Заметки практикующего опционщика

Тему GEX-кластеров, OI и skew многие сейчас используют как “магический индикатор”, который якобы тянет цену к нужным страйкам. Чем больше в это лезешь, тем больше понимаешь: никакой магии нет, есть логика хеджирования маркет-мейкера и структура риска на рынке.

Я попробую разобрать это нормальным, рабочим языком: что такое GEX-кластеры, как связаны OI и skew, что на самом деле делает маркет-мейкер, и как всё это можно использовать в реальной торговле. В конце — мой опыт работы на “чистой гамме” под конец жизни опциона.

1. Немного базы: OI, дельта, гамма

Чтобы GEX имел смысл, надо понимать минимум:

OI (open interest) — сколько опционных контрактов висит открытыми по конкретному страйку и сроку. Это “масса” рынка в этой точке.

Дельта — насколько чувствительна цена опциона к движению базового актива.

Гамма — насколько чувствительна дельта к движению базового. Формально:
гамма = d(дельта) / d(цена базового).

Все задавались вопросом: как сформировать первоначальный капитал на бирже за короткий срок?

На бирже можно заработать крупные суммы двумя способами: либо имея значительный капитал, либо принимая на себя большой риск. Но для большинства из нас оба варианта недоступны — нет больших денег, и нет возможности терять даже небольшие суммы.

Где же тогда находится максимальный потенциал прибыли при ограниченных вложениях? Без сомнений — в опционах на волатильные активы. Здесь риск ограничен, а потенциал почти неограничен. Конечно, можно просто купить опцион и ждать, что он принесёт прибыль к моменту экспирации. Но можно подойти к этому умнее.

Рост прибыли опциона меняется по мере приближения цены базового актива к страйку. При покупке дальних опционов (out of the money) темп роста прибыли изменяется в диапазоне от 0 до 1. Когда цена актива преодолевает страйк, опцион фактически становится эквивалентом самого актива.

Возьмём пример.

Покупаем опцион по цене $2 за контракт со страйком 4000, при текущей цене базового актива 3800 и сроке экспирации через 24 часа. Дистанция до входа в деньги — 200 пунктов, или примерно 5,3%.

Есть один метод, скорее статистическая примета, которая помогает повысить (но не гарантировать!) вероятность успешной сделки.

Если ты, как и я когда-то, после прочтения труда Талеба про «чёрных лебедей» тоже захотел стать охотником за редкими событиями на рынке — эта статья для тебя.

Для начала разберёмся, что такое «чёрный лебедь» на финансовом рынке. Это редкое, но всё же периодически повторяющееся событие. Оно происходит рано или поздно, но рынок каждый раз будто бы не ждёт его, не замечает. Настоящий охотник знает: чтобы охота прошла удачно, нужно хорошо понимать свою добычу.

Я не буду делать акцент на конкретном активе — мы обсудим саму методологию. Что нам может дать статистика? То же самое, что охотнику даёт знание повадок и привычек своей добычи.

Итак, охота началась. Определим нашего «чёрного лебедя» как событие, которое случается редко — например, падение цены актива на 5% за сутки. В одних активах это происходит чаще (скажем, в криптовалютах), в других — гораздо реже (вроде облигаций федерального займа). Чем реже событие, тем больше потенциальная прибыль, но и вероятность заработать — ниже.

Согласно опубликованной макроотчетности Госстата КНР, китайская экономика во втором квартале выросла на 6,3%, а за полугодие достигла 5,5%. Эти показатели оказались ниже ожидаемых, поскольку многие экономисты прогнозировали рост ВВП во втором квартале на 8%. Однако темпы экономического развития начали снижаться с мая и продолжили это снижение в июне. 

Замглава Народного банка Китая Лю Гоцян заявил, что хотя отдельные макроэкономические показатели указывают на спад, общая тенденция к росту сохраняется. Он отметил, что на полное восстановление экономики после пандемии обычно требуется около года, а Китай прошел только половину этого пути. В первом полугодии промпроизводство в КНР выросло на 3,8%, особенно быстрыми темпами развивались производство солнечных батарей (рост в 54,5% в годовом исчислении), автомобилей на новых источниках энергии (35%) и промышленных компьютерных систем (34,1%). Индекс предпринимательских оценок и ожиданий по итогам июня составил 53,4, что сулит дальнейший рост промпроизводства во втором квартале.

Ранее врио главы ФТС Руслан Давыдов сообщил, что импорт автомобилей из Китая в РФ за январь-май увеличился почти втрое по сравнению с показателями аналогичного периода прошлого года.

Согласно данным от «Автомата», в России было продано 171,3 тыс новых легковых автомобилей за первые три месяца текущего года, что на 35,1% меньше, чем в первом квартале 2022 года.

Отечественная марка LADA составляет 37% от этого объема — за отчетный период было продано 63,4 тыс таких автомобилей, что на 21,3% больше, чем год назад.

Примерно каждый восьмой проданный автомобиль принадлежит китайскому бренду Chery (20,4 тыс шт), который показывает рост в 2,7 раза. Также другие китайские бренды демонстрируют положительную динамику, а самым сильным ростом обладает Exeed — в 3,9 раза.

В России было продано 10,5 тыс новых седельных тягачей по итогам четырех месяцев 2023 года, что на 44% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Китайские тягачи составляют 66% от общего объема продаж, что составляет почти 7 тыс единиц. Это значительно превышает результат годичной давности (68 шт).

Государственное статистическое управление Китая сообщило, что совокупная прибыль крупных промышленных компаний в стране снизилась на 18,8% в январе-мае по сравнению с прошлым годом, достигнув отметки в 2 трлн 668,89 млрд юаней ($369,28 млрд).

Крупными считаются промышленные предприятия с годовой выручкой свыше 20 млн юаней. Спад прибыли был зафиксирован в 24 отраслях из 41, включая угольную промышленность, производителей нефтепродуктов и химической продукции, а также электронику. 

Государственные предприятия зафиксировали сокращение прибыли на 17,7%, а частные компании — на 21,3%. В мае совокупная прибыль крупных промышленных компаний Китая сократилась на 12,6%.
https://chinaglobal.ru/2023/06/29/pribyl-krupnyh-kompanij-kitaya-snizilas-na-19-s-nachala-goda/

В Пекине стартовал китайско-российский международный летний лагерь, организованный Китайским нефтяным университетом и компанией «Газпром нефть». На открытии присутствовали представители российской корпорации, а также преподаватели и студенты Уфимского государственного нефтяного технического университета, Санкт-Петербургского политехнического университета Петра Великого и Уфимского университета науки и технологий. 

В рамках программы участники будут принимать участие в профессиональных дискуссиях, экскурсиях по достопримечательностям Пекина, семинарах на тему искусственного интеллекта и зеленой энергии, а также знакомиться с китайской культурой. Организаторы подчеркивают, что лагерь поможет укрепить взаимодействие стран в сфере образования и углубить энергетическое сотрудничество. 
https://chinaglobal.ru/2023/06/27/kitajskij-neftyanoj-universitet-i-gazprom-neft-zapustili-letnij-lager/