Рынок в настоящее время учитывает два повышения ставок ФРС в 2022 году и семь повышений ставок до 2026 года.

Общая кривая доходности гособлигаций США на прошлой неделе стала более плоской, потому что ее крутизна подразумевала более раннее повышение ставок, в то время как самая короткая часть остается ниже своих максимумов этого года.

На фундаментальном уровне основную работу по инфляции, и основным ее бенефициаром является энергетика. В отличие от других секторов, зависимость инфляции от энергетики довольно стабильна. График показывает пятилетнюю скользящую корреляции между годовой доходностью сектора и годовым изменением ИПЦ. Энергетика является победителем хеджирования инфляции в структурном портфеле.

Структурная инфляция имеет тенденцию повышать энергетический сектор, который может этим пользоваться. Относительная доходность энергетического сектора в последние годы снижалась. Сейчас, похоже, энергетический сектор является отличным средством защиты от инфляции, но ему еще предстоит наверстать упущенное. Владение некоторыми акциями в энергетике может быть страховкой на случай, если произойдет ожидаемый некоторыми аналитиками товарный супер-цикл. И действительно, теоретически это можно предположить на долгосрочных графиках на биржевые товары.

Мы находимся в середине цикла, когда происходит переход от резкого восстановления к более умеренному росту. Уже невооруженным глазом видны ротации в стоимости различных секторов экономики. Все видят, что Facebook пока падает, а BP, Exxon, Shell, JP Morgan и так далее, растут.

Заработки в самом разгаре: пока что результаты хорошие. Прогноз роста прибыли на акцию в третьем квартале улучшился с 28% в начале сезона отчетности до 32%.

Объем рынка увеличился: 64% акций сейчас торгуются выше 50-дневной скользящей средней. Всего несколько недель назад он составлял 25%. При разделении индекса Russel 1000 на акции роста и акции стоимости и видно, что в общей массе падение акций роста вроде бы как пока не заметно.

Мы являемся свидетелями перехода от V-образного восстановления в начале цикла к более скромному росту в середине цикла.

На грапфиках вы можете увидеть переход от оценки мультипликаторов к доходам. Сейчас мы приближаемся к периоду снижения оценок и замедления роста прибыли.

История показывает, что нынешний всплеск инфляции на 5,4% может вскоре замедлиться. В конце 1960-х — 1970-х годов, после повышения до 6,2%, уровень инфляции (ИПЦ) упал до 2–3%, прежде чем снова взлететь. Таким образом, вначале инфляция может быть очень незаметной.

Директор по глобальным макроэкономическим вопросам Fidelity Investments Юриен Тиммер в интервью Yahoo Finance, высказал мнение о том, что толкает Биткойн к уровню 100K, а также о будущем криптовалют и перспективах развития фондового рынка.

Количество счетов владельцев Биткойнов, на которых Биткоины находятся менее трех месяцев, сократилась до 15% от всего рынка биткойнов.



И это ниже того, что было на большинстве минимумов этого рынка, не говоря уже о цене, которая приближается к историческому максимуму в 65 000 долларов.

Таким образом, этот подъем произошел без помощи спекулянтов, что является очень хорошим признаком, потому что это означает, что есть что-то еще, что заставляет Биткойн расти, и это что-то — фундаментальный спрос на Биткойн и его сеть. 100 000 долларов, это на самом деле просто консервативная оценка, основанная на пересечении модели предложения и модели спроса.

Если посмотреть на сетевой эффект, и, если это не спекулятивные трейдеры, а мы видим, кто все больше занимается криптовалютой, есть ли способ узнать, например, исходит ли этот спрос от крупных финансовых учреждений?

Прибыли компаний начинают снижаться после резкого взлета в начале восстановления после кризиса. Вероятно, сейчас происходит переход экономического цикла через середину. Конечно, это будет происходить медленно, однако, большая часть спроса на акции на этом секулярном бычьем рынке исходила от самих корпораций. (sorry! качество картинок такое, которое позволяет сайт, в видео хорошее качество)



С момента минимума МФК 2009 года предложение составило 2,2 триллиона долларов от IPO и вторичных размещений, и оно было компенсировано обратным выкупом на 7,2 триллиона долларов и 9,3 триллионов долларов от операций по слияниям и поглощениям. Соотношение спроса и предложения составляет 8:1.

В связи с прекращением спроса на казначейские облигации со стороны ФРС в следующем году, Казначейству необходимо будет вернуться в свой коридор после исчерпания своего баланса TGA (общий счет казначейства). Доходности трежерис, нужно найти немного более высокое равновесие, чем текущие 1,53% и это уже происходит – рост доходности возобновился.

Вы думаете, что у Китая просто трения с США, какая-то строительная компания лопнула и там какой-то еще энергетический затор произошел, и это временные проблемы.

Но что, если я вам скажу, что все гораздо глубже? Что Сидзинпин не так просто наезжает на спекуляции с недвижимостью, ведь именно он обрушил эту строительную компанию своим новым регулированием. Да, она якобы вела себя легкомысленно (как нам сказали), но в Китае просто бешеный спрос на недвижимость в отсутствие нормальных возможностей инвестирования у населения, и завалить такого гиганта, как Эвергранде было непросто.

И самый важный вопрос об инвестиционном климате и о качестве финансовой отчетности в Китае.

По состоянию на сегодня, китайская экономика, и Китай в целом, не генерирует ни одного экономического показателя, которому можно доверять. То, что китайская официальная статистика сообщает нам, это, при достаточно простой проверке, не подтверждается и не выдерживает проверки на достоверность. И поэтому верить этому нельзя.

Основатель, как вы знаете, создал Биткойн в 2008 году, а на самом деле, как известно, инициировал его в 2009 году со встроенным дефицитом, что означает, что всего 21 миллион монет можно добыть, и каждые четыре года то, что биткойнеры называют темпом инфляции, снижается вдвое. Таким образом, темпы роста снижаются вдвое каждые четыре года или каждые 210 000 блоков, просто так устроена система стимулов для майнеров, создающих Биткойн. 

И вы можете взять цену Биткойна, а затем, по обратной шкале, темпы роста предложения. И очевидно, что эта диаграмма уходит в будущее, так что это комбинация того, чем были темпы роста, и того, что это сокращение каждые четыре года снижает темпы роста вдвое, а затем мы знаем, что структура стимулов встроена в код, который происходит примерно каждые четыре года с определенного момента, последний из которых, последнее сокращение вдвое произошло в 2020 году, и в дальнейшем, мы знаем что этот темп роста будет сокращаться вдвое снова, и снова, и снова, до тех пор, пока скорость роста практически не остановится, а затем через пару десятилетий, фактически через столетие, будет добыт весь 21 миллион монет.

В то время как чипсы, консервные банки, автомобили, чистящие средства остаются в дефиците, нет дефицита денег. Объем ликвидности, которой в настоящее время владеют корпорации США и американские домохозяйства — в абсолютном или относительном выражении — никогда не был выше, поэтому есть некоторое убеждение в том, что акции США остаются в восходящем тренде, несмотря на начавшуюся коррекцию на фондовых индексах.

Только 44% акций торгуются выше своей 50-дневной скользящей средней. Пик составлял 92% еще в марте. Хотя индекс S&P 500, поддерживаемый FAANGS, продолжал расти, это может означать, что рынок в течение последних шести месяцев находился в состоянии скрытой коррекции.

Возможно, что мы находимся на секулярном бычьем рынке, который еще далек от завершения. Как показывает долгосрочный анализ коррекций, долгосрочные бычьи рынки не защищены от рецессий и циклических медвежьих периодов. Но они, как правило, короче и неглубокие, а последующие отскоки имеют тенденцию быть более быстрыми.

А также, доля доходов американского федерального бюджета от налогов корпораций (по-нашему, от юрлиц) с 1934 по 2020 годы, которая составляет сейчас, после президентства Дональда, примерно меньше 10%.


+ График динамики акций после выхода на IPO. Пример для отдельно взятой страны.

Видео: