комментарии Александр Здрогов на форуме

В университетах Беркшир ничему не научишься.

Закончил читать книгу «Университеты Беркшир». В книге в сжатой форме представлены ответы Баффета на собраниях акционеров за последние 30 лет.

Ожидал от книги большего. Не рекомендую ее читать по нескольким причинам:

Отвратительный перевод. Переводчик просто ноль в теме. Иногда перевод по смыслу просто противоречит оригиналу. Давно не видел столь плохих переводов.

Выжимка от авторов очень поверхностная. От лучшего инвестора ждешь глубины, а здесь ее нет. И это не вина Баффета а «качество» выжимки авторов.

Вывод — не читать. Вместо нее почитайте «Эссе о корпоративных финансах». Там и перевод хороший и прямая речь Баффета из его писем. Плюс структурировано по темам. Или возьмите «Правила инвестирования» Миллера. Она и полезней для частного инвестора и проще. 

В общем, не могу добавить эту книгу в свой список лучших книг для инвестора. Но скоро мне доставят две книги, которые в него точно попадут. Содержание их мне известно, лишь бы перевод не подкачал. Так что как прочту — отпишусь.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Отказ от рискованной прибыли⁠⁠

Несколько дней назад закрыл сделку с банком Санкт-Петербург. Продал по 293,3 и через час наблюдал цену под 298 рублей. Это напомнило мне самую показательную в этом плане сделку. Дело было в период ковидной паники в марте 2020 года. Тогда я вошел в ряд сделок и среди них была покупка Русала по 21,4. Когда цена алюминия перевалила за 3000 долларов за тонну в апреле 2021 года я продал акции по 51,84. Цена алюминия выше 3000 никогда до этого не оставалась долго но не в этот раз. Алюминий рос и вместе с ним росли акции Русала. На пике цена составляла больше 83 рублей.

Конечно, досадно наблюдать такое. Но я спокойно принимаю это. Я взял малорисковую прибыль из-за переоценки от недооцененности к справедливой оценке. Рост после достижения справедливой стоимости становится значительно рискованней. Пусть другие зарабатывают с повышенным риском. Это не мой путь.

А у вас бывали такие истории? Напишите в комментариях.

Подписывайтесь на блог здесь или в телеграм.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Трехлетний прогноз ЦБ.

@kommersant

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Где хранил деньги ЦБ.

Источник

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Результаты июля и качество управления на comon.
В июле доходность составила 3,21% против убытка месяцем ранее и небольшого минуса по индексу полной доходности.


Результаты за семь месяцев в сравнении с бенчмарками:

Стратегия +35,47%
IMOEX       +14.67%
MCFTR       +19.21%

самую сильную динамику на прирост стратегии оказала Распадская, которая в прошлом месяце наоборот топила счет.



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги мая и полугодия на comon.
В июне доходность стратегии была отрицательной -1,37%


Результаты за полугодие в сравнении с бенчмарками:

Стратегия +31,25%
IMOEX       +16.81%
MCFTR       +19.34%

Чем же было вызвано отставание от рынка? Давайте по порядку. Напомню, что в апреле продал Русал (по 51,838) и АФК Система (по 36,856). Я не видел больше перспектив серьезного роста в этих бумагах и хотел снизить риск портфеля. На средства от продажи купил ближайший к погашению выпуск ОФЗ. И если с Системой я продал на пике то Русал вырос еще на 10%. Затем случилось «нахлобучивание металлургов», одним из главных пострадавших от которого стал Русал. Конечно такое развитие событий никто предугадать не мог. Но можно было понять что цена на алюминий вряд ли будет дальше расти. Цена не держится выше 2500 долларов за тонну хоть сколько то долго.



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Итоги мая и полугодия на comon.
В июне доходность стратегии была отрицательной -1,37%


Результаты за полугодие в сравнении с бенчмарками:

Стратегия +31,25%
IMOEX       +16.81%
MCFTR       +19.34%

Чем же было вызвано отставание от рынка? Давайте по порядку. Напомню, что в апреле продал Русал (по 51,838) и АФК Система (по 36,856). Я не видел больше перспектив серьезного роста в этих бумагах и хотел снизить риск портфеля. На средства от продажи купил ближайший к погашению выпуск ОФЗ. И если с Системой я продал на пике то Русал вырос еще на 10%. Затем случилось «нахлобучивание металлургов», одним из главных пострадавших от которого стал Русал. Конечно такое развитие событий никто предугадать не мог. Но можно было понять что цена на алюминий вряд ли будет дальше расти. Цена не держится выше 2500 долларов за тонну хоть сколько то долго.



Авто-репост. Читать в блоге >>>

Богатеем медленно +100%

На этой неделе продал Русал и Систему. Заменил на ближайший к погашению выпуск ОФЗ. Теперь стратегия на 27% в защитных активах. Так же в пятницу стратегия перевалила за 100%.

В сравнении с бенчмарками с начала года тоже все неплохо:

стратегия 25,41%
IMOEX 9.41%
MCFTR 9.43%

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Богатеем медленно +100%

На этой неделе продал Русал и Систему. Заменил на ближайший к погашению выпуск ОФЗ. Теперь стратегия на 27% в защитных активах. Так же в пятницу стратегия перевалила за 100%.

В сравнении с бенчмарками с начала года тоже все неплохо:

стратегия 25,41%
IMOEX 9.41%
MCFTR 9.43%

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Индикатор Баффета указывает на пузырь.
Индикатор Баффета на максимальном уровне за всю историю — 228%! Ждем взрыва пузыря?






Авто-репост. Читать в блоге >>>

Газпром как value trap
Value trap — стоимостная ловушка, компания которая кажется дешевой но никогда не дорожает.

Недавно прочитал пост Александра Силаева (известного ныне книгой «Деньги без дураков»), Мораль басни про Газпром. И решил еще раз объяснить свою позицию по Газпрому.

Стоимостное инвестирование — это попытка купить дешево то, что в обозримом будущем подорожает. Компания не может быть дешева просто так. Всегда есть обоснованная причина. Задача инвестора понять, временна ли эта причина или нет. Если причины дешевизны никуда не исчезнут то глупо ждать что акция вдруг взлетит.


Отдача за десять лет: Газпром — синяя линия, ММВБ — черная, Лукойл — зеленая.

Для тренировки инвесторского скилла:

1. Легкий вопрос. Сравните ВТБ, Сбербанк. Какой банк классический Value trap?

2. Вопрос посложнее. Назовите причины дешевизны.



Авто-репост. Читать в блоге >>>

ru.wikipedia.org
Население Архангельской области
Численность населения области по данным Росстата составляет 1 136 535 чел. (2020). Плотность населения — 1,93 чел./км2 (2020)
Причем численность убывает!
На доходы ГП не очень то повлияет эта газификация, с таким количеством живущих там людей, мне кажется!

Extazzy, мож потому и убывает, что нет газификации. Газпром не чисто коммерс, на нем еще соц. нагрузка есть. И всегда была

Максим Обухов, все эти программы перед выборами губернатора появились. А после выборов тихо похоронят.

Александр Здрогов, есть примеры уже состоявшегося такого развития событий?

Максим Обухов, я в этом регионе живу. У власти рейтинг низкий после Шиеса. Бывшему губернатору пришлось «добровольно» уйти в отставку. А нынешний и. о. делает ставку на такие «программы развития» в попытке выиграть выборы. Здесь эти сказки перед каждыми выборами рассказывают. А после забывают.

Александр Здрогов, я бы все таки хотел услышать ответ на вопрос — пример такого развития событий приведите — вот чтобы Газпром объявил о газификации (якобы для поддержки губера, вообще кто такой губер — и что такое Газпром) — а потом передумал. Не разбегайтесь мыслью по древу

Максим Обухов, в Северодвинск Газпром планировал магистральную трубу протащить еще в конце нулевых. До сих пор тянут. В Смоленской области кстати тоже выборы губера. Совпадение? Не думаю =)

ru.wikipedia.org
Население Архангельской области
Численность населения области по данным Росстата составляет 1 136 535 чел. (2020). Плотность населения — 1,93 чел./км2 (2020)
Причем численность убывает!
На доходы ГП не очень то повлияет эта газификация, с таким количеством живущих там людей, мне кажется!

Extazzy, мож потому и убывает, что нет газификации. Газпром не чисто коммерс, на нем еще соц. нагрузка есть. И всегда была

Максим Обухов, все эти программы перед выборами губернатора появились. А после выборов тихо похоронят.

Александр Здрогов, есть примеры уже состоявшегося такого развития событий?

Максим Обухов, я в этом регионе живу. У власти рейтинг низкий после Шиеса. Бывшему губернатору пришлось «добровольно» уйти в отставку. А нынешний и. о. делает ставку на такие «программы развития» в попытке выиграть выборы. Здесь эти сказки перед каждыми выборами рассказывают. А после забывают.

ru.wikipedia.org
Население Архангельской области
Численность населения области по данным Росстата составляет 1 136 535 чел. (2020). Плотность населения — 1,93 чел./км2 (2020)
Причем численность убывает!
На доходы ГП не очень то повлияет эта газификация, с таким количеством живущих там людей, мне кажется!

Extazzy, мож потому и убывает, что нет газификации. Газпром не чисто коммерс, на нем еще соц. нагрузка есть. И всегда была

Максим Обухов, все эти программы перед выборами губернатора появились. А после выборов тихо похоронят.

Простой критерий качества бизнеса.
В статье "Важность качества компании" я показал как на пятилетнем периоде хорошие бизнесы обгоняют плохие. Но как отличить хороший бизнес от плохого? Уоррен Баффетт предложил простой критерий — каждый реинвестированный доллар прибыли должен создавать как минимум доллар капитализации. Логичное правило. Иначе зачем реинвестировать прибыль? Лучше отдать все на дивиденды. Давайте посмотрим как прошли этот тест компании из моей прошлой статьи.

Возьмем пятилетний период отчетом по МСФО с 2014 по 2018 год и сравним реинвестированную прибыль с ростом капитализации на акцию с 09.022015 по 09.02.2020.

Хорошие бизнесы:

Лукойл. EPS 2691.44 руб. на акцию. Дивиденды 991 руб. на акцию. Реинвестировано 1700,44 руб. на акцию. Рост капитализации 3450 руб на акцию.

Сбербанк. EPS 121,55 руб. на акцию. Дивиденды 36,42 руб. на акцию. Реинвестировано 85,13 руб. на акцию. Рост капитализации 183 руб на акцию.

Татнефть. EPS 280,51 руб. на акцию. Дивиденды 169,2 руб. на акцию.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Простой критерий качества бизнеса.
В статье "Важность качества компании" я показал как на пятилетнем периоде хорошие бизнесы обгоняют плохие. Но как отличить хороший бизнес от плохого? Уоррен Баффетт предложил простой критерий — каждый реинвестированный доллар прибыли должен создавать как минимум доллар капитализации. Логичное правило. Иначе зачем реинвестировать прибыль? Лучше отдать все на дивиденды. Давайте посмотрим как прошли этот тест компании из моей прошлой статьи.

Возьмем пятилетний период отчетом по МСФО с 2014 по 2018 год и сравним реинвестированную прибыль с ростом капитализации на акцию с 09.022015 по 09.02.2020.

Хорошие бизнесы:

Лукойл. EPS 2691.44 руб. на акцию. Дивиденды 991 руб. на акцию. Реинвестировано 1700,44 руб. на акцию. Рост капитализации 3450 руб на акцию.

Сбербанк. EPS 121,55 руб. на акцию. Дивиденды 36,42 руб. на акцию. Реинвестировано 85,13 руб. на акцию. Рост капитализации 183 руб на акцию.

Татнефть. EPS 280,51 руб. на акцию. Дивиденды 169,2 руб. на акцию.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Александр Здрогов, из отчёта.

Олег Каширин, наверно мы в разные отчеты смотрим :)) По МСФО 2018:
Роснефть:
Налоги, кроме налога на прибыль 2 701 млрд. руб.
Экспортная пошлина 1 061 млрд. руб.
Налог на прибыль 183 млрд. руб.
Итого налогов: 3945 млрд. руб.

Лукойл:
Налоги, кроме налога на прибыль 899,4 млрд. руб.
Экспортная пошлина 556,8 млрд. руб.
Налог на прибыль 137 млрд. руб.
Итого налогов: 1593,2 млрд. руб.

И сравнивать нужно не выручку а добычу. У Роснефти добыча в 2,5 раза выше. Соответственно и налоговое бремя на тонну добытой жижи примерно совпадает.

Лукойл на собрании акционеров лягнул Роснефть
Лукойл на собрании акционеров лягнул Роснефть и покритиковал правительство за то, что дает некоторым нефтяным компаниям индивидуальные льготы. Неслыханная смелость, интересно, чем она вызвана. Козак показал себя демократичным руководителем, это может быть такой ход, типа, смотрите, у меня тут все подопечные имеют право голоса, и цены на бензин понемногу растут.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Greencard, Лукойл при почти такой же выручке как и у Роснефти за 8 триллионов рублей, платит налогов раз в 6-7 меньше. По прошлому году Лукойл заплатил налогов около 0,5 триллиона, а Роснефть под 3 триллиона, за 2014 под 4 триллиона.

Так, что кому-кому, но не Лукойлу жаловаться на нервные условия.

При всем при том, что в итоге и прибыль и дивы у Лукойла меньше причём существенно чем у Роснефти, а повторюсь выручка у этих компаний почти одинаковая.

Олег Каширин, это откуда вы данные про 0,5 триллиона налогов по Лукойлу взяли?

На Маска подали в суд.


На Маска подали в суд. Его обвиняют в нарушении закона о ценных бумагах. Сценарий, изложенный в посте Банкротство Тесла начал осуществляться.
читать дальше на смартлабе

Банкротство Тесла.





Недавно были опубликованы выдержки из письма инвесторам хедж фонда Vilas Capital Management. Основные тезисы:

1. У Тесла никогда не было подписанных обязательств от инвесторов или согласия совета директоров на выкуп. Соответственно, Маск врал в своих комментариях в Твиттер.
2. Так как это была очевидная ложь о корпоративном событии, то Маску не избежать ответственности из-за нарушения закона о ценных бумагах. SEC ведет расследование и его результатом может быть уголовное преследование Маска и отстранение его от руководства компанией. 
3. Общий ущерб инвесторам от ложных комментариев Маска может составить до $10 млрд. Будут поданы иски.
4. Предыдущие пункты повлияют на возможность Теслы привлекать финансирование. С учетом потерь, которые несет компания, Тесла будет вынуждена обратиться к банкротству для защиты от кредиторов к концу года или самое позднее 31 марта следующего года.

Почему этому мнению стоит доверять?

Vilas Capital Management входит в 1% лучших хедж фондов последних десятилетий по рейтингу BarclayHedge.
читать дальше на смартлабе