоративные события.

2️⃣ Второй способ гораздо сложнее и не подходит большинству частных инвесторов. Смысл в том, что деньги будущих периодов дешевле денег сейчас и покупая акцию за Х рублей, нам надо бы получить возврат Х+инфляция+доход от инвестиций. Требуется построить модель будущих денежных потоков компании, определить средневзвешенную стоимость капитала wacc, продисконтировать следующие 3-5 периодов, сложить с остаточной стоимостью компании и поделить на количество акций. Хочу оставить ссылку на курс лекций Асвата Дамодарана в видеоформате — в них он круто раскрывает основные положения оценки. Впрочем, понять можно будет только если практически оценивать компанию. Есть хорошая статья со всеми формулами по расчету здесь, но приготовьтесь убить несколько часов, если действительно хотите в этом разобраться.

Этот способ настолько сильно зависит от переменных факторов и личного восприятия их аналитиком, что я мог бы обосновать практически любые спорные оценки компаний вполне «научным» методом. Именно поэтому вы видите разные таргеты инвестдомов, которые могут быть прямо противоположны.

Самый упрощенный вариант — взять ебитда компании, присвоить в будущих 5 периодах значения ебитда, исходя из среднегодового темпа роста в прошлом или ожиданий компании в будущем. Вместо wacc взять приемлемую доходность акций исходя из текущей ситуации с ключевой ставкой — например 20-24%. Продисконтировать по формуле, сложить с терминальной стоимостью и поделить на количество акций. Все как по Парето — затратив лишь 20% усилий вы получите с достаточно высокой точностью справедливую оценку компании, на которую можно ориентироваться.

📊Обычно оба способа совмещают и получают средний диапазон справедливой цены. В каждом из способов есть большая доля мнения самого аналитика, поэтому любой прогноз можно считать в некоторой степени субъективным. В любом случае лучше с ориентирами по ценам, чем без них.

——————————————————————
ПОСТ ПО ТЕМЕ:
Как самостоятельно и просто читать отчеты компаний РФ
t.me/c/1720801552/4290
——————————————————————

Ставьте 👍, если посты с обучением вам интересны. Маклер ♥️