Шах и мат Центробанка паникерам

Накануне заседания ЦБ 13 февраля 24 из 30 опрошенных РБК аналитиков предположили сохранение ключевой ставки на уровне 16%. Причина пессимизма лежала на поверхности — повышение НДС с 20 до 22% с 1 января вызвало всплеск инфляции. С начала года по 9 февраля цены в России, по данным Росстата, выросли в среднем на 2,24%.

Однако еще в сентябре 2025 г. я обратил внимание на аналогичную ситуацию с поднятием НДС с 18 до 20% в 2019 г: на прогнозы Банка России и их воплощение в реальности.

Вчера на пресс-конференции руководители Центробанка поставили в затруднительное положение запаниковавшую по привычке публику, заявив, что оценивают влияние налоговых новаций не по изолированным данным последних недель, а по совокупным показателям с осени прошлого года. То есть наблюдают чуть более широкую картину реальности (используют helicopter view  — взгляд с высоты птичьего полета).

Итак, что было 7 лет назад? Летом 2018 г. правительство объявило о том, что 01.01.2019 г. НДС увеличится на 2%. ЦБ предположил, что данный шаг приведет к росту инфляции на 0,6-1,5%. Тогда ситуация в экономике была лучше, поэтому бизнес смог себе позволить заложить рост НДС в цены заранее, приступив к повышению цен уже во втором полугодии 2018 г. Таким образом, общий эффект «размазался» на два календарных года — 2018-й и 2019-й. Центробанк своим прогнозом попал в точку. Кстати, Э.С. Набиуллина на своем посту находится с 2013 г, поэтому ей те события знакомы не со стороны.

Нынешний же рост НДС происходит на фоне более слабой экономической ситуации. Бизнес был бы и рад заранее повысить цены, но кто тогда будет покупать? Поэтому в ноябре-декабре цены росли медленно, зато в январе наверстали упущенное. Следовательно, в 2025-2026 гг. эффект от повышения НДС оказался более концентрированным в январе, однако в целом за 2 года, как считает ЦБ, не станет более масштабным, чем 7 лет назад.

Ещё на пресс-конференции Алексей Заботкин обратил внимание на то, что фактическая инфляция в 2025 году составила 5,6%, что сильно ниже октябрьского уточненного прогноза ЦБ — 6,5-7,0%. Это подтверждает гипотезу о переносе роста цен из конца 2025-го в начало 2026 г. То, что недобрали перед новогодними праздниками, догнали после. Так что если сложить суммарную инфляцию за два года, оснований для паники Банк России не видит. Поэтому действует по плану и продолжает снижать ставку.

Судя по взлету цен длинных ОФЗ на 1,5% 13 февраля, решение ЦБ снизить ставку до 15,5% приятно шокировало многих участников рынка. Я к данному ажиотажу отношения не имею, так как мои позиции были сформированы сильно заранее.

Всё-таки приятно и полезно быть на одной волне (вайбе) с теми, кто медленно спускается с высокого холма и ставит шах с матом суетливой толпе.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Переходите в ТГ: t.me/intelligent_investor. Там все самое актуальное.