Аннуализированная инфляция в России:
🔼 Недельная (11 августа — 17 августа) = (-0,02%)*365/7 = (-1,04%)
🔽 За последние 4 недели = (2,09 — 1,04 — 3,12 — 1,04) / 4 = (-0,78%)
🔽 За последние 3 месяца = 5,78 → 5,54%

С начала года накоплено 4,67% за 229 дней



( Читать дальше )

Валютный рынок

Рубль на этой неделе продолжил падение, достигнув отметки 12,50 к юаню – это нижняя граница торгового диапазона 2024 года и минимумы марта 2026 года. При этом дефицита юаня в банковском секторе не наблюдается: RUSFAR CNY = 0,51%, а торговый баланс рекордный за последние 3,5 года, таким образом, экономических причин для столь быстрого падения не было.

 

Однако, ЦБ раскрыл интригу в дополнительных приложениях к обзору финансовых рисков, показав, что 29 крупных компаний почти не продавали валютную выручку, хотя в июле был собран рекордный объем нефтегазовых доходов за последний год. Налоги, вероятно, заплатили в кредит. Все это выглядит как валютная интервенция, проведенная Правительством за счет подотчетных компаний и такой вывод подтверждают слова Президента о проблемах от крепкого рубля для экспортно-ориентированных компаний. Вместо сложной работы по сокращению персонала и повышению производительности труда крупные экспортеры решают свои проблемы за счет девальвации.

( Читать дальше )

Аннуализированная инфляция в России:
🔽 Недельная (04 августа — 10 августа) = (-0,06%)*365/7 = -3,12%
🔽 За последние 4 недели = (8,86 + 2,09 — 1,04 — 3,12) / 4 = 1,69%
🔽 За последние 3 месяца = 6,17%* → 5,78*%
*пересчитано с учетом полных данных за июль
 
С начала года накоплено 4,69%* за 222 дня
 
31,4% позиций из недельной инфляции снижаются (37,0% на прошлой неделе):
— 65 позиций рост цен
— 9 позиции нейтрально
— 34 снижение цен



( Читать дальше )

Валютный рынок

Курс юаня резко вырос за неделю при необычных обстоятельствах, в отличие от всех последних эпизодов ослабления валюты стоимость юаня на одну ночь RUSFAR CNY падала, а не росла, т.е. наблюдается профицит валюты в банковской системе. Кроме того физические лица сворачивают покупки фьючерсов, а долларовый индекс замещающих облигаций в последние недели снижался. Таким образом, в банковской системе валюты много, спекулянты не ставят на доллар, да и инвесторы фиксировали прибыль в валютных облигациях после роста юаня на 19,5% от минимумов. Рост валюты выглядит хрупким и, на мой взгляд, может поддерживаться покупками в частных инвесторов, ДУ, ПИФов в поисках защиты от экономических проблем в России.

( Читать дальше )

Аннуализированная инфляция в России:
🔽 Недельная (28 июля — 03 августа) = (-0,02%*365/7 = -1,04%
🔽 За последние 4 недели = (8,86 + 8,86 + 2,09 — 1,04) / 4 = 4,69%
🔽 За последние 3 месяца = 7,03% → 6,81%

С начала года накоплено 4,84% за 215 дней



( Читать дальше )

Валютный рынок

Юань и Доллар по отношению к рублю вышли на сходные уровни сопротивления, где вероятна стабилизация на фоне ослабления инфляционного давления, крепкой нефти и сбалансированности бюджета летних месяцев, но до конца года по юаню более вероятен диапазон 11.75-12.10, а для доллара 80-85 (при условии неизменности DXY 98-101 пунктов). По крайней мере этого очень хотят экспортеры.

( Читать дальше )

Аннуализированная инфляция в России:

🔽 Недельная (21 июля — 27 июля) = 0,04%*365/7 = 2,09%
🔽 За последние 4 недели = (16,16 + 8,86 + 8,86 + 2,09) / 4 = 8,99%
🔼 За последние 3 месяца = 6,99% → 7,03%

С начала года накоплено 4,86 % за 208 дней

37,9% позиций из недельной инфляции снижаются (32,4% на прошлой неделе):
— 57 позиций рост цен
— 10 позиции нейтрально
— 41 снижение цен

🔹Проблемы с топливом начинают ослабевать, все больше регионов снимают ограничения на продажу топлива, Бензин +0,6% и Дизель (-0,1%). В будущие недели жду перехода к снижению цен в среднем по России, пока же на карте заправок очевидны затруднения.
Существенно более низкие оценки недельной инфляции получены за счет отдыха у моря Черное море (-8,5%), ЮВА (-7,96%) за неделю. Также свой вклад вносит сезонность – овощи начали дешеветь. Медианный рост цен составил +0,06% за неделю, говорить о стабилизации цен по широкому кругу товаров рано, но есть основания перехода недельных данных в отрицательную зону.

🔹Деловая активность организаций в России (индекс предпринимательской уверенности Росстата) в июле 2026 года:

( Читать дальше )

Валютный рынок

Йена продолжает падение, несмотря на попытки Банка Японии затормозить процесс, достигнуты минимумы с 1980-х годов и все выглядит как начало снижения к 180 и далее к 240 йенам за доллар. Девальвация лишь немного облегчит долговое бремя страны, но не решит проблемы вызванные монетарным способом борьбы с депопуляцией (эмиссия денег взамен потребления умерших). В попытках стабилизации японцы призывают к возврату иностранных капиталов в свою экономику, что способно создать каскад падения на рынках Западной Европы. Таким образом, ЮВА вновь становится катализатором проблем в мировой экономике.

Переход рынков в состояние ухода от рисков, выход японцев, а также продажи суверенных фондов стран Персидского залива поддерживают доллар, но не рынок US Treasuries, который подошел к максимальной доходности по 10-ти и 30-ти летним облигациям с 2006 года. Усугубление ситуации способно перевести к падению и рынок акций в США уже в августе-сентябре, перед промежуточными выборами.

 ОФЗ и инфляция

( Читать дальше )

ОФЗ и инфляция

В недельных данных по инфляции пока существенно дорожает лишь топливо, Банк России также отмечает: «инфляционное давление в II квартале сложилось заметно ниже среднего уровня второго полугодия 2025 года» и «дезинфляционные тенденции в целом продолжают развиваться».

В опросных данных по Индексу Бизнес-климата явно видно, что объемы производства и спрос на продукцию (факторы, на которые влияет ДКП Банка России) находятся на исторических минимумах, т.е. ЦБ все что мог сделать за счет высокой ставки уже сделал, далее больше вреда чем пользы, что и отражается в заявлениях Д. Пескова о том, что темпы роста ВВП должны быть выше.

В подобных условиях не жду повышения ключевой ставки в пятницу, но ЦБ будет рассматривать паузу или снижение на 0,25%. С целью возрождения рынка ОФЗ нужно снижать ставку и давать понятный алгоритм действий на следующих заседаниях в формате «если, то», готов ли к этому ЦБ узнаем в пятницу.

Процентные кривые

( Читать дальше )

Аннуализированная инфляция в России:
🔽 Недельная (07 июля — 13 июля) = 0,17%*365/7 = 8,86%
🔼 За последние 4 недели = (13,03 + 11,47 + 16,16 + 8,86) / 4 = 12,38%
🔼 За последние 3 месяца = 5,87% → 6,43%

С начала года накоплено 4,64% за 194 дня

30,5% позиций из недельной инфляции снижаются (24,3% на прошлой неделе):
— 66 позиций рост цен
— 9 позиции нейтрально
— 33 снижение цен

( Читать дальше )