Инвестиции Шредингера

В 1935 году Альберт Эйнштейн выдвинул концепция суперпозиции — ее суть состоит в том, что объект может находиться одновременно в нескольких квантовых состояниях.

Австрийский физик Эрвин Шредингер посчитал эту теорию абсурдной, и свое отношение к ней он выразил при помощи мысленного эксперимента. Как вы уже догадались, это был эксперимент с котом Шредингера. В чем он заключался?

Кот заперт в стальной камере, в которой так же есть механизм с радиоактивным атомным ядром и емкостью с ядовитым газом. Вероятность распада этого ядра составляет 50% — если оно распадается, то емкость с газом открывается и убивает кота, если же нет, то кот остается жив.

Закрываем несчастное животное в этой камере и задаемся вопросом: жив ли кот? В концепции суперпозиции говорится о том, что атомное ядро находится в нескольких состояниях одновременно, а значит кот и жив, и мертв одновременно.

Как вы понимаете, это противоречит здравому смыслу. При помощи этого эксперимента Шредингер показал существенные изъяны этой теории — акт наблюдения не меняет состояние кота, а открыв камеру мы лишь узнаем о том, жив он или нет.

Этот эксперимент может быть полезен и для фондового рынка.

Когда мы хотим узнать цену активов, то просто смотрим на рыночные котировки. Если мы продаем фонд на индекс Мосбиржи, то сразу же видим его цену. Если же нам нужно продать квартиру, то мы можем сравнить ее с квартирами в том же районе и узнать ее примерную стоимость.

Но если рынки перестают быть нормальными, то и ценообразование перестает быть прямым. Возникает хаос и нестабильность, и вы не можете узнать цену на свои активы, пока не пойдете их продавать. Все как и с котом Шредингера, состояние которого неизвестно, пока не откроешь камеру.

В истории полно примеров, когда люди считали, то знают цену своих активов… но при попытке продать их оказывались сильно разочарованы. Например, управляющие фондом LTCM ощутили это на своем горьком опыте, когда их ставки по облигациям обернулись против них:

«Звездные финансисты не ожидали, что на их «супер надежные активы» просто не будет покупателей. Когда они обратились к своим партнерам в Токио, то те сообщили им то же самое — на эти облигации нет никакого спроса».

В LTCM были уверены, что легко выйдут из своих активов, но во время кризиса 1998 года они не смогли этого сделать — покупатели исчезли, а вместе с ними исчезла и ликвидность. Трейдерам пришлось серьезно снизить цену, в результате чего они понесли огромные убытки.

Что-то подобное произошло и с наследниками Вандербильта, которые в разгар Великой депрессии были вынуждены продать свой Мраморный дом на 99% (!) дешевле, чем он стоил на самом деле.

Именно во время кризисов и проявляется суровая правда о стоимости активов. Те времена, когда вы больше всего хотите их продать — это те же самые времена, когда цена на них будет сильно отличаться от их справедливой стоимости.

И ведь больше всего нам нужны деньги во время кризисов и катастроф — то есть тогда, когда нам сложнее всего продать свой актив по хорошей цене. Вспомните печальный опыт евреев, которые во время Второй мировой войны продавали свое имущество за бесценок и бежали из Европы.

Единственный способ избежать продажи активов с убытком — это иметь достаточный запас прочности. Более того, если у вас достаточно сбережений, то во время кризиса уже вы будете диктовать цены на подешевевшие активы :)

© авторский перевод статьи Моргана Хаузела.

*****
Еще больше историй вы найдете на канале Финансовый Механизм