Аннуализированная инфляция в России:
🔽 Недельная (07 июля — 13 июля) = 0,17%*365/7 = 8,86%
🔼 За последние 4 недели = (13,03 + 11,47 + 16,16 + 8,86) / 4 = 12,38%
🔼 За последние 3 месяца = 5,87% → 6,43%

С начала года накоплено 4,64% за 194 дня

30,5% позиций из недельной инфляции снижаются (24,3% на прошлой неделе):
— 66 позиций рост цен
— 9 позиции нейтрально
— 33 снижение цен

( Читать дальше )

ОФЗ
 

Рынок ОФЗ совершил отскок на хороших объемах, биржевой оборот гособлигаций в пятницу составил 73,7 млрд. руб, поводом послужила отмена размещений Минфина и данные по бюджетному профициту в июне, позволившему снизить накопленный дефицит бюджета до 5,7 трлн. руб. Если бы не топливный кризис, то Минфин делает все как обещал — закончил авансирование расходов. Индекс RGBI закрыл неделю прямо на техническом сопротивлении —  закрытие недели довольно негативно и есть от чего.

Во-первых, вышедшая инфляция за июнь не смогла принести положительного сюрприза: услуги и непродовольственные товары подорожали на 1% — это не пройдет мимо глаз центрального банка. Даже базовый ИПЦ вырос на 0,48%, что много для летнего месяца. Годовая инфляция перешагнула отметку в 6% вместо ожидавшегося до топливного кризиса снижения в направлении 4%. Накопленная инфляция за 187 дней составила 4,5% плюс еще 1% добавит октябрьская индексация ЖКУ, достижение итоговых 5,5% выглядит очень сложным.

( Читать дальше )

Аннуализированная инфляция в России:
🔼 Недельная (30 июня — 06 июля) = 0,31%*365/7 = 16,16%
🔼 За последние 4 недели = (7,82 + 13,03 + 11,47 + 16,16) / 4 = 12,12%
🔼 За последние 3 месяца = 4,65% → 5,71%

С начала года накоплено 4,49 % за 187 дней

( Читать дальше )

Валютный рынок

Рубль вернулся в середину канала 11-12 рублей за юань, где может находиться до конца года, если не появится новых негативных шоков. На инфляцию прошедшее ослабление валюты не должно оказать значимого влияния, т.к. курс все еще ниже заложенного компаниями на этот год.

Треть нефтегазовых доходов государство возвращает компаниям через механизм обратного акциза и топливного демпфера, что позволяет не увеличивать цены на АЗС в соответствии с правилом равной доходности продаж топлива в России и Европе. Такая ситуация продолжится до тех пор пока цены на заправках в ЕС не снизятся до нормальных значений, а пока государство недополучает нефтяных доходов.

Процентные кривые и ОФЗ

( Читать дальше )

Аннуализированная инфляция в России:
🔽 Недельная (23 июня — 29 июня) = 0,22%*365/7 = 11,47%
🔼 За последние 4 недели = (10,42 + 7,82 + 13,03 + 11,47) / 4 = 10,69%
🔼 За последние 3 месяца = 4,31% → 4,65%

С начала года накоплено 4,17% за 180 дней



( Читать дальше )

Валютный рынок

На валютном рынке сработала старая логика про то, что «рубль медленно укрепляется, но быстро падает». Но в этот раз ослабление рубля совпало с началом периода налоговых платежей и низким спросом на юань на денежном рынке RUSFAR CNY = 1,21%. Небольшой подскок внутри недели не в счет. Говорят о погашении юаневой облигации Газкап3Р15, возможно, это оказало какое-то действие, но не решительно, т.к. на RUSFAR не отразилось. Рынок резко переоценил действия ЦБ, теперь ВТБ не ожидает снижения ставки до 12% к концу года, а ждет лишь 13,5% — это вообще фактор укрепления рубля. Лишь ожидания увеличения покупок валюты в ФНБ могут подстегивать ее рост, но это еще через неделю. Фундаментальную логику в этих действиях найти затруднительно, однако, рубль вернулся в середину диапазона 11-12 за юань, никакой трагедии в этом нет, скорее стабилизация бюджетных доходов. И произошло это вероятнее всего за счет паники среди наших сограждан. На прошлой неделе сюрприз от ЦБ послужил триггером, но основой был информационный фон, созданный за последние месяцы. Теперь Зеленский обещает 40 дней акций устрашения, т.е. разные инфо-каналы будут разносить фейки, горящие новости и настоящий негатив, — все это население страны с удовольствием пересылает друг другу, а значит есть шансы что давление на рынок не завершилось.

( Читать дальше )

Аннуализированная инфляция в России:
🔼 Недельная (16 июня — 22 июня) = 0,25%*365/7 = 13,03%
🔼 За последние 4 недели = (7,82 + 10,42 + 7,82 + 13,03) / 4 = 9,78%
🔼 За последние 3 месяца = 3,86% → 4,31%

С начала года накоплено 3,93% за 173 дня

37,9% позиций из недельной инфляции снижаются (39,8% на прошлой неделе):
— 54 позиций рост цен
— 13 позиции нейтрально
— 41 снижение цен


( Читать дальше )

Валютный рынок

В очередной раз решение Банка России оказывается жестче ожиданий, консенсус аналитиков не смог предсказать ключевую ставку, хотя за пару дней до этого бразильские коллеги сделали ровно то же, как будто ДКП координируются. Политика российского ЦБ может привести к очередному пересмотру ожиданий по курсу рубля и вместо ослабления, требуемого банкирами и экспортерами можем получить относительно крепкий рубль. Пока все вписывается в коридор 11-12 по юаню на этот год с учетом возможных негативных последствий от открытия Ормузского пролива. В июле ЦБ сократит операции зеркалирования, Минфин объявит о все еще значительных покупках валюты в ФНБ, а дисконты на Urals могут расшириться из-за большего выбора продавцов сырья, сократив поступления валюты на рынок, — все это способно послужить триггером для валюты и могло стать невысказанным основанием сокращения шага снижения ключевой ставки.


( Читать дальше )

Аннуализированная инфляция в России:
🔽 Недельная (09 июня — 15 июня) = 0,15%*365/7 =7,82%
🔼 За последние 4 недели = (3,65 + 7,82 + 10,42 + 7,82) / 4 = 7,43%
🔼 За последние 3 месяца = 3,81% → 3,86%

С начала года накоплено 3,68% за 166 дней

( Читать дальше )

Валютный рынок

За неделю рубль практически вернул себе утраченные позиции к юаню. Перед прошлыми заседаниями ЦБ валюта наоборот проходила локальные максимумы и ЦБ своей жесткой риторикой разворачивал рубль в сторону укрепления. В этот раз экспирация снова пройдет за день до заседания ЦБ, все крупные позиции участников торгов будут реализованы и Банк России может удивить мягкостью перед летними дезинфляционными месяцами.

Процентные кривые и ОФЗ

( Читать дальше )