ЛУКОЙЛ опубликовал отчет по РСБУ за 2-й квартал 2025 года
Важно понимать, что отчетность по РСБУ не показывает реальные денежные потоки и прибыль всего ЛУКОЙЛа (т.к. это холдинг и надо смотреть отчетность по МСФО)
Но какую-то информацию почерпнуть можно из этого отчета
Основное — это то «сколько подняли» с дочек для выплаты дивидендов за 1-е полугодие (цифры хорошо коррелируют если нет байбеков акций, либо выкуп долгов, как было в 22 году)
ЛУКОЙЛ сегодня отчитался за 1-е полугодие по МСФО и всех удивил
Нет, не падением чистой прибыли в 2 раза (этим славятся сейчас все нефтяники в РФ)
Эн+ — уникальный актив на Московской бирже хотя бы потому, что это одна из немногих возможностей купить долю в компании частных ГЭС (обычно ГЭС контролирует государство).
Все посты Мозговика про Эн+ тут:
smart-lab.ru/allpremium/?ticker%5B%5D=ENPG
ДИСКЛЕЙМЕР: я считаю акции ЭН+ имеет большой фундаментальный потенциал, но существенное ограничение в виде отсутствия дивидендов (нарушение дивидендной политики) пока не предполагает в акциях интересную инвест идею. Поэтому пока просто наблюдаем за активом
Компания владеет 56,88% долей в РУСАЛе — отчет РУСАЛа за 1-е полугодие описывал тут smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1193051.php
Основная недооценка здесь в энергоактивах Эн+, доля в РУСАЛе (стоимостью в 287 млрд рублей) идет бонусом
Компания снизила выработку ГЭС на Ангарском каскаде (большая часть бизнеса) на 28,4%
Наверно все сразу подумали, что компания сократит прибыль из-за этого? Наоборот! Все скомпенсировал рост цен
Цены на э/э выросли в полтора раза за год в зоне присутствия ЭН+
Акции последние 5 лет находятся в жесточайшем боковике — собственнику (Олег Дерипаска) абсолютно все равно на капитализацию, дивиденды не платит, с рынком компания коммуницирует плохо (по сути все деньги закапывают в непонятный CAPEX без отдачи для акционеров)
При этом за месяц акции выросли с 28 до 37 рублей!)
Совкомфлот отчитался за 2-й квартал 2025 года — компания продолжает работать в 0 на операционном уровне (всему виной прощальные SDN санкции Байдена)
Надеюсь вы не держали эти акции, писал про ОГРОМНЫЕ риски после введения SDN санкций на 3/4 флота, например тут Прижали ли американские санкции танкеры Совкомфлота: пост-расследование с изменением целевой цены и возможными вариантами дивидендов за 2025 год
В целом уже лучше, чем в прошлом квартале (но там были разовые списания судов), но все равно убыток (в тч из-за переоценки валюты)
Продолжаю выпускать рубрику — Нефтяной срез. Цель: отслеживать важные бенчмарки в нефтяной отрасли, чтобы понимать куда дует ветер. Прошлый пост: smart-lab.ru/mobile/topic/1141459/
Почему это важно? Тут будут данные, которые еще не впитаны в отчетность и показывают тенденции (будущее) на которых можно заработать (гарантий никто не дает).
Для начала выводы из прошлого Нефтяного среза №5 от 14 апреля до отчетов за 1 кв:
Акции нефтегаза с начала года (без учета дивидендов) — заработать было трудно (хотя Татнефть молодцы)
Продолжаю выпускать рубрику — Нефтяной срез. Цель: отслеживать важные бенчмарки в нефтяной отрасли, чтобы понимать куда дует ветер. Прошлый пост: smart-lab.ru/mobile/topic/1141459/
Почему это важно? Тут будут данные, которые еще не впитаны в отчетность и показывают тенденции (будущее) на которых можно заработать (гарантий никто не дает).
Для начала выводы из прошлого Нефтяного среза №5 от 14 апреля до отчетов за 1 кв:
Акции нефтегаза с начала года (без учета дивидендов) — заработать было трудно (хотя Татнефть молодцы)
Традиционный конспект Максима Орловского на РБК youtu.be/4U4es_Eb7Z0
👉 Рынки замерли в ожидании пятничной встречи
👉 Долг относительно ВВП в РФ на комфортном уровне (один из самых комфортных в мире)
👉 В каких инструментах нам сидеть — нам нужно подумать
Пришла Полина Угрюмова из Х5:
👉 Модель ритейлера более устойчиво работает в условиях умеренной инфляции (высокая инфляция тоже вредна)
👉 «Все ритейлеры перекладывают инфляцию на плечи покупателей» это не совсем так. Инфляция издержек (оплата логистики и линейного персонала) — там инфляция зарплат опережает инфляцию на полке
👉 Во втором квартале погода не помогла, ПИВА ПРОДАЕТСЯ МЕНЬШЕ. Но погода выправляется!
👉 Казначейки выкупили (чуть меньше 10%) за 45 млрд руб, но это не все расходы — надо будет еще доплатить (взнос в бюджет), но там небольшая сумма
👉 Обсуждение дивидендов за 9 месяцев планируется
👉 Планируют поднять ND/EBITDA до 1,2-1,4, готовы заплатить дивы в долг чтобы левередж попал в этот мультипилкатор
Кирилл Комаров из Wealth IQ (вроде раньше в Т Инвестиции работал)
АЛРОСА отчиталась за 1-е полугодие 2024 года — компания находится в непростой ситуации (низкие цены на алмазы + санкции ЕС и США), но продолжает оставаться прибыльной
Ранее разбирали отчет по РСБУ ( smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1187478.php искали продажу КАТОКИ), в МСФО теперь информация более полная
На что сразу стоит обратить внимание?
👉 Выручка упала на 25% год к году
👉 Себестоимость продаж выросла на 17% год к году
👉 Прочие операционные доходы выросли в 6 раз год к году (это и есть продажа ангольской Катоки)
👉 Операционная прибыль упала на 26% раза год к году!
👉 Чистая прибыль выросла на 10% год к году (но по сути 90% прибыли это разовая продажа доли в ангольском проекте)
Акции подают небольшие признаки оживления со дна, но по графику «все еще дешево»
У Сбера все стабильно — прибыль 144,9 млрд руб за июль
Див база 21,5 руб на 1 акцию за 7 месяцев (за 7 мес 2024 года было 20,1 руб)
НМТП отчитался по РСБУ за 2-й квартал 2025 года, продолжаем внимательно следить за крупнейшим портовым оператором России
Важно понимать, что в отчетность по РСБУ входит только порт в Новороссийске (и то не вся часть, без НЛЭ и перевалки нефтепродуктов). Т.е. по сути это отчетность «ядра» без Приморска и еще части компаний, которые входят в МСФО (МСФО важнее)
Чистая прибыль на уровне прошлого года — это ХОРОШИЙ РЕЗУЛЬТАТ (тем более с учетом спада грузооборота!). Посмотрите отчеты большинства компаний в России (кроме некоторых Сетевых и пару банков) — такое мало где есть сейчас (из-за полурецессии, укрепления курса рубля и роста налога на прибыль).
Порт хорошо поработал, хотя во втором квартале было хуже чем в первом (об этом предупреждал в Портовом срезе тут smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1182631.php)
Олег Кузьмичев, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы в балансе 1 трлн. Не могу понять сколько стоят деньги для ГМК. Если 81 это плат...
Триллион долгов, а финансовые расходы всего 48 миллиардов за пол года. Дёшево заняли триллион получается?
Олег Кузьмичев, инфляция растёт, а прибыль компании топчется на месте. Надеюсь второе будет лучше.
Продолжаем отслеживать тенденции в одной из крупнейших горно-металлургических компаний в мире — ГМК Норникель.
Акции Норникеля — одни из немногих, которые сложились в 2 раза и все еще не выросли после СВО
Компания выпустила производственный отчет за 1-е полугодие + снизила прогноз по добыче на 2025 год.
Оцифруем все в табличку и графики — прогноз по добыче на 2025 год несильно ухудшился (но в свою модель это занесем), указываю средний диапазон прогноза Норникеля (они его обычно перевыполняют исторически)
АЛРОСА отчиталась по РСБУ за 2-й квартал сегодня
Кажется, что все неплохо — чистая прибыль в первом полугодии выросла на 12% г/г, но дьявол, как всегда, в деталях
Много времени на РСБУ АЛРОСЫ тратить не будем — все равно через пару недель выйдет полный МСФО (РСБУ не весь бизнес АЛРОСы олицетворяет)
Подчеркну лишь основные пункты + немного обновлю модель
Чистая прибыль действительно неплохая во втором квартале, лучше чем год назад
Олег Кузьмичев,
Как знать, как знать.
Многие, а именно нефтегазовые компании, при распределении дивов, как раз учитывают курсовые разницы ...
