комментарии ПСБ Аналитика на форуме

Татнефть: отчет без изысков

Татнефть отчиталась за первое полугодие 2025 по МСФО. Результат оказался хуже консенсус-прогноза.

Ключевые показатели:
• Выручка: 878,15 млрд руб. (-5,7% г/г);
в том числе:
– от продажи нефти: 482,6 млрд руб. (-20% г/г);
– от реализации нефтепродуктов: 560,93 млрд руб. (+4,1%);
• EBITDA: 144 млрд руб. (-36% г/г);
• Рентабельность EBITDA: 16,4% против 24,3% год назад;
• Чистая прибыль: 58,015 млрд руб. (-2,6x г/г);

Результат по чистой прибыли оказался ниже консенсус-прогноза Интерфакса, который предполагал 67,75 млрд руб.

Наше мнение:
Невысокие финансовые результаты компании были ожидаемы, учитывая снижение рублевой стоимости нефти. Сужение крэк-спредов придавило маржинальность Татнефти. Рост убытка по курсовым разницам до 23,2 млрд руб. (в 4,3 раза г/г) и увеличение финансовых расходов до 16,3 млрд руб. (в 2,4 раза г/г) оказали давление на прибыль компании. Акции Татнефти реагируют на отчет умеренно негативно, теряя около 1%. Ранее Татнефть расстроила инвесторов, распределив на <a href=«t.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ВУШ: неважные результаты

Холдинг ВУШ опубликовал финансовые результаты за первое полугодие 2025 г. Как мы и опасались, отчет невпечатляющий.

Ключевые результаты: 

• Выручка: 5,36 млрд руб., -14,7% г/г; 

• EBITDA кикшеринга: 1 млрд руб., -63,6% г/г;

• Рентабельность EBITDA кикшеринга: 18,8% против 43,9% год назад;

• Чистый убыток: 1,89 млрд руб. против прибыли в 259 млн руб. год назад; 

• Чистый долг/EBITDA: 1,99х против 2х на 30 июня 2024 г.;

Наше мнение: 

После публикации операционных данных было понятно, что и финансовые результаты у компании окажутся слабыми. ВУШ в основном испытывал давление внешних факторов — погодных и технических (сбои мобильного интернета), на которые он повлиять не мог. Но также негатива добавил более слабый, чем ожидалось, потребительский спрос. В итоге у компании упала выручка, а за счет роста себестоимости и расходов ВУШ получил убыток на операционном уровне. Сильнейшее давление на финансовый результат оказал рост финансовых расходов до 1,36 млрд руб. (+17,2% г/г), из которых 975 млн руб. — это процентные расходы по облигациям (рост в 2,02 раза г/г). ВУШ  делает ставку на Латинскую Америку, но мы опасаемся, что этот рынок пока не в состоянии перекрыть спад в России и растущую конкуренцию с другими операторами кикшеринга — Юрент и Яндекс.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Совет директоров "ВУШ Холдинга" утвердил программу buyback объемом до 1,5 млн акций

Совет директоров ВУШ утвердил программу обратного выкупа акций.

Основные параметры:
• Максимальный объем: до 1,5 млн акций (1,3% уставного капитала компании).
• Период действия: с 25 августа 2025 года по 25 августа 2026 года.

Обратный выкуп акций призван обеспечить наполнение опционного пула в рамках второго этапа долгосрочной программы мотивации сотрудников и повысить ценность для акционеров.

Наше мнение:
В моменте акции позитивно реагируют на новость, бумаги прибавили 2,8%. Тем не менее сохраняем сдержанный взгляд на ВУШ. Операционные показатели за полугодие продемонстрировали снижение количества поездок и количества поездок на пользователя из-за ухудшения погодных условий и общего замедления темпов роста потребительского спроса (в том числе на услуги кикшеринга). Также стоит учитывать и усиление конкуренции с другими операторами кикшеринга: Юрент и Яндекс. Полагаем, что финансовые результаты ВУШ за первое полугодие 2025 г. будут также сдержанными, публикация ожидается 27 августа.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МосБиржа: отчетность улучшает виды на дивиденды

Московская биржа представила финансовую отчетность по МСФО за второй квартал 2025 года.

Ключевые результаты:
• Операционные доходы: 32,2 млрд руб. (+12,7% кв/кв; -12,5% г/г)
в том числе:
– Комиссионные доходы: 17,8 млрд руб. (-3,4% кв/кв; +14,9% г/г)
– Чистый процентный доход: 14,3 млрд руб. (+41,7% кв/кв; -32,8% г/г)
• Скорр. EBITDA: 21,9 млрд руб. (+25% кв/кв; -12,6% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 67,9% (+6,9 п.п. за кв; -1,7 п.п. за год);
• Скорр. чистая прибыль: 14,9 млрд руб. (+27,9% кв/кв; -24% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 46,3% (+5,5 п.п. за кв; -7 п.п. за год)

Компания порадовала заметным ростом чистого процентного дохода, который способствовал увеличению EBITDA и чистой прибыли, более уверенному, чем ожидал консенсус Интерфакса (21,2 и 14,3 млрд руб. соответственно). Отметим и неожиданное для нас сокращение операционных расходов до 12,2 млрд руб. (-2% г/г; -5,2% кв/кв). МосБиржа за квартал сократила расходы на персонал (-19,7% кв/кв) и рекламу (-1,7% кв/кв).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЭН+: большой долг и крепкий рубль сдерживают рост финпоказателей

Холдинг ЭН+ представил финансовые и операционные результаты за первое полугодие 2025 г.

Ключевые финансовые результаты за период:
• Выручка: $8,9 млрд (+27,3% г/г);
• EBITDA: $1,5 млрд (+1,7% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 17,1% (-4,3 п.п. за год);
• Свободный денежный поток: $0,8 млрд (-$0,3 млрд годом ранее);
• Чистая прибыль: $0,3 млрд (-65,2% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 4% (-10 п.п. за год);
• Чистый долг/EBITDA: 3,5х (2,4х годом ранее)

За полугодие 2025 г. выручка ЭН+ показала уверенный рост, что обусловлено позитивной динамикой продаж в металлургическом сегменте (РУСАЛ нарастил сбыт алюминия на 21,7% г/г) и цен продукции. Однако себестоимость росла сильнее (+35,1% г/г) в связи с более крепким рублем. На этом совокупная EBITDA выросла несильно, в первую очередь за счет крепости доходов энергетического сегмента. В результате рентабельность по EBITDA снизилась на 4,3 п.п., из которых большую часть обеспечил РУСАЛ. Чистая прибыль холдинга упала на 65,2% и была полностью обеспечена доходами в энергетическом сегменте. Финансовые расходы увеличились на 67,4% из-за обслуживания долга РУСАЛА, доля которого в структуре процентных расходов холдинга резко увеличилась и превысила 91%. Отношение чистого долга к EBITDA составило 3,5х.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ТМК: отчетность относительно слабая

ТМК представила финансовые и операционные результаты за первое полугодие 2025 г.

Ключевые финансовые результаты за полугодие:
• Выручка: 239,9 млрд руб. (-13,3% г/г);
• EBITDA: 45,1 млрд руб. (-2% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 19% (+2,2 п.п. за год);
• Свободный денежный поток: -15,2 млрд руб. (+13,6 млрд руб. годом ранее);
• Чистый убыток: -3,2 млрд руб. (+78,9% г/г);
• Чистый долг/EBITDA: 3,2х (3,1х годом ранее);

Ключевые операционные результаты за полугодие:
• Объём реализации продукции: 1,786 млн т (-19,4% г/г);
В т.ч.
– Бесшовных труб: 1,341 млн т (-18,5% г/г);
– Сварных труб: 0,446 млн т (-21,7% г/г);

Выручка компании ожидаемо снизилась. Хотя ТМК и смогла сохранить EBITDA почти на прежних уровнях, благодаря опережающему снижению себестоимости и сокращению коммерческих расходов, чистые поступления от операционной деятельности оказались отрицательными (-5,9 млрд руб. против +26.2 млрд руб. годом ранее).

Чистый убыток, также ожидаемо, увеличился из-за резкого роста финансовых расходов, что лишь частично компенсировалось положительными курсовыми разницами.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Совет директоров НОВАТЭК дал рекомендацию по дивидендам за 6 месяцев этого года: 35,5 руб. на акцию

Внеочередное собрание акционеров назначено на 24 сентября. Дата закрытия реестра акционеров для получения дивидендов – 6 октября.

Наше мнение: 

Ожидаемая выплата составит 44,8% от чистой прибыли компании по МСФО за отчетный период. Дивидендная доходность, исходя из текущих котировок, составляет 3%. Неплохо, но вряд ли эта новость окажет существенную поддержку котировкам до середины сентября.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Софтлайн в этом году вряд ли порадует уверенным ростом

Софтлайн представил вчера ключевые финансовые результаты за второй квартал.

Ключевые результаты:
• Выручка: 22,1 млрд руб. (+4% г/г; -8,1% кв/кв)
в т.ч. от собственных решений: 7 млрд руб. (+13% г/г; -20% кв/кв);
• Скорр. EBITDA: 1,7 млрд руб. (+4,3% г/г; -7% кв/кв);
• Рентабельность по EBITDA: 7,7% (+0,05 п.п. за год; +0,1% за квартал);
• Чистый убыток: 0,83 млрд руб. (+12,4% г/г; в 1 кв. – чистая прибыль в 0,745 млрд руб.);
• Скорректир. (на портфель ц.б.) чистый долг: 17,9 млрд руб. (13,3 млрд — годом ранее; 6,7 млрд – на начало года);
• Скорр. чистый долг/скорр. EBITDA: 2,5х (2,0х годом ранее; 0,9х на начало года);

Софтлайн по итогам отчетности повысил свой прогноз на этот год по выручке (со 120 до 150 млрд руб.) и EBITDA (с 8,5-10 до 9-10,5 млрд руб.), намерен удержать отношение скорректированного чистого долга к скорректированной EBITDA в пределах 2х.

Наше мнение:
Компания продолжила замедлять темпы роста выручки (с 12% г/г – в 1 квартале, 32% — по итогам 2024 года) и за отчетный квартал несколько снизила реализацию собственных решений, однако смогла показать чуть более сдержанные темпы сокращения EBITDA, что позволило удержать операционную рентабельность.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор рынка ключевых драгметаллов 21.08.2025

• Золото
Золото продолжило консолидироваться в диапазоне $3250-3450. Умеренное давление на котировки было обусловлено очередным переносом на 90 дней взаимных пошлин между США и Китаем. Кроме того, наблюдалось снижение чистой спекулятивной позиции по золоту в США. Вместе с тем вырос спрос на актив со стороны ETF, объем вложений которых в металл вышел на максимумы с 2021 года. Краткосрочно ожидаем, что драгметалл продолжит консолидироваться в диапазоне $3250 — 3450 с тяготением к его верхней границе. Слабая статистика по американской экономике и ожидание повышения потолка госдолга могут спровоцировать рост золота. Еще одним фактором поддержки может быть сигнал о готовности ФРС снизить ставку. Указание на это может дать Дж. Пауэлл на своем выступлении в эту пятницу на симпозиуме в Джексон-Хоуле.

• Серебро
Серебро предприняло попытку продолжения восстановления, однако общее давление на промышленные металлы, сохраняющееся после введения США импортных пошлин, привело к откату серебра в район $37,5.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обзор рынка ключевых драгметаллов 21.08.2025

• Золото
Золото продолжило консолидироваться в диапазоне $3250-3450. Умеренное давление на котировки было обусловлено очередным переносом на 90 дней взаимных пошлин между США и Китаем. Кроме того, наблюдалось снижение чистой спекулятивной позиции по золоту в США. Вместе с тем вырос спрос на актив со стороны ETF, объем вложений которых в металл вышел на максимумы с 2021 года. Краткосрочно ожидаем, что драгметалл продолжит консолидироваться в диапазоне $3250 — 3450 с тяготением к его верхней границе. Слабая статистика по американской экономике и ожидание повышения потолка госдолга могут спровоцировать рост золота. Еще одним фактором поддержки может быть сигнал о готовности ФРС снизить ставку. Указание на это может дать Дж. Пауэлл на своем выступлении в эту пятницу на симпозиуме в Джексон-Хоуле.

• Серебро
Серебро предприняло попытку продолжения восстановления, однако общее давление на промышленные металлы, сохраняющееся после введения США импортных пошлин, привело к откату серебра в район $37,5.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Т-Технологии: увеличивают дивидендные выплаты за II кв. 2025 года

Т-Технологии представили хорошие результаты за II кв. 2025 г.

Ключевые показатели:
• Чистый процентный доход (ЧПД): 123,3 млрд руб. (+59% г/г, +7% кв/кв);
• Чистый комиссионный доход (ЧКД): 34,0 млрд руб. (+41% г/г, +13% кв/кв);
• Чистая прибыль: 46,7 млрд руб. (+99% г/г, +40% кв/кв)

Начало цикла снижения ставки благоприятно повлияло на восстановление чистой процентной маржи до 10,8% за II кв. (+0,5% кв/кв). Однако рост стоимости риска (COR) до 6,7% (+1,5 п.п. кв/кв) полностью компенсировал квартальное увеличение ЧПД и ЧКД.

Рост чистой прибыли на 40% за квартал был обеспечен нерегулярным доходом, включая операции с финансовыми инструментами (в т.ч. переоценка приобретенного миноритарного пакета акций Яндекса). Без учета эффектов инвестиции в МКПАО «Яндекс» рентабельность капитала (ROE) выросла до 28,4% с 24,5% в I кв. 2025 г.

Наше мнение:
Компания подтвердила прогноз по ROE более 30% на 2025 г. и рекомендовала дивиденды 35 рубля на акцию за второй квартал. Ожидаем, что дальнейшее снижение ставок укрепит основной операционный доход Группы за счет восстановления процентной маржи и стабилизации стоимости риска. Сохраняем целевую цену акций Т-Технологий на уровне 4450 руб. (потенциал роста ~30%).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ЦИАН: улыбаемся финрезам и приветственно машем спецдивам

Компания ЦИАН представила вчера финансовые результаты по МСФО за II кв. 2025 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: 3,6 млрд руб. (+11% г/г; +9% кв/кв);
• Скорр. EBITDA: 0,86 млрд руб. (+3% г/г; +14,6% кв/кв);
• Рентабельность по EBITDA: 24% (-2 п.п. за год; +1,2 п.п. за квартал);
• Чистая прибыль: 0,79 млрд руб. (+282% г/г; +364% кв/кв);
• Рентабельность по чистой прибыли: 21,9% (+16,2 п.п. за год; +15,3 п.п. за квартал);
• Чистая денежная позиция: 10,7 млрд руб. (+16,9% с начала года)

Компания подтвердила свой прогноз на этот год по финпоказателям: рост совокупной выручки на 14-18% при удержании рентабельности по скорректированной EBITDA выше 20%. И сообщила, что после редомициляции менеджмент намерен обсудить выплату спецдивиденда, размер которого, по оценке ЦИАН, превысит 100 руб. на акцию (около 15% текущей рыночной стоимости акций).

За второй квартал компания смогла заметно улучшить динамику роста выручки и рентабельность по EBITDA, несмотря на жесткую ДКП и спад в строительстве, что обусловлено хорошим потенциалом монетизации на устойчивых рынках Москвы и Московской области.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Обновление в модельном портфеле 21.08.2025

Обновление в модельном портфеле

Закрыли по стоп-лоссу:
• Самолет: -6,7%

В акциях Самолета прошла волна продаж. В моменте бумага теряла более 12%. На 13.40 мск снижение составляет 6,8%. Причиной такой просадки могла стать реакция инвесторов на негативный корпоративный фон.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Авто-репост. Читать в блоге >>>

НЛМК: рентабельность по EBITDA на приемлемом уровне, долговой нагрузки нет

НЛМК представила финансовые показатели за 6 месяцев 2025 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: 439,7 млрд руб. (-15% г/г);
• EBITDA: 84,2 млрд руб. (-46,1% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 19,1% (-11 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 44,9 млрд руб. (-45% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 10,2% (-5,6 п.п. за год);
• Чистый долг/EBITDA: -0,06х;

Снижение основных финпоказателей и рентабельности, как и других представителей сталелитейной отрасли, отражают сохраняющуюся в первом полугодии слабость рынков сбыта. НЛМК чуть хуже переживает спад спроса, результаты компании по динамике выручки и доходам более слабые, чем у Северстали, за счет меньшей доли в реализации продукции с высокой добавленной стоимостью. Но в целом бизнес НЛМК выглядит достаточно крепко, учитывая, что рентабельность по EBITDA у компании остается на приемлемом уровне, позволяющем осуществлять инвестиции (в отчетном периоде на это было направлено 50,9 млрд руб., +12% г/г), а долговой нагрузки нет. Улучшения финпоказателей компании ждем в конце этого-начале следующего года вследствие ожидаемого оживления внутреннего спроса на фоне более существенного снижения ставок.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Лента: пересмотрели таргет по акциям

Акции Ленты продолжают обновлять исторические максимумы. В начале сегодняшних торгов котировки бумаг компании достигли 1850 руб.

Компания демонстрирует двузначные темпы роста «по всем фронтам». Во II кв. 2025 года выручка выросла более чем на 25% г/г, чистая прибыль — на 33% г/г. За счет сделок M&A ретейлер расширяет региональное присутствие, а дополнительным позитивным фактором для компании выступает низкая долговая нагрузка.

Наше мнение:
Учитывая динамику показателей компании, а также текущие уровни мультипликаторов, мы пересмотрели наш таргет на 12 месяцев по акциям Ленты с 1890 рублей до 2250 рублей за акцию.

Больше аналитики в нашем ТГ-канале

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МТС: хорошая ставка на смягчение ДКП

Компания МТС представила сегодня финансовые результаты по МСФО за II кв. 2025 года.

Ключевые показатели:
• Выручка: 195,4 млрд руб. (+14,4% г/г; +11,3% кв/кв);
• OIBDA: 72,7 млрд руб. (+11,3% г/г; +14,9% кв/кв);
• Рентабельность по OIBDA: 37,2% (-1,1 п.п. за год: +3,1 п.п. за квартал);
• Чистая прибыль: 2,8 млрд руб. (-61,1% г/г; -43% кв/кв);
• Рентабельность по чистой прибыли: 1,8% (-2,7 п.п. за год; -1,2 п.п. за квартал)
• Чистый долг: 430,4 млрд руб. (+1,5% г/г, -5,7% кв/кв);
• Чистый долг/OIBDA: 1,7х (1,8х квартал и год назад)

Неплохим показателям выручки МТС (в I кв. темпы роста составляли 8,8% г/г) способствовали опережающие темпы роста доходов уверенно развивающихся экосистемных бизнесов компании (+26,3% г/г), а также корпоративных продаж телеком-услуг. Отметим, за квартал компания смогла немного улучшить рентабельность по OIBDA и сократить чистый долг на 26 млрд руб. Тем не менее, долговая нагрузка в условиях высоких ставок остается ключевым фактором сокращения чистой прибыли и свободного денежного потока (отрицателен в отчетном периоде) — компания направила на выплату процентов в отчетном периоде 39,7 млрд руб. (+65,8% г/г; +15,3% кв/кв).

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Татнефть: дивиденды оказались значительно ниже консенсуса

Совет директоров Татнефти на заседании 15 августа рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за первое полугодие 2025 года в размере 14,35 руб./акцию. Внеочередное собрание, на котором будет рассмотрен вопрос о дивидендах, назначено на 24 сентября. «Запасной» датой проведения ВОСА, на случай отсутствия кворума, определено 30 сентября.

Рекомендации оказались ощутимо ниже консенсуса Интерфакса (21,5 руб./акцию).

Наше мнение: 

Рекомендации СД Татнефти отражают снижение чистой прибыли компании. Это следствие невысокой долларовой стоимости энергоносителей (Urals: -10% г/г) и крепкого рубля при росте затратной части. Кроме того, компания, судя по чистой прибыли по РСБУ за 6 мес. (в 1,8x меньше, чем год назад), неожиданно понизила и коэффициент выплат до соответствующего дивполитике минимума в 50% (ранее компания старалась платить заметно больше, около 75% от чистой прибыли). Последнее и привело к несовпадению с консенсусом. 

Новость формирует негативные ожидания по дивидендам  акций Татнефти.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ИКС 5: Отчетность без сюрпризов, ждем дивиденды

ИКС 5 опубликовал финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2025 г.

Ключевые результаты:

• Выручка: 2244 млрд руб. (+21,2% г/г)

• Скорр. EBITDA: 130,07 млрд руб. (+0,7% г/г)

• Рентабельность скорр. EBITDA: 5,8% (-1,2 п.п. за год)

• Чистая прибыль: 48,14 млрд руб. (-18,9% г/г)

• Рентабельность чистой прибыли: 2,1% (-1,1 п.п. за год)  

• Чистый долг/EBITDA: 1,05x против 0,88x на конец 2024 г.

Поквартально темпы роста выручки ускорились, что обеспечено расширением торговых площадей (+8,9% г/г) и увеличением LFL-продаж (+14,2% г/г). В разрезе бизнесов особенно выделяются бурно растущий «Чижик» (+89,3% г/г), а также цифровые бизнесы (+49,4% г/г). 

Несколько просела рентабельность из-за роста товарных потерь и расширения доли дискаунтеров, а также повышения операционных расходов — в первую очередь на персонал, доставку и услуги третьих сторон. Высокие ставки в экономике и рост долга усилили нагрузку на чистую прибыль. Однако во II кв. видим восстановление маржинальности скорр. EBITDA (6,7%) и чистой прибыли (2,5%). 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции Аэрофлота растут в преддверии «большой» пятничной встречи

Авиакомпания опубликовала операционные результаты за июль.

Ключевые показатели: 

• Перевезено: 5,7 млн пассажиров (-2,3% г/г)

 –на внутренних рейсах: 4,5 млн пассажиров (-2,9% г/г)

 –на международных рейсах: 1,2 млн пассажиров (+0,2% г/г)

• Пассажирооборот: 15,6 млн пкм (+1% г/г)

• Занятость кресел: 91,2% (-1,3 п.п.)

• Количество рейсов: 36,8 тыс. ед (-2,2% г/г)

Июль для Аэрофлота оказался слабым из-за внешних факторов. По сообщениям Росавиации, с 5 июля по 7 июля в России были отменены 485 рейсов на фоне временно возникших ограничений на использование воздушного пространства. А в конце месяца компания подверглась хакерской атаке, из-за чего часть рейсов была отменена.

Несмотря на это, с начала года пассажиропоток остался «в плюсе»: перевезено 31,6 млн пассажиров, +1,2% г/г. Основным драйвером стал рост на международных рейсах.

Наше мнение: 

Операционные результаты продолжают показывать умеренно позитивную динамику, хотя темпы роста немного просели на фоне негативных событий, связанных с вынужденной отменой рейсов. Отметим, что компания достаточно быстро восстановила работу после хакерской атаки –  за сутки авиаперевозчик смог почти полностью возобновить запланированные полеты.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

АЛРОСА: быть или не быть дивидендам?

АЛРОСА представила финансовые результаты за 6 месяцев 2025 года:

 Ключевые показатели: 

• Выручка: 134,2 млрд руб. (-25,2% г/г);

• EBITDA: 37,1 млрд руб. (-42,1% г/г)

• Рентабельность по EBITDA: 27,6% (-8,1 п.п. за год);

• Чистая прибыль: 40,6 млрд руб. (+10,8% г/г);

• Рентабельность по чистой прибыли: 30,2% (-9,8 п.п. за год);

• Свободный денежный поток: 2,6 млрд руб. (против 38 млрд руб. годом ранее);

• Чистый долг: 60,97 млрд руб. (в 9,6 раза за год; -43% по сравнению с нач. года);

• Чистый долг/EBITDA: 1,18х (0,05х годом ранее; 1,4х по итогам 2024 г.)

Наше мнение: 

Представленные результаты ожидаемо слабые. Компания продолжает находиться в заложниках неблагоприятной конъюнктуры рынка алмазов и санкционных ограничений. Отсутствие триггеров для заметного улучшения спроса и цен на продукцию компании при ограниченном потенциале ослабления рубля заставляют ждать невпечатляющих результатов и во втором полугодии. А текущие оценки АЛРОСА по ключевым форвардным мультипликаторам (EV/EBITDA на 2025 год: 4,9х, Р/Е на 2025 год: 8,9х) выглядят не очень привлекательно для среднесрочных покупок.

Авто-репост. Читать в блоге >>>