Недавно в комментариях к посту про отставание фондов на индекс МосБиржи всплыла тема: мол, при выборе индекса нужно учитывать налоги на дивиденды, ведь их невозможно избежать, и сравнивать с MCFTRR, а не MCFTR

Решил поглубже разобрать этот вопрос, ведь похоже не все понимают как устроено налогообложение в фондах.

1. ПИФ — не компания

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) не является юридическим лицом (ст. 10 ФЗ-156 «Об инвестиционных фондах».

Это всего лишь «корзина активов» под управлением управляющей компании.

2. Кто платит налог на прибыль

По ст. 246 НК РФ налог на прибыль платят:

• российские организации;

• иностранные организации, ведущие деятельность в РФ.

ПИФ не подходит под это определение — он не организация.

3. Как это работает на практике

• Управляющая компания ведёт учёт и выступает налоговым агентом.

• Дивиденды и проценты, получаемые внутри фонда, налогом не облагаются.

• Налогообложение возникает только у пайщика при продаже пая или при выплате дохода.

Фандинг (funding rate) — это механизм выравнивания цен между фьючерсами и спотом.

• Если фьючерс дороже спота → лонгисты платят шортистам.

• Если дешевле → наоборот, шортисты платят лонгистам.

Проще: funding — это «налог» или «премия», который трейдеры платят друг другу каждые 8 часов (на большинстве бирж).

• При перегреве рынка (все в лонг → ставка становится положительной).

• При панике (все в шорт → ставка отрицательная).

• Так биржа стимулирует баланс и удерживает цену фьючерса ближе к споту.

Как заработать на funding внутри одной биржи

1. Покупаешь актив на споте (например, BTC).

2. Открываешь такой же объём шорта на фьючерсах.

Цена для тебя зафиксирована, риск от движения курса минимален.

Но каждые 8 часов ты получаешь (или платишь) funding. Если он стабильно положительный → прибыль твоя.

Арбитраж между биржами

Если funding сильно отличается на разных площадках:

Что считается грязной криптой

• Крипта, которая когда-то проходила через скамы, даркнеты, взломы, мошенничества.

• Монеты, связанные с отмыванием денег или переводами через санкционные сервисы (например, миксеры).

• Даже если вы получили её «по-честному», история адресов может тянуться за ней.

• Крупные биржи (Binance, OKX, Bybit и др.) обязаны следить за AML.

• Если на ваш аккаунт попадает крипта с «грязным следом» → возможны:

• Фриз аккаунта (средства замораживаются),

• Запрос KYC/документов,

• В худшем случае — конфискация по запросу регуляторов.

• Используют AML-сервисы, которые анализируют историю транзакций.

• Самые известные: Crystal, Chainalysis, Scorechain, AMLBot.

• Проверка показывает риск-процент: от «чисто» до «высокий риск» (мошенничество/даркнет).

Давно не писал об этом эксперименте — просто потому, что он идёт спокойно и стабильно. Никаких бурных событий, просто ежемесячные выплаты без сбоев.

Напомню контекст:

6 августа 2023 года я вложил 290 000 рублей в покупку автомобиля EXEED LX, который работает в такси.

Сегодня, спустя 2 года, мой совокупный доход составил 100 413 рублей, что эквивалентно 18% годовых.

За последний месяц выплата — 3 858 рублей, всё те же стабильные 16% годовых от первоначального капитала.

Конечно, с текущей точки зрения выгоднее было бы купить, например, LQDT — фонд облигаций от ВТБ, который за тот же период дал 20% годовых. Но тогда, при ставке ЦБ в 8,5%, этот выбор не выглядел столь очевидным.

И даже сейчас я не считаю его более правильным. Снижение ключевой ставки уже началось, а за ним последует и снижение доходности по облигациям. Думаю, со временем инвестиции в физический актив (как такси) могут оказаться интереснее и доходнее даже надёжных бумаг — не говоря уже о банковских вкладах.

В традиционном фондовом рынке всё просто: покупаешь акции компании — и получаешь дивиденды, если компания готова делиться частью своей прибыли.

В крипте есть похожий инструмент — cash-flow токены.

Только вместо компании здесь выступает биржа или целая децентрализованная экосистема.

Как это работает:

• Биржа зарабатывает на торговых комиссиях.

• Часть этих доходов распределяется между держателями токенов.

• Чем больше у тебя токенов в стейкинге, тем больше доля прибыли.

Пример: GMX

GMX — децентрализованная биржа для спотовой и маржинальной торговли.

Держатели токенов GMX, отправив их в стейкинг, получают процент от комиссий биржи.

Для меня GMX — один из самых интересных вариантов в этой категории. В следующих постах разберу его механику и доходность подробнее.

Основные посты на тему финансов и «Свободы в целом» в моем телеграмм канале

P.S. «Ставьте лайки и подписывайтесь на канал, и конечно же оставляйте свое мнение в комментариях!»

Да, эфир за последнее время дал до +100% в зависимости от точки входа, и это впечатляет. Но такой рост не может быть бесконечным.

Если ты всё ещё веришь в ETH как актив, не обязательно просто держать его на кошельке.

В DeFi можно получать пассивную доходность, не выходя из позиции.

1. Просто: стейкинг через wstETH

Покупаешь wstETH — это «обёрнутый» стейкинг-ETH от Lido.

Доходность: ~3–4% годовых

Никаких действий, просто холдишь. Это базовая ставка за участие в сети Ethereum.

2. Средне: Looping через AAVE

Схема:

• Кладёшь wstETH на AAVE как залог

• Берёшь в долг ETH под ~2.5%

• Конвертируешь его в wstETH, снова в залог

• Повторяешь это несколько раз

В итоге твоя доходность с 4% превращается в ~10% годовых

Нужно включить Efficient Mode в AAVE

Риски: падение цены ETH, ликвидации, комиссия газа

3. Пулы ликвидности: ETH к ETH

Можно открыть позицию в DeFi-парах например weETH/WETH

Спойлер: не очень. Но расскажу по порядку.

До того, как нашёл для себя чёткий ответ на главный вопрос инвестора — «что покупать и почему», следил за разными проектами, слушал инвест-блогеров, читал форумы. В общем, экспериментировал.

Прошло время. Где-то появились результаты. Ниже — сухая выжимка, чем закончились эти истории:

Вилла на Бали под перепродажу

➖ 0% за два года.

Почему? Плохое качество строительства, после сдачи пришлось доделывать ремонт. На росте рынка не заработал, а просто закопал деньги в стены.

ООО «Ритейл Групп» — аренда профессиональных кофемашин

➖ Обещали 28% годовых (2023), а в итоге — не платят вообще.

«Русский тоннаж» — аренда фур и зерновые перевозки

➖ Обещали 20% в долларах. Сейчас — тоже не платят.

«Доходный вагон» — займ под залог вагонов

➖ 29% годовых. Тоже не платят.

Краудлендинг

Тут длинная история, заслуживающая отдельного поста, но результаты крайне слабые

Недавно у Morningstar вышел занятный материал. В нем сравниваются портфели на горизонте… 155 лет. Да, понятно — такая длина скорее из области теории, но для наглядности — идеально.

Портфель, состоящий на 100% из акций, оказался в 8 раз прибыльнее, чем классическая «сбалансированная» модель 60% акций / 40% облигаций.

Разница в годовой доходности?

Всего на 1.5% в год выше у чисто акционного портфеля.

Всего 1.5%, а в итоге — в 8 раз больше денег.

Вот что делает сложный процент, когда ему дать поработать.

И это не просто теория. Это ещё один аргумент в пользу того, что:

• облигации как долгосрочный инструмент роста — весьма сомнительны;

• даже крошечная разница в доходности (или налогах, или комиссиях) на горизонте в 10+ лет даёт огромную разницу в капитале.

(См. мой предыдущий пост про дивиденды и важность налоговой оптимизации)

Если цель — не просто сохранить, а приумножить капитал, то, по-честному, кроме акций и крипты, я ничего серьёзного не вижу.

Инвестировать консервативно и в долларах стало проще, чем когда-либо. Мы уже обсуждали, что гособлигации США хоть и не обгоняют инфляцию на длинной дистанции, но могут быть полезны для диверсификации и защиты капитала. А теперь их доходность можно получать напрямую через стейблкоины — и без банков, брокеров и сложных процедур.

Что это за стейблы?

Некоторые стейблкоины — например, USDY, USDL и sUSDe — приносят пассивный доход, эквивалентный доходности казначейских облигаций США. Их логика простая:

Вы держите стейблкоин — а он сам «капает» вам проценты.

Разбираем подробнее:

USDY

Стейблкоин от Ondo Finance. Доходность около 5% годовых в долларах. Обеспечен облигациями, доход с которых распределяется между держателями токена. Доступен даже на централизованных биржах, таких как Bybit.

USDL

Стейблкоин от Paxos. Доходность тоже на уровне 5% годовых. Обеспечение — те же казначейские облигации США.

sUSDe (Ethena)

Более продвинутый инструмент с плавающей доходностью, в среднем до 8% годовых. По сути — это аналог фондов ликвидности. Выглядит интереснее, но и чуть менее консервативно.

Сейчас период высоких процентных ставок, и вроде бы самое время покупать облигации.

На фондах ликвидности от ВТБ можно было сделать +40% за два года — звучит отлично!

Но только если вы точно знаете будущее, в котором:

• Ставка останется высокой

• Горизонт инвестирования —ограничен парой лет

А если смотреть на длинный срок, то всё становится гораздо менее радужно.

История 10-летних Treasuries США

Для примера возьмём самые надёжные долларовые облигации в мире — US Treasuries. Их покупают центробанки, фонды и «осторожные» инвесторы по всему миру.

Что же показывает история длиной в век?

Доходность после инфляции и налогов — около 0% за 100 лет.

Максимальная просадка — до -25% в реальном выражении.

А реальная доходность с поправкой на инфляцию — периодически даже отрицательная.

Обычно считают, что облигации — это тихо, стабильно и безопасно.

Но минус 25% по Treasuries — это вовсе не «мелочь».