Открытое письмо Мосбирже и ЦБ по экспирации CL-4.20 21.04.20

 21.04.20 прошло беспрецедентное событие – майские контракты на WTI рассчитали по -37,63$. Обращаю Ваше внимание на то, что всего за пару часов до этого эти контракты торговались дороже +10$, и через несколько часов после этого уже в положительной зоне, а сама CME провела исполнение путем выхода на поставку по +10,01$. Также обращаю Ваше внимание на то, что торговые системы подавляющего большинства трейдеров и инвесторов в мире не были настроены для торгов с отрицательной ценой, и следовательно большинство не имели технической возможности принимать участие в торгах во время формирования этой расчетной цены. «Нарисованная» на время фиксации цены Setlement price WTI является абсолютно не репрезентативной и не может использоваться для целей расчёта.  В таких условиях, на пустом рынке манипуляторы могли нарисовать абсолютно любую цену, хоть – 1000$. В подобной ситуации обязанность биржи и регуляторов пересмотреть эту расчетную цену, а не тупо заявлять, что они действуют в соответствии со спецификацией (в этой спецификации как раз предусмотрена возможность изменения расчетной цены в подобной форс мажорной ситуации и биржа обязана в данной ситуации это сделать). Иначе срочный рынок из необходимого звена финансовой системы превращается в рай для манипуляторов рынка, мошенников и финансового террориста разрушающего капиталы частных инвесторов, брокеров, банков и реального сектора приходящего на срочный рынок для хеджирования своих рисков.

( Читать дальше )

21.04.20 прошло беспрецедентное событие – майские контракты на WTI рассчитали по -37,63$. И биржам все равно что всего за пару часов до этого эти контракты торговались дороже +10$, и через несколько часов после этого уже в положительной зоне, а сама CME провела исполнение путем выхода на поставку по +10,01$. Все равно что торговые системы подавляющего большинства трейдеров и инвесторов в мире не были настроены для торгов с отрицательной ценой, и следовательно большинство не имели технической возможности принимать участие в торгах во время формирования этой расчетной цены. Нарисованная на время фиксации цены Setlement price WTI является абсолютно не репрезентативной и не может использоваться для целей расчёта.  В таких условиях, на пустом рынке манипуляторы могли нарисовать абсолютно любую цену, хоть -666$, хоть – 100500$. В подобной ситуации обязанность биржи и регуляторов пересмотреть эту расчетную цену, а не тупо заявлять, что они действуют в соответствии со спецификацией (в этой спецификации как раз предусмотрена возможность изменения расчетной цены в подобной форс мажорной ситуации). Иначе срочный рынок из необходимого звена финансовой системы превращается в рай для манипуляторов рынка, мошенников и финансового террориста разрушающего капиталы частных инвесторов, брокеров, банков и реального сектора приходящего на срочный рынок для хеджирования своих рисков. Реальный сектор в виде потребителей нефти и нефтепродуктов, приходящие на срочный рынок для хеджирования рисков вместо закрытия своих рисков при таком подходе биржи получает абсолютно непредсказуемый результат и может остаться должным не просто суммы в десятки раз превышающие их капитал, а сопоставимые с ВВП и бюджетами целых стран.  В 2010 году, когда произошел flash crach  

( Читать дальше )

Указанная расчетная цена имеет отрицательное значение минус 37,63 в нарушении законодательства РФ, не предусматривающего возможность заключения договоров или расчет по данным договорам отрицательным ценам. 

Также сделка по расчету по цене -37,63$ подлежит отмене в силу того что:

1.  На момент начала обращения майского фьючерса на нефть WTI (CL 4.20) согласно спецификации нефти wti на сайте биржи CME было указано, что Low Limit для цены — 0.01 доллар (ОДИН ЦЕНТ). Ни одна торговая система не позволяла принимать заявки с ценой ниже 0.01 доллар. Ни один торгующий инвестор и брокер не был в курсе что цена исполнения может быть ниже чем 0.01 доллар (ОДИН ЦЕНТ) и риск менеджмент всех исходил из того что ниже 0.01 цена исполнения не может быть. Кроме того за всю историю существования финансовых рынков не известно ни одного расчета с отрицательной ценой исполнения любого финансового актива будь то акции, облигации и любые товарные фьючерсы. Ни Церих, ни Московская биржа ни разу не уведомляла меня о возможности исполнения контрактов по цене ниже 0.01. Столь кардинальное изменение условий контракта, параметров, регламента которой не было на протяжении всего существования финансовых рынков, требует как минимум предварительного публичного доведения до сведения на сайтах Мосбиржи, брокеров, а также через подписания доп.соглашения, помимо этого должны были осуществлены доработки ПО делающие возможность заключения сделок с отрицательной ценой. Ничего этого сделано не было. Таким образом, исполнение сделки  по расчету 190 CL-4.20 по цене -37,63$ является недействительным в силу 178 ГК Недействительность сделки, совершенной под влиянием существенного заблуждения
2. Московская биржа, заперев цену на уровне 8,84$, не позволила купившим данные контракты инвесторов и брокерам выполнить свой риск менеджмент по ограничению потерь, грубо нарушила спецификацию контракта, отменив торги 21.04, в ходе которых у меня как держателя длинных позиции была возможность закрывать позиции и значительно снизить, таким образом, размер своих убытков длинных позиций по CL 4.20. Биржа CME групп провела экспирацию майского контракта на нефть WTI 21.04.20 по цене +10,01$. С учетом реальной экспирации основного контракта на нефть WTI по +10,01$ наиболее справедливо было бы требовать исполнения контрактов по последней цене 8,84$, на которой торги были остановлены Мосбиржей. Мосбиржа же грубо нарушив условия спецификации контракта, отменив торги 21.04 и лишив мене каких либо возможностей продать в рынок свои контракты для снижения своих потерь, навязала мне кабальную сделку -37,63$, и должна быть отменена в силу действующего законодателься Российско Федерации (ст 179 ГК РФ)
3. Со стороны Мосбиржи были внесены изменения в регламент экспирации (приостановка торгов, отмена торгов 21.04), таким образом в соответствии с 451 ГК РФ ч.1.я имею все права на изменение и расторжение договора отмену этой кабальной сделки исполнения по минус 37,63  в связи с существенным изменением обстоятельств Мосбиржей
4. На момент заключения сделок по продаже CL 4.20 ни один из участников торгов продававших эти контракты не мог рассчитывать на цену исполнения ниже 0.01 цент. Таким образом, в данном случае у всех продавших данные контракты при исполнение по -37,64 возникло необоснованное обогащение, в то время как оказавшиеся на экспирации трейдеры стали банкротами без шансов погасить свою задолженность перед брокерами. Согласно ГК РФ (ст.1102) неосновательное обогащение, сложившейся судебной практике подобные сделки, а в данном случае цена исполнения -37,64 подлежат отмены до уровня не ниже 0.01 цент с возмещение купившим CL 4.20 инвесторам 37,64 с одного барреля объема контракта

1. Цена -37,64 не является рыночной и репрезентативной, а лишь результат мошеннических действий группой лиц по манипулирования рынком на «тонком рынке» без значимых объемов для установления на время фиксации Settle Price. В период  фиксации этой цены прошел очень маленький объем торгов, цена не является репрезентативной, около этой цены объем торгов составлял мизерную долю оборота торгов этого дня. Уже к концу торгов дня фиксации CL 4.20 цена майский контракт на CME торговался выше 0, а сама биржа CME групп провела экспирацию майского контракта на нефть WTI 21.04.20 по цене +10,01$. С учетом реальной экспирации основного контракта на нефть WTI по +10,01$ наиболее справедливо было бы требовать исполнения контрактов по последней цене 8,84$, на которой торги были остановлены Мосбиржей.
2. Московская биржа, заперев цену на уровне 8,84$, не позволила купившим данные контракты инвесторов и брокерам выполнить свой риск менеджмент по ограничению потерь, грубо нарушила спецификацию контракта, отменив торги 21.04, в ходе которых у держателей длинных позиций или их брокеров была возможность закрывать позиции и значительно снизить, таким образом, размер своих убытков держателей длинных позиций по CL 4.20.
3. У московской биржи прописана возможность в спецификации изменять цену исполнения при подобных форс-мажорных обстоятельствах, и она обязана была это сделать с ценой исполнения. Но биржа, вероятно под давление лоббизма группы юрлиц находящихся в короткой позиции и получившим огромную необоснованную сверх прибыль решила ничего добровольно во вне судебном порядке не делать. Довод Мосбиржи про строгое исполнение в соответствии со спецификацией несостоятелен, поскольку биржа грубо нарушила свою спецификацию отменив торги 21.04, в ходе которой инвесторы и брокеры ликвидировали бы длинные позиции со значительно меньшим  убытком, а с другой стороны имея при таком форс мажоре право пересматривать цену исполнения решила ничего не делать. Таким образом биржа заняла наиболее агрессивную не справедливую позицию перед купившими данный контракт инвесторами, не оставила ни единого шанса держателям длинных позиций выйти из позиций без задолженности брокеру.
4. На момент начала обращения майского фьючерса на нефть WTI (CL 4.20) согласно спецификации нефти wti на сайте биржи CME было указано, что Low Limit для цены — 0.01 доллар (ОДИН ЦЕНТ). Ни одна торговая система не позволяла принимать заявки с ценой ниже 0.01 доллар. Ни один торгующий инвестор и брокер не был в курсе что цена исполнения может быть ниже чем 0.01 доллар (ОДИН ЦЕНТ) и риск менеджмент всех исходил из того что ниже 0.01 цена исполнения не может быть. Московская биржа ни разу не уведомляла никого о возможности исполнения контрактов по цене ниже 0.01.

С учетом п.4, на момент заключения сделок о шорте CL 4.20 ни один из участников торгов продававших эти контракты не мог рассчитывать на цену исполнения ниже 0.01 цент. Таким образом, в данном случае у всех продавших данные контракты при исполнение по -37,64 возникло необоснованное обогащение, в то время как оказавшие на экспирации купившие контракт трейдеры стали банкротами без шансов погасить свою задолженность перед брокерами. Согласно ГК РФ (ст.1102) неосновательное обогащение, сложившейся судебной практике подобные сделки, а в данном случае цена исполнения -37,64 подлежат отмены до уровня не ниже 0.01 цент. 

Кроме того, насколько я слышал уже есть мировой прецедент. Индийская биржа, запустившая аналогичный контракт на WTI с аналогичной спецификацией что и мосбиржа провела экспирацию по 0 цене в данной форс мажорной ситуации

26 января на сайте раскрытия информации (http://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=C3x69-AdiyE6Y9Qr1shQ-AmA-B-B) повешен существенный факт о направлении в Банк России добровольного предложения, касающегося приобретения акций ПАО Нижнекамскнефтехим. Думаю цена на которую можно будет рассчитывают это 35 руб за акцию.- текущая величина чистых активов, приводящихся на 1 акцию. Но думаю это будет наихудший вариант — для тех кто захочет взять быстрые деньги после объявления цены оферты, возможно гораздо выгодней будет не торопиться с продажей по оферте, а дождаться кратного роста фин. показателей после прошедшей девальвации рубля.

Телеком менеджмент похоже решил по быстрому попытаться выкупить акции Нкнх пока не все инвесторы полностью осознают насколько привлекателен Нкнх стал после девальвации рубля.
Прикинем на коленке изменения:
До девальвации по отчету за 2013г у Нкнх была выручка около 120млрд руб или 4 млрд$ при курсе около 30р полная себестоимость со всеми налогами и благотворительностью 114 млрд руб чистая прибыль 6 млрд руб.
Считаем что получится в 2015 году если средний курс $ будет 60 руб
50% продукции на 2 млрд$ уходят на экспорт при курсе 60 р это 120млрд руб
На внутреннем рынке до девальвации была сильная конкуренция по пластикам с импортом, после девальвации весь импорт просто умрет Нкнх получит возможность осуществить импортозамещение наращивая производство и долю рынка ну и конечно цены поднимет, думаю минимум на 30%. Итого выручка по внутреннему рынку тоже увеличится с 60 до 60*1,3= 78 млрд. итого Нкнх после девальвации при текущем курсе наращивает выручку до примерно 200млрд руб.
С себестоимость Нкнх тоже подфартило. Основное сырье для производства это прямогонный бензин и суг из- за обвала нефти снижаются в цене. + все нефтехимики после налогового маневра получили льготы в виде возврата 2 акцизных ставок по покупаемому прямогонному бензину. С учетом этих факторов себестоимость Нкнх в 2015 году может даже снизиться но возьмем с запасом на всякую благотворительность рост себестоимости с 114 до 130 млрд руб.
Итого получается что после девальвации чистая прибыль может вырасти с 6 до 70 млрд руб. Это рост чистой прибыли в 11, 6 раз!!! Нкнх сейчас стоит около половины той чистой прибыли, которую может зарабатывать после девальвации! Дивы на 1 акцию после девальвации могут составлять по итогам 2015 года уже 11,6 рубля ( это 61% к текущей стоимости префов Нкнх). При таких раскладах и без всяких выкупов при сохранении текущего курса $ нкнх уже к концу 2015 года может стоить выше 100 руб за акцию!

          На мировом зерновом рынке в последние дни сохраняется понижательная ценовая динамика. Ближайший фьючерс на пшеницу на CBOT  снижается на протяжении уже 7 торговых сессий подряд. На торгах в пятницу, после выхода очередной статистики министерства сельского хозяйства США снижение усилилось. Согласно последним данным по состоянию на 28 июня 2013г. площади под посевами кукурузы составили 97,4 млн. акров против ожиданий на уровне 95,3 млн. акров, площадь под посевами пшеницы составила 56,53 млн. акров против ожиданий в 55,9 млн. акров.  В результате контракт на пшеницу уверенно пробил и закрепился ниже поддержки на уровне 665 центов за бушель. С технической точки зрения контракт на пшеницу вышел вниз из многомесячной консолидации и теперь имеет все шансы для дальнейшего продолжения нисходящего движения.   На цены давит поступающий на  рынок урожай пшеницы этого сезона. 

( Читать дальше )

       Вышедший 12 июня очередной отчет USDA оказал понижающее давление на котировки фьючерсов на пшеницу и кукурузу, однако способствовал продолжению роста контрактов на соевые бобы и хлопок. По пшенице USDA чуть повысило прогноза урожайности с 44,1 до 44,6 бушеля с акра, как следствие прогноз урожая по пшенице в США был увеличен с 2,057 до 2,08 млдр. бушелей. Прогноз экспорта был увеличен с 925 до 975 млн. бушелей, а по конечным запасам прогнозируется снижение с 670 до 659 млн. бушелей. С технической точки зрения фьючерсы на пшеницу продолжают торговаться в узком боковике с поддержкой около 680 центов за бушель и сопротивлением 710 центов за бушель.
        По кукурузе прогнозная урожайность снижена со 158 до 156,5 бушелей на акр, прогноз общего объема производства понижен с 14,140 до 14, 005 млн. бушелей, а прогноз конечных запасов с 2,004 до 1,949 млн. бушелей. По соевым бобам оценка урожая и конечных запасов со времени майского отчета не претерпела изменений.
        Наиболее интересные движения в последнее время наблюдаются в контракте на хлопок – с начала 2013 хлопок уверенно держится в лидерах роста среди всех товарных контрактов, а с начала этого месяца взлетел уже более чем на 12%. Поддержку ценам на хлопок оказывают относительно низкие цены сложившиеся к посевному сезону 2013 г. В отличие  от пшеницы, кукурузы и соевых бобов, которые показали впечатляющий рост в 2012г. хлопок на протяжение 2011-2012 годов находился в понижательном тренде.  Как следствие, фермерам стало гораздо рентабельнее использовать посевные площади не под хлопок, а под прочие культуры, например соевые бобы или кукурузу, в результате площади под посев хлопка в США сократились с 14,74 млн. акров в 2011г. до 10 млн. акров в 2013 году.  Очередной июньский отчет USDA еще более ухудшил прогноз по производству хлопка (до 13,5 млн. фунтов против 14 млн. фунтов в мае) и уровню конечных запасов хлопка в США (до 2,6 млн. фунтов против прогноза в 3 млн. фунтов в мае).


( Читать дальше )

В отсутствии значимых новостей фьючерсы на пшеницу уже 2 месяца остаются зажаты в узком диапазоне с поддержкой около 680-690 и сопротивлением 715 центов за бушель. С одной стороны поддержку ценам оказывает периодически возникающее беспокойство за судьбу урожая в США. Слишком влажная погода может сократить посевы в ходе текущей посевной кампании. За прошедшую неделю прогресс в яровом севе пшеницы наблюдается минимальный – засеяно 80% от плановых площадей против 79% неделей ранее при 92% в среднем за последние 5 лет на эту дату. Взошел 61% яровой пшеницы относительно 42% неделей ранее и средним уровнем в 80% за последние 5 лет. 64% посевов яровой пшеницы находятся в хорошем и отличном состоянии относительно 78% годом ранее. По озимой пшенице хоть и наблюдается небольшое улучшение качества посевов  (в хорошем и отличном состоянии 32% посевов против 31% неделей ранее), ситуации значительно хуже прошлого года, когда в хорошем и отличном состоянии находилось 52% посевов на эту дату.
С другой стороны давление на цены оказывает беспокойство за экспортный потенциал американской пшеницы. Не способствует спросу на американскую пшеницу недавно обнаруженная ГМО пшеница в штате Орегон. Пока импортеры пшеницы выбрали выжидательную тактику и стараются притормозить закупки американской пшеницы до полного прояснения ситуации с ГМО.  Кроме того в новом сезоне у американской пшеницы на экспортных рынках скорее всего появится серьезная конкуренция со стороны причерноморской пшеницы. Ожидается, что урожай пшеницы в России, Украине и Казахстане в 2013 году вырастет до 90 млн. тонн, что на 43% выше 2012 года, а экспорт составит 32 млн. тонн, что на 31% выше уходящего сезона.


( Читать дальше )

          На мировом зерновом рынке в последние дни сохраняется понижательная ценовая динамика. Зерновые контракты устойчиво снижаются после последнего отчета министерства сельского хозяйства США, который снял беспокойства относительно уровня текущих и прогнозных запасов зерновых в США. Также понижательное давление на цены пшеницы и кукурузы оказывает благоприятная погода, а также снижение беспокойства за ход посевной.
          Согласно последним данным  о ходе посевной компании в США на конец недели 19.05.13 кукурузой уже засеяны 71% площадей по сравнению с всего лишь 28% неделей ранее. Таким образом, за прошедшую неделю американские фермеры установили рекорд по скорости посевной компании кукурузы. За неделю были засеяны 43% площадей или 41,8 млн. акров. Предыдущий рекорд был установлен в июне1992 г. и составлял 34,1 млн. акров.  Такие «стахановские» темпы посевной кукурузы в значительной степени  наверстали отставание (в прошлом году на эту дату кукурузой были засеяны уже 95% площадей, а 5-ти летняя средняя для этой даты составляет 79%). 



( Читать дальше )

        10 мая вышел очередной месячный отчет USDA (министерства сельского хозяйства США). Данные по конечным запасам зерновых и прогнозы запасов на сезон 2013\2014 г. оказались выше ожиданий трейдеров и привели к снижению котировок всех зерновых фьючерсов. Так конечные запасы в США в сезоне 2012\13 г по кукурузе составили 759 млн. бушелей (ожидалось 749 млн. бушелей), по соевым бобам 125 млн. бушелей (ожидалось 123 млн. бушелей), по пшенице 731 млн. бушелей (ожидалось 733 млн. бушелей). Для нового сезона 2013\14 г. прогноз конечных запасов USDA в США для кукурузы составил 2,004 млрд. бушелей (ожидалось 1,994 млрд. бушелей), по соевым бобам 265 млн. бушелей (ожидалось 236 млн. бушелей), по пшенице 670  млн. бушелей (ожидалось 658 млн. бушелей). 
       Как результат июльский фьючерс на пшеницу завершил торги 10 мая снижением на 2,7%, контракт на кукурузу потерял 1,9%, а фьючерс на соевые бобы снизился на 0,7%.
       Технически зерновые контракты уже больше месяца остаются зажаты в узком коридоре. По июньским фьючерсам на пшеницу поддержка располагается в зоне 690-700 центов за бушель, сопротивление 720-740 центов за бушель.

( Читать дальше )