ФРС

В последние послевоенные  десятилетия, только элиты СССР и элиты США разговаривали со своим народом по средствам кинематографа. Кинематограф СССР контролировала коммунистическая верхушка совместно с отделами КГБ, впаривая овцам как правило военно-аскетичную тематику. Аскетичные павки корчагины и «матросовы» должны были помогать партийной элите красиво жить.  Американский же кинематограф контролировал капитал в тесной связке с агенством Национальной Безопасности.
В то время как итальянцы, французы и англичане пытались делать аполитичное кино. В центре, которого был человек с улицы, СССР и США делали кино идеологическое.
СССР почил в бозе, преданный своей элитой. Поэтому единственная сильная идеологическая линия могла остаться только у США.  Однако система коммуникации через Голливуд в США была практически потеряна в 90-е и  2000-е годы, когда стало неудобно задавать все вопросы, кроме финансово-прибыльных. А значит, идеологии места уже не было и в США.


( Читать дальше )

Формула плохо, значит хорошо, потому что денег дадут, очень самонадеянна. Участники рынка переоценивают возможности ФРС и ЕЦБ в деле печатного станка. Вероятно, Бен Бернанке всей душой хочет еще подкинуть денег в виде QE3 и уверен, он это сделает сразу как только представиться такая возможность. Но не в ближайшие месяцы, поскольку сейчас, при всем желании такой возможности нет, поскольку инфляционные риски в текущий момент превышают все возможные положительные эффекты от будущего QE.
 
Европа уже столкнулась с ростом инфляции до величины 1,3% в марте, всего лишь за месяц, темп просто огромный для развитой экономики. У США инфляция в этом году так же держится на стабильно высоких значениях, от 0,2% до 0,4% в месяц.  В годовом исчислении инфляция в США, сейчас находиться возле отметки 3%в год.
 
Ранее перед запуском QE2, в сентябре октябре 2010 года, месячная инфляция была равна 0,1-0,2%, годовая была чуть выше 1%. Так или иначе, но после второго раунда, инфляция особенно в годовом исчислении стала увеличиваться, достигнув почти 4% в сентябре 2011, после чего стала снижаться. Но пока еще она не снизилась, достаточно сильно и если ФРС вновь запустит станок сейчас, в мае или июне как этого хотят участники рынка, то США рискуют получить рост инфляции до значений, превышающих 5% в год. Что тогда Бернанке ответит конгрессу, который постоянно указывает главе ФРС про инфляционные риски.

( Читать дальше )

Сегодня был большой день для ФРС. Публично выступили почти что все члены FOMC — это люди, которые решают, что будет в мировой экономике, и где будут рынки. К их словам стоит прислушаться. Привожу основные моменты их выступлений. Опять же,кому лень читать — никаких тектонических сдвигов в позиции представителей ФРС не произошло, кто был uber-dovish им и остался, кто является ястребом, лишь подтвердил свои взгляды. Ничего существенного про QE3 мы не услышали. Однако, в этих выступлениях есть многое, что способно пролить свет на позицию ФРС и на будущее рынков. Итак, по порядку

 
Президент ФРб Сан-Франциско Джон Уилльямс сказал, что похоже, экономика США вырастет на 2,5% в этом году. Консенсус прогноз составляет  2.3%, в то время как ФРС ожидают 2.4-2.9%. По мнению Уилльямса, рост ускорится в 2013 году. Жилищный сектор до сих пор весьма слаб. Производство развивается хорошими тепами. Потребление – не то, что будет двигателем экономики в ближайшие несколько лет. Рост придет из других областей (из каких?) Если инфляция устойчиво поднимется над уровнем 2% ФЕД будет вынужден убрать чашу с пуншем. Но что в данном случае означает «устойчивый»?  Он заявил, что поддержит дальнейшее смягчение, если инфляция упадет, в безработица захлебнется на уровне около 8%. Уилльямс – один из самых голубинных представителей ФРС.

( Читать дальше )

Президент ФРБ Ричмонда Джеффри Лэкер ожидает, что ФРС повысит ставки уже в середине 2013 г., а не в конце 2014 г., как говорится в заявлении регулятора. Стоит отметить, что Лэкер был единственным, кто выступал против сохранения долгосрочной политики нулевых ставок.

 «Я возражал, потому что я не верю, что экономические условия будут способствовать исключительно низким ставкам по федеральным фондам на столь длительном этапе времени, — сказал Лэкер. — Моя оценка ситуации говорит о том, что сохранение повышения потребуется к середине 2013 года, так как потребуются меры для борьбы с ценовым давлением».

 В этот раз глава ФРБ Ричмонда был чуть более конкретен в своем высказывании. Ранее, в марте, он заявлял о необходимости повышения ставки по федеральным фондам в 2013 г., не указав конкретно, в какой части временного периода это потребуется.

 Напомним, что Лэкер уже давно скептически относится к возможности денежно-кредитной политики существенно повысить уровень занятости. Впрочем, Лэкер обладает правом голоса в Федеральном комитете по открытым рынкам в этом году, но не в 2013 г.

( Читать дальше )

Япония из-за праздников будет отсутствовать на рынке. Празднование 1 Мая изменит также стандартное расписание аукционов ЕЦБ. Австралия после оглашения решения по учетной ставке (1.05) проведет размещения на 1.7 млрд на двух аукционах. Понедельник и четверг – дни больших оплат/выплат в США. Также на неделе — сразу два английских Gilt-размещения. 
Календарь размещений и погашений на май — www.debtcalendar.net



( Читать дальше )

Штаты разместили 7 летние бонды на 29 миллиардов, под рекордно низкие ставки 1.347% это самое удачное размещение 7 леток за всю историю, тем самым побит рекорд от февраля 2009.

Спрос превысил предложение в 2,83 раза, при среднем значении в 2,81. Доля крупных банков составила 38,2%, среднее значение этого показателя составляет 39,6%. Внутренний спрос составил 17,6%, при среднем в 14,3%.

Ждем коррекции в США, ибо ни кто не верит в возобновление бычьего тренда

www.ustream.tv/channel/4944768

Первый вопрос насчет QE!

Бен
— Мы готовы использовать accomodation policy если экономические условия будут соответствовать

BERNANKE SAYS FED PREPARED TO TAKE MORE BALANCE SHEET ACTIONS
BERNANKE SAYS `THOSE TOOLS REMAIN ON THE TABLE

Почему вы не используете прямо сейчас меры количественого смягчения?
— мы не находимся под угрозой дефляции. МЫ не сделаем больше, т.к. делаем достаточно, чтобы поддержать экономику, если мы используем больше мер, мы потеряем доверие. это будет безуммно (Reckless)


что то мне подсказывает, что будет некоторый слив после 

Господа, Фед всегда говорит, что он примет меры. Когда будет необходимо… никакой конкретики и в этот раз! прогнозы достаточно hawkish 

• No chance Fed alone could offset “fiscal cliff” economy faces in early 2013 as taxes are set to be hiked dramatically absent any policy shifts by Congress
• Inflation above 2% target would erode Fed’s credibility
• Progress has been made in Europe; Cites firewall, Fiscal Compact, Greek deal

( Читать дальше )

• 3 Fed members expect first hike in 2012 (unchanged)
• 3 in 2013 (unchanged)
• 7 in 2014 (vs 5 prior)
• 4 in 2015 (unchanged)
• 0 in 2015 (vs prior 2)

Короче говоря, два члена ФРС поменяли свои взляды и ожидают первое повышение в 2014, а не в 2015

End of 2014 rate forecast

• 7 below 1% (prior 9)
• 3 between 1-2% (unchanged)
• 7 between 2-3% (prior 5)

к концу 2014 прогнозы по ставкам
7 членов — ниже 1% (ранее 9)
 
GDP:

• 2012 2.4-2.9% vs 2.2-2.7% prior
• 2013 2.7-3.1% vs 2.8-3.2% prior
• 2014 3.1%-3.6% vs 3.3-4.0% prior

прогнозы более ястребины чем раньше


Core PCE:

• 2012 1.9-2.0% vs 1.4-1.8% prior
• 2013 1.6-2.0% vs 1.4-2.0% prior
• 2014 1.8-2.0% vs 1.6-2.0%

Unemployment

• 2012 7.8-8.0% vs 8.2-8.5% prior
• 2013 7.3-7.7% vs 7.4-8.2% prior
• 2014 6.7-7.4 vs 6.7-7.6% prior

 

• ФРС оставила процентную ставку без изменений на уровне 0-0,25%
• Исключительно низкие процентные ставки гарантированы до по меньшей мере конца 2014 года
• Рынок труда улучшился в последние месяцы
• Уровень безработицы снизился, но остается повышенным
• Рынок жилья остается в депрессивном состоянии несмотря на улучшения
• Инфляционные ожидания остаются стабильными
• Инфляция немного подросла на ценах энергоносителей
• ФРС видит существенные риски замедления экономики
• Экономика расширяется умеренными темпами
• Рост будет умеренным, затем начнет постепенно подниматься
• ЛАКЕР: условия не предполагают сохранения ставок на исключительно низком уровне до 2014 года
• расходы домохозяйств продолжают расти 

Что дальше?
22:00 комитет по открытым рынкам (FOMC) опубликует прогнозы по экономике
22:15 Бен Бернанке проведет пресс-конференцию 

Что говорят экономисты?

• ФРС сохраняет статус кво
• Принципиально новой информации в заявлении немного
• 2 часть стейтмента оставили без изменений
• стейтмент можно рассматривать как более агрессивный (hawkish) 
• стейтмент полностью соответствует предыдущим заявлениям ФРС
• важно смотреть теперь на прогнозы и выступление Бернанке
• вывод из стейтмента — QE3 не рассматривается в данный момент
• рынок желал бы видеть упоминание о QE3 или о том, что будет после окончания операции Twist в конце июня
• Кто-то, напротив, говорит, что стейтмент более мягкий (dovish) чем предыдущий, но окончательные выводы надо делать после пресс-конференции Бернанке
• вряд ли это как-то вытолкнет EUR/USD из сформировавшегося диапазона