Завьялов Илья Николаевич про Lyra.

Lyra перешла от DeFi AMM, развернутого на Ethereum L2, к отдельной appchain, предоставляющей основную инфраструктуру для торговли опционами и структурированными продуктами. Однако это не отразилось на цене токена, которая почти на том же уровне, что и год назад.

Это напоминает сделку с Aevo, которую мы представили в начале этого года. Мы ожидаем аналогичного роста цены токена и подчеркиваем размер возможностей с точки зрения относительной стоимости. $AEVO в настоящее время торгуется почти с $3B FDV против $115M FDV у $LYRA при коэффициенте 0.8 mcap/FDV, что означает минимальное размывание в будущем.

Наш анализ показывает, что текущие рыночные условия и предстоящие события предлагают благоприятное соотношение риска и доходности для $LYRA. Это наша ставка на их становление ведущей платформой для торговли опционами на блокчейне, возможно, представляющей собой начальный ход для «вампирской атаки» на Deribit.

Рыночное положение и конкурентное преимущество:

Мы считаем, что опционы займут свое место в криптовалюте, так как они предоставляют самый дешевый доступ к кредитному плечу. Это не вопрос «если», а вопрос «когда». В криптовалюте perps доминируют в объеме деривативов благодаря своей простоте. Между тем, опционы отстают в кривой принятия из-за своей сложности. Однако опционы могут открывать уникальные структуры выплат и реализовывать широкий спектр стратегий, невозможных с другими деривативами. Это варьируется от простых бычьих или медвежьих ставок до сложных сделок, разработанных для получения прибыли от определенных рыночных условий, таких как волатильность или временной распад.

Универсальность опционов делает их крайне привлекательным инструментом для хеджирования и создания структурированных продуктов. До L2 высокие транзакционные издержки Ethereum делали очень дорогим ценообразование контрактов на блокчейне. В настоящее время, даже несмотря на то, что проекты, такие как Lyra, доказали возможность торговли опционами на блокчейне против AMM, остаются проблемы из-за условий ликвидности.

Меня зовут Завьялов Илья Николаевич. Я предприниматель и увлекаюсь финансами. Добро пожаловать в мой блог.

Medium — medium.com/@IliaNicolaevichZavialov  

Substack — ilianicolaevichzavialov.substack.com/



Создание собственного appchain было первым пунктом в дорожной карте Lyra v2. Это позволяет им перемещать сложные движки ценообразования и ликвидации off-chain, при этом предоставляя преимущества расчетов на блокчейне и самокастодиальности. Однако книга заказов эффективна лишь настолько, насколько поддерживается ее ликвидность. Для обеспечения узких спредов и предложения капитально эффективных возможностей протоколы сталкиваются с проблемой холодного старта при привлечении маркет-мейкеров. Решение этой проблемы является ключом к разблокировке экспоненциального роста объема торгов и рыночной доли.

Прогноз сектора и конкурентная среда:

В отличие от Aevo, Lyra сохранила четкий фокус на опционах и структурированных продуктах, позиционируя себя как прямого конкурента централизованным платформам, таким как Deribit. Эта специализация, вместе с введением таких продуктов, как perps или 0DTEs (которые уже составляют 40% объема), позиционирует Lyra как лидера рынка в области опционов на блокчейне.

Текущие рынки в криптовалюте неэффективны и незрелы, что объясняет, почему большая часть объема приходится на спотовые рынки, а не на деривативы. Однако криптовалютные опционы предлагают уникальную и привлекательную альтернативу своим аналогам из традиционных финансов (TradFi). Изначально непредсказуемая волатильность криптовалют приводит к опционам с высокой подразумеваемой волатильностью (IV) и тетой, что ведет к более высоким премиям и потенциально большим доходам.

В криптовалюте возможность более высокого кредитного плеча, часто превышающего 100x для опционов 0DTE, усиливает как потенциальные доходы, так и риски, что контрастирует с регуляторными ограничениями плеча, наблюдаемыми в TradFi. Доступ к рынку и время также играют ключевую роль; круглосуточный характер криптовалютного рынка позволяет мгновенно реагировать на глобальные события и быстро осуществлять расчеты, предлагая трейдерам возможность быстро реагировать на изменения рынка без ограничений традиционных рыночных часов или медленных банковских процессов. Более того, глобальная доступность и быстрый доступ к новой информации предоставляют трейдерам более широкий диапазон возможностей и потенциальное преимущество в информации по сравнению с другими. Сравните это с региональной специфичностью TradFi и зрелыми паттернами рынков, которые могут предлагать стабильность, но часто за счет более низкого потенциала роста.

С запуском Lyra Chain и внедрением технологии RFQ, Lyra демонстрирует свои амбиции на рынке, сигнализируя о своем намерении со временем свергнуть централизованных игроков, таких как Deribit. Команда активно продвигается по направлению B2B, нацеливаясь на институциональных игроков с блок-трейдингом и структурированными продуктами. По мере того, как маркет-мейкеры будут подключаться и объемы торгов начнут расти на бирже, лишь вопрос времени, когда централизованные биржи (CEX) начнут обращать внимание на Lyra и сигнализировать о намерении листить токен на своих платформах.

Маркетплейс для экономической безопасности

Мы видели, как быстро команда может внедрять новые функции, такие как система RFQ и опционы 0DTE. С приближением запуска основной сети Eigenlayer, эта способность быстро действовать станет еще более важной. По мере выхода рестейкинга AVS и начала наративов рестейкинга, Lyra будет занимать уникальную позицию для предложения структурированных продуктов и инструментов хеджирования.

Это необходимо как для операторов нод, так и для эмитентов LRT. Например, оператор ноды, обеспечивающий безопасность нескольких AVS, каждая из которых арендует экономическую безопасность $ETH и компенсирует это своим собственным нативным токеном. До настоящего времени оператору нужно было беспокоиться только о цене $ETH, так как доходность была номинирована в этом активе. Однако, по мере включения в большее количество AVS, их портфель станет все более непредсказуемым – они будут зарабатывать доходность в различных волатильных токенах и захотят хеджировать свой риск для достижения более предсказуемых и стабильных доходов.

Еще один пример: представьте, насколько ценно было бы для протоколов, таких как EtherFi, Renzo или Swell, использовать свои токены в качестве залога для имитации стратегии carry trade, как у Ethena. Lyra могла бы способствовать этой арбитражной возможности и токенизировать эту позицию напрямую на блокчейне (например, использовать LST или LRT в качестве залога, чтобы шортить $ETH на perps и получать доходность от залогового актива и положительного фандинга).

Катализаторы роста

Основная команда Lyra доказали, что могут поставлять и разрабатывать инновационные продукты, которые могут выдержать испытание временем и адаптироваться к рыночным условиям. Однако Lyra больше не просто еще один DeFi проект на Ethereum L2, а полноценный DEX, способный предлагать разнообразные выплаты и индивидуально разработанные продукты.

Биржа недавно достигла объема в $1B за 4 месяца, но стимулы были значительными и действовали с 7 февраля по 1 мая. В какой-то момент можно было заработать $5 за $1 торговли. Это не обязательно плохо. При внимательном рассмотрении становится ясно, насколько мощной может быть эта конструкция, если план окажется эффективным. Хотя некоторые могут утверждать, что платформа переплачивает за стимулы, спреды стали гораздо более узкими, и биржа заработала более $700k с $1B номинального объема с момента запуска v2 четыре месяца назад.

На этой неделе на форуме управления появилось предложение вывести токен «в оффлайн» на несколько недель и мигрировать на $LDX в качестве нового нативного токена сети Lyra Derivatives. Переход токенов и смена тикера с коэффициентом конверсии 1:1 неизбежны в данный момент, и мы считаем, что это крайне позитивный стратегический шаг для пересмотра цены токена $LYRA в ближайшие месяцы.