Валютный рынок

 

На этой неделе рубль слегка укрепился на ожиданиях будущих экспортных доходов от нефтегаза, но стоит отметить заявления А.Г. Силуанова о снижении цены отсечения на нефть в бюджете 2027 года до $50 с текущих $59, что существенно повысит покупки валюты в ФНБ и будет давить на рубль в будущем. Это же означает более консервативный подход к оценке доходов бюджета и существенное ограничение роста расходов в 2027 году. Планируемые цифры по бюджету мы узнаем в 20-х числах сентября, сразу после выборов, и они могут неприятно удивить избирателя снижением социальных льгот, дотаций на льготную ипотеку или другими непопулярными решениями. В период высокой ключевой ставки ЦБ Минфин не будет превышать установленный им ковентант в 20% Госдолг/ВВП. Таким образом, расширение долга ограничено, рост налоговой нагрузки пересматривался уже в этом году, вероятна бюджетная консолидация.

Расширение профицита внешней торговли до $89,2 млрд за 7 месяцев позитивно для рубля, также как и использование средств ФНБ для финансирование программ лизинга в авиации – ЦБ будет что зеркалировать в 1 полугодии 2027 года.

( Читать дальше )

Аннуализированная инфляция в России:
🔼 Недельная (25 августа — 31 августа) = 0,05%*365/7 = 2,61%
🔼 За последние 4 недели = (- 1,04 + 0,52 — 0,52 + 2,61) / 4 = 0,39%
🔽 За последние 3 месяца = 5,23 → 4,63%

С начала года накоплено 4,72% за 250 дней

26,8% позиций из недельной инфляции снижаются (31,5% на прошлой неделе):
— 68 позиций рост цен
— 11 позиции нейтрально
— 29 снижение цен



( Читать дальше )

Валютный рынок

 

На этой неделе рубль смог немного отскочить от 13 рублей за юань. ЦБ больше не может говорить, что валюта торгуется «в нижней части диапазона последних лет», но текущие уровни не должны значимо повлиять на инфляцию, т.к. остаются в рамках прогнозов аналитиков и компаний от 2025 года, компании закладывали в расчет себестоимости продукции примерно эти значения.

Поддержку валюте в ближайшие две недели окажет предстоящая оферта по юаневым облигациям Роснефти на 15 млрд. юаней (15 сентября), которые по опыту предыдущих оферт компания будет покупать на внутреннем валютном рынке. Через 12 дней предстоит экспирация по валютным фьючерсам, рынок часто меняет направление уже после экспираций.

Поддержку рублю с понедельника будет оказывать меньший объем покупок валюты в рамках бюджетного правила. Минфин переоценил размер дополнительных нефтегазовых доходов в августе, поэтому покупка валюты составит 55,6 млрд. в рублевом эквиваленте вместо ₽100,6 млрд.

 

( Читать дальше )

Аннуализированная инфляция в России:
🔽 Недельная (25 августа — 31 августа) = (-0,01%)*365/7 = (-0,52%)
🔼 За последние 4 недели = (- 3,12 — 1,04 + 0,52 — 0,52) / 4 = (-1,04%)
🔽 За последние 3 месяца = 5,43 → 5,23%

С начала года накоплено 4,67% за 243 дня

31,5% позиций из недельной инфляции снижаются (40,7% на прошлой неделе):
— 65 позиций рост цен
— 9 позиции нейтрально
— 34 снижение цен



( Читать дальше )

Валютный рынок

Опрос инФОМ показывает, что все больше россиян ожидают укрепления валюты (доллара) к рублю: в августе 35% опрошенных, против прошлого максимума 33% в марте. Если в марте был дефицит юаней, вызвавший рост валюты, то сейчас такого нет: RUSFAR CNY остается вблизи ноля, торговый баланс выше прошлогоднего, цены на экспортные товары растут, а импорт стабилен. Вероятные причины ослабления лежат за пределами экономики: население пытается хеджировать политические риски и оказывает дополнительный спрос на валюту, которой становится все меньше, т.к. уже 60% внешнеторговых операций 2 квартала прошло в рублях, доля недружественных валют лишь 11,6%. В таких условиях даже небольшой дополнительный спрос вызывает скачки курса, но их устойчивость также низкая. Через месяц пройдут выборы и окажется, что ничего не изменилось, только давление в СМИ упадет, т.к. этот эпизод для дестабилизации России закончится.

Уже в понедельник на следующей неделе пройдет презентация основных направлений ДКП на 2027-2030 гг., а также саммит ШОС, поэтому неделя может оказаться разворотной для российских рынков.

( Читать дальше )

Аннуализированная инфляция в России:
🔼 Недельная (18 августа — 24 августа) = 0,01%*365/7 = 0,52%
🔽 За последние 4 недели = (- 1,04 — 3,12 — 1,04 + 0,52) / 4 = (-1,17%)
🔽 За последние 3 месяца = 5,54 → 5,43%

С начала года накоплено 4,68% за 236 дней

( Читать дальше )

Валютный рынок

 

В паре юань/рубль от 12.65 появилась продажа, которая может быть вызвана приближением налогового периода и поддержит рубль на следующей неделе. По отношению к доллару главной остается внешняя ситуация:

• DXY ускорил снижение на попытках С. Бессента снизить процентные ставки по длинному долгу через его выкуп за счет увеличения займов на короткий срок, что наложилось на превышение объемом госдолга США $40 трлн., валютные интервенции Японии и Индии, а также выход на рекордные чистые процентные платежи государства по отношению к ВВП. Растет недоверие в системе, вызвавшее так называемый debasement trade, т.е. уход от активов, привязанных к стоимости доллара, например, в золото, серебро и криптоактивы.
• Доллар продолжил снижение к юаню, что отражается в России, выходом юаня выше курса 12.10, при сохранении доллара в коридоре 80-85.

 Ключевой поддержкой DXY выступает 98 пунктов, уход ниже ускорит рост стоимости товаров. Рубль будет стремиться вернуться к 12.10 по юаню и 80 по доллару.

( Читать дальше )

Аннуализированная инфляция в России:
🔼 Недельная (11 августа — 17 августа) = (-0,02%)*365/7 = (-1,04%)
🔽 За последние 4 недели = (2,09 — 1,04 — 3,12 — 1,04) / 4 = (-0,78%)
🔽 За последние 3 месяца = 5,78 → 5,54%

С начала года накоплено 4,67% за 229 дней



( Читать дальше )

Валютный рынок

Рубль на этой неделе продолжил падение, достигнув отметки 12,50 к юаню – это нижняя граница торгового диапазона 2024 года и минимумы марта 2026 года. При этом дефицита юаня в банковском секторе не наблюдается: RUSFAR CNY = 0,51%, а торговый баланс рекордный за последние 3,5 года, таким образом, экономических причин для столь быстрого падения не было.

 

Однако, ЦБ раскрыл интригу в дополнительных приложениях к обзору финансовых рисков, показав, что 29 крупных компаний почти не продавали валютную выручку, хотя в июле был собран рекордный объем нефтегазовых доходов за последний год. Налоги, вероятно, заплатили в кредит. Все это выглядит как валютная интервенция, проведенная Правительством за счет подотчетных компаний и такой вывод подтверждают слова Президента о проблемах от крепкого рубля для экспортно-ориентированных компаний. Вместо сложной работы по сокращению персонала и повышению производительности труда крупные экспортеры решают свои проблемы за счет девальвации.

( Читать дальше )

Аннуализированная инфляция в России:
🔽 Недельная (04 августа — 10 августа) = (-0,06%)*365/7 = -3,12%
🔽 За последние 4 недели = (8,86 + 2,09 — 1,04 — 3,12) / 4 = 1,69%
🔽 За последние 3 месяца = 6,17%* → 5,78*%
*пересчитано с учетом полных данных за июль
 
С начала года накоплено 4,69%* за 222 дня
 
31,4% позиций из недельной инфляции снижаются (37,0% на прошлой неделе):
— 65 позиций рост цен
— 9 позиции нейтрально
— 34 снижение цен



( Читать дальше )