Попытаемся без погружения в страховой бизнес посчитать переоценку активов, если ЦБ достигнет целей по инфляции и ставке.

Тезис 1: Доверяем ЦБ.
Можно много дискутировать достигнет или нет ЦБ целей и опираться на прогнозы разных экспертов и ведомств.
Лично я считаю, что в вопросах ставки можно слушать только ЦБ, все остальное — спекуляции.

Тезис 2: Страховой бизнес не изменится.
Понятно, что если ЦБ будет жестить для достижения целей и экономическая активность упадет, то это ударит и по страховому бизнесу.
Посчитаем, что будет без каких-либо изменений в худшую или лучшую сторону.

По прогнозам ЦБ:
2026г Средняя ставка 14% — 16% Ставка на конец года 12% — 13%
2026г Средняя ставка 8% — 10% Ставка на конец года 7,5% — 8.5%
Посчитаем, что ставка будет 8% на конец 2027 года.

Переоценка

Сейчас примерно 212 млрд. рублей облигаций на балансе.
Это примерно 75% от общего портфеля группы. Другими активами намеренно предлагаю пренебречь.

Как посчитать переоценку облигации:
Delta = MD * dY * V
где MD — модифицированная дюрация (3 года)

( Читать дальше )

Хочется спрогнозировать как новый распределительный центр повлияет на EBITDA, FCF и дивиденды.

Все акционеры в курсе нового распределительного центра: на момент февраля 2026г. получено разрешение на эксплуатацию. Начало работы — второй квартал 2026г. Менеджмент говорил, что сначала там будет храниться один сезон одежды, а к зиме будет уже полностью загружен.

Кратко сравним логистические мощности HENDERSON:

Характеристика	Старая модель (до 2026 г.)	Новый РЦ в Шереметьево	Эффект
Количество площадок	4 разрозненных склада (аренда)	1 собственный	Исключение двойной логистики между складами
Общая площадь	~20 000 – 25 000 м² (суммарно)	~50 000 м²	Рост складских мощностей в 2 раза
Высота хранения	Ограничена (разные стандарты)	Класс А+ (до 14 м)	Максимальное использование объема (стеллажи)
Тип собственности	Аренда (зависимость от ставок)	Собственность (CAPEX)

( Читать дальше )

По результатам 9 месяцев 2025г компания отчиталась о существнном росте в life сегменте.
В особенности, привлекает внимание рост НСЖ на 83,9%.

В абсолютных цифрах было 46,5 млрд. руб, стало 85,6 млрд. рублей.
Для понимания цифр, весь life сегмент – это 95,3 млрд., а все сегменты в сумме 151,6 млрд.

Таким образом НСЖ занимает ~56,5%, т.е. примерно половину всего объема страховых премий.

Скриншот из презентации:


По сути весь рост и произошел за счет роста НСЖ.

Что за «тектонический сдвиг» произошел (по версии компании)

На слайде написано (см. выше), что произошел «тектонический сдвиг» в России.
Помимо этого компания отмечает, что принятие Госдумой РФ 11 ноября 2025 года новых льгот по НДФЛ по договорам долгосрочного страхования жизни положительно скажется на приросте НСЖ (и видимо ИСЖ).

Хочется проанализировать динамику прироста НСЖ на 39,1 млрд. руб:
1. Была консолидация «ВСК — Линия жизни» (12 млрд. активов) и «Райффайзен Лайф» (20 млрд. активов), итого 32 млрд. активов. Можно «примерно» оценить часть НСЖ как 80% от активов, т.е. 32*0.8=25.6 млрд. руб.

( Читать дальше )

Введение

Инвестиционная превлекательность НМТП, помимо текущей рентабельности, очевидно связана и с запуском нового терминала в Новороссийске.

Хочется осознать, а что же и где конкретно строится, а также как это выглядит хотя бы примерно в реальности. На момент февраля 2026г.

Объект / Проект	Срок реализации / Ввод	Описание мощности
1. Терминал минеральных удобрений	2025–2030 гг.	Проектируемый терминал мощностью 6 млн тонн в год. Инвестиции оцениваются в 28,4 млрд руб.
2. Реконструкция причала №38 (НУТЭП)	2024–2027/28 гг.	Увеличение пропускной способности на 300 тыс. TEU, до доведения общей мощности до 1 млн TEU в год. Работы ведутся без остановки производства.
3. Глубоководный терминал ЖРС	До 2030 г.	Терминал для железорудного сырья мощностью 12 млн тонн (с потенциалом расширения до 20 млн тонн).
4. Ж/д инфраструктура	До 2030 г.	Расширение парков и путей для обеспечения приема до 73,4 млн тонн грузов в год.

1. Терминал минеральных удобрений

( Читать дальше )