комментарии ПСБ Аналитика на форуме

Новабев: операционно устойчиво, но прибыль под давлением

Новабев отчитался по МСФО за первое полугодие 2026.

Ключевые результаты:
• Отгрузки: 6,7 млн дал (-6% г/г)
• Выручка: 74,4 млрд руб. (+8% г/г)
• EBITDA: 10 млрд руб. (+9% г/г)
• Рентабельность EBITDA: 13,5% (13,3% годом ранее)
• Чистая прибыль: 1,3 млрд руб. (-38% г/г)
• Чистый долг/EBITDA: 2,1х (2,0х на конец 2025 г.)

Компания продолжает наращивать продажи и демонстрирует более быстрый рост прибыли на операционном уровне, несмотря на слабую конъюнктуру алкогольного рынка и снижение отгрузок в производственном сегменте.

В то же время основным негативным фактором сокращения чистой прибыли стало увеличение процентных расходов: чистый долг достиг 45,5 млрд руб. (+20,7% г/г). Рост долга связан с масштабным финансированием экспансии розничной сети «ВинЛаб» перед потенциальным IPO.

Результаты «ВинЛаба» при этом оказались сдержанными: в первом полугодии при росте выручки на 7,2% г/г, до 51,2 млрд руб., EBITDA сети снизилась на 16,7%, а чистая прибыль – на 42,9%, до 0,8 млрд руб. Это связано с последствиями кибератаки летом прошлого года и временным закрытием магазинов. Впрочем, сейчас ситуация начала выправляться – продажи сети в июле и первые две недели августа 2026 года выросли на 80,6% г/г.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Татнефть: крепкий отчет за полугодие, но риски остаются

Татнефть отчиталась за первое полугодие 2026 г.

Ключевые результаты:
Выручка: 881,65 млрд руб., +15,8% г/г
EBITDA: 271 млрд руб., +82% г/г
Рентабельность EBITDA: 31% (+10 п.п.).
Чистая прибыль: 165,46 млрд руб. (увеличилась в три раза)

Наше мнение:
Результаты Татнефти оцениваем как крепкие. Высокие мировые цены на энергоресурсы в первом полугодии обеспечили рост доходов, при этом сегмент нефтепереработки показал рост выручки на 15%, до 548,8 млрд руб. на фоне увеличения крэк-спредов, тогда как сегмент добычи и разведки показал рост на 8,2%, до 522,4 млрд руб. Благодаря высокой рентабельности переработки и демпферным выплатам скорректированная EBITDA выросла на 82%, до 275 млрд руб., а маржа по EBITDA на 10 п.п., до 31%. Росту чистой прибыли способствовали в том числе сокращение убытков от курсовых разниц и увеличение чистых процентных доходов, что дало маржинальность по чистой прибыли в 19%. Оптимизация капитальных затрат на 8,9% позволила компании удвоить операционный денежный поток до 207,9 млрд руб.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Астра: восстановление операционной эффективности

Финансовые результаты Группы Астра за первое полугодие 2026 года демонстрируют восстановление операционной эффективности после сдержанного начала года.

Ключевые показатели:
✅ Выручка: 7,77 млрд руб., +17% г/г;
✅ Общий объем отгрузок: 7,3 млрд руб., +27% г/г;
✅ Скорр. EBITDA: 1,8 млрд руб., +40% г/г;
✅ Cкорр. чистая прибыль: 1,18 млрд руб. (почти вдвое больше, чем год назад)
✅ Чистый долг / LTM EBITDA: на уровне 0,38х

☝️ Отметим, что ключевым драйвером роста выручки за полугодие стала динамика второго квартала, когда выручка взлетела на 47% г/г. Общий объем отгрузок увеличился на 27%, что указывает на высокую плотность формирующегося пайплайна контрактов. Долговая нагрузка остается на комфортном уровне, что делает эмитента сверхустойчивым к высоким процентным ставкам.

Наше мнение:
Результаты подтверждают хороший фундаментальный кейс Астры. С продуктовой точки зрения ядром бизнеса остается операционная система Astra Linux, принесшая 3,4 млрд рублей выручки (+13% г/г), в то время как качественные изменения происходят в экосистемных продуктах и сервисах сопровождения, продемонстрировавших совокупный рост более чем на 20%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

МТС: сильные финансовые результаты

МТС представила финансовые результаты по МСФО за второй квартал 2026 года, которые в целом совпали с консенсус-прогнозом в части выручки и превысили ожидания по OIBDA и чистой прибыли.

Ключевые показатели:
• Выручка: 213,5 млрд руб., +9,2% г/г;
• OIBDA: 84,6 млрд руб., +16,3% г/г;
• Чистая прибыль: 66,9 млрд руб., +23,9x;
• Чистый долг / LTM OIBDA: 1,6х против 1,7х на конец II кв. 2025.

✅ Основными драйверами роста выручки выступили стабильные доходы от услуг мобильной и фиксированной связи, расширение B2B-направлений, а также масштабирование рекламного и цифрового розничного бизнеса. OIBDA продемонстрировала рост за счет расширения высокомаржинального рекламного бизнеса МТС Ads, синергии экосистемных сервисов и жесткого контроля над коммерческими и административными расходами. На этом фоне маржа OIBDA выросла до 39,6% против 37,2% год назад.

📈 Чистая прибыль взлетела, существенно опередив консенсус-прогноз. Такой скачок имеет преимущественно разовый характер и связан с успешным закрытием сделки по продаже доли в башенном бизнесе, что позволило компании деконсолидировать существенную часть долговых обязательств, а также с общим снижением финансовых расходов на фоне постепенного смягчения кредитных условий.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Совет директоров Татнефти рекомендовал дивиденды

Совет директоров Татнефти рекомендовал дивиденды в размере 32,88 рубля на каждый тип акций за первое полугодие 2026 года (доходность ~6,5%).
Последний день для покупки бумаг под дивиденды: 12 октября.

Наше мнение:
Акции компании обычно быстро восстанавливаются после дивидендного гэпа — в среднем всего за 23–29 торговых дней. Однако в текущей рыночной конъюнктуре дивгэп может растянуться до 3-4 месяцев.

На долгосрочном горизонте инвестиционная привлекательность Татнефти очевидна и подкрепляется сразу несколькими фундаментальными факторами: прозрачной дивидендной политикой и прямой заинтересованностью бюджета республики Татарстан в дивидендных потоках, высокой финансовой устойчивостью, ориентацией на внутренний рынок и азиатское направление. По мере возвращения ТАНЕКО к плановой загрузке акции получат хороший импульс к росту. Наш ориентир на 12 месяцев — 710 руб. по обыкновенным акциям и 680 руб. по привилегированным.

Читайте нас в MAX

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Циан: лучше ожиданий в сложных условиях

Циан отчитался за II кв. 2026 г. по МСФО.

Ключевые результаты:
• Совокупная выручка: 4,4 млрд руб., +22,8% г/г
• Скорректированная EBITDA: 1,4 млрд руб., +60,1% г/г
• Чистая прибыль: 1,04 млрд руб., +31,6% г/г

Наше мнение:
Результаты оказались лучше консенсуса. Циан показал устойчивость своей бизнес-модели в условиях охлаждения российского рынка недвижимости. Главным фактором опережающего роста показателей стал основной бизнес компании, выручка которого в сегменте объявлений, лидогенерации и медийной рекламы увеличилась во II кв. на 24,1%, до 4,3 млрд руб. В условиях дефицита платежеспособного спроса и снижения объемов ипотечных сделок девелоперы и агенты вынуждены наращивать маркетинговые бюджеты для привлечения покупателей. Циан эффективно капитализировал эту потребность за счет изменения тарифной политики и внедрения дифференцированного ценообразования в размещении объявлений. В направлении лидогенерации росту способствовало расширение использования аукционной модели, увеличившей среднюю стоимость целевого контакта при росте общей конверсии платформы. Дополнительным драйвером выступила медийная реклама, где увеличилась коммерческая емкость площадки при одновременном повышении среднего чека.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Европейский газ дорожает: эффект для Газпрома и НОВАТЭКа

Европейский газ на хабе TTF сейчас торгуется около $750 за 1 тыс. куб. м, при этом средняя цена с начала года составляет порядка $570 за 1 тыс. куб. м. Если текущий уровень сохранится до конца года, среднегодовая цена может составить около $630 за 1 тыс. куб. м.

ПХГ Европы заполнены примерно на 61% против пятилетней нормы около 78%. Дополнительное давление создают ограничения поставок СПГ через Ормуз, высокая конкуренция за СПГ и периодические ограничения норвежской добычи. Поэтому рост цен на газ еще на 10–15%, до $825–860 за 1 тыс. куб. м, остается реалистичным сценарием.

👉 Для Газпрома консервативно оцениваем дополнительный вклад высоких цен в EBITDA 2026 года в 50–70 млрд руб., или около 2% годовой EBITDA. При росте цен на газ еще на 10–15% эффект может увеличиться до 60–80 млрд руб., или 2–3% EBITDA. Чувствительность ограничивают небольшие европейские объемы, лаги контрактных формул и частичная нефтяная индексация.

👉 Для НОВАТЭКа оцениваем прирост нормализованной EBITDA в 20–30 млрд руб., или 2–3,5% годового показателя. При росте цен на газ еще на 10–15% — 25–35 млрд руб., или 3–4% EBITDA. Эффект ограничивают долгосрочные нефтепривязанные контракты и санкции, поэтому текущий рост TTF лишь частично транслируется в результаты компании.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Европейский газ дорожает: эффект для Газпрома и НОВАТЭКа

Европейский газ на хабе TTF сейчас торгуется около $750 за 1 тыс. куб. м, при этом средняя цена с начала года составляет порядка $570 за 1 тыс. куб. м. Если текущий уровень сохранится до конца года, среднегодовая цена может составить около $630 за 1 тыс. куб. м.

ПХГ Европы заполнены примерно на 61% против пятилетней нормы около 78%. Дополнительное давление создают ограничения поставок СПГ через Ормуз, высокая конкуренция за СПГ и периодические ограничения норвежской добычи. Поэтому рост цен на газ еще на 10–15%, до $825–860 за 1 тыс. куб. м, остается реалистичным сценарием.

👉 Для Газпрома консервативно оцениваем дополнительный вклад высоких цен в EBITDA 2026 года в 50–70 млрд руб., или около 2% годовой EBITDA. При росте цен на газ еще на 10–15% эффект может увеличиться до 60–80 млрд руб., или 2–3% EBITDA. Чувствительность ограничивают небольшие европейские объемы, лаги контрактных формул и частичная нефтяная индексация.

👉 Для НОВАТЭКа оцениваем прирост нормализованной EBITDA в 20–30 млрд руб., или 2–3,5% годового показателя. При росте цен на газ еще на 10–15% — 25–35 млрд руб., или 3–4% EBITDA. Эффект ограничивают долгосрочные нефтепривязанные контракты и санкции, поэтому текущий рост TTF лишь частично транслируется в результаты компании.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

РУСАЛ: высокие мировые цены обеспечили хорошие итоги первого полугодия

РУСАЛ представил финансовую и операционную отчетность по МСФО по итогам 6 месяцев 2026 года.

Ключевые результаты за отчетный период:
• Выручка: 8,34 млрд долл. (+10,9% г/г);
• Скорректир. EBITDA: 1,23 млрд долл. (+64,4% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 14,8% (+4,9 п.п. за год);
• Чистая прибыль: 0,419 млрд долл. (годом ранее – убыток);
• Рентабельность по чистой прибыли: 5%;
• Чистый долг: 8,9 млрд долл. (8,05 – на начало года);
• Чистый долг/cкорр. EBITDA: 5,8х (7,6х – на начало года)
Операционные результаты:
• Производство алюминия: 2,01 млн т (+4,5% г/г);
• Реализация алюминия и сплавов: 2,06 млн т (-10% г/г)

Наше мнение:
Благодаря благоприятной ценовой конъюнктуре (рост средних цен на алюминий на LME превысил 33% г/г) компания смогла компенсировать спад реализации и рост себестоимости (+3,3% г/г), вызванный крепостью рубля.

В результате РУСАЛ показал уверенный рост операционных доходов и вернулся к чистой прибыли. Финансовые итоги первого полугодия оказались хуже, чем мы ожидали, из-за более слабой реализации.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Снижение ставок меняет стратегию вкладчиков

В июне 2026 г. ставки по вкладам продолжили снижаться – средняя максимальная ставка в крупнейших банках, по расчетам ЦБ, достигла 12,8%.

На длинном горизонте четко прослеживается изменение стратегии физлиц на рынке вкладов в зависимости от уровня и динамики ставок. Так, в I полугодии 2023 г. на ожидании роста ставок граждане активно пополняли накопительные счета, чтобы иметь быстрый доступ к денежным средствам при ужесточении денежно-кредитной политики. А после повышения ставки во II полугодии 2023 г. и в 2024 г. целевым продуктом сбережения стали срочные вклады.

С начала 2026 г. на фоне снижения ставок вновь наблюдается процесс ускорения прироста средств на счетах. При этом прирост средств физлиц в банках замедляется – текущий уровень ставок уже не выглядит сверхпривлекательно, в результате чего граждане направляют средства в альтернативные инструменты (прежде всего в облигации и фонды), а также на потребление.

Еще один тренд: девалютизация средств граждан в банках продолжается.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ИКС 5 опубликовала финансовые результаты за II кв. 2026 г.

Ключевые цифры за II квартал:
• Выручка: 1 289,9 млрд руб. (+9,9% г/г);
• Скорр. EBITDA: 77,0 млрд руб. (-2,4% г/г);
• Рентабельность скорр. EBITDA: 6,0% против 6,7% годом ранее;
• Чистая прибыль: 21,2 млрд руб. (-28,9% г/г);
• Чистый долг/EBITDA: 1,08х против 0,84х на конец 2025 г.

Наше мнение:
Бизнес X5 сохраняет устойчивость благодаря масштабу, диверсифицированной сети форматов и комфортной долговой нагрузке, однако текущая рентабельность находится под заметным давлением роста расходов на персонал, логистику и развитие онлайн-направлений.

Во II квартале выручка прибавила только 10%, тогда как зарплаты, коммунальные услуги, логистика и доставка продолжили расти опережающими темпами. Расходы на персонал выросли на 15,2% г/г: X5 повышает оплату линейного персонала, чтобы удерживать сотрудников в напряженном рынке труда. Расходы на доставку увеличились на 38,2%. В итоге слабое место отчета – снижение EBITDA-маржи до 6,0% и чистой прибыли почти на треть. Однако это не отражает структурное ухудшение бизнеса: валовая маржа растет, трафик восстанавливается, а ключевые причины давления частично цикличны и могут ослабнуть при нормализации инфляции и рынка труда.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Т-Технологии сохраняют высокие темпы роста основных показателей

Т-Технологии представили результаты за первое полугодие 2026 года.

Ключевые показатели:
• Кредитный портфель нетто 3 460 млрд руб. (+25% г/г);
• Чистый процентный доход 302 млрд руб. (+31% г/г);
• Чистый комиссионный доход 89 млрд руб. (+18% г/г);
• Чистая прибыль 74,5 млрд руб. (-7% г/г).

Наше мнение:
Т-Технологии устойчиво демонстрирует опережающий рост показателей относительно универсальных банков. Так, чистая процентная маржа (NIM) за первое полугодие 2026 года осталась двузначной – 11,2% (+1,0 п.п. г/г), а показатель ROE (без учета переоценки миноритарного пакета акций Яндекса) – 27,4% (+0,9 п.п. г/г). Несмотря на то что ситуация с кредитным риском в сегменте потребкредитования остается непростой в банковской системе, показатель COR Т-Технологий за первое полугодие 2026 г. снизился на 0,9 п.п. г/г до 5,0%, а во втором квартале – до 4,7%, что говорит о высоком качестве скоринга и принципов работы с проблемной задолженностью. Группа сохранила прогнозы на 2026 год: ожидает рост операционной чистой прибыли более 20% и увеличение совокупных дивидендов на акцию за год более чем на 20%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбер: итоги июля и 7 месяцев 2026 г.

Сбербанк отчитался по РСБУ за июль и 7 месяцев 2026 г.

Ключевые результаты:
• Чистая прибыль: за 7 мес. 1,16 трлн руб. (+20% г/г), за июль 168 млрд руб. (+16% г/г);
• Чистый процентный доход: +24% г/г за 7 мес., +20% г/г в июле;
• Чистый комиссионный доход: +0,7% г/г за 7 мес., -4,5% г/г в июле;
• Стоимость кредитного риска (COR): 1,4% за 7 мес. (1,5% за аналогичный период прошлого года).

Наше мнение:
Темпы прироста чистого процентного дохода Сбера по сравнению с июнем (+27% г/г) несколько замедлились, однако остаются на высоком уровне, являясь основным фактором генерации прибыли. Несмотря на замедление смягчения ДКП, процентная маржа, по нашим оценкам, в июле осталась на многолетних максимумах за счет опережающего снижения стоимости пассивов. Чистые комиссионные доходы, напротив, стагнируют из-за развития программы лояльности СберСпасибо. Также отметим, что Сберу удается удерживать стоимость кредитного риска на низком уровне. Таким образом, торможение экономики и ухудшение финансовых показателей в большинстве отраслей все еще не сказывается на росте резервирования.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Цифровой рубль идёт в массы

С 1 сентября 2026 года в России начнется массовое внедрение цифрового рубля. К платформе Банка России подключатся системно значимые банки и крупные торговые сети. Что это будет значить для экономики?

☝️ Цифровой рубль – это третья форма привычного нам рубля (первые две: наличная и безналичная). Это не какая-то новая валюта или финансовый актив.

❗️ На первом этапе внедрение цифрового рубля, вероятно, будет сопряжено с определенными издержками, среди которых можно выделить:

• возможное ограничение эффективности механизма мультипликации денег, доступности банковских кредитов для экономики: формирование цифровой рублевой массы преимущественно за счёт безналичных рублей, учитывая наблюдаемый рост спроса на наличную валюту, будет способствовать повышению стоимости пассивов для коммерческих банков, а значит, и повышению кредитных ставок;

• риски для платёжных систем (СБП, МИР и т.д.): система переводов в цифровых рублях между физическими лицами и при платежах в пользу Федерального казначейства бесплатная (при этом переток средств из безналичной или наличной формы в цифровую и обратно также бесплатный);

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Норникель: ожидаемо сильные финансовые результаты

Норникель раскрыл финансовую отчетность за 6 месяцев 2026 г.

Ключевые результаты:
• Выручка: $8,3 млрд (+28,4% г/г);
• EBITDA: $3,94 млрд (+49,6% г/г);
• Рентабельность по EBITDA: 47,5% (+6,7 п.п. за год);
• Чистая прибыль: $2,0 млрд (+137,6% г/г);
• Рентабельность по чистой прибыли: 24,1% (+11 п.п. за год);
• Скорректированный свободный денежный поток: $0,243 млрд (против 0,224 млрд за 6 мес. 2025 г.);
• Чистый долг/EBITDA: 1,3x (1,6х – на начало года).

Наше мнение:
Представленные результаты квалифицируем как сильные – уверенному росту доходов Норникеля продолжает способствовать исключительно благоприятная ценовая конъюнктура, заметно перевесившая фактор крепкого рубля и некоторые логистические сложности, связанные с геополитикой. Отмечаем высокую рентабельность по EBITDA, вернувшуюся на уровни 2023 года. Ожидаем, что второе полугодие у компании будет также сильным – рассчитываем в первую очередь на восстановление цен на металлы платиновой группы и сохранение высоких цен на медь. Поддержку окажет и более слабый рубль.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Лента: эффект M&A уже ощутим, но остается вопрос эффективности

Лента опубликовала финансовые и операционные результаты за первое полугодие 2026 г.

Ключевые цифры:
• Выручка: 648,5 млрд руб. (+26,2% г/г)
• EBITDA: 39,3 млрд руб. (+1,9% г/г)
• Рентабельность EBITDA: 6,1% (7,5% годом ранее)
• Чистая прибыль: 13 млрд руб. (+17,8% г/г)
• Чистый долг/EBIDA LTM: 1,4х (0,6х годом ранее)

• LFL-продажи: +6,7%
• LFL-средний чек: +5,0%
• LFL-трафик: +1,5%
• Онлайн-продажи: 40,9 млрд руб. (+13,8% г/г)
• Торговая площадь: 3,9 млн кв. м (+41,1% г/г)

Наше мнение:
Лента остается одним из самых динамичных игроков ретейла: в первом полугодии 2026 г. компания существенно нарастила выручку как за счет эффекта масштаба (M&А, открытия новых магазинов), так и качественного улучшения в виде роста среднего чека, трафика и онлайн-сегмента.

Однако, пока бизнес продолжает бурно расти, масштабирование и интеграция новых активов очевидно давят на рентабельность. Также имеется рост долговой нагрузки, которая, впрочем, остается комфортной для ретейлера и дает пространство для дальнейшего развития.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Озон: сильные результаты

Озон по итогам II квартала 2026 года нарастил оборот (GMV) с учетом услуг на 37%, до 1,3 трлн рублей.

• Скорректированная EBITDA: 57,9 млрд рублей, +48% г/г.
• Рентабельность EBITDA (как % от GMV): 4,4%, +0,3 п.п. Результаты оказались лучше консенсус-прогноза.
• Выручка: +47%, 334,2 млрд рублей.
• Чистая прибыль: 10,1 млрд руб. против 359 млн руб. годом ранее.

Наше мнение:
Результаты оцениваем как сильные, компания подтвердила статус успешной экосистемы, а не просто маркетплейса. GMV вырос на фоне увеличения количества заказов на 73% г/г, до 934,3 млн штук, и количества активных покупателей на 14%, до 69,2 млн. Рост выручки обусловлен наращиванием доходов от оказания услуг (+50% г/г, до 210,8 млрд рублей, на фоне роста популярности информационных, маркетинговых и ряда логистических услуг среди продавцов) и от продажи товаров (+35% г/г, до 77,7 млрд рублей в связи с ростом продаж, в том числе FMCG). Также выросла и процентная выручка на фоне развития линейки кредитных продуктов финтеха и роста привлеченных и размещенных в финансовых институтах средств клиентов: +56% г/г, до 45,7 млрд рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В последние недели золото консолидируется над уровнем $4000 за унцию

Основные факторы:

• стабилизация доллара (индекс DXY* более месяца ~101 пункта);
• изменение ожиданий по динамике ставки ФРС — инвесторы учитывают возможность подъёма ставки при дальнейшем росте инфляционных рисков;
• ближневосточный конфликт — рост цен на нефть является проинфляционным фактором.

Отметим, что давление на цены золота оказывает снижение спекулятивного спроса. При этом, кроме повышенного спроса со стороны центробанков, котировки металла поддерживают покупки со стороны ETF — объём золота в фондах с начала июля вырос на 200 тыс. унц., до 108,2 млн унц.

Продолжаем смотреть осторожно как на золото, так и на драгметаллы в целом. Видим риски, что при дальнейшем ухудшении ситуации вокруг ближневосточного конфликта, росте вероятности подъёма ставки в США и укреплении доллара, золото может отступить к нижней границе диапазона 3800–4000 долл./унц.

*DXY — индекс, который показывает стоимость доллара США по отношению к корзине из шести ключевых мировых валют.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Яндекс: сильные результаты и дивиденды

Выручка Яндекса во II квартале 2026 года: 386 млрд рублей, +16% г/г. Скорректированная EBITDA: +35%, 89 млрд рублей.
Рентабельность EBITDA: 23%, +3,1 п.п. Результаты оказались лучше консенсус-прогноза.
Скорректированная чистая прибыль: +56%, 48 млрд рублей.
Долговая нагрузка (скорр. чистый долг/скорр. EBITDA): 0,02.
Компания сохранила прогноз на 2026 год по росту выручки ~20% и скорр. EBITDA на уровне 350 млрд рублей.

Наше мнение: отчет Яндекса подчеркивает его статус высокотехнологичного лидера и стабильной дивидендной фишки. Поиск и ИИ остаются ключевым источником EBITDA всей группы. Городские сервисы в лице Райдтеха и электронной коммерции показали взрывной рост EBITDA в 2,7 раза, до 34,4 млрд рублей благодаря выходу E-commerce на операционную безубыточность. Сегмент B2B Tech и Облачных платформ также увеличил свой вклад в общую EBITDA за счет высокой маржинальности коммерческих ИИ-сервисов и двукратного роста потребления токенов.
Главным позитивным драйвером для инвесторов стала рекомендация менеджмента выплатить дивиденды за первое полугодие 2026 года в размере 110 рублей на акцию, тогда как ранее аналогичная сумма выплачивалась за весь 2025 год.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Группа Позитив: уверенные результаты

За первые шесть месяцев 2026 года отгрузки Группы Позитив увеличились на 45% и составили 10,7 млрд рублей. Этому способствовал резкий приток новых заказчиков, доля которых в общем объеме продаж взлетела до 54,9% против 27,4% годом ранее. Текущие результаты заметно опередили ожидания рынка и прогнозы самой компании, превысив консенсус-прогноз на 1,25 млрд рублей, а собственный план — на 2,2 млрд рублей.

Выручка компании за этот же период: +41%, 9,5 млрд рублей.

Затраты снижены на 13%, до 12,7 млрд рублей. Сочетание опережающего роста доходов и оптимизации расходов позволило вывести классический показатель EBITDA в положительную зону: 800 млн рублей против -2,5 млрд рублей в предыдущем году.

Из-за сезонности бизнеса чистая прибыль и ключевые управленческие метрики по итогам первой половины года остались отрицательными, однако компания сильно уменьшила размер этих промежуточных убытков.

Чистый убыток сократился с 5 млрд до 1,4 млрд рублей. EBITDAC составил -1,8 млрд рублей против -5,8 млрд, а NIC, которая выступает основой для начисления дивидендов, показала убыток в 2,8 млрд рублей вместо 7,7 млрд рублей годом ранее. Чистый долг снизился, что привело к трехкратному падению долговой нагрузки по коэффициенту Чистый долг / EBITDA до уровня 0,8х.

Авто-репост. Читать в блоге >>>