26 января девелопер «Эталон» объявил о начале сбора заявок на участие в SPO (вторичное публичное размещение акций) на Московской бирже. На продажу выставляются 400 млн новых акций по цене 46 руб за штуку на сумму 18,4 млрд руб.

Финансовые СМИ, брокеры и блогеры вдруг прозрели и поспешили рассказать своей аудитории про впечатляющие перспективы «Эталона». Они честно отработали рекламный бюджет, однако толку от этих публикаций будет немного. Объясню, почему.

Дело в том, что 94% допэмиссии (377 млн акций на сумму 17,3 млрд руб) планирует выкупить крупнейший акционер «Эталона» — АФК «Система», а остальные 6% приобретет дочка «Эталона» для программы мотивации сотрудников. Учитывая, что к текущему моменту выпущено 383,4 млн акций, допэмиссия размоет доли акционеров, не участвующих в SPO, вдвое. А доля «Системы» вырастет с 48,8 до 72%. Внешних покупателей не будет.

На привлеченные от SPO деньги «Эталон» купит за 14,1 млрд руб девелоперскую компанию «Бизнес-Недвижимость», которой принадлежит 42 земельных участка в Москве и Санкт-Петербурге. А кто продавец «Бизнес-Недвижимости»? Правильно – АФК «Система».

Пожалуй, все слышали фразу «Трудно только первую тысячу лет, потом привыкаешь», но мало кто знает, откуда она взялась.

В 1954 году американский фантаст Роберт Шекли написал юмористический рассказ, в котором главный герой Джо Коллинз неожиданно находит в своей комнате загадочный куб. После экспериментов он понимает, что это исполнитель желаний, и пускается в потребительский угар: заказывает дворец, нефтяные скважины, миллионы долларов, автомобили, балетные труппы, несколько раз улучшает своё здоровье и покупает бессмертие.

Вдруг к герою является агент Союза охраны граждан. Он сообщает, что куб — это не дармовая машина желаний, а кредитный аппарат, перемещающий услуги во времени и пространстве. И предъявляет счет на 18 миллиардов.

Джо в шоке: »Отчего никто не остановил меня? Они же должны были знать, что я некредитоспособен".

Агент качает головой: «Кредитоспособность — вещь добровольная. Она не устанавливается законом. В цивилизованном мире всякой личности предоставлено право решать самой. Я очень сожалею, сэр».

Увы, всех зайцев нам никогда не догнать. Так что давайте выпьем за здоровый сон!

Автор — близкий друг и соратник Нассима Талеба, помогавший ему в создании «Черного лебедя». На этом можно было бы закончить, но все же подкину полешек в огонь вашего интереса.

Книга посвящена когнитивным искажениям — систематическим ошибкам мышления, которые мешают принимать рациональные решения и адекватно воспринимать реальность.

Сходил в гости к Ивану Шлыгину. Обсудили ключевую ставку, доходности, инфляцию и многое другое.

Мы делали интервью в 2023 и 2024 годах, когда он ещё был главным редактором Fomag.ru. Регулярно общаемся на инвестиционных конференциях в Москве.

Иван имеет богатый послужной список в журналистике: РБК Daily, Прайм-ТАСС, РИА Новости, Finanz, Financial One и другие издания. Теперь развивает собственный проект «Шлыгин Про».

Подписывайтесь на телеграм-канал и другие ресурсы Ивана!

Он всегда находит очень интересных собеседников.

Наслаждайтесь!

Ссылки на видео

📺 Youtube

📺 Rutube

📺 VK Видео

Без прогнозов человеку было бы сложно принимать решения.

К примеру, прогноз погоды мы ежедневно узнаем перед выходом из дома на работу. На днях Дональд Трамп рассказал, что, прежде, чем напасть на Венесуэлу, то же самое делает армия США. Уверенно предсказывать капризы небесной канцелярии люди научились лишь за два-три дня до их наступления.

Решать, во что и когда инвестировать, тоже гораздо легче, опираясь на прогноз, желательно составленный экспертами в этой сфере. Что ж, это объяснимо, хочется забежать в будущее и хоть одним глазком заглянуть, как там все сложится. В отличие от погоды, поведение финансовых рынков люди пытаются предсказать на месяцы и годы вперед. И, как правило, точностью эти прогнозы не страдают.

Как доказал на 28 тысячах предсказаний от 284 экспертов за 20 лет Филипп Тетлок, шимпанзе с завязанными глазами, кидая дротики в газету Wall Street Journal, может выбрать объект инвестирования столь же удачно, как эксперты.

Зачем же человечество продолжает заниматься этим сомнительным делом? Потому что гладиолус устроены так люди, желают знать, что будет. Прогнозы — это точка опоры для перехода от выбора к действию. Однако не все используемые опоры надежны.

До февраля 2022 г. доля физических лиц в обороте на рынке акций Московской биржи была 40%. Затем иностранные инвесторы ушли, и доля «физиков» достигала 80%. В ноябре 2025 г., по данным ЦБ, этот показатель составил 70%.

Зачем частным инвесторам акции? Перспективы роста, конечно, интересуют многих, но главным фактором оценки стала текущая доходность в виде дивидендов. Рост — это про будущее, а дивиденды — вот они, здесь и сейчас. Прагматизм «физиков» логичен и даже похвален. Но есть важный нюанс. У любой медали есть две стороны.

Эмитенты прекрасно понимают, что движет доминирующей на рынке категорией инвесторов, и начинают осыпать акционеров жирными дивидендами. Либо их обещаниями. Поведение некоторых компаний иногда напоминает лисицу из басни Крылова «Ворона и лисица». Но у той хотя бы была понятна цель. А у компаний, наскребающих дивиденды из кредитных средств, наличие внятного плана не всегда очевидно.

Выплата повышенных дивидендов за счет наращивания долга — это краткосрочное решение долгосрочных проблем. Почему компании ведут себя близоруко? Причины разные.

Мои разъяснения о программе долгосрочных сбережений уже полтора года вызывают взрыв читательского интереса.

С 1 января 2024 г. в России заработала программа долгосрочных сбережений (ПДС). Цель ее внедрения – стимулировать граждан откладывать деньги на собственную пенсию, используя инфраструктуру негосударственных пенсионных фондов.

Сначала я обратил внимание на ПДС из-за возможности перевода туда накопительной части пенсии (НЧП). В 2002 г. государство изменило систему обязательного пенсионного страхования (ОПС), обязав работодателей отчислять 6% зарплат граждан на их именные лицевые счета. В 2014 г. из-за дефицита Пенсионного фонда РФ отчисления на именные счета прекратились. С легкой руки журналистов средства НЧП стали называть «замороженными», хотя отчисления никуда не исчезли, они остаются на счетах владельцев, ими управляют государственная управляющая компания ВЭБ.РФ или негосударственные пенсионные фонды (НПФ) и начисляют доход. При выходе на пенсию люди получают накопления с именных счетов на руки.

4 декабря логистическая группа «Монополия» взорвала тишину на рынке высокодоходных облигаций (ВДО), допустив технический дефолт по облигациям серии 001P-02 объёмом 260 млн рублей, т.е. не смогла погасить их номинальную стоимость.

Технический дефолт — это просрочка обязательств на срок до 30 дней. Если по истечении срока обязательства остаются невыполненными, дефолт становится полным. Далее обычно следует банкротство.

Новость запустила эффект домино. Народ в ужасе побежал из других эмитентов ВДО с финансовыми проблемами, таких как, например, Уральская сталь.

Всего «Монополия» с октября 2024 года выпустила 7 выпусков облигаций на общую сумму 6,75 млрд руб. Позавчера компания нашла 26 млн руб на выплату ежемесячного купонного дохода по облигациям серии 001Р-07. 25 января 2026 г. эмитенту предстоит погашение самого крупного третьего выпуска облигаций объемом 3 млрд руб.

Ждет ли владельцев облигаций полноценный дефолт?

В поисках ответа открываю последнюю отчетность «Монополии» за 2 квартал 2025 г. и вижу картину полного разгрома: капитал — минус 1,8 млрд руб, чистый долг — 14,3 млрд руб, убыток за 1 полугодие — 2,7 млрд руб.