комментарии Ladimir Semenov на форуме

Т пожалуй лучшая долгосрочная идея на нашем рынке
Послушал Q&A по поводу сделки.

Мне крайне тяжело оценить эффективность, и выгодность ее. Но факт что синергия будет, и исключительно сильная. Важно что помимо готового бизнеса, Т получает не пересекающихся клиентов (не названное напрямую число, но всего становятся вторым банком по числу бизнес клиентов, ясно что большая чатсь это мелкий бизнес).

А с Клиентами Т работать умеет, придут в экосистему, раскатаются кредиты и т.д

А привлечение нынче дорогое. ну и так то сам бизнес вполне прибыльный.

В целом долгосрочно Т поставляет крутой ROE, вполне можно еще долго ждать ROE 30%, так что… Им виднее.

С точки зрения собственника обоих бизнесов — ясно что их выгоднее слить в один, так как синергия на лицо. ВОпрос лишь в оценке. Она не кажется мне ни низкой ни завышенной. Что не значит что она справдлива, или нет, у меня нет инструментов знать.

В целом Т пожалуй лучшая долгосрочная идея на нашем рынке, так что так.

---

Источник: https://telegram.me/ladimirkapital/3729

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Нефть и дизель
А знали ли вы что. 100 млн бочек нефти в день что добываются в мире это… Не только нефть, но и всякие «эквиваленты», типа конденсата. Я так понимаю всякие биоприсоски туда же.

А чистой сырой нефти — 80. Если я в чем то сильно запутался, буду рад компетентной обратной связи.

Ну и США… Добыча 14, потребление где-то 17. При том импорт около 5… Т.е. я так понимаю не вся своя подходит, нужны более тяжелые сорта — сланец легкий.

Да, упс… Добыча 20 это все с учетом эквивалентов.

На выходит выходит что США полностью обеспечены американской нефтью, ну, больашя часть Канада, еще Мексика и венесуэла. А конфлкит где-то на другом конце земли.

И в целом запрет на экспорт дизеля их проблему по больешй части бы решил.

А остальные импортеры по миру питаются объедками. По этому WTI дешевле Брент ощутимо. А дизел в ЕС 220 за бочку. И если пролив не открыть — дальше хуже.

Кстати еще нюанс. Запрет экспорта из США может взвинтить цены в ЕС ТАК высоко что у нас можетн ачаться уничтожение спрос ценой. Сколько будет… 300?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вечная тема проблемы долгов США.
Вечная тема проблемы долгов США. И почему там нет сейчас никаких проблем. Точнее они есть, но не срочные.

Итак, посмотрим на Францию.

Если что, живут.

По итогам 2026, дефицит будет около 119%. Дефицит бюджета около 6%. Рост экономики в евро, около 3%.

Т.е через год, дефицит станет около 122-123%, проблема в том что долг дорожает.

Но. Суть в том что инфляция выше текущей стоимости долга. И я не думаю что в 2027 инфляция будет ниже.

Хотя глобально, проблема страшная. Если большую долю долга придется финансировать по текущим ставкам, ребята приплыли.

В США же, есть крутой момент. Экономика Франции в евро растет типа на 3%, а США в долларах типа на 6%.

И при том инфляция да удорожает рост стоимости новых займов, но обесценивает она весь, уже взятый долг. Что сильно облегчает долговую нагрузку.

Долг США около 100% ВВП, дефицит около 6%, аналогично Франции. Но рост, так же около 6%. Иными словами, через год собака будет там же где сейчас.

Проблема конечно в стоимости новых займов. Но это очень дорогая история, и никаких радикальных шагов сейчас ребята могут позволить себе не делать.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Капельку общего ликбеза по про погоду и газ.
Капельку общего ликбеза по про погоду и газ. И общую конспирологию того что ЕС управляется в интересах США.

Итак, погода. Бывает теплее, бывает холоднее. Бывает прохладнее бывает жарче. И вот чем дальше то что есть от того что нам комфортно — тем больше надо газа. Жаркое лето — много газа. Щас мб меньше за счет ВИЭ, но исторически. Холоднее — больше газа.

И это все очень волатильно. И волатильно не только от дня ко дню, но и от года к году.

Разница значительна. Исторически в ЕС спрос на газ из-за погоды плавал примерно на 50 млрд кубов. По текущим ценам это под 40 млрд $. Только объем.

КОроче в отличии от нефти — потребление газа по своей природе очень волатильно. Соответсвенно и расходы и выручка очень волатильны… Вот в этом году надо 150 млрд кубов, а в том подвезите нам 100.

Но это пол дела. Хуже то что когда после 150 надо 100… А продавец не один, еще и цена падает потому что все хотят продать. В результате в год малого потребления объем потребления может быть меньше, да еще и цена может быть меньше в разы.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Очень бычьий для нефти расклад
ВАЖНЕЙШИЙ НЕФТЯНОЙ ТРУБОПРОВОД САУДОВСКОЙ АРАВИИ «ВОСТОК-ЗАПАД», ПОВРЕЖДЕННЫЙ НА ПРОШЛОЙ НЕДЕЛЕ, БУДЕТ ВЫВЕДЕН ИЗ ЭКСПЛУАТАЦИИ НА НЕСКОЛЬКО НЕДЕЛЬ (3-5 НЕДЕЛЬ) ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ РЕМОНТНЫХ РАБОТ — AP

***

Очень бычьий для нефти расклад, шокирует медлительность ремонта… Трубы. Даже собственно насосов. У вас типа в загашнике нет готовых насосов на случай удара?

Какой месяц на ремонт? Вы качаете 7 млн бочек в день. Месяц это 200 млн бочек. 20 млрд $.

Я фшоке… НО мои лонги нефти рады. Жаль относительно мало, и набирать больше не буду… Но 150 я все еще жду.

По поводу трубы… Я думаю починят сильнее быстро все-ж, даже если насосы и пожары и это все.

Но есть одно но. Починят допустим за неделю. Окей. А после этого там будет равзернуто ПВО на протяжении всей длины трубы, и ее больше никто бомбить не будет?

… продолжая мысль саудовской трубы. Когда гонят по 700 млн $ в день — ПВО будто бы развернуть можно. И сетку натянуть. Но это все равно никак не месяц, вряд-ли успеют в этом году. И потом можно организовать дрон потяжелее. Новость была — что поражение было в семи местах.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Или мир или 150.
🛢#нефть #ормуз
С учётом трубопроводных и других маршрутов объём поставок, экспортнефти с Ближнего Востока восстановился до двух третей от довоенного уровня — глава Минэнерго США Райт

***

С М. Твитс…
Т.е. выпадание не менее 7 млн бочек.

И дефицит типа… 7?
Я думаю не 200 еще по двум причинам: не успевают НПЗ за спросом(а вот щас на низком сезоне они не встанут на ремонты) + китай который временно сократил спрос. Ну и Трамп с распродажей резервов, что тоже временное явление.

Короче или мир или 150.

---

Источник: https://t.me/ladimirkapital/3666

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Важный момент по поводу того как дешев индекс
Кстати еще важный момент по поводу того как дешев индекс. Да, теперь дешев индекс.
Помните я зимой писал что вообще не уверен в его дешевизне, так как куча бумаг могут ничего не стоить, а нефтянка в значительной степени дорогая?

Ну так вот. А щас у нас супер дешевая нефтянка, и банки. А это уже больашя часть индекса. Хайтек некоторый туда же, типа озона и яндекса. А, еще я опять думаю что рубль скорей укрепится, нефть высоко, госзакупки припали… И вроде какая-то сезонность? Последнее — не уверен. Вроде у нас сезонная слабость рубля — зима, а сила — как раз перед этим, типа ближайшие два три месяца, но кстати давно не смотрел.

У кого-то есть стата по месяцам за последние 10 лет?

Вот. Короче я думаю это все идеальный шторм чтобы приволочь РТС куда нить под 1000. И еще кстати, чуть меньший риск с ЦБ… Будто бы рынок нырнет на сохранении ставки, а думаю ему быть. Хотя канешь совсем не факт.

Вот а рубль на этом капельку укрепится. Глобально при том ни на то ни на другое 0,25 пп влиять не должны. Но спекулятивно в моменте наверное будут.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Глобальный момент риска банков.
Глобальный момент риска банков… Хоть щас редкий момент за последние годы когда не банки ядро моего портфеля.

Что упускают опасающиеся цифрового рубля, сверх налога и вот этого всего для банков? Да еще и бедняг зарегулировали, нормативы капитала все растут!

Ну, что это значит?

Что банкам НУЖНА прибыль. Без прибыли банк не может выдавать кредиты, а чтобы экономика могла переварить такой расклад — надо возвращаться к плановой. Гипотетически можно именно жахнуть экстра налог на дивиденд/байбек… Но реально большие дивиденды платит только Сбер, и он вообще половина прибыли сектора. А на каждый рубль прибыли этого банка — половина это необходимый рост капитала, и где-то 2/3 остатка идет государству напрямую через владение и через налоги.

Кстати щас еще об одном моменте подумал… За счет чего щас Сбер растет быстрее чем 11,5%?
Ведь из 23% половина дивиденды. Щас задумался что помимо роста рентабельностин ебольшого, там еще сколько то дивидендов неистребованы? Хм. не проверял, и Сбер не держу но гипотетически мысли вслух. Это вроде большой бонус для МТС был.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Глобальный момент риска банков.
Глобальный момент риска банков… Хоть щас редкий момент за последние годы когда не банки ядро моего портфеля.

Что упускают опасающиеся цифрового рубля, сверх налога и вот этого всего для банков? Да еще и бедняг зарегулировали, нормативы капитала все растут!

Ну, что это значит?

Что банкам НУЖНА прибыль. Без прибыли банк не может выдавать кредиты, а чтобы экономика могла переварить такой расклад — надо возвращаться к плановой. Гипотетически можно именно жахнуть экстра налог на дивиденд/байбек… Но реально большие дивиденды платит только Сбер, и он вообще половина прибыли сектора. А на каждый рубль прибыли этого банка — половина это необходимый рост капитала, и где-то 2/3 остатка идет государству напрямую через владение и через налоги.

Кстати щас еще об одном моменте подумал… За счет чего щас Сбер растет быстрее чем 11,5%?
Ведь из 23% половина дивиденды. Щас задумался что помимо роста рентабельностин ебольшого, там еще сколько то дивидендов неистребованы? Хм. не проверял, и Сбер не держу но гипотетически мысли вслух. Это вроде большой бонус для МТС был.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Про Трампа и танкеры

Значит, на текущий момент новость о том, что Трамп подумает о нанесении ударов, чтобы понизить вероятность атаки Ирана на танкеры, — совершенно очевидно лютый бред.

Что, впрочем, не значит, что этого не будет сделано. Потому что, ну, глобально Пентагону всегда выгодно что-то побомбить: потом можно просить больше бюджета. Такая неоднозначная галочка по исполнению цели.

И, грубо говоря, ни одному генералу за то, что очередной танкер потопили, всё равно не прилетит. А бомбить — ну, это всегда возможность бюджет пилить. Это первое.

Второе. На текущий момент совершенно очевидно, что если танкеры не проходят, то они, как бы, не проходят. Какие-то ещё стоят в море, в самом проливе. И в целом Иран, при наличии желания, может их потопить.

Но нам неизвестно о попытках ударов по танкерам, об их предотвращении и так далее. А бомбить Иран — это значит провоцировать.

Допустим, здесь будет нанесён какой-то значимый ущерб. Но вопрос всё равно будет упираться в возможность Ирана потопить танкер. Там такой гигантский запас возможностей, и танкер потопить настолько просто, что пытаться решить эту проблему военным путём, ещё и при помощи бомбёжки, а не высадки, — просто смешно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Несколько мыслей вслух, таких.. Пищща для рассуждений.
Несколько мыслей вслух, таких… Пищща для рассуждений.

А) за счет чего все-ж лукойл наэкономил 175 млрд? А раньше так нельзя было?

Б) каким образом Т в кв2 (просто щас презентацию поять курю) умудрился так мощно сократить CoR?
3.3% в кв 2? После 5,6% в кв4 25, и 4,2 кв2 25.

Типа естьс мещение кредитонго портфеля от доходного к надежному, но не до такой же степени… Доля кредитных карт падает.

В) Говорят NPL recovery кредиткам* аж 50%. Это вообще возможно?

*- восстановление убытка по кредитам которые престали обслуживаться

---

Источник: https://t.me/ladimirkapital/3643

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Очень шокирует отчет Лукойла..
Очень шокирует отчет Лукойла… Огромный рост операционной прибыли. Иии… Главный драйвер?
Наэкономили. Хочется спросить «а что так можно было»?

Коммерческие, общехозяйственные и административные расходы:

6м 2025: 242 млрд руб… Ну что большая компания.
6м 2026: 77 млрд руб. А вот так.

Ну и еще +160 млрд к выручке… Остальные расходы отросли меньше.

Короче круто. Вопрос правда к второй половине года: Котировки на нефть адекватные всю дорогу, а не с марта. Но злые языки говорят что вот щас НПЗ Лучка вообще стоят. Нюанс правда в том тчо это все злые языки, никакие адекватные издания таких утверждений не делают. Так что что-то явно работает. Но блин все равно не хорошо.

На П2 подозреваю что Новатэк может быть покруче.

---

Источник: https://t.me/ladimirkapital/3641

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Мне видится очень любопытной атака на ОПЕК.
Мне видится очень любопытной атака на ОПЕК. Редкий случай когда картельный сговор как бы…
Более чем в интересах потребителей. И уж точно не против интересов США — ребята сокращают долю, в США ее растят наслаждаясь относительно высокими ценами.

Почему относительно высокие цены — в интересах потребителя?

Ну потому что они вполне в рамках. Исторически — расходы мировой экономики на нефть не высокие(ну и щас цена ормузом определена, не ОПЕК).

А что случится если цена не будет оправдывать инвестиции? Их не будет. Можно ставить на то что инвест цикл сократился в Техасе, но глобально так можно схавать реальный острый дефицит.

И тогда нефть станет очень дорогой на тцать лет. Но это в перспективе через тцать лет. И да я уверен что мы не перестанем жрать нефть в огромных количествах, и почти уверен что через 10 лет будем жрать больше чем сегодня.

Хотя да могут быть нюансы, факт. Вот щас например по мировому потреблению нефти может ударить переработка, а не производство нефти. Конечный продукт абсурдно дорогой, особенно некоторые типы его, а причина не в цене нефти которая исторически совсем не высокая.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Про переговоры Ирана с США.

Тут очередное попадается на глаза — типа о том, что у Ирана проблемы, он долго не протянет, поэтому время на стороне США.

С одной стороны, так и есть, потому что нефть, по всей видимости, не улетит. И Трамп вполне адекватно рассуждает: как бензин стоит, так и будет стоить к выборам. Конечно, для Трампа это плохо, но уже как бы лучше не сделаешь.

Притом в долгосрочной перспективе для экономики США этот конфликт вообще позитивен. Это проблема импортеров нефти, а не самообеспеченных.

Но есть один нюанс. Проблемы Ирана и переговорная позиция Ирана — это не единое целое. По всей видимости, там действительно наблюдается какой-то дуализм власти. Но, помимо дуализма власти, люди часто действительно готовы ради каких-то абстрактных ценностей многое терпеть.

Пример на Украине очень-очень наглядный. Нафига вот эта вся история с Донбассом? У нас как бы тоже становится менее весело, но понятно, что ущерб уровню жизни совершенно несопоставим.

Уровень жизни в России сегодня в среднем по больнице выше, чем он был в 2021 году, а в Украине — ну, как бы, несопоставимо.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые песни о главном: Лонг нефть, шорт серебро.

Нефть. Ты опять имеем острый дефицит в моменте, полагаю дейтед Брент опять выше фьючерса, наглядно на простое спреда между ближайшими фьючерсами. Совсем недавно было 1,8$, т.е около 20% годовых переплата за поставку на месяц раньше.

Щас — 5.2$

Боевые хуситы)
Жаль нефти мало, но вообще… Новые песни о главном: Лонг нефть, шорт серебро.

Последнее с перезаходами, но прибыль не пахнет.

Оооочень грустно нефть.
Ее прям мало. МАЛО. В 5 раз меньше контрактов чем было на первом закрытии.
И плохо взял рост от 70..
Короче… Херово отработано. Из позитивного — это все равно прибыль.
Но от потенциала взято мало.

Но Урок с Серебром кажется я усвоил. (ехал в шорте с 70 до 90 как то раз)

Вчера три раза перезаходил в серебро. Типа… Раза 3 убыток? Самый большой из них… Кажется копеек 20? Ну и там объем не разом весь… За то на пиках вполне поднабрал шорт. Потом еще добрал. И вот теперь все это свистит вниз со мной на объем больший чем стоимость главного счета.

Прям… Будто бы реально хорошо научился Серебро работать. Нюанс лишь в том что это… Вот вот кончится. Серебро было 120, я ждал на 60… Вот оно 57, и сильно ниже шорт держать планов никаких нет. Ну типа… Может оно и упадет на 30, но я не представляю как это прогнозировать.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новые песни о главном: Лонг нефть, шорт серебро.

Нефть. Ты опять имеем острый дефицит в моменте, полагаю дейтед Брент опять выше фьючерса, наглядно на простое спреда между ближайшими фьючерсами. Совсем недавно было 1,8$, т.е около 20% годовых переплата за поставку на месяц раньше.

Щас — 5.2$

Боевые хуситы)
Жаль нефти мало, но вообще… Новые песни о главном: Лонг нефть, шорт серебро.

Последнее с перезаходами, но прибыль не пахнет.

Оооочень грустно нефть.
Ее прям мало. МАЛО. В 5 раз меньше контрактов чем было на первом закрытии.
И плохо взял рост от 70..
Короче… Херово отработано. Из позитивного — это все равно прибыль.
Но от потенциала взято мало.

Но Урок с Серебром кажется я усвоил. (ехал в шорте с 70 до 90 как то раз)

Вчера три раза перезаходил в серебро. Типа… Раза 3 убыток? Самый большой из них… Кажется копеек 20? Ну и там объем не разом весь… За то на пиках вполне поднабрал шорт. Потом еще добрал. И вот теперь все это свистит вниз со мной на объем больший чем стоимость главного счета.

Прям… Будто бы реально хорошо научился Серебро работать. Нюанс лишь в том что это… Вот вот кончится. Серебро было 120, я ждал на 60… Вот оно 57, и сильно ниже шорт держать планов никаких нет. Ну типа… Может оно и упадет на 30, но я не представляю как это прогнозировать.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

По поводу роста ЧП сбера на 20%, и что с ней не так.

А) С ней все так. Это прибыль и она крутая.
Б) Если тебе отдают не 100 ЧП, и ты не оцениваешь бизнес через чисто ДД, важно помнить про НЕОБХОДИМОСТЬ роста капитала.

Полагаю многие помнят мой теоретический пост про ROE. Кстати важный нюанс, ROE идет от среднего капитала. А такие большие проценты капитализируются внутри полугодия. В этом плане умно что Сбер стал платить див в июле. Тупо проще чмотреть на отчетность.

Дисклеймер: Сбер крутая инвестиция, я думаю одна из самых лучших сейчас на рынке. Несмотря на то что мало упал. Хотя конечно если увидим таки нефть по 200, то весь сок в нефтегазе. Какая вероятность что увидим? Думаю типа 25%. Но пост не о нефти как ни странно.

А о том что не так с ростом прибыли на 20%. А вот что… Она НЕ ЭКСТРАПОЛИРУЕМА. Год к году кв1 +20%? Супер. А за два года? Увы, не 44%. 28%. Это около 13% в год с геометрическим усреднением. Почему это важно? Потому что выносы бывают в обе стороны. Сбер обещает ROE 22%, щас 24%. Я думаю будет 23%, последние два года у нас слабый кв4 — слабее кв3. Полагаю на бонусах менеджменту в декабре. Что я не осуждаю! Хорошо поработали — и себя не забыли, спасибо!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Вот резко дёрнулась Нефть

Вот резко дёрнулась Нефть, у меня была но совсем чуть чуть, менее 10% того что было когда в первый раз закрыли пролив, но у меня и денег теперь меньше.

А типа… Куда дальше, здесь и сейчас вообще не важно, и совершенно не ясно где нарастить. Или вообще забить.

Но хоть серебру вниз ехать помогла.

Пишут что Иран типа что-то разбомбил, и вот цена на нефть поползла вверх.

Я полагаю что более важный параметр — закупки Китая. Не будем забывать что они обрезали импорт на 5 бочек, что беспрецедентно. А цена уже норм.

Мои ожидания, что после открытия нефть упадет до 80, а она аж до 70-и падала.

Но, опять же, это исходя из нормализации торговли. А госдеп вроде как всё ещё распродает резервы, вместо закупки.

А вот Китай похоже все. В общем не думаю что мы щас готовимся к 150+, но если будет реальный второй раунд — то вполне и 200.

---

Источник: https://t.me/ladimirkapital/3477

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Феноменальная неделя.
Феноменальная неделя… Несмотря на слабую уверенность во всех сделках, и минимальной готовностью пересидивать убытки, из-за чего очень много минусовых сделок, отменная прибыль.

В пятницу индексы выросли… не помешало заработать на шортах. Валюта там же где я брал, а прибыль осесть устала, хоть большую часть отдал(

В среду серебро дало. Всегда так не будет, но в период особой волатильности трейдить относительно просто. КПД лютый вышел. Шорты перебили недельный убыток акций с большим отрывом.

И, стоило мне написать что индекс выглядит будто ему конец после отскока, отскок возобновился(это стоило мне части прибыли дня), и щас, будто бы… у нас установилось какое-то среднесрочное дно.

Паника с бензином проходит, осознание высокой ставки в цене. А многие бумаги меньше четырех прибылей.

---

Источник: https://t.me/ladimirkapital/3454

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ликбез про вождение I.
Ликбез про вождение I.

Обычно такого рода тематика зарезервирована на выходные. Но… Напоролся вот щас, так что щас.

В СПБ вчера не везде был 95-ый, где был — ДТ 60Л, и 95-30 в руки. Отсюда… Батарея банальных выводов, и направлений того как должно вести себя общество для своего-же блага.

Начнем с банального: для понижения рисков разрушения ваших планов, заправляться стоит когда проезжаете пустую заправку, даже если у вас где-то пол бака. В целом — я не сразу заезжал после лампочки исторически. Правда недавно за это заплатил: В абсолютно новом крузаке (20 лет всего) вдруг не стала мигать лампочка, 8л я увидел, а 2л — проморгал. Не было предупреждения. Ну и реально встал, сгонял за ДТ. В общем теперь не допускайте такого, держите баки полуполными)

В общем хорошо знать машину и остаток километрожа это хорошо при 100% доступности топлива- экономит время. Но сейчас — держим баки не пустыми.

Далее. Едете на природу вот это все — пять человек на трех машинах. Ну подвезите кому кто по пути, это теперь не вопрос того что вы тратите деньги(а бензин большинство читающих этот блог не кусает, хотя проведу опрос) — а просто… Вы меньше сожгли в пустоту, кому-то будет легче. Так же можно комбинировать поездки, кто-то там на машине с вещами кто-то на элке и т.д

Авто-репост. Читать в блоге >>>