комментарии Газпромбанк Инвестиции на форуме

Говорит ли кривая доходности о приближающейся рецессии
Кривая доходности облигаций США показывает уровень процентных ставок, которые требуются инвесторам, чтобы им было выгодно инвестировать в государственные облигации на различные периоды времени.

📈 Какая форма может быть у кривой

В нормальном состоянии она имеет восходящий наклон и изогнутую форму — значит, инвесторы готовы покупать облигации на более длительный срок, но только под более высокие проценты по сравнению с короткими аналогами. То есть с увеличением периода займа растут требования инвесторов к уровню доходности.

Дело в том, что чем длительнее срок займа, тем на больший риск идет инвестор. На протяжении длительного периода он принимает риск обесценения валюты или даже банкротства заемщика. Но поскольку кредитная надежность США считается очень высокой, на уровень процентных ставок по государственным облигациям влияет в основном оценка инвесторами перспектив экономического роста и инфляции.

📊 Кривая доходности как экономический прогноз

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Лента не растет. Стоит ли инвестировать?
Лента, одна из крупнейших розничных сетей России, объявила операционные результаты за четвертый квартал 2022 года.

Главные цифры

🔹 Выручка выросла на 0,6%.

🔹 Торговая площадь выросла на 1,9%.

🔹 Сопоставимые продажи снизились на 1,3%.

В четвертом квартале компания продолжает фиксировать изменение модели потребительского поведения: снижаются реальные доходы и потребительская уверенность населения. На показатели также повлияли миграционный отток наиболее обеспеченных слоев населения, замедление темпов инфляции и темпов прироста оборота розничной торговли. Покупатели продолжают переток в магазины формата «у дома».

🗒 Результаты онлайн-бизнеса

Онлайн-каналы Ленты также замедляются. Несмотря на внушительный рост выручки в четвертом квартале 2022 года — до 59,4%, это все же замедление по сравнению с ростом на 98% в третьем квартале и на 135% во втором. Выручка Утконоса снизилась в два раза по сравнению с началом 2022 года — до 1 121 млн рублей.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Данные Argus: стоит ли верить такому дисконту
Согласно данным ценового агентства Argus, в середине января российская нефть марки Urals экспортировалась по цене в $46–48 за баррель. В это же время мировые цены на эталонный сорт Brent были почти в два раза выше и составляли $84–86 за баррель. Насколько репрезентативны котировки Urals от Argus?

⛽️ Снизился ли спрос на нефть

Саудовская Аравия — крупнейший мировой экспортер нефти — в ноябре сократила добычу и экспорт нефти относительно октября на 4,5 и 6,3% соответственно. Китай отменил санитарные ограничения и наращивает импорт углеводородов. На этом фоне Международное энергетическое агентство прогнозирует рост спроса на нефть в Китае до 15,9 млн баррелей в сутки (б/с).

Также агентство повысило прогноз мирового спроса на нефть в 2023 году. Ожидается, что во втором квартале текущего года глобальный спрос вырастет до 100,81 млн б/с, в третьем — до 102,86 млн б/с, а в четвертом — до 103,51 млн б/с, обновив исторический рекорд.

Получается, что нефти в мире за последнее время больше не стало, а спрос на нее остается стабильным на уровне немногим выше 100 млн б/с с перспективой повышения в четвертом квартале более чем на 3,5%. При этом стоимость российской нефти, которая обеспечивает около 10% мирового предложения и свыше 5% глобального экспорта, упала почти вдвое относительно сорта Brent.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сбер снова показывает отличные результаты
За год количество клиентов Сбера выросло на 3 млн. Количество розничных клиентов достигло 106,7 млн человек, а юридических лиц — 3 млн компаний. Количество пользователей подписок СберПрайм увеличилось на 0,3 млн за месяц и на 1,5 млн с начала года, превысив 5,7 млн.

💡 Главное — в цифрах

Розничный кредитный портфель банка за год увеличился на 12,9% и достиг 12 трлн рублей, а корпоративный вырос на 12,4% — до 18,8 трлн рублей.

Обычно прибыль «зеленого гиганта» в последний месяц года ниже, чем в остальные, за счет более высокого роста расходов. Но текущий результат в 125,5 млрд рублей оказался выше ожиданий — прибыль выросла на 40% по сравнению с декабрем 2021 года. В годовом выражении банк заработал 300,2 млрд рублей, что ниже прошлогоднего показателя на 76%, однако в текущей финансовой ситуации это отличный результат.

Сберу удалось снизить операционные расходы на 12% г/г, а также увеличить чистый процентный доход в декабре на 19,5%, а комиссионный — на 16,7% за аналогичный период.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Поставки СПГ из России в Европу растут. Надолго ли это?
Годом ранее на поставки сжиженного природного газа из России в Европу приходилось всего 7% от всего российского экспорта газа и СПГ. Но по итогам 2022 года этот показатель превысил 25%, обеспечив РФ третье место по объемам поставок сжиженного природного газа в Европу после США и Катара.

Почему Европа не отказалась от российского газа

Несмотря на введение Европейским союзом ограничений на импорт угля, стали, нефти и нефтепродуктов российского происхождения, энергодефицитная Европа попросту не может отказаться от российского СПГ в данный момент. Среди причин — значительное снижение поставок российского трубопроводного газа из-за разрушения «Северных потоков» и отсутствия свободных для заключения долгосрочных контрактов СПГ-мощностей в мире вплоть до 2026 года. Кроме того, Норвегия достигла предела добычи газа. Согласно заявлениям правительства, в ближайшие 4–5 лет она останется неизменной на уровне 122 млрд кубометров.

Отсутствие альтернатив российским поставкам может быть временным, пока глобальные СПГ-мощности существенно увеличатся. Но до этого времени российский СПГ имеет «иммунитет» от европейских ограничений.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Установит ли нефть новый рекорд потребления
В 2023 году эксперты ожидают, что потребление нефти в Китае достигнет рекордного уровня из-за смягчения антиковидных мер. Это укрепит перспективы мирового спроса, который может вырасти на 800 тыс. баррелей в день, а потребление достигнет рекордно высокого уровня — около 16 млн баррелей в день.

❓ Когда начнется восстановление

Wood Mackenzie Ltd. прогнозирует, что восстановление спроса ускорится со второго квартала по мере восстановления трафика и количества авиарейсов, особенно международных.

Международное энергетическое агентство, в свою очередь, прогнозирует резкое восстановление потребления в Китае и Индии, ссылаясь на свой декабрьский прогноз. По мнению агентства, мировой спрос вырастет на 1,7 млн бареллей день в 2023 году.

Аналитики Goldman Sachs ожидают рост цен к третьему кварталу до $110 за баррель, несмотря на то что в прошедшую пятницу нефть марки Brent торговалась около $85 за баррель. Однако прогноз банка значительно ниже пика конца 2021 года, когда мировой эталон торговался по $140 за баррель.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рубль реагирует на бюджетное правило. Покупать ли валюту?
С 13 января Банк России возобновляет операции с иностранной валютой в рамках бюджетного правила. Основным инструментом станет юань с расчетами «завтра» (CNYRUB_TOM).

🏦 Зачем Банк России выходит на рынок

Как правило, регулятор проводит валютные интервенции в двух случаях: если нужно компенсировать выпадающие доходы бюджета или возобновить пополнение резервов в случае получения сверхдоходов. В первом случае Минфин продает валюту, во втором — покупает.

В январе федеральный бюджет может недополучить 54,5 млрд рублей нефтегазовых доходов. Чтобы избежать роста дефицита бюджета, регулятор планирует продавать валюту на эту сумму с 13 по 6 февраля — по 3,2 млрд рублей в день, чтобы не вызвать высокую волатильность курса валюты.

⚡️ Как отреагировал рубль

Пока что динамика курса рубля отражает только эмоциональную реакцию: на новости российская валюта укрепилась к юаню на 2%, а стоимость доллара США опустилась ниже 69 рублей впервые с 30 декабря.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Белуга выплатит дивиденды за третий квартал по новой дивидендной политике
Вчера компания объявила о выплате дивидендов за третий квартал 2022 года и предоставила основные финансовые результаты.

Главное из пресс-релиза

💼 Дивиденды

Ранее компания уже заплатила акционерам 150 рублей дивидендов за первое полугодие и теперь объявила о выплате 75 рублей за третий квартал. Такая динамика может говорить о том, что в ближайшее время Белуга способна выплачивать по 75 рублей каждый квартал, или 300 рублей за весь год. Это эквивалентно 10% годовой доходности к текущей цене акций.

💰 Операционные показатели

За девять месяцев компания нарастила объем продаж на 8,6%, до 11,4 млн декалитров. Количество магазинов сети Винлаб выросло на 57% и на конец сентября составило 1256 штук. Компания планирует открыть 2500 магазинов до конца 2024 года.

📊 Финансовые показатели

Выручка за девять месяцев прибавила 32% и достигла 66,3 млрд рублей, а чистая прибыль выросла на 87,5%, до 5,2 млрд рублей. Рентабельность по чистой прибыли — 8%, что является выше среднерыночного показателя в секторе продуктового ритейла. Например, у Х5 Group и Магнита рентабельность по чистой прибыли согласно последнему отчету находится на уровне 2 и 2,5% соответственно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Закрытый Китай и снижение спроса на нефть
В попытке предотвратить распространение инфекции Китай продолжает придерживаться политики нулевой терпимости к COVID-19 и закрывает на карантин многомиллионные города и крупные промышленные районы в ответ даже на относительно небольшие очаги заражения. На фоне этого экономика КНР продолжает сжиматься, а в некоторых крупнейших городах страны уже прошли к массовым акциям протеста.

👀 Какие секторы страдают в первую очередь

Ограничительные меры сокращают спрос и цены на все сырьевые материалы, включая нефть и другие энергоносители. Экономисты и МВФ снизили и без того невысокие прогнозы годового экономического роста Китая, а котировки нефти падают, даже несмотря на предстоящее эмбарго ЕС в отношении российской нефти и вероятное снижение добычи ОПЕК+.

Поскольку КНР является крупнейшим покупателем российских углеводородов и главным торговым партнером России, спад китайской экономики в некоторой степени распространяется и на РФ.

🔮 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Маркетплейсы могут начать продавать вино
Крупнейшие маркетплейсы России — Ozon, Яндекс Маркет и СберМаркет — выступили за расширение планируемого эксперимента по онлайн-торговле российским вином. Сейчас подготовлен законопроект о проведении эксперимента по продажам российского вина через специализированный сайт АО «Почта России». Согласно планам этот эксперимент запустится в Москве и Подмосковье.

Однако представители маркетплейсов считают, что они имеют гораздо больший опыт и компетенции в онлайн-торговле, и хотят принять участие в эксперименте.

🧐 Зачем маркетплейсам вино

В 2021 году тихих вин было продано на сумму около 258 млрд рублей, а игристых вин и шампанского — на 76,1 млрд рублей. Если даже 30% от этих сумм уйдет в онлайн, продажи вина через маркетплейсы могут составить около 100 млрд рублей ежегодно.

Для сравнения, товарооборот (GMV) крупнейшего онлайн-ритейлера в России — Ozon — за последние четыре квартала составил 713 млрд рублей. GMV сегмента e-commerce Яндекса, куда входят, помимо Яндекс Маркета, еще Яндекс Лавка, Яндекс Еда и Delivery Club, за последние четыре квартала составил 241,8 млрд рублей. Сбер перестал раскрывать отчетность в этом году, но за 2021 год GMV СберМаркета составил 29 млрд рублей.

🛒 Таким образом, продажи вина позволят маркетплейсам нарастить GMV в среднем на 10%. Однако на данный момент проект находится в разработке и вопрос, когда он будет запущен по всей территории РФ и будет ли запущен вообще, пока что остается открытым.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как сейчас чувствуют себя российские золотодобытчики

Из-за кризиса, снижения цены на золото и внешних ограничений акции российских золотодобывающих компаний в этом году снижаются. Акции компании Полюс снизились с начала года на 46,5%, а акции Polymetal — на 74%. Рассмотрим, как изменился бизнес золотодобытчиков в 2022 году и как они будут развиваться в будущем.

 

Внешние ограничения и самостоятельный экспорт

 

Ранее золотодобывающие компании переплавляли золото в слитки на аффинажных заводах и продавали их банкам. Те, в свою очередь, реализовывали эти слитки за рубежом. До 2020 года производители также продавали золото Банку России, который накапливал драгметалл с 2014 года и был крупнейшим покупателем золота в мире. Но в 2020 регулятор перестал покупать золото из-за ограничений, вызванных пандемией.

Однако в 2022 году все изменилось: Лондонская ассоциация рынка драгметаллов (LBMA), которая ведет учет признанных в мире поставщиков золота, приостановила действие статуса Good Delivery («Надежная поставка») для российских аффинажных заводов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Зачем миру водород и какие планы на этот элемент у НОВАТЭК
Водород является одним из основных способов хранения энергии, полученной из возобновляемых источников: солнечной, ветряной или гидрогенерации. Его можно транспортировать на большие расстояния, применять в производстве стали и другой тяжелой промышленности, а также использовать в грузовых перевозках, судоходстве и авиации. Энергия в килограмме водорода эквивалентна энергии в 3,8 литрах дизельного топлива. Его можно использовать как в качестве «батарейки» для накопления и хранения энергии, так и в качестве ее непосредственного источника.

🤔 Каким бывает водород

Водород нельзя взять в чистом виде непосредственно из недр планеты, его необходимо «производить». Термины «серый», «синий», «зеленый» водород используются при описании способа его производства. В зависимости от этого можно определить, является он экологически чистым или нет:

▪️ Серый водород в основном производится при сжигании в реакторе угля или биомассы и оставляет большой углеродный след. Он не способствует достижению целей энергетического перехода, скорее как раз наоборот.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рекордные дивиденды Газпром нефти: за счет чего так много?

Вчера совет директоров Газпром нефти рекомендовал выплатить дивиденды в размере 69,73 рубля на одну акцию. Сумма выплаты оказалась значительно выше рыночных ожиданий. Компания не публиковала отчетность, что вызвало дополнительный интерес. В чем причина?

Сценария может быть два:

📌 Компания решила заплатить более 50% чистой прибыли по МСФО. Дивидендная политика компании предполагает выплату не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, поэтому такой сценарий возможен.

📌 Сильные результаты дочерних компаний позволили получить большие дивиденды. Газпром нефть имеет два совместных предприятия с компанией НОВАТЭК — это Арктикгаз и Нортгаз. Эти предприятия занимаются добычей и переработкой нефти, газа и газового конденсата. Мировые цены на эти ресурсы и продукты переработки находятся на высоких значениях, что может объяснять хорошие результаты этих компаний и большие дивиденды для Газпром нефти.

💡 Нельзя исключать и совмещение этих факторов. Получение больших дивидендов от дочерних предприятий в дополнении к росту основного бизнеса могло позволить Газпром нефти заработать большую чистую прибыль, что и привело к рекордным дивидендам за девять месяцев 2022 года.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Сможет ли Магнит заработать на растительном мясе?

Компания Магнит сообщила, что рассматривает возможность запуска производства растительного мяса. В данный момент компания Эфко является основным поставщиком в сети компании: она поставляет пять позиций растительного мяса бренда Hi!, которые включают растительные котлеты, фарш, фрикадельки, наггетсы и пельмени. Их продажи ежемесячно растут на 7–10%.

🤔 Как у других?

В западных странах мясо на растительной основе достигло переломного момента с точки зрения его ментального восприятия потребителем и культурной значимости. Ожидается, что в ближайшие годы спрос на мясные продукты на растительной основе будет расти из-за растущей обеспокоенности потребителей по поводу здоровья, связанной с источниками белка животного происхождения, этических и экологических проблем.

🦠 Пандемия коронавируса COVID-19 также сыграла свою роль в принятии растительного мяса потребителями: на фоне перебоев поставок животного белка растительное мясо сыграло важную роль в восстановлении ресторанной индустрии.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

США рассматривают закон против ОПЕК+

В четверг стало известно, что США хотят снова возобновить рассмотрение законопроекта NOPEC в ответ на сокращение добычи ОПЕК+. История обсуждения законопроекта насчитывает уже много лет.

📃В чем суть законопроекта

Законопроект NOPEC — No Oil Producing and Exporting Cartels Act — дает американскому Минюсту полномочия подавать иски к участникам ОПЕК и их партнерам за нарушения антимонопольного законодательства и требовать многомиллиардных возмещений. Проект рассматривается уже несколько лет, но американские законодатели постоянно откладывают его одобрение, так как, по их мнению, он может привести к неожиданным последствиям.

Пока что неясно, каким именно образом Федеральный суд США может привести в исполнение судебные антимонопольные решения в отношении иностранных государств. Но несколько попыток принятия NOPEC на протяжении более чем двух десятилетий беспокоили фактического лидера ОПЕК+ — Саудовскую Аравию.

✏️Какие могут быть последствия

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Доля рубля в международных расчетах будет расти

Правительство России планирует увеличить долю внешнеторговых расчетов в рублях в два раза к 2025 году.

Как было в 2021 году:

• Доля расчетов в рублях по экспорту и импорту — 19,5%.
• Доля расчетов в национальных валютах нейтральных стран — 1,6%.
В 2021 году доля расчетов в рублях по экспорту составляла 14,3%, по импорту — 27,9%.

Как должно стать к 2025 году:

• Доля расчетов в рублях — 40%.
• Доля расчетов в национальных валютах нейтральных стран — 20%.

Во втором полугодии 2022 года планируется увеличить долю расчетов в рублях до 20%, а в 2023-м — до 25%. Расчеты в национальных валютах «дружественных» стран к 2025 году должны вырасти в 13 раз.

🚀 Как планируют реализовать
Достижению этих целей будет способствовать развитие инфраструктуры, независимой от западных финансовых центров. Среди возможных вариантов — развитие сети корреспонденских счетов между российскими и иностранными банками в «дружественных» странах, формирование механизмов двустороннего клиринга расчетов, расширение географии приема карт «Мир» и другие.

🎯 Зачем это делается
Увеличение расчетов в национальных валютах происходит на фоне того, что доллар США и евро стали «токсичными» для РФ. В 2021 году на них приходилось более половины всех расчетов по внешнеторговым сделкам.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Без российского газа ЕС грозит деиндустриализация

Аналитики консалтинговой компании «Яков и партнеры» (бывшее российское подразделение McKinsey) посчитали, что падение производства в наиболее зависимых отраслях может составить от 10 до 60%.

🧐Что случилось

После инцидента с «Северными потоками» поставки российского газа в ЕС сократились до минимальных значений. Несмотря на заполненность газовых хранилищ на 88%, они обеспечивают только 25–30% потребляемого в Европе зимой газа. Невозможность заместить весь объем российского газа может серьезно повлиять на промышленность.

🏭 Ситуация с промышленностью ЕС сейчас

В Европе уже наблюдается существенное снижение в энергоемких отраслях: остановлено 70% мощностей по производству азотных удобрений, выпуск алюминия снизился на 25%, а стали — на 5%.

💡 К чему могут привести ограничения со стороны ЕС

То, как страны ЕС переживут предстоящую зиму, во многом зависит от температуры. Потребление газа может снизиться до 10% в случае теплой зимы. В случае нехватки газа придется отключать от него промышленные объекты.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром: чего ждать инвесторам

Согласно последней отчетности, Газпром за девять месяцев 2022 года снизил добычу на 17,1%, экспорт в дальнее зарубежье — на 40,4%, а внутренний спрос сократился на 4,1%.

Что произошло
Снижение добычи газа напрямую связано со снижением спроса со стороны внутреннего и внешнего потребителя. Хранение газа ограничено мощностями, поэтому компания добывает только то количество, на которое есть спрос.

Можно ли это исправить
С 1 декабря 2022 года тарифы на газ для населения и промышленности будут повышены на 8,5%, что компенсирует рост инфляции и снижение спроса. Кроме того, по итогам первого полугодия 2022 года цена экспорта газа Газпрома в дальнее зарубежье выросла более чем в 3,5 раза (https://www.gazprom.ru/press/news/2022/september/article557019/) относительно 2021 года. Это позволяет предположить, что текущая средняя цена экспорта газа составляет более 732$ за тыс. куб. м. Даже с учетом укрепления курса рубля это компенсирует падение экспорта в дальнее зарубежье.

💡 Каких результатов сможет достичь компания

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Почему рубль по-прежнему сильный

В ходе торгов на Московской бирже евро падал до 52,5 рубля впервые с октября 2014 года. Доллар достиг 50,72 рубля — минимума с февраля 2018 года. На этом фоне все более остро становится вопрос принятия новой редакции бюджетного правила и даты начала приобретения иностранной валюты на баланс Минфина. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Как сейчас чувствует себя рынок недвижимости

С конца сентября около трети сделок по приобретению жилья было отменено или поставлено покупателями на паузу. Застройщики, особенно в крупных регионах, сообщают о 30–45%-ном снижении обращений и посещений со стороны покупателей, а также об отмене уже оплаченных броней. Спрос на аренду жилья также просел — на 15% в масс-сегменте и примерно вдвое в сегменте элитной недвижимости. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>