комментарии Влад | Про деньги на форуме

Обзор операционных результатов Вуш за 1 пол. 2025 года. Рост остановился?

Вуш отчитался за 1 пол. 2025 года, разбираю отчет для вас. 

✔️❌ Число самокатов на 1 пол. 2025 года = 237,8 тыс. штук (на начало года было 214,2 тыс. штук, рост на +11% с начала года); 

В 1 пол. 2024 года кол-во самокатов выросло на 50 тыс. штук (сейчас на 24 тыс. штук). Расти дальше будет сложнее (потому что нужно будет обновлять парк самокатов, а не только покупать новые — вот тут писал об этом подробнее: t.me/Vlad_pro_dengi/1603 ). 

И теперь есть вопрос, а стоит ли? 

❌ Потому что у Вуш в 1 пол. 2025 года снизилось число поездок на 10% (53,1 млн штук против 59,2 млн штук), несмотря на рост числа самокатов. 

Причины – погода (оценивают эффект в 5 млн поездок), проблемы с мобильным интернетом в Москве и центральных регионах и др. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🇷🇺 Минутка гордости за Сбер

Сбер — 11-й банк в мире по чистой прибыли в 1-м квартале, с лучшей рентабельностью при соответствующих масштабах. 


Во 2-м квартале с учетом снижения курса $ должны обогнать Goldman и Wells Fargo и войти в топ-10. 

P.S. И эту компанию отдают за 4 прибыли с дивидендом внутри 😉

О том, почему держу Сбер, тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1713

И раз сказал про Сбер, скажу и про ВТБ, вот тут разобрал, стоит ли покупать акции под дивиденды по текущим ценам: t.me/Vlad_pro_dengi/1711

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что делать с акциями ЮГК после новостей от Генпрокуратуры?

🔽 Генпрокуратура потребовала обратить акции ЮГК К. Струкова в доход государства 

По статье ТАСС речь идет о всех акциях ПАО ЮГК, которые принадлежат К. Струкову и его дочери (67,85%). 

Только вчера писал, что стоит быть осторожнее, и вот: t.me/Vlad_pro_dengi/1767

❓Главный вопрос — что будет с долями Газпромбанка и миноритарных акционеров? Давайте разбираться.



🔴 Худший сценарий выглядит так, что долю миноритариев тоже передадут государству (но исходя из последних заголовков, пока речь идет только о доле К. Струкова).

⚠️ Покупать акции ЮГК сейчас = ставить на следующие события, которые должны произойти вместе: 

1. Государство забирает долю К. Струкова, при этом не трогает доли миноритарных акционеров. 

2. ЮГК остается биржевой компаний, государство заинтересовано в росте капитализации. 

3. Ранее данные прогнозы по росту производства золота до 18 тонн на несколько лет не рисованные (можно ли им верить?). 

4. Золото остается на текущем уровне длительное время. Доллар идет наверх на 100 и фиксируется там. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

📉 Акции ЮГК теряют 12,5% за 1 день. Почему?

Мы узнали, что в офисах компании и ее главного акционера К. Струкова прошли обыски. По сообщениям СМИ, претензии связаны с нарушениями в области промышленной безопасности и экологии. 

Я осторожно смотрю на акции ЮГК,вот тут объяснял почему, если держите, рекомендую прочитать: t.me/Vlad_pro_dengi/1630 

Да, золото 3 300, если еще и будет девальвация в район 100-110 руб. за $, и компания выполнит план по производству, то прибыль может быть под 30 млрд руб. в 2026 году, что дает оценку дешевле 5 прибылей. 

❗️НО – слишком мутно в плане корпоративных практик (один из важных принципов моей методики отбора акций). 

❌ Вывод денег через з/п основному акционеру (1,3 млрд руб.) и займы связанным сторонам (4,94 млрд руб.); при отсутствии дивидендов ❗️

❌Снижение производства из-за остановки работ на Уральском хабе в 2024 году до 10,6 тонн (с 14 тонн в 2022 году); 

❌ Обещание золотых гор на IPO (обещали 24 тонны в 2026 году, теперь долгосрочный прогноз 18 тонн); 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

3 важных новости для акционеров Хедхантера!
Вышли новые данные по рынку труда за июнь. Разбираю их для вас. 


1️⃣ ХХ-индекс (соотношение резюме / вакансий) за июнь = 5,5; есть небольшое снижение с 5,6 по итогам мая. Чем ниже – тем лучше для ХХ.

В начале апреля (когда ХХ-индекс за март был = 5,9) говорил, что значений выше 6 мы не видели даже в 2022 году, и сейчас (тьфу-тьфу) ХХ-индекс разворачивается вместе со ставкой. 

2️⃣ Кол-во вакансий год к году в июне снизилось на 27% (снижение числа вакансий во 2-м кв. = 24,3%). Допускаю, что выручка Хедхантера во 2-м квартале не вырастет вообще, и 2 кв. будет дном цикла ❗️

3️⃣ Кол-во вакансий месяц к месяцу (июнь к маю) выросло на 4%. Это хорошая новость, упали г/г только потому, что в 2024 года от мая к июню число вакансий выросло на 7%. 

Далее база 2024 года будет снижаться (динамика вакансий за 6М второго полугодия = -1%; -1%; +1%; -1%; -6%; -13%), и если вакансии в 2025 году со снижением ставки продолжат рост, то, значит, дно цикла мы прошли.

О том, почему Хедхантер — 1-я позиция в моем портфеле, рассказал тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1683

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Россети Центр и Приволжье начали закрывать дивгэп!

Сегодня был дивидендный гэп в Россетях Центра и Приволжья — акции снизились на 8% при дивиденде 11%. 


Вот тут был мой обзор компании в марте, с того момента можно было заработать 25% прибыли: t.me/Vlad_pro_dengi/1704

Это хорошо, 1/4 гэпа уже отыграли 👍

P.S. Сегодня расскажу о результатах стратегий за июнь, хорошая новость, что дельта к индексу в 10 пп. за полгода уже есть 🤝

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы экономить время на анализ фондового рынка!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что сказал менеджмент Хедхантера на конференции Смартлаба?

Друзья, послушал внимательно Хедхантер на конференции Смартлаба, делюсь с вами ключевыми тезисами с выступления компании:

👍 Оборачиваемость персонала — 33% в год (люди раз в 3 года меняют работу)

👍 Удвоение бизнеса раз в 3 года — исполнимая задача (при этом, на слайде, написали, что раз в 3-4 года намерены удваивать выручку)

👍 2025 — проблемный, мы видим явно и очевидно. Мы очень процикличный бизнес. 

👍 Нам важна ставка

👍 В кризисный период, как сейчас, наша доля растёт (отъедаем у Авито)

👍 Выкуп акций и дивиденды- взаимозаменяемы, мы максимизируем дивиденд; 

👍 В мае дали рекомендацию 200+ руб. дивидендов, будут следовать

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Что сказал менеджмент Хедхантера на конференции Смартлаба?

Друзья, послушал внимательно Хедхантер на конференции Смартлаба, делюсь с вами ключевыми тезисами с выступления компании:

👍 Оборачиваемость персонала — 33% в год (люди раз в 3 года меняют работу)

👍 Удвоение бизнеса раз в 3 года — исполнимая задача (при этом, на слайде, написали, что раз в 3-4 года намерены удваивать выручку)

👍 2025 — проблемный, мы видим явно и очевидно. Мы очень процикличный бизнес. 

👍 Нам важна ставка

👍 В кризисный период, как сейчас, наша доля растёт (отъедаем у Авито)

👍 Выкуп акций и дивиденды- взаимозаменяемы, мы максимизируем дивиденд; 

👍 В мае дали рекомендацию 200+ руб. дивидендов, будут следовать

 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔴 Диасофт разочаровал инвесторов. Снизил справедливую цену!

✔️❌ Выручка 2024 = 10,06 млрд руб. (темпы роста +10% г/г); по итогам 9М темпы роста были 19,6%.

В 4 кв. снижение выручки составило 17% (г/г)

❌ Скор. чистая прибыль 2024 = 2,39 млрд руб. (в 2023 = 3,39 млрд руб.)

Напомню, что по итогам 9М 2024 года прибыль Диасофта была 2,86 млрд руб. Таким образом, в 4 кв. Диасофт получил убыток в 0,46 млрд руб.

Отмечу, что свободный денежный поток сдулся до 0 в 2024 году (был 1,72 млрд руб. по итогам 2023 года).

👀 Прогнозы на 2025 год

В хорошем сценарии я жду, что в 2025 году показатель прибыли Диасофта вернется на уровень 2023 года. Это при условии, что темпы роста выручки будут на уровне 20%.

Прибыль 2025 в таком сценарии = 2,93 млрд руб.

Если темпы роста будут ниже 20%, прибыль будет ниже этого прогноза с учетом роста расходов.

💸 Дивиденды

В текущей цене дивиденд 80 руб. на 1 акцию, доходность 2,6% (дата отсечки – 7 июля 2025 года).

За 2025 год в хорошем сценарии жду 265 руб. дивидендов, доходность 8,6% от текущей цены.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

🔥 Лента продолжает покупать сети магазинов! Что даст покупка Молнии?

Сегодня компания сообщила о покупке челябинской сети «Молнии».  

Молния это 72 магазина: 5 гипермаркетов, 18 супермаркетов и 49 магазинов у дома. Все под брендом Spar. 

✔️ Выручка Молнии в 2024 году = 20,6 млрд руб. (темпы роста выручки в 2024 = 11,75%; чуть выше продуктовой инфляции, при том, что новых магазинов не открывали)

✔️ EBIT (опер. прибыль) = 1,58 млрд руб. (рентабельность по операционной прибыли на уровне 7,7%)

✔️Чистая прибыль = 0,434 млрд руб.

На компании чистый долг 1,7 млрд руб., немного. 

💸 Сумма сделки

Лента ее не раскрывает. Я предполагаю, что сумма сделки находится в диапазоне 3-5 млрд руб. (оценка в 3-4 EBIT с учетом долга).  

📊 Влияние сделки на Ленту

Для Ленты 20,6 млрд руб. — это +2% к потенциальной выручке компании за 2025 год. Нюанс, что в этом году в результатах будет консолидирована только половина из них. 

Немного, но тоже хорошо. 

Поздравляю акционеров Ленты пусть и с небольшими, но хорошими, новостями 🤝

Авто-репост. Читать в блоге >>>

X5 дал прогнозы на 2025 год. Чего ждать инвесторам?

Изучил интервьюПрезидента X5 Екатерины Лобачевой на ПМЭФ: 

Главное для меня: 

✔️ Сохранение прогноза по темпам роста выручки на 20% + маржа по EBITDA выше 6% по итогам 2025 года; 

Будем смотреть, потому что в 1 кв. 2025 года результаты по рентабельности были хуже (4,67%): t.me/Vlad_pro_dengi/1657 

2 и 3 кварталы — исторически, самые сильные по марже. 

✔️ Подтверждение дивидендной политики (еще раз сказали, что дивиденды будут и по итогам 9М 2025 года). 

Вторая выплата при рентабельности X5 в 6% по EBITDA получается в районе 400 руб. Столько нужно заплатить, чтобы привести долг к уровню ND/EBITDA = 1,2.

Акции X5 в последнюю неделю показали динамику на 7,5 пп. лучше широкого рынка. Видимо, рынок начал активнее закладывать в цены дивиденд, за вычетом дивиденда акции X5 торгуются по 2 800 руб., отсечка 8 июля. 

И на личном счету, и в стратегиях — в отсечку иду.

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Ростелеком объявил дивиденды. Сколько заплатят и когда?
Сегодня 23 июня совет директоров Ростелекома принял решение о дивидендах.

Дивиденд на 1 АО: 2,71 руб.

Доходность на АО: 5,1%

Дивиденд на 1 АП: 6,25 руб.

Доходность на АП: 11,5%

Дата отсечки: 13 августа

Дивиденд на АО несколько меньше моих ожиданий (ждал 3,44 руб.), дивиденд на АП спрогнозировал точно (ждал 6,24 руб. на 1 акцию): t.me/Vlad_pro_dengi/1688

Разница в выплатах на АО и на АП связана с изменениями в дивидендной политике.

Акционеров Ростелекома (особенно префов) поздравляю с дивидендами. Мой взгляд на компанию – нейтральный, идея может быть только с прицелом на 2027 год 👍

Подпишитесь на мой канал, чтобы экономить время на аналитику фондового рынка РФ!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции СПБ Биржи упали до 200 руб. Пора ли покупать?

Последнюю заметку по СПБ Бирже писал 19 февраля: t.me/Vlad_pro_dengi/1513

Акции стоили 269 руб., я предупреждал, что это очень недешево даже при условии полноценного запуска торгов. Дорогая оценка не помешала СПБ Бирже переоцениться наверх до 330 руб. в марте, НО сейчас акции снова спустились к 200 руб.



СПБ Биржа выпустила отчет за 2024 год: 

✔️❓Чистая прибыль акционеров = 1,01 млрд руб. (в 2023 = 0,58 млрд руб.);

Нюансы тут в том, что:

— выручка основного бизнеса (услуги и комиссии) околонулевая = 0,32 млрд руб. (для сравнения в 2021 = 6,1 млрд руб.)

— 0,98 млрд руб. получили от переоценки иностранной валюты (разовый фактор); 

— 0,7 млрд руб. получили прочих доходов (разовый фактор?)

— вместо выплаты налога – восстановили 0,15 млрд руб.

Если скорректировать прибыль на все разовые факторы, то получится, чтоона будет отрицательной.  

📊 Оценка СПБ Биржи

Текущая оценка СПБ Биржи = 25 прибылей и 1,3 капитала. Писал в предыдущей заметке, что актив должен оцениваться максимум по 1 капиталу (потому что работающего бизнеса за ним нет). Это справедливая цена в 155 руб. 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стоит ли покупать акции НМТП?
📣 Посмотрел отчет НМТП (Новороссийский морской торговый порт) за 1 квартал — в этой компании мне больше всего нравится конверсия прибыли в денежный поток.

✔️ Чистая прибыль за 1 кв. 2025 = 10,27 млрд руб. (чуть меньше, чем в прошлом году = 10,82 млрд руб.; но, если скорректировать на разовые факторы – будет небольшой рост).

✔️ FCF за 1 кв. 2025 = 8,82 млрд руб.

86% прибыли — деньги. Дальше должно быть поменьше, потому что во 2-х полугодиях CAPEX исторически повыше.

💸 Дивиденды НМТП

Сейчас в цене дивиденд 0,9573 руб. на 1 акцию (дата отсечки — 14 июля), текущая доходность 10,43%.

📊 Оценка НМТП

Оценка в 4,5 прибылей и 7 денежных потоков по итогам 2025 года вполне реальна (и недорогая, с учетом дивиденда в цене).

При этом, на мой взгляд, справедливая цена при сохранении 50% payout на дивиденды находится недалеко от текущих цен.

Идея может быть в том случае, если НМТП решит платить 65-70% прибыли на дивиденды. В теории, денежный поток позволяет это делать.

Итого, качественный актив, при этом, в портфеле у меня акций НМТП нет.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стоит ли покупать акции Банка Санкт-Петербург?
Смотрю на отчеты Банка Санкт-Петербург, и после каждого отчета есть желание купить.

Потому что, если мы смотрим горизонтом 1 года:

✔️ хорошие отчеты, прибыль за май = 5,4 млрд руб. (за 5М = 25,5 млрд руб.)

✔️ есть дешевая оценка (3 P/E, 0,73 P/BV);

✔️ впереди большой осенний дивиденд (за 1 кв. заработали 16,96 руб., и судя по оперативным данным, во 2 кв. – могут повторить).



❗️Меня останавливает, что в 2026-2027 на снижении ставки у банка может быть флэт по прибыли из-за сужения процентной маржи, в то время как прибыль банков чувствительных к снижению ставки (например, Совком), наоборот, будет расти.

И если мы возьмем горизонт 2-3 года, то апсайд в Совкоме и Т-Технологиях как будто бы повыше.

БСП объективно очень неплох, качественный актив.

О том, почему в Т-Технологиях и Совкомбанке апсайд на горизонте пары лет повыше, рекомендую прочитать в моих обзорах этих компаний. 

Обзор Т-Технологий: t.me/Vlad_pro_dengi/1686
Обзор Совкомбанка: t.me/Vlad_pro_dengi/1553

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Россети Центр и Приволжье выросли на 20% на падающем рынке! Почему?

✔️ Есть +20% с первой покупки Россети Центр и Приволжье за 3 месяца (19 марта добавил акции в портфель и стратегии).

С 1 июля тарифы вырастут на 12,6%, + в цене дивиденд 0,050215 руб., то есть без него акции торгуются по 0,40 руб. 

Уже покупать не дешево — потому что основная идея тут в дивидендах за 2026 год (а это горизонт 2+ года).

Справедливую цену компании можете узнать из моей таблицы потенциалов. 

Поздравляю всех, кто заработал 🤝

Приглашаю вас подписаться на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку!

Авто-репост. Читать в блоге >>>

👀 Наблюдение по нефтяным компаниям!

В 2024 средняя цена барреля в рублях выросла с 5 442 руб. до 6 723 руб. (это +23,5%). 

При этом, операционная прибыль как Роснефти, так и Лукойла г/г даже немного снизилась. 

Роснефть (мой большой обзор Роснефти читайте тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1696 )

2 182 => 2 129 

Лукойл (короткий комментарий по Лукойлу тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1568)

1 428 => 1 192

Авто-репост. Читать в блоге >>>

👀 Наблюдение по нефтяным компаниям!

В 2024 средняя цена барреля в рублях выросла с 5 442 руб. до 6 723 руб. (это +23,5%). 

При этом, операционная прибыль как Роснефти, так и Лукойла г/г даже немного снизилась. 

Роснефть (мой большой обзор Роснефти читайте тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1696 )

2 182 => 2 129 

Лукойл (короткий комментарий по Лукойлу тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1568)

1 428 => 1 192

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Важный комментарий по нефтяным компаниям в связи с ростом цен на нефть!

Вчера на ударах Израиля по Ирану нефть Brent выросла на 7% (цена 74,35 $). Наша нефть Urals по спотовым данным 64,13 $.

Давайте на основе уже изменившихся цен прикинем ситуацию в нефтянке. 

✔️❌ В 1 кв. 2025 года средняя цена Urals = 6 450 руб. за баррель (и, как помните, с такими ценами отчеты Роснефти, Газпромнефти и Татнефти были так себе)

❌ В апреле-мае 2025 года Urals = 4 813 руб. 

❌ В моменте (после роста Brent с 60 до 75) Urals = 64,13 * 79,71 = 5 112 руб. 

Напомню, что в обновленном бюджете цена нефти Urals = 5 281 руб. за баррель. 

Это все еще сильно ниже, чем в 1 квартале. В первую очередь, из-за сильного рубля. Чтобы Urals был на уровне 1 кв. нужен курс 100 и нефть там, где сейчас. Возможно это? Да, возможно. При этом, идеи в таком случае не будет, 1-й квартал был слабым с ценой нефти 6 500. 

Чтобы текущие цены акций нефтяных компаний были недорогие, нефть в руб. должна быть выше 7 000 (70 Urals, 100 доллар), чтобы была суперидея, нефть должна быть выше 8 000 (70 Urals, 115 доллар). 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Выручка Мать и дитя будет быстро расти. Почему?
🔼 Мать и дитя сегодня дали гайденс по росту выручки на 28% в 2025 году и на 23% в 2026 году.

В цифрах прогноз компании выглядит так:

— 42-43 млрд руб. в 2025 году
— 52-53 млрд руб. в 2026 году.



Примерно так было и у меня в модели.

Важно, что ГК «Эксперт» (сеть, которую купили за 8,5 млрд руб.) консолидируется только с конца мая.

Если добавлять выручку ГК «Эксперт» с начала года, то она вырастет, по моим расчетам, до 46,1 млрд руб. Мать и дитя всегда была достаточно недешевой по прибыли (7-8 P/E), при этом, сделка по покупке ГК «Эксперт» в моменте снижает мультипликатор P/E до 6, что выглядит достаточно неплохо для такого качественного бизнеса. 👍

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику по российскому рынку!

Авто-репост. Читать в блоге >>>