4 декабря логистическая группа «Монополия» взорвала тишину на рынке высокодоходных облигаций (ВДО), допустив технический дефолт по облигациям серии 001P-02 объёмом 260 млн рублей, т.е. не смогла погасить их номинальную стоимость.

Технический дефолт — это просрочка обязательств на срок до 30 дней. Если по истечении срока обязательства остаются невыполненными, дефолт становится полным. Далее обычно следует банкротство.

Новость запустила эффект домино. Народ в ужасе побежал из других эмитентов ВДО с финансовыми проблемами, таких как, например, Уральская сталь.

Всего «Монополия» с октября 2024 года выпустила 7 выпусков облигаций на общую сумму 6,75 млрд руб. Позавчера компания нашла 26 млн руб на выплату ежемесячного купонного дохода по облигациям серии 001Р-07. 25 января 2026 г. эмитенту предстоит погашение самого крупного третьего выпуска облигаций объемом 3 млрд руб.

Ждет ли владельцев облигаций полноценный дефолт?

В поисках ответа открываю последнюю отчетность «Монополии» за 2 квартал 2025 г. и вижу картину полного разгрома: капитал — минус 1,8 млрд руб, чистый долг — 14,3 млрд руб, убыток за 1 полугодие — 2,7 млрд руб.

Ах, до чего забавны люди! Это не перестает меня удивлять.

До 18 ноября было известно, что инвестиционный холдинг SFI владеет 87,5% акций лизинговой компании «Европлан», 49% страховой компании ВСК, 9,87% «М.Видео-Эльдорадо».

18 ноября выходит новость, что SFI продает свой пакет «Европлана» Альфа-банку за 56,875 млрд руб. Оценка всех 100% «Европлана» для сделки — 65 млрд руб.

До сделки рыночная стоимость активов SFI составляла: 87,5% Европлана — 59 млрд руб, 10% М-Видео — 1,1 млрд руб, ВСК не торгуется на бирже, выставлена на продажу, аналитики оценивают ее в 12-20 млрд руб, следовательно 49% ВСК стоят 6-10 млрд руб. На балансе SFI на конец 3 квартала было 0,7 млрд руб денежных средств. Итак, всего активы SFI стоили 67-71 млрд руб.

Акции самого SFI перед объявлением о сделке торговались на бирже по 1456 руб. Капитализация холдинга равнялась 72,8 млрд руб. Все логично: холдинг стоит столько же, сколько и активы, в него входящие.

После новости о сделке акции SFI полетели вниз, так как был велик риск того, что основной владелец SFI Саид Гуцериев, известный своим не всегда дружественным отношением к миноритариям, «зажилит» полученные миллиарды и пустит их на какие-нибудь займы от компании самому себе.

Однажды встретились на узкой дорожке где-то в комментариях два богатыря — Фанат и Критик. И стали они спорить, выгодно ли покупать акции на IPO. Бьются не на жизнь, а на смерть.

Фанат лупит наотмашь Совкомбанком, который вырос в первые месяцы после размещения на 60%. Критик достает из широких штанин МТС Банк, скукожившийся в цене вдвое. Фанат наносит укол Озон Фармацевтикой, подорожавшей в полтора раза. Критик стучит оппонента по голове ВсемиИнструментами.ру, упавшими с 200 до 66 рублей.

Так и состарились бы богатыри в битве, если б на их счастье не пролетал мимо на ковре-вертолете Хоттабыч. Рассказал он им, что спорить на основе неполных данных без желания найти истину – затея увлекательная, но пустая. Подарил им Статистику, знать которую полезно не только богатырям.

Оказывается, 11 ноября 2021 г. Московская биржа начала расчет индекса IPO (https://www.moex.com/ru/index/MIPO), в который входят акции, эмитенты которых осуществили первичное размещение на бирже. Стартовал индекс с 1000 пунктов. Помимо ценового индекса MIPO, также есть индекс IPO полной доходности MIPOTR, учитывающий полученные дивиденды. Сейчас он равен 606 пунктам (см. картинку 1).

«Росстат врет, правительство врет, официальная инфляция ненастоящая! Людей обманывают из года в год!» - каждый из вас видит эти слова в интернете примерно каждую неделю.

Это правда или миф? Внимательно посмотрим вооружённым взглядом.

Сначала назовем вещи своими именами. Классическое определение гиперинфляции, данное в 1956 году Филиппом Каганом в книге «Денежная динамика гиперинфляции», — это ежемесячный рост цен более, чем на 50%. В России она наблюдалась во время Гражданской войны и в начале 90-х годов после распада СССР. К событиям последних 30 лет применять этот термин просто смешно.

Идем дальше. Находим в интернете (в совершенно открытом доступе) цены на базовые товары в 2000 году и раскапываем данные Росстата за 25 лет, согласно которым средняя инфляция в России с 2000 по 2024 годы составляла 9,1%. На основе собранных материалов сочиняем табличку в Excel, где сопоставляем, насколько сильно врет нам Росстат.

В верхней строчке — цены 2000 г. Ниже стоит формула ежегодного роста цен на 9,1%. Смотрим табличку и сравниваем виртуальный рост с фактическим.

Еще в сентябре Лукойл никому не был нужен, а теперь это главный ньюсмейкер. Все взгляды обращены именно на него, и последний выбор темы в канале — тому доказательство. Почему же нашим вниманием так легко управлять? Всех нас питают иллюзии, что мы свободны выбирать, на что обращать внимание. Увы, так происходит не всегда.

Лев Толстой в «Воспоминаниях» описывал эпизод из одной своей детской игры с братьями:
«Условия были, во-первых, стать в угол и не думать о белом медведе. Помню, как я становился в угол и старался, но никак не мог не думать о белом медведе».

Фёдор Достоевский в «Зимних заметках о летних впечатлениях» написал:
«Попробуйте задать себе задачу: не вспоминать о белом медведе, и увидите, что он, проклятый, будет поминутно припоминаться».

В 80-е годы XX века американский профессор психологии Дэниел Вегнер прочел русских классиков и провел эксперимент. Собрал студентов-добровольцев и разделил их на две группы.

Первой группе студентов дали задание думать о белом медведе. Второй группе думать о белом медведе запрещалось. Каждый раз, когда в голове испытуемых возникали мысли о животном, они должны были нажимать на кнопку звонка. Выяснилось, что медведь возникал в их сознании чаще одного раза в минуту.

К злоключениям Лукойла приковано все внимание миллионов российских инвесторов. Вчера компания объявила форс-мажор в Ираке.

А так ли страшен черт, как его малюют? Давайте разбираться, что случилось на самом деле. 15 октября Великобритания наложила новые санкции на Лукойл и Роснефть, 22 октября к ней присоединились США. 28 октября Лукойл объявил о продаже зарубежных активов, а уже через 2 дня нашел покупателя – нефтетрейдинговую компанию Gunvor. 7 ноября США отказали Gunvor в разрешении на сделку, заявив, что покупатель связан с Россией. Последней новостью стал форс-мажор после блокировки Ираком всех платежей по нефтесервисному контракту Западная Курна-2.

Иракская история оказалась сюрпризом для рынка, так как первоначально рынок ожидал проблемы с активами лишь в недружественных странах, где Лукойл имел два с половиной НПЗ (Болгария, Румыния и Нидерланды) и несколько тысяч АЗС в США и Европе. Неприятностей от властей Ирака не ждали совсем.

Кошмар? Может быть. Однако умные люди уже тысячи лет говорят, что лучше ужасный конец, чем ужас без конца. Призовем на помощь метод Декарта и посчитаем, что произойдет, если Лукойл лишится всего зарубежного бизнеса целиком.

Скандал я оставил на закуску.

На сессии «Повышение акционерной стоимости» в ответ на предложение вице-президента ВТБ Леонида Вакеева активнее «пушить» результаты компании, чтобы привлечь внимание инвесторов, член правления ПАО «Интер РАО», руководитель центра корпоративных и имущественных отношений компании Тамара Меребашвили заявила буквально следующее:

У нас цель, как у менеджмента компании «Интер РАО», это вклад в будущее страны. <…> У нас нет задачи бегать за розничным инвестором и растить нашу капитализацию, которая есть, получается, только предмет психологической реакции большого количества людей.

«Интер РАО» ничего не получает от изменения капитализации, поскольку компания не эмитирует новые акции для привлечения капитала.

От того, что акционеры торгуют нашей акцией, деньги нам не идут, понимаете? Это какой-то виртуальный воздушный показатель, который где-то существует просто на полях. Он никаким образом не влияет на нашу эффективность.

smart-lab.ru/blog/1215952.php
smart-lab.ru/blog/1216353.php
smart-lab.ru/blog/1221662.php

Зумеров на панели «Имидж фондового рынка: взгляд поколений» представлял Максим Вдовин, организатор конференции «PROFIT CONF». Он занимается маркетингом и не причисляет себя к инвесторам. На вопрос ведущего, какими критериями он руководствуется при выборе тех инвесторов, кому можно доверять, тот назвал два.

Первым критерием Максим назвал, кажется, опыт и регалии инвестора. Вторым — публично подтвержденный трек доходности.

И тут мне стало смешно. Дело в том, что данные о доходности подтвердить практически невозможно. Нарисовать их может каждый блогер. Насколько — зависит от целевой аудитории. Полные чайники клюнут на сотни процентов годовых, слегка продвинутая публика — на 20-30-40% ежегодно.

Есть, конечно, те, кто на самом деле говорят чистую правду, однако проверить эти цифры нереально. Остаётся лишь верить всем на слово.

Обнаружив эту удивительную наивность аудитории, изобретательные инфобизнесмены включают полёт фантазии на максимум. Прямо как в этом эпизоде из фильма «Чокнутые».

Части 1 и 2:

smart-lab.ru/blog/1215952.php
smart-lab.ru/blog/1216353.php

Далее на панели «Имидж фондового рынка: взгляд поколений» ведущий спросил миллениала Мурада Агаева, соавтора канала «Вредный инвестор», как он публично сочетает две противоположных стратегии в инвестициях: умеренная долгосрочная и откровенно лудоманская. Есть сервис автоследования Russian Magellan в Т-Инвестициях с диверсификацией, анализом, долгосрочным удержанием позиций. И есть публичный ИИС с агрессивным трейдингом, маржиналкой, шортами, фьючерсами. Суть вопроса состояла в том, какая из стратегий реальная.

Год-полтора назад Мурад закинул на ИИС 1 миллион рублей и регулярно сообщал аудитории, как быстро разогнал его до 9 или 10 млн, а потом словил маржинколл (сейчас счет сильно меньше первоначального размера).

Если бы я не знал его лично и не был знаком с его инвестиционными и медийными стратегиями, то мог бы подумать, что он либо лудоман, либо страдает раздвоением личности.

Ответ Мурада был прост: на ИИСе он показывает, как НЕ НАДО ДЕЛАТЬ, то есть не надо спекулировать, шортить, баловаться с маржиналкой и производными инструментами. А то будет так же плохо, как с этим многострадальным ИИС. Короче, это ирония, стеб, антипример для подражания. 

1997 г. — братья Максим и Андрей Воробьевы создают компанию «Русское море». Бизнес заключался в импорте сельди и скумбрии из Норвегии. Андрей вскоре продает долю брату и уходит в политику, став позднее губернатором Подмосковья.

2007 г. — компания приступает к строительству вертикально-интегрированного бизнеса, купив первые рыбоводные участки в озерах Карелии для разведения форели. Через 5 лет в Мурманске была открыта первая ферма по выращиванию лосося.

2010 г. — «Русское море» проводит на Мосбирже IPO 15 млн акций (18,9%) по 180 рублей за 2,7 млрд руб.

2013–2016 гг. — компания продает дистрибьюторский бизнес и бренд «Русское море» и сосредоточивается на выращивании атлантического лосося и форели под новым наименованием «Русская аквакультура».

2017 г. — в ходе SPO на МосБирже проданы 8,33 млн акций по 120 рублей на сумму 1 млрд руб.