СБЕР. Весенний отчёт зелёного банка

Начинают выходить отчёты компаний за первый квартал 2024 года и сегодня посмотрим отчёт самой популярной бумаги у российских инвесторов.

В начале посмотрим на прибыль Сбера, она выросла 11% г\г. Консенсус прогноз по этому показателю на конец 2024 года, ожидает рост около 12%. Напомню ранее компания объявила выплату в 33.3 рубля на акцию. Соответственно будущий дивиденд, если рост оправдается, может составить 39 рублей на акцию. К текущей цене – это 12,5% годовых.

Рост кредитного портфеля замедлился, что было ожидаемо.

«Сбер нарастил доли в сегментах потребительского кредитования и кредитных карт. Рост ипотечного кредитования составил 0,8%, что связано с высоким уровнем ставок и изменением условий по программам господдержки. Сильный рост для начала года мы наблюдаем в средствах розничных клиентов (+2,4%), что формирует надежную базу для развития бизнеса в будущем» – Герман Греф.

При этом эффективность продолжает улучшаться. Чистые процентные доходы увеличились в 1 квартале на 24,4% г/г до 699,9 млрд руб. за счет роста объема работающих активов. По чистым комиссионным доходам рост составил 7,6% г/г, больше всего на это повлиял рост совокупного объёма эквайринга, переводов и платежей внутри системы на 26%. При этом не нужно забывать, что недавно пересмотрели лимиты по СБП в сторону увеличения, что может оказать давление на комиссионный доход банков.

Траты на административные расходы и расходы на персонал прибавляют, но в логике роста прибыли.

Совокупные расходы на резервы под обесценение снизились на 36,7% г/г до 53 млрд руб. При этом стоимость риска опустилась до 0,50%, что исторически минимальные значения для Сбера.

Качество кредитного портфеля остаётся высоким. Доля невозвратных кредитов 3,5%.

Капитал банка растёт, достаточность капитала также тревоги не вызывает. Стабильность.

Сбер по-прежнему оценён ровно в капитал. По-прежнему есть потенциал для роста. Был бы free-float, как у третьего эшелона, телеграм каналы давно бы уже разогнали)

ИТОГ: Сбер продолжает оставаться островком стабильности. Банки являются зеркалом экономики (ВТБ кривым зеркалом), а как известно ВВП у нас растёт теперь темпами большими, чем в США и, тем более Европе. Пока что результаты продолжают тренд предыдущего года. Даже высокая ставка не сказывается, но тут возможен лаг во времени. Если менеджмент сумеет продержать темпы операционной эффективности на текущих уровнях, а экономическая машина не забарахлит, то в следующем году дивиденды будут тоже приятными.


Другие разборы, антихрупкость, мысли ЗДЕСЬ