комментарии Тимофей Мартынов на форуме

Базис: не слишком ли это хорошо, чтобы быть правдой? Самый подробный разбор отчета за 2025 год

Базис — первая айти компания, которая представила полноценный отчет МСФО за 2025 год. 

Вчера Базис отчитался и провел презентацию для инвесторов.

Сразу после публикации результатов я написал быстрый комментарий в чат годовых подписчиков о том, как воспринимать отчетность, а в этой заметке мы уже подробно разберем отчетность и заявления, сделанные в ходе презентации, дадим прогноз на 2026 год и сравним Базис с другими компаниями сектора.

✅Презентация (PDF) 

✅Отчет МСФО 2025

✅Пресс-релиз

✅Запись телеконференции

Итак, отчет вышел чуть лучше ожиданий: 6,3 млрд выручки (+37%г/г), это чуть выше середины гайденса, который компания давала ранее (+30%-40%г/г).

Что самое важное в отчете (коротко)?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Феноменально высокая конверсия EBITDA в денежный поток у БАЗЫ вызывает подозрения

Короче, обычно у компаний в отчетности всегда какая-нибудь шляпа негативная зарыта.
У Базиса получилось наоборот, и это тоже вызывает подозрения!😂😂😂😂😂😂

Короче по итогам 2025 года у БАЗЫ конверсия EBITDA в OCF до процентов и налогов составила 90%! Я такого еще ни разу не видел у софтовых компаний!
Потому что обычно у них у всех выручка 4 квартала почти полностью капает в дебиторку...
А у Базиса каким-то чудом все платили сразу и изменение оборотного капитала почти не случилось.

Вот для сравнения кэфы конверсии у peers по итогам 2024:

Аренадата (2024) = 77%
Астра (2024) = 72%
Диасофт (2024) = 57%
Позитив (2024) = 45%

В общем, обратил внимание на эту вещь.
Вы естественно ни*я не поняли, но вы лекции мои бесплатные смотрите, тогда начнем с вами на одном языке разговаривать😁

Авто-репост. Читать в блоге >>>

ВТБ: Для нас важно показывать привлекательную дивидендную доходность, планов делать SPO/допэмиссию нет
Вчера у меня состоялся отличный разговор с Леонидом Вакеевым, главой IR ВТБ.

Я рекомендую его посмотреть полностью, потому что эфир мне показался полезным с образовательной и развивающей точки зрения.

📺VKVIDEO 
🔴YOUTUBE 

Основные тезисы:
✅«Мы нацелены на привлекательную дивидендную доходность. Менеджмент видит целевой уровень 50% от прибыли». «Для нас важно показывать привлекательную дивидендную доходность».
✅Вопрос по дивидендам будет решаться в 20х числах апреля
✅Планов делать допэмиссию нет

✅Розничный портфель кредитов сокращаем сознательно. На очереди продажа портфеля роз. кредитов 300 млрд. Это снизит RWA на 500 млрд. Это позволяет снизить давление на капитал.
✅Самый важный норматив — Н20 — общий по группе. Надбавки ЦБ применяются именно к нему.

✅ВТБ — основной бенефициар снижения ставки ЦБ => ЧПМ (маржа) восстанавливается
✅ВТБ зарабатывает дополнительно 20 млрд прибыли на каждый пункт снижения ставки
✅Мы работаем над снижением процентного риска (в т.ч. за счет снижения доли розничного кредитования, к-е идет по фикс ставкам)

✅Отложенный налоговый актив можем утилизировать долгие годы. Ждем что эфф.налог. ставка будет чуть ниже чем 25%
✅Пик кредитных проблем пройден в 2025 году
✅Конвертация префов — позитивный драйвер для акций
✅Цель по ROE в последней стратегии банка была 20%. В новой стратегии цель по ROE будет не ниже этой.

Остальное смотрите на видео!


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Завтра отчет Ростелекома за 2025 год. Прогноз результатов: выручка, EBITDA, прибыль.
Завтра отчитается Ростелеком по МСФО за 2025 год.
Обычно отчет выходит до 10 утра.

 Что можно ожидать от отчета?


Авто-репост. Читать в блоге >>>

BTW: Я рассматриваю сегодняшний момент в валюте как LIFETIME OPPORTUNITY.

BTW: Я рассматриваю сегодняшний момент в валюте как LIFETIME OPPORTUNITY.
Но естественно со стоп-лоссами, так как это рынок и на нем может быть всё что угодно.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚡️LIVE ВТБ! Обсуждаем отчет, отвечаем на ваши вопросы!

⚡️LIVE ВТБ!
https://youtube.com/live/64HNqDp9us0 

https://vkvideo.ru/video-53159866_456240417 

Присоединяйтесь! Задавайте вопросы

Авто-репост. Читать в блоге >>>

⚡️Силуанов допустил корректировку бюджетного правила

ТАСС: КАБМИН РАССМАТРИВАЕТ УЖЕСТОЧЕНИЕ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА — СИЛУАНОВ
МОЛНИЯ

Что думаете?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

На чем растем?🤔

Завтра финансовый отчет OZON за 2025 год. Прогноз результатов. Вилка сценариев.

Доброго дня, дорогие товарищи! Наши руки пока не дошли до полноценного покрытия OZON, тем не менее, мы видим, что данная рубрика прогнозов к предстоящим отчетам очень популярна и востребована у наших читателей, поэтому я решил постараться заполнить для вас этот информационный вакуум.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Похоже кто-то плиту поставил на БУЙ

Eduard_X, почему так мало кэша на счетах?

Тредер, потому что выручка 4 квартала уходит в дебиторку, которая гасится в 1 квартале 2026

Фу блин, думал будеь вау отчёт будет, а получилось так себе, нафиг продал, дальше без меня

Толстый Джек, да нормальный отчет

Почему ставки по юаню сохраняются на высоком уровне?

Коротко про юань:

Китайцы вроде вышли с нового года.
RUSFARCNY при этом 10,6% — все еще высокий
На CNYRUB это никак не повлияло, но кстати волатильность в курсе подупала в феврале.

Аналитики все уже переобулись вниз по валюте.
У меня ожиданий нет, просто наблюдаю.

Есть идеи, почему ставки в юанях поднялись и не падают до сих пор?
Получается причина не в размещении юаневых бондов РЖД была

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Есть ли у вас вопросы к ВТБ?

Сегодня будем общаться с IRом ВТБ в прямом эфире!
Есть к ним вопросы?

Авто-репост. Читать в блоге >>>

А сколько хейта ловишь, когда покупаешь что-то по-настоящему против толпы...

Когда покупал БАЗУ на IPO был только хейт в мою сторону.
Вот что писали сами подписчики Мозговика мне в комментариях:

💬«надеюсь это не очередной диасофт…»
💬«Диасофт 2, продолжение»
💬«Я не сильно понимаю, зачем набирать в портфель такую большую долю айти. В принципе не понимаю, что такого хорошего в этом секторе.»
💬«какое условие закрытия позиции? чтобы небыло -50% как в диасофте»
💬«Как же главное правило дать? Компании несколько лет выходиться и выдержаться на бирже перед добавлением в портфель?»
💬«Просто лудомания пошла, может?»
💬«Вообще перестал понимать логику Тимофея. Хорошие компании = игнорим, компании с потенциалом раскрытия из-за ставки и пр — игнорим. Какой-то мутный бизнес непредсказуемый и всякое говно в лоях = тарим))»
💬"“Мы ничего не понимаем в бизнесе компании, оценка не является дешевой, но мы поучаствуем в этом IPO”. Звучит неубедительно…"
💬«И чем ЭТО лучше Сбера?»
💬«А если план Ростелекома кинуть на всех IPO?»

Особенно, думаю, всех порадовал первый день после IPO (-10% за день😁)
Ведь эти ребята были правы целый день.
А я грустил и докупал😂

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Тимофей Мартынов, даже если прибыль будет 3 млрд, то на объявят допку. Ростелекому бабки нужны,

Тредер, Базис слишком мелкая компания в масштабах Ростелекома.
Бабки Ростелеком сделает на IPO СОЛАР, которое будет позже в этом году.
Там компания в разы крупнее

Тимофей Мартынов, а допки не боитесь?

Тредер, а чего мне бояться?
я уже продал акции.

Но по существу:

Допка возможна только для приобретения других компаний. Это нормально.
Так-то компания кэш-положительная, зачем ей печатать акции ни с того ни с сего?

Евротранс: бонды опять эффективнее акций?
 

Блин, меня всегда удивляет тот факт, что бонды падают сильнее, чем акции. Как будто по акциям приоритет выплат больше, чем по бондам😁

Хотя, надо отдать должное — бонды рынок более эффективный в целом.

Евротранс сегодня лидер обсуждения на форуме смартлаба...
https://smart-lab.ru/bonds/evrotrans-ao

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Евротранс: бонды опять эффективнее акций?
 

Блин, меня всегда удивляет тот факт, что бонды падают сильнее, чем акции. Как будто по акциям приоритет выплат больше, чем по бондам😁

Хотя, надо отдать должное — бонды рынок более эффективный в целом.

Евротранс сегодня лидер обсуждения на форуме смартлаба...
https://smart-lab.ru/bonds/evrotrans-ao

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Биржевой стакан Сбера 4 года назад в это же самое время


Авто-репост. Читать в блоге >>>