IPO Займер: Краткий разбор перед выходом на Мосбиржу 11.04.2024

IPO Займер: Краткий разбор перед выходом на Мосбиржу

Краткая предыстория размещения
В начале апреля МФК «Займер» официально заявила о своих намерениях провести первичное размещение до конца месяца. Сбор заявок от инвесторов заканчивается 11 апреля 2024 г., торги акциями начинаются на следующий день. Индикативный установленный диапазон стоимости составляет от 235 до 270 рублей за акцию.

Детали сделки
• Тикер – ZAYM
• Диапазон – 235 – 270 руб. за акцию
• Капитализация – 23.5-27.0 млрд. руб.
• Cash-out – 13.0%
• Lock-up период – до 180 дней
• Предусмотрен стабилизационный механизм на срок до 30 дней после сделки

О компании
МФК «Займер» является крупнейшей в России микрофинансовой организацией, основными продуктами которой являются займы до зарплаты (PDL) и среднесрочные займы (IL). Компания предлагает финтех-сервис, позволяющий выдавать займы без непосредственного участия человека. Это дает возможность клиентам получать деньги в любое время и день недели.

Рынок МФО в РФ
В 2023 году портфель микрозаймов увеличился на 22% до 443 млрд. рублей из-за расширения потребления вследствие роста экономики и доходов населения. Такому быстрому росту способствовал рост выдач среднесрочных займов. Выдачи займов до зарплаты снились, а доля PDL сегмента в общем объеме кредитного портфеля достигла минимального значения с 2017 года – 32%.

В конце года ужесточение макропруденциальных лимитов привело к замедлению роста кредитного портфеля. Так, предоставление займов с ПДН 50-80% и ПДН больше 80% в IV квартале снизились до 17% (-3%) и 14% (-1%), соответственно. Само качество портфелей микрофинансовых организаций за период улучшилось. Доля просроченной задолженности NPL 1-90 с 10.0 п.п. в 2022 году снизилась до 9.0 в 2023 г., а NPL 90+ — с 35.0 до 33.0 п.п. Этому так же способствовало сокращение выдач наиболее рисковых займов вместе с ростом доходов населения.

Доля онлайн-займов увеличилась до с 71% до 78% от всего объема выданных займов. Тем не менее рост доли дистанционных каналов продаж снизил средний размер займа для физических лиц с 12.7 до 11.7 тыс. рублей.

Ключевые финансовые и операционные показатели
Займер уже на протяжении пяти лет является крупнейшей в России микрофинансовой организацией по объемам выдачи займов. Так, в 2023 году их сумма составила 53.1 млрд. рублей, что соответствует росту в 2.3 п.п. относительно объемов выдачи предыдущего года и доле рынка в 5.6 п.п. У бизнеса намечается тенденция к диверсификации основной деятельности, однако на конец отчетного периода более 81% выданных займов – это PDL займы. Оставшаяся часть – около 19% – приходится на IL. Сервисы компании будут расширяться в сторону POS (Point Of Sale), CLС (Credit Limit Card) и IL с оставлением преобладающей доли за PDL.

Совокупная клиентская база компании насчитывает 17.3 млн. человек, из которых 1.3 млн. (+8.1 п.п. г-г.) являются уникальными и 1.2 млн. — активными. Важно отметить очень высокую лояльность клиентов Займера – 93% объема выдач займов за год пришлось именно на повторные обращения. Таким образом компания экономит как за счет отсутствия расходов на привлечение новых клиентов, так и за счет снижения вероятности их дефолта.

Согласно недавно утвержденной дивидендной политике, компания распределяет не менее 50% чистой прибыли на ежеквартальной основе.

Не так давно рейтинговое агентство “Эксперт РА” обновило кредитный рейтинг, повысив его с BB до BB+ со стабильным прогнозом. Такая оценка может быть обоснована хорошей и необычной для микрофинансовой организации структурой финансирования – на конец отчетного периода лишь 7% капитала финансируется за счет внешних источников. Таким образом, ужесточение кредитно-денежной риторики ЦБ не может сильно отразиться на процентных расходах. Также позитивно на финансовом положении компании сказываются нормативы достаточности и ликвидности, которые равны 32% и 354% при нормативных значениях в 6% и 100%.

t.me/DolgosrokInvest
11 апреля 2024 г.