У меня сегодня мозговой ступор. Со мной такое редко, но бывает. Просто смешиваются техника, фундамент и интуиция и в голове образуется каша и чтобы её расхлебать обычно необходим или отдых или новая точка зрения. Для отдыха сейчас не время, работа есть работа, значит надо искать новый ракурс. Будем искать.

Распишу. На носу несколько событий, и не просто событий, рынок ожидает превращения домыслов в факты и кто какие конечные величины для себя выбрал, тот из них и будет исходить по результатам событий. Поясню.
 
Вариант 1. Ставки в Европе не снижают. Рынки уже ожидают снижения хотя бы на 25 пунктов и в результате евро взлетает до пятницы как минимум пунктов на 250. Но тут есть и сдерживающий момент, ставки снизить необходимо, жизненно необходимо, я бы сказал, югу Европы без этого просто не выжить. Поэтому политика высоких ставок добавит недоумения на рынки, вроде собирались снижать, так в чём же дело? Ну а в пятницу результаты саммита, которые могут оказаться тоже не сахар, что бы там ни придумали Меркози, мгновенного соглашения, возможно, не будет, а сами предложения могут оказаться очередной профанацией еврочиновников. И евро не удерживает позиции и снижается.


( Читать дальше )

Не в моих привычках менять мнение на противоположное сразу и бесповоротно, но когда ситуация мне начинает намекать на разворот тенденции, я к ней прислушиваюсь. И вообще могу ответить резко: я этого не говорил и отвалите. Я не аналитик, а трейдер и слепо следовать своим убеждениям не могу, потому что трейдер должен быть свободен от убеждений и предрассудков. Меняется мнение — меняется подход к торговле. И всё.
Сегодня из результатов встречи Меркель и Саркози я понял, что то, что они предлагают на этот раз в корне отличается от предыдущих предложений. Многие из разногласий французов и немцев сгладились, сейчас не до мелких неурядиц. Разрабатывается новый пакет документов, в котором очень подробно рассматривается схема взаимодействий государств системы евро. И главным в предложении, которое, насколько я понял, будет вынесено на саммит в четверг-пятницу, будет то, что окончательный вариант документа члены еврозоны либо принимают, либо не принимают и выходят из зоны евро и решают свои долговые вопросы с помощью МВФ. Возможно я чего-то недопонял, но суть, по-моему, ясна. Жёстко и категорично, чего давненько я не наблюдал в решениях еврочиновников.


( Читать дальше )

Двухлетняя возня вокруг долгового кризиса еврозоны напоминает мне старый анекдот про… Никого не хочу задеть, уж простите, но анекдот такой есть и ничего с этим не поделать. Человек заблудился в лесу и вышел к колее железной дороги. Видит — идет дрезина, на дрезине машинист. Заблудший спрашивает: Талеко то Таллинна? Машинист отвечает: Та нет, полчаса езды. — Потвезёте? — Сатитесь. Едут. 20 минут, полчаса, сорок минут, час, полтора… Заблудившийся спрашивает опять: Талеко то Таллинна? Машинист отвечает: Т-а-а-а, теперь талеко.
Создаётся впечатление, что все меры, принимаемые до сих пор руководящим аппаратом еврозоны, были направлены даже не на оттягивание критического момента, а на его приближение. Идеи о едином фискальном органе Европы и разработке новых финансовых правил союза проскакивали уже в начале 2010 года, но никто им не внял. Сейчас мы ждём ещё одного плана Меркель-Саркози-Драги. Говорят, что наконец-то будут заложены основы нового законодательства с жёсткими дисциплинарными бюджетными правилами. Шушуканья в кулуарах между Германией и Францией доводят до белого каления руководство юга Европы и наводят на мысль о скором разделении региона на две неравнозначные части: ober-euro и unter-euro.


( Читать дальше )

Сегодня совсем коротко. Пресса заполнена пояснениями по вчерашнему заявлению центробанков о совместной работе по обеспечению банков долларовой ликвидностью. Так что всё в порядке и есть чем забить мозги.
Ещё выступал Драги и после выступления некие аналитики интерпретировали его слова по своему. «Он потенциально готов поддержать предложение по увеличению объемов покупок облигаций, а также использовать другие меры». Бред. Ничего такого Драги не говорил. Как раз наоборот. Европа должна обсуждать создание финансового союза, а не полагаться на покупку облигаций ЕЦБ — приблизительно такой был смысл выступления. Про ставки разговора почему-то я не услышал.
Я продолжаю продавать евро ниже медианы, которую нарисовал вчера. Ничего нового сказать не могу.

Мирошниченко Михаил (consortium)


( Читать дальше )

Сегодня две новости подкосили доллар. Первая — ЦБ Китая объявил о решении понизить требования к норме банковских резервов на 50 б.п. Заигрались ребята с ужесточением и боятся проявления эффекта сжатия, который я вчераописал относительно евро. Вторая новость более значимая: ФРС, ЕЦБ, Банк Японии, Банк Англии, ШНБ и Банк Канады объявили о скоординированных действиях, направленных на ослабление давления на мировых денежных рынках. С 5 декабря ставки по долларовым свопам будут понижены на 50 б.п. Ничего особенного не случилось, просто долларовая ликвидность будет легче протекать в европейские банки и система сможет вздохнуть свободнее.
Сразу оговорюсь, всех проблем еврозоны эта мера не решит. Остаются долги, остаются проблемы банков, закупившихся южноевропейским токсикозом, никуда не исчезла угроза снижения процентной ставки на следующей неделе, на месте стоит безработица. Так что, по-видимому, тот откат, который я ждал на прошлой неделе в связи со сменой настроений, как раз сейчас и случился. Опять я поторопился, но страшного не случилось.


( Читать дальше )

Я все жду вступления в европейские баталии тяжёлой артиллерии. Мудисы с фитчами слишком долго сидят в партизанах и делают только небольшие разведывательно-диверсионные вылазки. На прошлой неделе понизили рейтинги итальянских банков средней руки, а сегодня заявили о возможности снижения рейтингов по долговым обязательствам 87 банков в 15 европейских странах в связи с потенциальным прекращением получения поддержки от правительств.
Moody’s пишет, что во время оценки рейтингов будет следить за решениями Еврокомиссии по банковским вопросам, а также взаимодействовать с регуляторами и властями с целью получения дополнительной информации относительно поддержки рейтингов по субординированному долгу. Большая часть пересмотров рейтингов коснется банков Испании, Италии, Австрии и Франции. В частности, таких крупных банков как BNP Paribas, Societe Generale, UniCredit SpA, Banco Santander, Credit Suisse AG и UBS AG. Насколько я знаю, Мудисы слов на ветер не бросают, на то они и мудисы. Я не нашёл сроков, когда может быть осуществлён пересмотр, но, думаю, что если в ближайший месяц ситуация в Европе кардинально не изменится, то агентства выстрелят.


( Читать дальше )

Перечитал все те ужасы, которые написал вчера и сам ужаснулся. Но всё правильно, нет нормальной фискальной политики, нет сбалансированных бюджетов, нет руководителей, которые могут взять всё в свои руки и наладить — до свидания экономический рост и здравствуй рецессия. Именно эти вопросы стояли сегодня на повестке дня. Немцы ни в какую не желают принимать создание еврооблигаций даже со странами с высшим кредитным рейтингом. Им уже надоело тащить на кого бы то ни было, даже Францию или Голландию, которые сегодня имеют рейтинг, а завтра могут оказаться ни рыба ни мясо. На-до-е-ло. Понимаете? Самим бы вытянуть свой воз из болота.
Разрабатывается якобы новый механизм, который станет основой нового фискального союза. Германия настаивает на ускорении принятия ЕС изменений, которые дадут возможность добиться честности в отношении бюджета от членов еврозоны и применять санкции к штрафникам.


( Читать дальше )

Всё больше разговоров на рынках о том, что евро придётся печатать. Меркель неоднократно подчеркивала, что европейские политики не собираются предоставлять системе «монетарный костыль», аналогичный тому, что был создан в США. По ее словам, ключевой целью должно стать обезвреживание долговой бомбы посредством решительных реформ в сфере бюджетной политики, которые в конечном итоге приведут к тому, что «евро станет самой сильной валютой во всем мире».
Однако то, что мы наблюдали на прошлой неделе в ходе аукциона гособлигаций (и что спровоцировало рост доходности 10-летних бундесов выше отметки в 2%) стало следствием того, что инвесторы не вполне довольны политикой канцлера Германии. Оказывается многие считают мнение Меркель о том, что ЕЦБ обойдётся без эмиссии евро, блефом или скоропалительными высказываниями, причём в выражениях народ не стесняется, «человек, далёкий от экономики» — про Меркель — самое мягкое из выражений. Бундестаг дружно хихикал над канцлером не пряча ухмылки в кулак. Соглашусь. Меркель не шарит. Но у неё есть советники, не забывайте про аппарат, в составе которого есть даже интуитивисты. Однако реальность есть реальность и может оказаться, что все высказывания еврочиновников про железную устойчивость ЕЦБ против эмиссий — блеф. Я так понимаю, что на пике обстоятельств можно и голову в песок и в прорубь нырнуть.


( Читать дальше )

Итак, сегодня суммарный негатив превысил все мыслимые ожидания. Кратко перечислю, чтобы всем стало ещё страшнее. Большую часть стран еврозоны в 2012 году ожидает рецессия в случае сохранения тенденции к росту доходности их гособлигаций и увеличивающихся проблем на рынке межбанковского кредитования, считает глава отдела суверенных рисков международного рейтингового агентства Standard & Poor's Дэвид Бирс.
Введение единых облигаций еврозоны не сможет в корне решить проблему долгового кризиса в регионе и снизит мотивацию стран для проведения программ жесткой экономии. Такую позицию озвучил в среду глава Министерства финансов Германии Вольфганг Шойбле. Меркель того же мнения: «Предложение Еврокомиссии о выпуске единых облигаций для стран еврозоны является неудачным». Таким образом одна из последних предполагаемых моральных поддержек евро теряет актуальность.
Напугал рынки и немецкий аукцион, на котором германский центробанк получил заявки лишь на 60% от предлагаемых бумаг, а евра упала на этом примерно пунктов на пятьдесят. Обычно немцы довольствуются тем, что удалось занять и выставляют оставшиеся непроданные бумаги на следующих аукционах, но в рамки укладывается процентов двадцать непродаж, а вот недостаток заявок на сорок процентов уже великоват и рынки этот факт не могли не заметить. Вообще это очень плохой симптом, следующий аукцион уже будет проходить с оглядкой на предыдущий. Я писал сто раз о том, что потерять доверие — раз плюнуть, а восстановить его ой как тяжко. Провалом я бы это не назвал, немцы ещё не настолько сильно упали в глазах инвесторов, будем считать состоявшийся факт временной неурядицей.


( Читать дальше )

Бюро экономического анализа Министерства торговли США во вторник сообщило, что реальный рост ВВП страны по итогам III квартала 2011 года, по пересмотренной оценке, составил 2% по сравнению со II кварталом, что на 0,5 процентного пункта ниже предварительной оценки в 2,5%. Печально. Фондовый рынок штатов конечно же отреагировал.
Я специально не затрагивал в последних обзорах тему суперкомитета. Известно, что двухпартийная комиссия конгресса США не договорилась относительно плана сокращения бюджетного дефицита на 1,2 трлн долларов в течение десяти лет. Тем не менее международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s сохранило суверенный кредитный рейтинг США на уровне «АА+» с «негативным» прогнозом. Все информационные агентства дудели во все трубы и было желание убедиться в правильной реакции рынка на факт. Доу, конечно же падал, но каждое падение сопровождалось странными конвульсиями типа падение-восстановление. Это намёк на ту же ситуацию с евро, которую я вчера описывал. Больно падать никто не хочет. Кто бы соломки постелил.


( Читать дальше )