🚘$LEAS IPO Европлан часть 2, считаем деньги

⏮Знакомство с компанией, прошлый пост на странице⏭

📎Как и обещал, перейдём к финансам. Разобрал отчёт по МСФО за 2023 год. 

✔️Число заключённых лизинговых сделок — более 55 тыс. (+49% г/г)
✅Значительно выросло и число выдач транспорта в лизинг:
〰️Легковые автомобили: +82% г/г
〰️Легкие коммерческие авто: +29% г/г
〰️Грузовая техника: +31% г/г
В результате лизинговый портфель составил 230 млрд ₽ (+40% г/г)

🔸Чистый процентный доход — 17,7 млрд ₽ (+27,8% г/г)
🔸Чистый непроцентный доход — 12,7 млрд ₽ (+28,8% г/г)
🔸Операционный доход — 30,4 млрд ₽ в 2023 году (+27,5% г/г), среднегодовой рост — 29% в год.

⚡️Доля просроченных займов — всего лишь 0,16%. То есть клиентская база довольно качественная.

⏳Достаточность капитала — 20,2% (норматив — 6,0%). Это позволит Европлану наращивать портфель в будущем

💸Капитал — 44,7 млрд ₽ (+32,1% г/г), средний темп прироста — 23,5% в год.

🤔Рентабельность капитала (ROE) — 38%, в среднем за 5 лет больше 40%. Для сравнения: ROE Тинькофф — 37%, Сбербанка — 25%.

🔸Чистая процентная маржа — 8,5%, тоже неплохо.

💸Чистая прибыль — 14,8 млрд ₽ (+24,4% г/г) — рекордный показатель.

📁Дивидендная политика предполагает выплату акционерам от 50% чистой прибыли.

➡️Перейдём к оценке бизнеса. Капитализацию «Европлана» оценили в 100-105 млрд ₽. Сейчас на рынке у лизинговой компании нет прямых публичных аналогов.

🔃Для сравнения возьму самые быстрорастущие и рентабельные компании из фин. сектора — Тинькофф банк и Московская Биржа.

📝По традиции посчитаю через отношение к прибыли (мультипликатор Р/Е) Получается: Европлан — 7,09x, Тинькофф — 7,6x, Мосбиржа — 8,1x.

🌟Фин. компании часто оценивают относительно капитала (мультипликатор P/B). Посмотрим: Европлан — 2,35x, Тинькофф — 2,15x, Мосбиржа — 2,6x.

❗Получается, оценка даже немного занижена, а потому IPO звучит довольно интересно.

Будет продолжение…