Роснефть отчёт. Сильное начало года

Роснефть отчиталась за 1й квартал. Разберём актуально ли сейчас покупать крупнейшего нефтедобытчика России и на какую дивидендную доходность рассчитывать к концу года.

Отчёт вышел в сокращённом формате, поэтому многие операционные результаты, которые раньше мониторил остаются нераскрытыми. Добыча углеводородов в 1 квартале составила 5435 тыс. барр.н.э./сут., есть небольшое снижение в нефтяном бизнесе и обратная ситуация в газовом сегменте.

Нефтепереработка снизилась на 12% после атак беспилотников на НПЗ. Сейчас уже все заводы работают в штатном режиме.

2 июня ОПЕК+ продлил сделку по ограничению добычи нефти на 2025 год и добровольное ограничение добычи нефти на 2.2 млн барр./сутки со 2 квартала по 3 квартал 2024 года.  Это в целом позитивно для рынка нефти и поддержит дефицит в краткосрочной перспективе.

Цены на нефть остаются на высоких отметках, дисконт на Urals держится в районе 16%. При этом Роснефть продолжает поставлять в Азиатский регион нефть марки ESPO, по которой дисконт меньше. В конце мая удалось договориться с индийской нефтеперерабатывающей компанией Reliance Industries Limited о продаже как минимум 3 млн баррелей нефти в месяц с оплатой в рублях. В целом ситуация благоприятная для того, чтобы нефтянка продолжала зарабатывать хорошие деньги.

Выручка выросла на 42% по сравнению с первым кварталом прошлого года, соответствует динамике в ценах на нефть за этот период.

Чистая прибыль выросла на 24%

Восстановилась маржинальность после провала в конце прошлого года. EBITDA выросла на 28%




«Высокие процентные ставки и ограниченный объем доступной ликвидности на финансовом рынке страны оказывают давление на финансовые показатели, что вынуждает Компанию осуществлять переход к заимствованиям в альтернативных валютах. Сложившиеся на российском рынке условия уже привели к существенному увеличению стоимости долга – так, в 1 кв. 2024 г. среднеквартальная стоимость обслуживания долга Компании достигла максимального в 21-ом веке значения. Увеличение стоимости финансирования ведет к росту сроков реализации и окупаемости проектов, а также негативно влияет на прибыль, являющуюся базой для определения размера дивидендов.» — Игорь Сечин.

Чистый долг без изменений, остаётся комфортным.

Роснефть рекомендовала финальные дивиденды по итогам прошлого года на уровне 29 рублей на акцию. Дивидендная отсечка будет 9 июля. Всего дивиденды по итогам 2023 года составят 60 рублей на акцию (10,6% див. доходности). Начало года лучше, чем в прошлом, цены на нефть остаются на приятных значениях, а ОПЕК дружен в своих решениях – по итогам этого года ожидаю, что компания заработает своим акционерам 60,5 рублей на акцию, получается  дивидендная доходность 11% к текущей цене.

На мой взгляд, по мультипликаторам компания оценена справедливо.

Что я делаю. Отчёт вышел даже лучше, чем ожидал. Свою позицию продолжаю удерживать, недавно немного докупал. Роснефть остаётся единственным представителем нефтянки у меня в портфеле. Главным долгосрочным драйвером по-прежнему остается проект Восток Ойл, за счет которого ожидается рост добычи с 2025 года на 10% относительно 2023.

Разборы, мысли, антихрупкость — ЗДЕСЬ