Абрау-Дюрсо. Стоит ли инвестировать в виноделов?

Текущая цена: 309₽

Прогнозная цена: 400₽

📈Потенциал роста: 29,5%

Ключевые показатели:
— Капитализация: 29 млрд р
— Чистая прибыль 2023: 1,3 млрд руб (-27% г/г)
— Чистая выручка 2023: 12,5 млрд руб (+6% г/г)
— EBITDA 2023: 2,9 млрд руб (-17% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

Драйверы роста:

🔴Повышение пошлин на вино из недружественных стран

🔴Площадь виноградников в РФ в 2023 году выросла на 6 тыс. га (+6% г/г)

🔴Абрау-Дюрсо имеет диверсифицированный бизнес

Драйверы падения:

🔵Плохая урожайность из-за неблагоприятных климатических условий

🔵Усиление налогообложения отрасли

Итого:
«Абрау-Дюрсо» — самое титулованное винодельческое предприятие современной России. Группа компаний «Абрау-Дюрсо» представляет коллекции виноделен: «Абрау-Дюрсо», «Винодельня Ведерниковъ» и «Лоза». В 2023 году совокупный объем продаж Группы компаний составил 56,704 млн бутылок.

Компания работает на российском рынке вина и является ключевым бенефициаром ухода с него иностранных производителей. Сам же рынок ежегодно демонстрирует стабильный рост, а Абрау-Дюрсо уже в этом году может существенно нарастить рыночную долю. Плюс ко всему, компания имеет диверсифицированный бизнес (гостиничный / производство алкогольных и безалкогольных напитков), а с учетом того, что внутренний туризм так же растет, дополнительный туристический поток положительным образом сказывается и на финансовых результатах.

Недавно компания представила отчетность по МСФО за 2023 год, которая получилась довольно неоднозначной: просадка по чистой прибыли и EBITDA, однако в то же время небольшой рост по выручке. При этом уже за I квартал 2024 года Абрау-Дюрсо отчиталось о росте чистой прибыли в два раза, до 951 млн рублей, а также росте продаж на 30%. В то же время, компания увеличивает цены на свою продукцию, что в перспективе позитивно отразится на прибыли.

Несмотря на слабые результаты за 2023 год, компания имеет интересные долгосрочные перспективы за счёт введения пошлины на вино из стран НАТО. В настоящее время её размер обсуждается, но предварительно речь шла о 200%. Из позитива также стоит отметить, что с 1 мая текущего года ставки акцизов на российские игристые были снижены на 15,6%. Параллельно Абрау работает над расширением площади виноградников и в 2024 году планирует увеличить продажи российского вина в Китай в 10 раз, до 1 млн бутылок.

На мой взгляд, Абрау-Дюрсо обладает интересным инвестиционным кейсом. Если все перечисленные драйверы будут реализованы, то это напрямую скажется на переоценке стоимости акций ключевого винодела в РФ. Днями ранее сформировал долгосрочную позицию в Абрау-Дюрсо по 300 рублей с целевой ценой 400 рублей за акцию, что предполагает 33,7% апсайда от текущих уровней.